प्रकाशित तिथि: 2025-11-19
जब कीमतें लगातार बढ़ती रहती हैं और हर गिरावट पर खरीदारी होती है, तो व्यापारी एक ही सवाल पूछना शुरू कर देते हैं: "क्या यह शेयर बाजार का बुलबुला है?"
2025 में, यह सवाल पहले से कहीं ज़्यादा ज़ोरदार है। प्रमुख सूचकांकों के मूल्यांकन के पैमाने ऐतिहासिक चरम सीमा के करीब हैं, केंद्रीय बैंक "बढ़े हुए" परिसंपत्ति मूल्यों की बात करते हैं, और सर्वेक्षणों से पता चलता है कि कई पेशेवर निवेशक अब एआई बुलबुले को अपने सबसे बड़े बाज़ार जोखिम के रूप में सूचीबद्ध करते हैं।
यह मार्गदर्शिका बताती है कि शेयर बाजार का बुलबुला क्या है, यह कैसे बनता है, 2025 में हम कहां होंगे, बुलबुला फटने पर सामान्य पैटर्न क्या होता है, तथा प्रमुख संकेत जो व्यापारी देख सकते हैं।
शेयर बाजार का बुलबुला वह अवधि होती है जब शेयर की कीमतें उस सीमा से कहीं अधिक बढ़ जाती हैं, जो अंतर्निहित आय और आर्थिक बुनियादी आधार उचित रूप से समर्थन कर सकते हैं।
सामान्य शर्तों में:
कीमतें मुनाफे की तुलना में बहुत तेजी से बढ़ती हैं
उम्मीदें अवास्तविक हो जाती हैं
खरीदारी विश्लेषण से अधिक कहानी और छूट जाने के डर से प्रेरित होती है
क्लासिक विशेषताओं में शामिल हैं:
कुछ महीनों या कुछ वर्षों में कीमतों में तेजी से वृद्धि
मूल्य-से-आय (पी/ई) या शिलर सीएपीई अनुपात जैसे मूल्यांकन अनुपात अपने दीर्घकालिक औसत से कहीं अधिक बढ़ रहे हैं
भारी सट्टा गतिविधि, अक्सर एक फैशनेबल विषय (डॉट-कॉम, आवास, क्रिप्टो, एआई, आदि) में।
जोखिम को नकारने वाले कथन, जैसे कि "इस बार स्थिति अलग है" या "आय बाद में बढ़ेगी"
बुलबुला सिर्फ़ "ऊँची कीमतें" नहीं होता। यह बढ़ा-चढ़ाकर मूल्यांकन, भीड़-भाड़ वाली स्थिति और नाज़ुक मानसिकता का मिश्रण होता है। कीमतें मज़बूत विश्वास पर निर्भर करती हैं। एक बार विश्वास टूट जाए, तो बदलाव अचानक हो सकता है।
बुलबुले शायद ही कभी अचानक प्रकट होते हैं। वे आमतौर पर कई अतिव्यापी चरणों से गुजरते हैं:
1. फाउंडेशन: अच्छी खबर और आसान पैसा
एक नई प्रौद्योगिकी, नीतिगत बदलाव या आर्थिक उन्नति वैध विकास की संभावनाएं पैदा करती है।
ब्याज दरें प्रायः कम होती हैं, जिससे इक्विटी अपेक्षाकृत आकर्षक हो जाती है और जोखिम लेने को प्रोत्साहन मिलता है।
उदाहरण के लिए, 2025 में कृत्रिम बुद्धिमत्ता और संबंधित बुनियादी ढांचे में बड़े निवेश प्रवाह ने विकास की उम्मीदों और इक्विटी मूल्यांकन को बढ़ावा दिया है।
2. त्वरण: कीमतें बुनियादी बातों से आगे निकल गईं
त्वरण चरण के दौरान, कीमतें अंतर्निहित बुनियादी बातों से आगे निकलने लगती हैं, क्योंकि बाद में शुरुआती लाभ सहज प्रतीत होते हैं, जिससे निवेशकों की एक व्यापक लहर आकर्षित होती है।
मूल्यांकन ऐतिहासिक औसत से आगे बढ़ने लगते हैं, बाजार नेतृत्व लोकप्रिय नामों के एक संकीर्ण समूह में केंद्रित हो जाता है, तथा मीडिया की कहानियां आसान गति की भावना को मजबूत करती हैं।
आज के बाजार में, यह पैटर्न अमेरिकी शिलर CAPE अनुपात जैसे मानकों में दिखाई देता है, जो 40 के आसपास मंडरा रहा है, यह वह स्तर है जो पहले केवल डॉट-कॉम के शिखर और 1929 तक के दौर में ही पहुंचा था।
