Diterbitkan pada:
2025-10-13
Diperbarui pada: 2025-12-10
Sebelum harga IPO Medline bahkan ditetapkan, ini sudah menjadi ujian bagi seberapa besar risiko yang bersedia diambil investor pada sektor kesehatan di fase akhir siklus dan pada aksi keluar private equity. Bisnis yang defensif, beban utang yang berat, serta kondisi makro yang dipengaruhi tarif dan pemotongan suku bunga membuat ini jauh lebih dari sekadar “listing biasa”.
Medline kini memiliki ketentuan IPO resmi. Raksasa perlengkapan medis ini berupaya mengumpulkan hingga $5,37 miliar di Nasdaq, dengan kisaran harga yang ditunjukkan sebesar $26–$30 per saham.
Pada kisaran tersebut, transaksi ini menunjukkan valuasi ekuitas sekitar $48–$55 miliar, menjadikannya IPO terbesar di AS pada 2025 dan salah satu penawaran terbesar yang didukung private equity yang pernah tercatat.
| Item | Detail |
|---|---|
| Ukuran deal | Hingga $5,37 miliar (179 juta saham) |
| Kisaran harga IPO | $26–$30 per saham |
| Implied equity value | Sekitar $48–$55,3 miliar |
| Bursa / ticker | Nasdaq Global Select Market / MDLN |
| Penggunaan dana | Utama untuk membayar utang dan keperluan korporasi umum |
| Sponsor | Blackstone, Carlyle, Hellman & Friedman |
| Pendapatan 2024 | $25,5 miliar; laba bersih $1,2 miliar |
| Pendapatan 9M 2025 | $20,6 miliar; laba bersih $977 juta |
| Portofolio produk | ±335.000 SKU di kategori medis dan bedah |
| Cakupan global | 20+ fasilitas produksi, 60+ pusat distribusi, 100+ negara |
Laporan akhir 2024 menyebut Medline sedang menjajaki penggalangan dana lebih dari $5 miliar dengan valuasi sekitar $50 miliar, bergantung pada kondisi pasar.
Pada Desember 2025, rencana tersebut sudah berubah menjadi transaksi nyata. Medline memasarkan 179 juta saham dengan harga $26–$30 per saham, menargetkan dana hingga $5,37 miliar dengan valuasi sekitar $55,3 miliar, menjadikannya IPO terbesar di AS tahun ini.
Dokumen resmi dan laporan media menunjukkan Medline akan menetapkan harga IPO pada pertengahan hingga akhir Desember 2025, dan perdagangan di Nasdaq dengan ticker MDLN akan dimulai segera setelahnya.
Penjamin utama mencakup Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, dan J.P. Morgan, didukung oleh lebih dari 40 bank dalam sindikat besar yang sesuai dengan ukuran transaksi ini.
Awal 2025, Medline dan calon emiten lain menunda IPO akibat tarif baru AS yang membuat pasar berbalik ke mode risk-off. Sejak itu, pasar IPO global kembali menguat, dengan transaksi dan dana Q3 2025 jauh lebih tinggi dibanding tahun sebelumnya. Penerbitan IPO di AS juga berada di jalur tahun terkuat sejak 2021.
Kondisi pasar yang membaik, ditambah ekspektasi pemangkasan suku bunga lanjutan oleh The Fed yang kini berada di kisaran 3%, memberikan lingkungan yang lebih ramah bagi perusahaan kesehatan besar dengan arus kas stabil.
Dokumen S-1 Medline menunjukkan pertumbuhan yang konsisten:
Penjualan 2024: $25,5 miliar; laba bersih $1,2 miliar; EBITDA Disesuaikan $3,4 miliar (margin ~13%).
H1 2025: penjualan $13,5 miliar, naik sekitar 10% yoy; laba bersih $0,7 miliar.
9M 2025: penjualan $20,6 miliar; laba bersih $977 juta.
Perusahaan membagi bisnisnya ke dua segmen utama:
Medline Brand Produk bermerek dengan margin lebih tinggi. Berkontribusi kurang dari setengah penjualan, tetapi menyumbang lebih dari 80% EBITDA segmen.
Supply Chain Solutions Distribusi dan logistik. Menyumbang lebih dari 50% penjualan, namun margin dan EBITDA lebih kecil.
