公開日: 2025-10-13
医療用品の製造・流通大手のMedlineは、2025年後半に50億ドル規模のIPOを計画していると報じられており、企業価値は500億ドルに達する可能性がある。成功すれば、今年最大の米国IPOとなる可能性があります。
2025年10月時点での報道によると、Medlineは市場のセンチメントと成長の見通し次第で、450億ドルから550億ドルの評価額を目指す可能性があります。成功すれば、今年最大の米国IPOとなる可能性があります。
大手プライベートエクイティファーム(ブラックストーン、カーライル、ヘルマン&フリードマン)の支援を受け、注目銘柄への機関投資家の新たな需要も追い風となっているMedlineのIPOデビューは、2025年の市場を決定づける試金石となりそうです。とはいえ、その成功は、タイミング、評価規律、規制環境、そしてマクロ経済の不確実性の中での投資家の投資意欲にかかっています。
この記事では、Medline社の会社概要とビジネスモデル、最近の動向、最新のIPOシグナル、評価予想、強み、潜在的な課題、投資家が注目すべき点について説明します。
Medlineの会社概要
起源とコアビジネス
Medline Industries, LPは、イリノイ州ノースフィールドに本社を置く非上場の医療用品会社です。世界中の病院、診療所、研究所、在宅ケア機関に対し、幅広い医療・外科製品(手袋、ガウン、診察台、創傷ケア、感染予防)、サプライチェーンサービス、臨床ソリューション、分析サービスを提供しています。
1966 年にジム・ミルズとジョン・ミルズによって設立されたMedline社は、衣料品製造と小規模病院用品事業にそのルーツを遡り、数十年にわたり垂直統合と買収を通じて徐々に成長してきました。
同社は徐々に製品範囲を拡大し(報告によると335.000点を超え、その多くはMedlineのブランドである)、125か国以上に流通範囲を広げてきました。
所有権とIPOへの道
2021年6月、プライベートエクイティファームのブラックストーン、カーライル、ヘルマン・アンド・フリードマンが率いるコンソーシアムが、Medlineの過半数株式を約340億ドルで取得しました。この買収により、機関投資家による株式保有が強化され、将来の株式公開市場を通じた売却への道筋が整いました。
実はMedlineは1972年に上場し、かつては株式を公開していましたが、1977年にミルズ家に買収され非公開化されました。つまり、これは同社にとって史上2度目のIPOとなります。
同社は2024年12月、SECに非公開でIPOを申請し、積極的な準備を進めていることを示しました。しかし、2025年第4四半期時点では申請日が確定しておらず、手続きは継続中です。
MedlineのIPO兆候とタイムライン：これまでにわかっていること
1. 50億ドルの資金調達と500億ドルの評価額の報道
複数の金融メディアは、Medlineが2025年後半に50億ドル規模のIPOを目指しており、評価額は450億ドルから550億ドルの範囲になると報じています。これは、Medlineが今年の有力な上場候補の一つとなることを示しています。
2. 発生時期と関係銀行
市場関係者は、市場の安定性次第では、2025年第4四半期後半の申請が依然として可能であると示唆しています。
報道によると、主導銀行にはゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーが含まれ、JPモルガンとバンク・オブ・アメリカも参加しています。
2025 年の初めには、貿易および関税政策の不確実性により遅延が発生し、Medlineでは一時停止またはタイミングの再評価を余儀なくされました。
3. 最近の企業業績と収益基盤
PitchBookの2025年の予測によると、Medline社の予備収益は2024年の255億ドルから2025年には270～280億ドルに達すると予想されています。
同社は約 335.000 点の製品ラインを保有していると伝えられており、多数の Medline ブランド製品が含まれており、そのうち約 190.000 SKU が特許申請中またはブランド化されています。
同社の収益構成は、医療・外科用品が約45%を占め、強力な流通・サービス事業が利益率を支えていると報告されています。
MedlineのIPOが2025年最大のIPOになる可能性は?5つの理由を解説
1. サイズ、スケール、希少性
Medline社が50億ドルの資金調達と500億ドルの評価額を達成すれば、今年の米国IPOの中でも最大級の規模となるでしょう。2025年にはIPO市場が回復する見込みで、この規模の非公開企業で未公開のまま残っている企業はほとんどありません。
2. 大手ヘルスケア企業の上場に対する機関投資家の需要
投資家は、純粋なテクノロジー分野以外で、大規模かつ堅固なヘルスケアおよびインフラ投資への関心を新たに示しています。Medlineの上場が成功すれば、こうした需要を掘り起こすことができる可能性があります。
3. 強力な支援と市場の信頼性
大手プライベートエクイティ(ブラックストーン、カーライル、H&F)のオーナーの存在は、Medlineに信頼性、財務的支援、そして株式市場が期待するガバナンス体制をもたらします。IPOはスポンサーにとって流動性確保のイベントであり、資金調達の手段となります。
4. 多様な収益源と「深い堀」の特質
Medlineは、製造、流通、ロジスティクス、幅広い製品群、そして分析重視のサービスを組み合わせることで、多様な基盤を提供しています。この複雑さは、適切に管理すれば、メリット(高い切り替えコスト、統合されたオペレーション)を生み出す可能性があります。
5. タイミングの利点
米国のIPO市場は2024年の低迷から回復しており、2025年後半のIPO時期は好機となる可能性があります。ヘルスケア銘柄は、ディフェンシブな収益に支えられ、年初来でテクノロジー銘柄を上回るパフォーマンスを示しています。