उस मूल्यांकन पर, निवेशक व्यापक बाजार निवेश के लिए प्रभावी रूप से औसत मुद्रास्फीति-समायोजित आय का चालीस गुना भुगतान कर रहे हैं, जो स्पष्ट संकेत है कि भावनाएँ बुनियादी बातों से आगे चल रही हैं।
3. उत्साह: FOMO हावी है
उत्साहपूर्ण चरण में, छूट जाने का डर (FOMO) प्रमुख चालक बन जाता है, क्योंकि खुदरा भागीदारी बढ़ जाती है और पोर्टफोलियो में उत्तोलन बढ़ जाता है।
बाज़ार भीड़-भाड़ वाले ट्रेडों में केंद्रित हो रहे हैं, जहाँ कई निवेशक बेहतर प्रदर्शन करने वाले नामों या थीम के एक ही छोटे समूह पर निर्भर हैं। सर्वेक्षणों में व्यापक रूप से यह स्वीकारोक्ति दिखाई दे रही है कि मूल्यांकन बढ़ा हुआ है, फिर भी प्रतिभागी तेज़ी के अंतिम चरण का पीछा करने के लिए जोखिम बढ़ाना जारी रखे हुए हैं।
फंड मैनेजरों के हालिया आंकड़े इस असंतुलन को स्पष्ट रूप से उजागर करते हैं: अधिकांश लोग इक्विटी को अधिक मूल्यांकित मानते हैं, जबकि एआई ट्रेड को वैश्विक बाजारों में सबसे अधिक भीड़भाड़ वाला स्थान मानते हैं।
4. दरार और खोलना
शेयर बाज़ार का बुलबुला आमतौर पर तब खत्म होता है जब कमाई ऊँची उम्मीदों पर खरी नहीं उतरती, नीतिगत बदलाव लागू हो जाते हैं, या कोई बाहरी झटका आत्मसंतुष्ट बाज़ार को हिला देता है। कीमतें गिरने लगती हैं, और बिकवाली तेज़ी से बढ़ती है।
भीड़ भरे व्यापार में तरलता समाप्त हो जाती है, अस्थिरता बढ़ जाती है, तथा बाजार में बदलाव अक्सर अचानक महसूस होता है, भले ही अंतर्निहित कमजोरियां वर्षों से बनी हुई हों।
कोई भी एकल संकेतक शीर्ष का पता नहीं लगा सकता, लेकिन संकेतों का समूह व्यापारियों को यह अनुमान लगाने में मदद कर सकता है कि हम चक्र में कहां हैं।
के लिए देखें:
दीर्घकालिक औसत की तुलना में बहुत अधिक पी/ई, मूल्य-से-बिक्री, या सीएपीई अनुपात।
सकल घरेलू उत्पाद या आय के सापेक्ष बाजार मूल्य ऐतिहासिक सीमाओं से कहीं अधिक है।
मेगा-कैप्स का एक छोटा समूह सूचकांक रिटर्न का असंगत हिस्सा चलाता है।
"सबसे अधिक भीड़भाड़ वाले व्यापार" सर्वेक्षणों में एक ही विषय या स्टॉक की टोकरी पर ध्यान केंद्रित किया गया।
निवेशक सर्वेक्षणों से पता चलता है कि नकदी कई वर्षों के निम्नतम स्तर पर है और इक्विटी को "अतिमूल्यित" माना जा रहा है, फिर भी आवंटन अभी भी बढ़ रहा है।
बढ़ता मार्जिन ऋण, भारी विकल्प सट्टा, तथा अल्पावधि अनुबंधों में तेजी से बढ़ती मात्रा।
प्रचलित कथानक (उदाहरण के लिए, एआई, स्वच्छ तकनीक, या अग्रणी विषय) से जुड़े विषयगत फंडों में तेजी से निवेश।
अक्सर यह दावा किया जाता है कि पुराने मूल्यांकन मापदण्ड “अब लागू नहीं होते।”
आय, विनियमन और वृहद जोखिमों को अस्थायी शोर के रूप में कम करके आंका जा रहा है।
एक ही समय में जितने अधिक संकेत चमकते हैं, उतना ही अधिक व्यापारियों को वातावरण को बुलबुला-प्रवण मानना चाहिए, भले ही सटीक शिखर पहले से ज्ञात न हो।
2025 के अंत तक, बाजार के कुछ हिस्सों में बुलबुले जैसी विशेषताएं दिखाई देंगी, लेकिन हर परिसंपत्ति या क्षेत्र चक्र में एक ही स्थान पर नहीं होगा।
शिलर CAPE अनुपात जैसे दीर्घकालिक मीट्रिक्स लगभग 40 हैं, जो उनके ऐतिहासिक मध्यमान 16 से काफी ऊपर हैं तथा डॉट-कॉम के उच्चतम स्तर के करीब हैं।
