اريخ النشر: 2026-01-07
تتراجع أسعار النفط لأن السوق لم يعد يُولي أهمية للندرة. ومع تجاوز العرض للطلب، يتم تخزين كميات فائضة، وتؤدي زيادة المخزونات إلى تحويل تجارة النفط الخام من تجارة مدفوعة بالخوف إلى تجارة مدفوعة بالميزانيات العمومية. وتستمر الأسعار في الانخفاض حتى يتباطأ الإنتاج، أو يزداد الطلب، أو يُقلل المنتجون من العرض.
يتبع ضعف الأسعار الحالي نمطاً مألوفاً: فعندما يُتوقع وجود فائض، يمكن لأي خبر يتعلق بالعرض أن يُسرّع من وتيرة الانخفاض. وقد عززت التقارير الأخيرة عن وصول كميات إضافية من البراميل الفنزويلية إلى الولايات المتحدة التوقعات بوفرة العرض وضعف الطلب الموسمي في أوائل عام 2026.
يُعدّ تطور الوضع في فنزويلا ذا أهمية بالغة كمؤشر وليس كحدثٍ منفرد. ففي سوقٍ تتوقع فائضاً في المعروض عام 2026، حتى مجرد احتمال زيادة الإنتاج قد يُؤدي إلى الضغط على الأسعار. ولأن أسعار النفط تُحدد بناءً على هامش الربح، فإن أي تغيير طفيف في التدفقات المتوقعة قد يُحدث آثاراً بالغة.
كما أن وجهة الإمدادات الإضافية مهمة أيضاً. إذ يمكن أن تؤدي البراميل المُعاد توجيهها إلى انخفاض الأسعار المحلية والتأثير على المؤشرات العالمية، لا سيما عندما يكون توجه السوق سلبياً بالفعل.
إنّ أنجع طريقة لخفض أسعار النفط ليست انهياراً حاداً في الطلب، بل فائض ثابت يدفع بالبراميل إلى الخزانات. فعندما يرتفع المخزون أسبوعاً بعد أسبوع، يبدأ البائعون بالتنافس على المشترين، ويصبح السعر هو الأداة التي تُوازن السوق.
هذا الوضع يجعل توقعات مخزونات النفط لعام 2026 ذات تأثير بالغ. فالزيادة المتوقعة والمستمرة في المخزونات تؤدي إلى تلاشي الارتفاعات، حيث يتوقع السوق كميات نفط تفوق قدرة السوق على استيعابها بالأسعار الحالية.
يشير منحنى العقود الآجلة أيضاً إلى ظروف السوق. فظاهرة الكونتانجو، حيث تتجاوز أسعار العقود الآجلة أسعار السوق الفورية، غالباً ما تدل على فائض في العرض وزيادة في الحاجة إلى التخزين. ويمكن لهذا الهيكل أن يحد من ارتداد الأسعار، إذ يصبح تخزين النفط خياراً مفضلاً على الشراء الفوري.
يعود هذا التراجع إلى النمو المطرد والمتنوع للإمدادات من خارج أوبك. فعندما تساهم مصادر متعددة في زيادة العرض، يصبح من الصعب على أي مجموعة تعويض الفائض دون انضباط مستمر.
يمثل هذا تحديًا استراتيجيًا لعام 2026. إذا استمر نمو العرض من خارج أوبك+، فيجب على أوبك+ الاختيار بين تخفيضات أعمق لدعم الأسعار، أو قبول أسعار أقل للحفاظ على الحصة السوقية، أو تبني نهج وسط للحد من التقلبات.
لا يزال الطلب العالمي على النفط في ازدياد وفقًا للعديد من التوقعات، لكن النمو متواضع. هذه هي المنطقة الوسطى غير المريحة التي قد تشهد انخفاضًا في الأسعار. لا يشترط انهيار الطلب حتى ينخفض سعر النفط، بل يكفي أن ينمو بوتيرة أبطأ من نمو العرض.