Kombinasi ini penting karena IPO meminta investor publik membayar premium terutama untuk segmen bermerek yang menghasilkan sebagian besar keuntungan.
Medline Industries, LP, adalah perusahaan penyedia perlengkapan kesehatan yang dimiliki secara privat dan berkantor pusat di Northfield, Illinois. Perusahaan ini menawarkan berbagai produk medis dan bedah (sarung tangan, gaun medis, meja pemeriksaan, perawatan luka, pencegahan infeksi), layanan rantai pasok, solusi klinis, dan analitik untuk rumah sakit, klinik, laboratorium, serta agen perawatan di rumah secara global.
Didirikan pada 1966 oleh Jim dan Jon Mills, Medline awalnya bergerak di bidang manufaktur pakaian dan pasokan rumah sakit kecil, kemudian berkembang secara bertahap melalui integrasi vertikal dan akuisisi selama beberapa dekade.
Seiring waktu, perusahaan membangun katalog produk yang luas. Saat ini, Medline memiliki sekitar 335.000 produk, sebagian besar bermerk Medline, yang dijual ke lebih dari 100 negara melalui kombinasi distribusi langsung dan mitra saluran.
Pada Juni 2021, konsorsium yang dipimpin oleh firma private equity Blackstone, Carlyle, dan Hellman & Friedman mengambil alih mayoritas saham Medline dalam transaksi senilai sekitar $34 miliar. Akuisisi ini membantu mengonsolidasikan kepemilikan institusional dan membuka jalan untuk kemungkinan pencatatan kembali di pasar publik.
Medline bukanlah penerbit pertama kali. Perusahaan sempat go public pada 1972, kemudian dijadikan privat kembali oleh keluarga Mills pada 1977. Transaksi 2025 ini pada dasarnya merupakan "re-IPO", kali ini didukung oleh private equity.
Dari sisi proses, Medline secara rahasia mengajukan IPO di AS pada Desember 2024, kemudian secara publik mengumumkan dokumen S-1 pada 28 Oktober 2025, dengan pembaruan data keuangan dan penjelasan jelas mengenai penggunaan hasil IPO.
Penggalangan dana $5 miliar dan valuasi $50 miliar akan menempatkan Medline sebagai salah satu IPO terbesar di AS tahun ini. Dengan pasar IPO yang pulih pada 2025, hanya sedikit perusahaan swasta dengan skala sebesar ini yang belum go public.
Meski saham sektor kesehatan tertinggal dari S&P 500 sejak 2023, valuasinya kini relatif murah, dan investor mulai kembali masuk ke sektor ini sebagai pilihan defensif dengan arus kas kuat.
Platform kesehatan besar, menguntungkan, dan bukan berbasis obat maupun perangkat seperti Medline memberi eksposur pada utilisasi dan demografi, bukan risiko klinis biner. Profil seperti ini sangat cocok untuk banyak dana long-only dalam kondisi pasar akhir siklus.
Selain sponsor besar (Blackstone, Carlyle, H&F), Medline juga telah mengamankan investor cornerstone yang menunjukkan minat hingga $2,35 miliar dari total penawaran. Daftarnya mencakup manajer aset global besar dan dana kekayaan negara.
Anggota keluarga Mills dan entitas terkait juga menyatakan rencana membeli saham tambahan di IPO, yang membantu penyelarasan kepentingan dan mendukung proses bookbuilding.
Kombinasi manufaktur, distribusi logistik, luasnya produk, dan layanan berbasis analitik memberi Medline basis yang terdiversifikasi. Kompleksitas ini bisa menjadi keunggulan (biaya switching lebih tinggi, operasi terintegrasi) jika dikelola dengan baik.
Dengan aktivitas IPO AS yang membaik namun masih di bawah level boom 2021, listing besar non-teknologi seperti Medline terlihat mencolok dalam kalender.