हाल ही में वैश्विक वित्तीय स्थिरता के आकलन में स्टॉक और क्रेडिट की बढ़ी हुई कीमतों पर प्रकाश डाला गया है, साथ ही इस जोखिम पर भी प्रकाश डाला गया है कि यदि अपेक्षाएं पूरी नहीं हुईं तो बड़े पूंजी वाले एआई-संबंधित नामों में केंद्रित लाभ तेजी से उलट सकता है।
केंद्रीय बैंकों ने स्पष्ट रूप से एआई-उजागर प्रौद्योगिकी कंपनियों में तेजी से बढ़ते मूल्यांकन को एक कमजोरी के रूप में चिह्नित किया है, और पेशेवर सर्वेक्षणों से पता चलता है कि "एआई बुलबुला" को अब कई फंड मैनेजरों द्वारा शीर्ष जोखिम के रूप में देखा जाता है।
अक्टूबर और नवंबर 2025 में बाजार में हुई कई बिकवाली इस चिंता से जुड़ी हुई है कि एआई-संचालित तेजी बहुत तेजी से बहुत दूर तक चली गई है।
क्या इसका मतलब यह है कि हम निश्चित रूप से शेयर बाज़ार के बुलबुले में हैं? बाज़ार के कुछ हिस्से, खासकर बड़े एआई और तकनीकी दिग्गज, क्लासिक लेट-साइकल लक्षण प्रदर्शित कर रहे हैं।
अन्य क्षेत्रों, क्षेत्रों या मूल्य-उन्मुख इक्विटी में कीमतें कम चरम पर दिखती हैं और उनका मूल्यांकन अभी भी अधिक पारंपरिक बुनियादी सिद्धांतों पर आधारित हो सकता है।
व्यापारियों के लिए, महत्वपूर्ण बात यह नहीं है कि पूरी दुनिया को "बुलबुला" कहा जाए, बल्कि यह समझना है कि जोखिम समान रूप से वितरित नहीं है। बुलबुला जोखिम सबसे अधिक होता है जहाँ मूल्यांकन, एकाग्रता और आशावाद एक-दूसरे से ओवरलैप होते हैं।
जब कोई बुलबुला खुलता है, तो पैटर्न प्रायः समान होता है, भले ही ट्रिगर अलग हो।
जब बाज़ार का बुलबुला फूटता है, तो उत्प्रेरक अलग-अलग होने पर भी क्रम आमतौर पर अनुमानित होता है। पहला चरण तेज़ी से पुनर्मूल्यन का होता है, जो आय में कमी, नीतिगत बदलावों या भू-राजनीतिक घटनाओं जैसे झटकों से प्रेरित होता है।
भीड़भाड़ वाली स्थिति में सबसे अधिक गिरावट आती है, क्योंकि निवेशक बाहर निकलने के लिए संघर्ष करते हैं, तरलता कम हो जाती है, फैलाव बढ़ जाता है, सहसंबंध बढ़ जाता है, तथा अस्थिरता बढ़ने से लीवरेज्ड खातों में मार्जिन दबाव बढ़ जाता है।
अगर गिरावट बढ़ती है, तो दूसरा चरण शुरू होता है: ज़बरदस्ती बिकवाली। लीवरेज्ड ट्रेडर्स को बुनियादी बातों की परवाह किए बिना, नकदी निकालने के लिए मजबूर किया जाता है, और अस्थिरता-संवेदनशील व्यवस्थित रणनीतियाँ गिरावट को और तेज़ कर सकती हैं।
इंट्राडे उतार-चढ़ाव , मूल्य अंतराल और अव्यवस्थित चालें आम हो जाती हैं, जो अक्सर उच्च गुणवत्ता वाले नामों को आंतरिक मूल्य से काफी नीचे खींच देती हैं।
अंतिम चरण विभेदीकरण का है। बाज़ार पिछले चक्र की अतिशयता से विजेताओं को अलग करना शुरू करते हैं।
सट्टा कंपनियां शायद ही कभी अपने शिखर पर पहुंचती हैं, जबकि ठोस आय और बैलेंस शीट वाली बुनियादी रूप से मजबूत कंपनियां पहले स्थिर हो जाती हैं।
प्रमुख सूचकांकों को व्यक्तिगत अग्रणी सूचकांकों की तुलना में उबरने में अधिक समय लगता है, लेकिन उथल-पुथल के बाद की अवधि आमतौर पर उन निवेशकों के लिए आकर्षक प्रवेश बिंदु प्रस्तुत करती है, जिन्होंने पूंजी की रक्षा की और अनुशासित जोखिम नियंत्रण बनाए रखा।
ईबीसी के नज़रिए से, बुलबुला जैसे माहौल में समझदारी से व्यापार करने के लिए व्यापारियों को "शीर्ष पर कॉल" करने की ज़रूरत नहीं है। व्यावहारिक कदमों में शामिल हैं:
