Diterbitkan pada: 2026-02-24
Pasar minyak jarang memberi titik masuk yang jelas, dan menentukan apakah sudah terlambat untuk berinvestasi di saham minyak setelah kenaikan harga baru-baru ini bergantung pada faktor dasar yang mendorong harga minyak mentah. Pada akhir Februari, kenaikan harga tampaknya mencerminkan premi geopolitik daripada pengetatan keseimbangan fisik yang berkelanjutan. Minyak mentah AS saat ini diperdagangkan sekitar $66-$67 per barel, mewakili kenaikan 9.8% selama sebulan terakhir.
Perbedaan ini signifikan karena ekuitas minyak dinilai berdasarkan arus kas multi-tahun daripada pergerakan harga jangka pendek yang dipengaruhi tajuk utama. Menurut outlook EIA Februari 2026, 2026 diproyeksikan menjadi tahun akumulasi inventaris, dengan Brent diperkirakan rata-rata $58 per barel, turun dari $69 pada 2025.
Harga diperkirakan tetap tertekan seiring meningkatnya inventaris. Oleh karena itu, peluang investasi berfokus pada pemilihan jenis eksposur minyak yang tepat pada titik optimal siklus, daripada mengejar pergerakan harga jangka pendek.
Pendorong utama pergerakan harga akhir Februari adalah ketegangan geopolitik. Minyak Brent naik ke kisaran awal $70 seiring meningkatnya kekhawatiran atas hubungan AS dan Iran, mendorong pasar untuk memasukkan premi risiko menjelang negosiasi diplomatik. Meskipun premi risiko dapat mendorong harga naik secara cepat, premi tersebut juga paling rentan terhadap pemulihan rata-rata jika upaya diplomatik menstabilkan sentimen pasar.
Posisi pasar selanjutnya menunjukkan repricing yang dipicu peristiwa daripada pengetatan bertahap. Pada 23 Februari 2026, posisi terbuka pada kontrak berjangka light sweet crude NYMEX turun sebesar 36,289 kontrak, disertai penurunan estimasi volume perdagangan dibandingkan sesi sebelumnya. Pola ini menunjukkan bahwa para trader mengurangi eksposur setelah pergerakan harga yang tajam, bukan membangun keyakinan berkelanjutan pada tren naik yang berkepanjangan.
Analisis EIA mendukung interpretasi ini, mencatat bahwa kekuatan harga Januari disebabkan oleh gangguan tak terencana, seperti dampak cuaca dingin di Amerika Serikat dan pemadaman di Kazakhstan. Meski terjadi peristiwa ini, EIA tetap memproyeksikan bahwa pertumbuhan produksi akan melampaui konsumsi selama periode perkiraan, yang mengarah pada peningkatan inventaris dan penurunan harga.
Pendekatan sistematis untuk mengevaluasi apakah sudah terlambat untuk berinvestasi melibatkan pembedaan antara skenario kasus dasar dan risiko ekor.
Kasus dasar (probabilitas lebih tinggi): Inventaris menumpuk dan harga cenderung turun. EIA meramalkan bahwa penumpukan inventaris minyak global rata-rata akan mencapai 3.1 juta b/d pada 2026 (dibandingkan 2.7 juta b/d pada 2025), dan memperkirakan Brent rata-rata $58 pada 2026 dan $53 pada 2027. Dalam skenario itu, potensi kenaikan luas untuk ekuitas minyak cenderung terkompresi, dan kinerja menjadi lebih bergantung pada dividen, pembelian kembali saham, dan kekuatan neraca daripada pada perluasan multiple.
Skenario risiko ekor: Meskipun kurang mungkin namun dengan dampak potensial lebih tinggi, melibatkan gangguan pasokan yang signifikan. EIA secara khusus mencatat bahwa konflik yang memengaruhi aliran melalui Selat Hormuz dapat mengurangi produksi dan ekspor Timur Tengah. Dalam skenario ini, membeli saham minyak setelah kenaikan harga masih bisa menguntungkan, karena gangguan fisik dapat dengan cepat menilai ulang pasar dan memperpanjang potensi kenaikan ekuitas di luar apa yang didukung oleh fundamental saja.
| Variabel | 2025 | 2026 (perkiraan) | 2027 (perkiraan) |
|---|---|---|---|
| Harga rata-rata Brent (Dolar AS/bbl) | $69 | $58 | $53 |
| Penumpukan inventaris minyak global (juta b/d) | 2.7 | 3.1 | 2.7 |
(Sumber angka di atas: Outlook Minyak Global EIA dan Sorotan IEA Februari 2026.)
Ini adalah alasan inti mengapa hal itu bisa terasa “telat.” Jika Anda membeli saham minyak semata-mata karena minyak mentah mencetak angka yang lebih tinggi minggu ini, Anda secara implisit bertaruh melawan kasus dasar surplus dan membayar premi untuk opsionalitas geopolitik. Itu bisa berhasil, tetapi ini adalah perdagangan yang berbeda dibanding membeli energi karena neraca keuangan membaik atau karena harga siklus-menengah sedang naik.
Setelah lonjakan yang dipicu headline, “saham minyak” terbagi menjadi profil risiko yang berbeda. Kesalahan masuk terlambat adalah membeli ekspresi beta-tertinggi ketika premi geopolitik sudah terbenam.