توجد مؤشرات إيجابية، لا سيما في المناطق المستوردة الكبيرة حيث يمكن أن تشجع الأسعار المنخفضة على استخدام الوقود. لكن ارتفاع الاستهلاك في منطقة واحدة لا يكفي وحده. لإعادة التوازن إلى الاقتصاد العالمي، يجب أن يكون الطلب قوياً وواسع النطاق ومستداماً في جميع الاقتصادات الكبرى.
بإمكان تحالف أوبك+ توجيه مسار السوق، لكنه لا يستطيع تحديد سعر معين. ويعتمد تأثيره على المصداقية والتنسيق والتنفيذ الفعال. وتستجيب الأسواق للتغيرات الفعلية في السياسات التي تؤثر على توازن العرض.
أوقفت منظمة أوبك+ الزيادات المقررة في الإنتاج حتى أوائل عام 2026، مُعللة ذلك بالطلب الموسمي وظروف السوق. ويُسهم هذا الإيقاف بشكل طفيف في الحد من زيادة المعروض.
مع ذلك، فإن التوقف المؤقت لا يعالج الفائض القائم. فإذا استمرت المخزونات في التراكم، يسعى السوق عادةً إلى فترة توقف أطول، أو تخفيضات أكبر، أو تطبيق أكثر صرامة للحدود.
هذا هو الخيار الأقل اضطراباً وقد يبطئ انخفاض الأسعار، ولكنه قد لا يكون كافياً إذا استمر ارتفاع العرض والمخزونات من خارج أوبك.
هذه هي أسرع طريقة لدعم الأسعار من خلال خفض الفائض مباشرةً. ومع ذلك، فإنها تطرح تحديات سياسية ومالية، حيث أن التخفيضات تقلل الإيرادات للأعضاء الذين يعتمدون على حجم المبيعات وتجعل الامتثال أكثر صعوبة في ظل ضغوط الميزانية.
هذا هو السيناريو الذي تخشاه الأسواق أكثر من غيره خلال فترات الركود. فإذا ركز المنتجون على زيادة الإنتاج، فقد تنخفض الأسعار إلى أن يخفض الموردون ذوو التكلفة الأعلى إنتاجهم ويزداد الطلب.
عادةً ما تتحرك مجموعات المنتجين عندما يصبح انخفاض الأسعار حادًا بما يكفي لتبرير خفض الإنتاج، وعندما يعتقدون أن المنافسين لن يعوضوا النقص في الإمدادات بسرعة. ويُعدّ نطاق الأسعار بين الخمسينيات والستينيات من الدولارات مهمًا: فإذا بقيت الأسعار عند هذا المستوى، فقد يكفي اتباع نهج حذر، ولكن المزيد من الانخفاضات يزيد الضغط لاتخاذ إجراءات أكثر صرامة.
عادةً ما يتطلب الانخفاض إلى 50 دولارًا عدة عوامل هبوطية. ويحدث ذلك عندما يكون لدى السوق فائض من النفط ويفتقر إلى أسباب مقنعة للاحتفاظ بالمراكز.
السيناريو الأرجح لعام 2026 هو نطاق تداول واسع، مع تلاشي الارتفاعات ما لم تنخفض المخزونات بشكل مستمر. في حالة وجود فائض، تتراجع الأسعار حيث يحتاط البائعون عند ارتفاع الأسعار، ويتردد المنتجون في خفض العرض حتى تتضح الخسائر.
يتسع الفائض في أوائل عام 2026، وهو ما تؤكده عدة زيادات متتالية في المخزون.
أبدت منظمة أوبك+ صبرها، ما يعني عدم وجود تخفيضات أعمق من التوقف الحالي.
في هذا السيناريو، لا يُعدّ سعر 50 دولارًا توقعًا مبالغًا فيه. فهو يُمثّل مستوى توازن يتوقع فيه السوق أن يبدأ السوق في إعادة التوازن، مع انخفاض العرض وتباطؤ نمو الإنتاج وزيادة الطلب.