अपनी समय सीमा जानें। अल्पकालिक व्यापारी अभी भी गति का लाभ उठा सकते हैं, लेकिन उन्हें सख्त जोखिम सीमाएँ निर्धारित करनी चाहिए और भीड़-भाड़ वाले नामों में बड़े आकार की स्थिति से बचना चाहिए।
एकल-नाम वाले शेयरों पर ध्यान केंद्रित करना कम करें। कुछ ही प्रसिद्ध शेयरों वाले पोर्टफोलियो से बचें, खासकर वे जो पूर्णता के लिए मूल्यवान हों।
पोजीशन साइज़िंग और स्टॉप-लॉस का इस्तेमाल करें। अस्थिरता तेज़ी से बढ़ सकती है। स्पष्ट रूप से परिभाषित निकास स्तरों वाली छोटी पोजीशन पूँजी की सुरक्षा में मदद करती हैं।
आंशिक लाभ लेने पर विचार करें। यदि स्थितियाँ विपरीत हो जाती हैं, तो विस्तारित चालों पर लाभ को सुरक्षित रखने से पूँजीगत सुरक्षा बन सकती है।
जोखिम को संतुलित करें। अपनी रणनीति और जोखिम प्रोफ़ाइल के आधार पर, उच्च-विकास वाले विषयों को अधिक रक्षात्मक क्षेत्रों, गुणवत्ता कारकों, या गैर-सहसंबद्ध परिसंपत्तियों जैसे कि कुछ वस्तुओं या मुद्राओं के साथ मिश्रित करें।
तरलता संबंधी तनाव के लिए योजना बनाएँ। सुधार के दौरान, बाहर निकलना, निवेश करने से ज़्यादा मुश्किल हो सकता है। मज़बूत गहराई और पारदर्शिता वाले उपकरणों पर ध्यान केंद्रित करें।
यह सब सामान्य जानकारी है, व्यक्तिगत निवेश सलाह नहीं। व्यक्तिगत निर्णयों में हमेशा आपके उद्देश्य, जोखिम सहनशीलता और ज़रूरत पड़ने पर पेशेवर मार्गदर्शन शामिल होना चाहिए।
नहीं। तेजी वाला बाजार तभी बुलबुला बन जाता है जब कीमतें बुनियादी आधार से कहीं अधिक बढ़ जाती हैं और अटकलें हावी हो जाती हैं।
हाँ। आसान तरलता और मज़बूत बयान, मूल्यांकन को अपेक्षा से कहीं ज़्यादा लंबे समय तक बढ़ाए रख सकते हैं, जिससे शिखर का समय अविश्वसनीय हो जाता है।
नहीं। उच्च मूल्यांकन जोखिम बढ़ाते हैं, लेकिन गिरावट की गारंटी नहीं देते। बाज़ार साइडवेज़ ट्रेडिंग या आय में बढ़ोतरी के ज़रिए सुधार कर सकते हैं।
कम लीवरेज का उपयोग करें, संकेन्द्रित स्थिति से बचें, स्टॉप को यथास्थान रखें, विविधीकरण करें, तथा अस्थिरता के लिए कुछ तरल पूंजी रखें।
आमतौर पर नहीं। पूरी तरह से बाहर निकलना समय का दांव है। धीरे-धीरे जोखिम कम करना या मज़बूत नामों की ओर रुख करना आमतौर पर ज़्यादा व्यावहारिक होता है।
2025 में, "शेयर बाजार बुलबुले" की चर्चा वैध कारणों से तेज हो रही है: कुछ क्षेत्रों में मूल्यांकन दुर्लभ चरम पर हैं, मैक्रो जोखिम बढ़े हुए हैं, और आधिकारिक निकाय संभावित अव्यवस्थित सुधार की चेतावनी दे रहे हैं।
फिर भी, सफल ट्रेडर लेबल पर ही प्रतिक्रिया नहीं देते, बल्कि संकेतों पर ध्यान केंद्रित करते हैं। वे आकलन करते हैं कि मूल्यांकन कितना बढ़ा हुआ है, कोई ट्रेड या थीम कितनी भीड़-भाड़ वाली हो गई है, और अगर रातोंरात अस्थिरता बढ़ जाए तो उनके खाते कितने जोखिम में होंगे।
बुलबुला चेतावनियों से अनुशासन बढ़ना चाहिए, भय नहीं। बुलबुला कैसे बनता है और उसके फटने के विशिष्ट पैटर्न को समझने से व्यापारियों को जोखिम, समय सीमा और रणनीति के आधार पर सुनियोजित निर्णय लेने में मदद मिलती है।
इस तरह से देखा जाए तो बुलबुले की अवधारणा एक भयावह शीर्षक के बजाय एक प्रबंधनीय जोखिम कारक बन जाती है।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