Jika transaksi ini berjalan baik, itu memberi sinyal positif bagi emiten PE-backed lain yang sedang antre. Jika gagal, bankir harus menyesuaikan ekspektasi untuk exit 2026.
| Kategori | Poin | Rincian |
|---|---|---|
| Kekuatan / Keunggulan | Skala dan kapasitas | Medline memiliki jaringan manufaktur dan distribusi yang besar, dengan lebih dari 20 pabrik, 60+ pusat distribusi, dan sekitar 335.000 SKU yang dijual ke lebih dari 100 negara. |
| Keragaman produk & integrasi vertikal | Memproduksi banyak barang yang juga didistribusikan, mendukung margin dan ketahanan rantai pasok. | |
| Pendapatan berulang & layanan | Kontrak pasokan multi-tahun, solusi logistik, dan layanan bernilai tambah mendukung arus kas lebih stabil dibanding penjualan produk spot. | |
| Dukungan private equity yang kuat | Sponsor menyediakan modal, tata kelola, dan keahlian pelaksanaan IPO, berguna di lingkungan makro yang volatil. | |
| Peluang pasar & fragmentasi | Pasar global med-surg masih terfragmentasi, memberi ruang bagi Medline untuk menambah pangsa pasar dan mengakuisisi distributor lebih kecil. | |
| Risiko / Tantangan | Leverage dan valuasi tinggi | Pra-IPO, Medline membawa utang puluhan miliar, mendekati 5x EBITDA yang disesuaikan 2024, dan meminta EV/EBITDA di kisaran tinggi remaja, premium dibanding banyak pesaing. |
| Risiko tarif & kebijakan | Tarif AS yang lebih tinggi untuk produk dari China dan sumber lain diperkirakan mengurangi pendapatan sebelum pajak fiskal 2025 sebesar $325–$375 juta, dengan tambahan $150–$200 juta di 2026. | |
| Sensitivitas makro & suku bunga | Jika The Fed memperlambat atau membalik pemotongan suku bunga dan sentimen risiko melemah, valuasi IPO bisa cepat tertekan, terutama untuk perusahaan dengan leverage tinggi. | |
| Eksekusi operasional pasca-IPO | Medline harus terus mengintegrasikan akuisisi dan mengelola rantai pasok global yang kompleks sambil memenuhi target pengurangan utang dan margin. | |
| Tekanan dari lock-up | Posisi sponsor besar dan kepemilikan keluarga berarti pasokan saham bisa masuk pasar saat lock-up berakhir, berpotensi membatasi kenaikan harga. |
Tabel di atas merangkum keunggulan operasional Medline dan risiko IPO utama yang harus dipertimbangkan investor sebelum mencatatkan sahamnya.
| Kasus | Valuasi Ekuitas Tersirat* | Asumsi Utama | Risiko Utama |
|---|---|---|---|
| Dasar / "clean issue" | $50–$52 miliar | Harga IPO berada di kisaran tengah, beberapa kali liputan buku penuh, premi hari pertama moderat. | Ketidakpastian makro saat penetapan harga; gangguan tarif; rotasi sektor kesehatan terhenti. |
| Bull / Upside | $56–$60+ miliar (termasuk lonjakan minggu pertama) | Permintaan kuat dari akun long-only dan momentum; rotasi ke sektor kesehatan meningkat; The Fed tetap dovish. | Valuasi tinggi dibanding distributor; kekecewaan terhadap pertumbuhan atau margin bisa memicu de-rating tajam. |
| Bear / Downshift | $40–$46 miliar | Harga mendekati/bawah kisaran bawah atau ukuran IPO lebih kecil; investor menolak leverage dan beban tarif. | Deal dikurangi atau tertunda; pasar IPO lebih luas goyah; perdagangan pasca-IPO menjadi teknikal dan fluktuatif. |
*Rentang valuasi ekuitas di atas bersifat perkiraan, berdasarkan kisaran saat ini dan komentar publik tentang kemungkinan penyesuaian ukuran IPO.
Jika Medline berkinerja baik dan pasar tetap kondusif, IPO bisa melampaui prediksi. Namun, margin kesalahan tipis mengingat tingginya ekspektasi pasar.