さらに、銀行はマクロ経済のボラティリティが再び高まる前に新興企業に早急な上場を促していると報じられています。
強みと潜在的な課題
| カテゴリ | ポイント | 詳細 |
| 強み / 長所 | 規模と容量 | Medline はすでに大規模な拠点、製品カタログ、世界的な流通ネットワークを保有している |
| 製品の多様性と垂直統合 | 同社は流通する商品の多くを自社で製造しており、利益率とコストの管理に貢献している | |
| 継続的な収益とサービス | 供給契約、契約、物流サービスは、純粋な製品販売よりも安定したキャッシュフローをもたらしる | |
| 強力なプライベートエクイティサポート | スポンサーの支援は、公開市場の需要、IPO の実行、信頼性への準備に役立つ | |
| 市場のギャップと断片化 | 世界の医療用品市場は非常に細分化されており、統合と効率性の向上の余地がある | |
| リスク/課題 | 評価の伸び | 500 億ドル以上の評価額を達成するには、高い成長期待が必要である。それが達成されないと、急激な調整が引き起こされる可能性がある |
| マクロ/金利感応度 | IPOの評価は金利上昇や「リスクオフ」の感情の影響を受けやすい | |
| IPO後の業務遂行 | 買収の統合とサプライチェーンのリスク管理は依然として重要である | |
| 規制および医療政策リスク | 米国の医療政策や関税の変更は利益率に影響を及ぼす可能性がある | |
| ロックアップと流動性の低下 | 大株主の場合、ロックアップ期間が延長される可能性がある | |
| IPOのタイミングリスク | 市場の変動により価格決定力が遅れたり、低下したりする可能性がある |
上の表は、Medline社の事業上の利点と、上場前に投資家が考慮すべき主な IPO リスクをまとめたものです。
MedlineのIPOシナリオ分析と評価パス
以下は、期待値を示すための大まかなシナリオ例です。これらはあくまでも例であり、保証するものではありません。
| シナリオ | 推定評価額 / IPO規模 | 主な前提 | シナリオのリスク |
| ベース/コンセンサス | 評価額500億ドル、資金調達額50億ドル | 中程度の成長、安定した需要、そして強い IPO 意欲 | 実行リスク、マクロの柔らかさ |
| 強気/上昇 | 評価額600～700億ドル | 大幅な成長という驚き。投資家のプレミアム需要 | 評価変動の高まり |
| ベア/ダウンサイズ | 評価額300～400億ドル、資金調達額30～40億ドル | 成長または感情の弱まり | 遅延または価格下落のリスク |
Medlineが好業績を上げ、市場が好調を維持すれば、予想を上回る業績を達成する可能性もある。しかし、期待の大きさを考えると、誤差の余地はわずかです。
投資家が次に注目すべきもの
以下は、公開市場が IPO をどのように評価するかを決定する主な指標と開示事項のチェックリストです。
1. 成長率と利益率
2. 収益の内訳
3. 顧客の集中と維持
4. 設備投資および運転資本の開示
5. 負債とレバレッジ構造
6. 収益の使途と配分
7. 競争環境と障壁分析
8. 規制リスク開示
9. ロックアップ条件、上場構造および二重株式構造(該当する場合)。
10. 今後の見通しと成長見通し
IPO前またはIPO後にMedlineに露出する方法
IPO前の投資機会へのアクセス：ほとんどの個人投資家にとって、IPO前の投資機会へのアクセスは限られています。一部の機関投資家プラットフォーム、ベンチャー投資家、またはプライベートマーケットファンドが株式を提供している場合もありますが、最低購入額が高く、大きなリスクを伴います。
スポンサー経由の代理エクスポージャー：ブラックストーン (BX) またはカーライル (CG) に投資して、Medline社の上昇に間接的にエクスポージャーを得ることができます。
公開アフターマーケット：ほとんどの人にとって最も安全な方法は、上場後まで待って、初期取引を観察し、株価が安定したら参入することです。
ETF エクスポージャー：Medline が上場されると、一部のヘルスケア セクター ETF に Medline が含まれる可能性があります。
よくある質問
1. MedlineのIPO はいつ行われますか?
Medlineは2025年後半、おそらく10月に申請し、その年の後半に取引を開始することを目標としています。
2. MedlineのIPOの規模はどのくらいですか?
情報筋によると、Medline社はIPOで約50億ドルを調達する可能性があるというのです。
3. Medline の最新の収益と規模の指標は何ですか?
ピッチブックは、Medline社の予備収益が2024年の255億ドルから2025年には270～280億ドルに達すると予測しました。
4. Medlineの潜在的 IPOが重要な理由
これは2025年の米国最大のIPOの一つとなる可能性があり、大手プライベートエクイティ会社にとって注目を集めるエグジットとなり、投資対象となる大手ヘルスケア供給/インフラ企業を公開市場に提供することになるため、重要な意味を持ちます。
結論
結論として、Medline社の提案するIPOは、50億ドルの資金調達と500億ドル近い評価額が見込まれることから、2025年の米国最大のIPOとなる可能性があり、注目のイベントになりそうです。
規模、幅広い商品、機関投資家からの支援、そしてヘルスケア分野への進出は、大きな上昇ポテンシャルを秘めています。しかし、リスクも大きく、タイミング、執行、期待されるバリュエーション、規制へのエクスポージャー、そしてマクロ経済環境といった要素が全て重要です。
ほとんどの投資家にとって、最も賢明な道は、慎重に行動し、S-1 を検討し、安定した後に IPO 後の参入を検討することです。
免責事項：この資料は情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