1) Perusahaan terintegrasi besar (arus kas terdiversifikasi, pembelian kembali saham, dividen)
Exxon Mobil (XOM)
Chevron (CVX)
Shell (SHEL)
BP (BP)
TotalEnergies (TTE)
2) E&P AS berkapitalisasi besar (sensitivitas minyak mentah lebih tinggi, risiko penurunan lebih besar)
ConocoPhillips (COP)
EOG Resources (EOG)
Occidental Petroleum (OXY)
Devon Energy (DVN)
Diamondback Energy (FANG)
3) Jasa lapangan minyak (tergantung pada siklus belanja modal, bukan hanya harga spot)
SLB (SLB)
Halliburton (HAL)
Baker Hughes (BKR)
Contoh-contoh ini disajikan untuk tujuan ilustrasi dan bukan merupakan rekomendasi investasi yang dipersonalisasi. Investor umumnya menilai neraca, biaya breakeven, kebijakan pembayaran, dan metrik valuasi sebelum menentukan tingkat paparan yang sesuai.
Bagi banyak investor, “saham minyak” yang praktis adalah ETF sektoral. XLE memberikan ilustrasi yang jelas tentang konsentrasi dan campuran faktor: Exxon Mobil dan Chevron bersama-sama menempati 41.3 persen dari kepemilikan (23.7% dan 17.6%, masing-masing), sementara yield dividen yang dinyatakan oleh indeks ETF adalah 3.44 persen dan forward P/E adalah 16.71 (per 31 Des 2025). Struktur ini cenderung berperilaku lebih seperti “kualitas energi mega-cap” daripada perdagangan minyak murni ber-beta-tinggi.
Disiplin kebijakan masih penting, terutama di pasar yang bertransisi dari ketat menjadi penumpukan. Pada 1 Februari 2026, delapan negara OPEC+ menegaskan kembali keputusan mereka untuk menunda kenaikan yang direncanakan untuk Maret 2026 dan menekankan fleksibilitas untuk terus menunda atau membalikkan penyesuaian sukarela jika kondisi mengharuskan.
Sikap tersebut dapat mengurangi probabilitas penurunan harga yang tidak tertib, tetapi tidak menghilangkan penumpukan inventaris kasus dasar yang diisyaratkan oleh EIA.
Sudah terlambat untuk membeli saham minyak untuk versi perdagangan yang paling sederhana: “minyak mentah naik, jadi energi akan terus naik.” Perdagangan itu bergantung pada kelanjutan momentum dan mengasumsikan premi geopolitik tumbuh alih-alih kembali ke rata-rata.
Belum tentu terlalu terlambat bagi investor ber-horizon panjang yang membeli sektor ini karena tiga alasan yang tahan terhadap penurunan: dividen, pembelian kembali saham, dan ketahanan neraca. Profil yield XLE dan konsentrasinya pada mega-cap pembayar dividen adalah tepat yang dapat meredam pengembalian jika minyak mentah melorot pada tahun surplus.
Jawaban sebenarnya bersifat kondisional:
Jika Anda percaya risiko Iran meningkat dari kemungkinan menjadi kenyataan, potensi kenaikan tetap berarti karena gangguan pasokan tidak bersifat linear dan saluran Hormuz memiliki peran sistemik.
Jika Anda percaya diplomasi bertahan dan 2026 kembali ke perhitungan surplus, minyak mentah bisa turun sementara saham energi terbaik bergerak mendatar berdasarkan pengembalian kas, dan nama-nama ber-beta tinggi yang paling lemah mengembalikan sebagian besar kenaikan.
Singkatnya, setelah lonjakan yang didorong headline, saham minyak bergeser dari “taruhan arah” menjadi “masalah alokasi portofolio.” Kualitas eksposur lebih penting daripada waktu munculnya headline.
Pergerakan tersebut sebagian besar bersifat geopolitik. Brent memasuki kisaran rendah $70s di tengah ketegangan AS-Iran yang meningkat dan menjelang pembicaraan, mendorong pasar untuk memasukkan premi gangguan jangka pendek.
Mengejar momentum sederhana mungkin sudah terlambat. Jika persediaan bertambah sesuai proyeksi dan Brent rata-rata mendekati $58 pada 2026, potensi kenaikan luas mungkin terbatas dan imbal hasil mungkin lebih bergantung pada dividen dan buyback daripada kenaikan harga minyak lebih lanjut.
Kembalinya premium geopolitik ke rerata. Open interest futures turun sebesar 36,289 kontrak pada 23 Februari, menunjukkan beberapa trader mengurangi eksposur setelah lonjakan, yang dapat memperbesar penurunan jika headline mereda.
Gangguan pasokan yang nyata. EIA mencatat bahwa konflik yang mempengaruhi aliran melalui Selat Hormuz dapat secara material mengurangi produksi dan ekspor Timur Tengah, sehingga mengubah penetapan harga risiko pada minyak mentah dan saham energi.
Kenaikan harga minyak akhir Februari nyata, tetapi bukan sepenuhnya “fundamental.” Pergerakan WTI ke kisaran mid-$60s telah dibentuk oleh geopolitik dan gangguan jangka pendek, sementara skenario dasar EIA masih menunjukkan penambahan persediaan yang signifikan dan rata-rata harga yang lebih rendah hingga 2026-2027.
Hal itu tidak membuat membeli saham minyak menjadi tidak rasional. Namun, ini mengubah cara bermain. Setelah lonjakan, keunggulan bergeser dari menebak waktu headline ke memilih arus kas yang tahan lama, neraca yang konservatif, dan kerangka pengembalian kepada pemegang saham yang dapat bertahan pada pasar minyak yang lebih lemah. Produsen ber-beta tinggi masih bisa mengungguli, tetapi terutama jika premi risiko geopolitik berubah menjadi gangguan fisik, bukan sekadar ketakutan akan hal tersebut.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak seharusnya dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi atau nasihat lain yang seharusnya dijadikan dasar ketergantungan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