Berikut adalah daftar periksa metrik dan pengungkapan utama yang sering menentukan bagaimana pasar publik menilai IPO:
Tingkat Pertumbuhan dan Margin
Rincian Pendapatan (Revenue Breakdowns)
Konsentrasi dan Retensi Pelanggan
Pengungkapan Belanja Modal dan Modal Kerja (Capex & Working Capital)
Struktur Utang dan Leverage
Risiko Tarif dan Kebijakan
Masa Berakhir Lock-up dan Potensi Tekanan Penawaran Saham
1. Akses Pra-IPO
Untuk investor ritel, akses ke saham Medline pra-IPO biasanya terbatas pada:
Platform pasar privat atau feeder fund tertentu yang biasanya punya minimum investasi tinggi dan struktur biaya yang rumit.
Co-investment atau pembelian saham sekunder di dana yang sudah memiliki eksposur Medline.
Instrumen seperti ini biasanya kompleks, tidak likuid, dan memiliki risiko serta ketidakpastian waktu pencairan.
2. Eksposur Tidak Langsung lewat Sponsor
Anda bisa mendapat eksposur tidak langsung dengan berinvestasi pada:
Blackstone (BX)
Carlyle (CG)
Hellman & Friedman melalui beberapa kendaraan investasi atau dana tertentu
Untuk Blackstone dan Carlyle, Medline hanyalah satu aset di antara banyak portofolio mereka, tetapi IPO yang sukses bisa tetap memberikan peningkatan nilai yang berarti untuk dana mereka.
3. Membeli Saham MDLN Setelah IPO (Aftermarket)
Untuk sebagian besar investor, cara yang lebih masuk akal adalah menunggu Medline resmi melantai di bursa, mengamati pergerakan beberapa hari atau minggu pertama, lalu memutuskan masuk setelah:
Harga mulai stabil
Riset analis dari bank penjamin sudah tersedia
Manajemen merilis laporan kuartalan pertamanya sebagai perusahaan publik
Pendekatan ini mungkin mengorbankan sebagian potensi kenaikan awal, tetapi menghindari volatilitas hari pertama IPO dan ketidakpastian alokasi.
4. Eksposur melalui ETF
Dalam jangka waktu tertentu, Medline kemungkinan akan masuk ke:
ETF saham AS secara luas dan ETF yang mengikuti indeks S&P
ETF sektor kesehatan dan ETF khusus peralatan medis atau distribusi medis
Jalur ini memberi eksposur yang lebih terdiversifikasi terhadap tema industri tersebut, bukan bertaruh pada satu saham saja.
Medline telah mengajukan IPO, dengan rencana mencatatkan saham di Nasdaq dengan ticker MDLN dan memasarkan hingga 179 juta saham pada kisaran harga US$26–30. Beberapa kalender IPO menyebut tanggal harga tentatif 16–17 Desember 2025, namun belum ada tanggal resmi yang dikonfirmasi.
Berdasarkan ketentuan yang diajukan, Medline berencana menjual 179 juta saham dengan harga $26–$30 per saham, menargetkan hingga $5,37 miliar hasil kotor. Ini akan menjadi IPO terbesar di AS pada 2025 berdasarkan ukuran transaksi.
Medline menghasilkan penjualan bersih sebesar $25,5 miliar dan laba bersih $1,2 miliar pada 2024, dengan EBITDA disesuaikan $3,4 miliar. Dalam sembilan bulan pertama 2025, penjualan bersih mencapai $20,6 miliar dan laba bersih $977 juta, keduanya naik dibanding tahun sebelumnya.
IPO ini penting karena berpotensi menjadi IPO terbesar AS 2025 dan salah satu penawaran dengan dukungan private equity terbesar sepanjang sejarah. Selain itu, ini memberi investor publik akses ke bagian inti rantai pasok kesehatan yang sebelumnya dimiliki secara privat.
IPO Medline lebih dari sekadar pencatatan besar di sektor kesehatan; ini juga menjadi ujian bagi pasar ekuitas akhir 2025.
Jika Medline berhasil mempertahankan pertumbuhan, menggunakan hasil IPO untuk mengurangi utang, dan menghadapi ketidakpastian tarif serta kebijakan dengan baik, saham MDLN bisa diperdagangkan di atas valuasi rekan-rekannya.
Bagi sebagian besar investor, pendekatan disiplin cukup sederhana: baca dokumen S-1, amati pergerakan harga sebelum dan sesudah pencatatan, dan sesuaikan eksposur dengan anggaran risiko, bukan sekadar mengikuti hype.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
BROKER TERBAIK
DUNIA
World's Best Broker