حتى مع وجود فائض في العرض، لا تنخفض أسعار النفط بشكل خطي. فالمشاكل اللوجستية، ومشاكل المصافي، وقيود الشحن، والاختناقات الإقليمية قد تؤدي إلى تضييق الأسواق في بعض المناطق رغم عدم استقرار التوازن العالمي.
إذا زادت هذه الاحتكاكات، فقد تستقر الأسعار فوق 50 دولارًا على الرغم من وجود فائض، حيث أن النقص المحلي يدعم هوامش الربح ويسحب البراميل عبر النظام.
اتجاهات المخزون: الأسابيع الفردية أقل أهمية من الأنماط المستمرة لعدة أسابيع.
منحنى العقود الآجلة: غالباً ما يشير ارتفاع مستوى الكونتانجو إلى زيادة العرض وضغط التخزين.
توجيهات منظمة أوبك+: ما إذا كان سيتم تمديد فترة التوقف وما إذا كانت لغة الامتثال ستصبح أكثر صرامة.
زخم العرض خارج أوبك: مراقبة معدل النمو خارج إطار عمل أوبك+.
قوة الطلب لدى كبار المستوردين: من الضروري وجود طلب واسع النطاق ومستدام لتغيير مسار السوق.
انخفضت أسعار النفط بسبب المخاوف من فائض العرض وارتفاع المخزونات. وتؤكد الأخبار الجديدة المتعلقة بالإمدادات التوقعات بدخول كميات إضافية من النفط إلى السوق خلال فترة انخفاض الطلب الموسمي.
بإمكان منظمة أوبك+ إبطاء أو عكس انخفاض المخزونات عن طريق سحب كميات كافية منها لفترة طويلة بهدف تغيير اتجاهات المخزونات. وقد يُسهم التوقف المؤقت عن الزيادات المخطط لها في ذلك، إلا أن استمرار تراكم المخزونات غالباً ما يتطلب إجراءات أكثر صرامة.
من الممكن أن يصل سعر النفط إلى 50 دولارًا إذا اتسع الفائض في بداية العام وكان رد فعل المنتجين محدودًا. في هذه الحالة، يعمل سعر 50 دولارًا كمستوى توازن يُبطئ العرض ويُحفز الطلب القوي.
يحدث التباين السعري عندما تتجاوز أسعار العقود الآجلة أسعار السوق الفورية، مما يعكس غالباً فائضاً في العرض وزيادة في احتياجات التخزين. ويمكن لهذا الهيكل أن يحد من الارتفاعات السعرية، حيث يصبح الاحتفاظ بالمخزون أكثر جاذبية من الشراء الفوري.
ليس دائمًا. فأسعار البنزين تعتمد على ظروف التكرير، ومخزونات الوقود، والضرائب، وسلاسل التوريد المحلية. ورغم أن النفط الخام يُعدّ عنصرًا أساسيًا، إلا أن توقيت ومدى تغيرات الأسعار قد يختلفان.
تتراجع أسعار النفط لأن الإنتاج العالمي يفوق الطلب بالأسعار الحالية، مما يؤدي إلى ارتفاع توقعات المخزونات. وتكون لأخبار العرض تأثير بالغ عندما تعزز فكرة الفائض الأوسع، مما يدفع السوق إلى ردود فعل سريعة في ظل ظروف هبوطية.
لا يمكن لمنظمة أوبك+ دعم الأسعار إلا من خلال مواءمة السياسات مع حجم الفائض. إن تعليق الزيادات المخطط لها يمنح وقتاً إضافياً، ولكنه لا يقضي على فائض العرض. إذا استمرت المخزونات في الارتفاع حتى أوائل عام 2026، فمن المرجح حدوث مزيد من الانخفاضات، مما يجعل الوصول إلى 50 دولاراً مسألة عملية تتعلق بالتوقيت واستجابة المنتجين.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
