Publicado el: 2026-06-26
Un gobierno debe más del doble de todo lo que su economía produce en un año. Otro se encuentra entre los primeros puestos de esa misma lista, pero tiene una de las calificaciones crediticias más seguras del mundo.
El mapa de la deuda mundial en 2026 está plagado de contradicciones como estas, y la única forma justa de interpretarlo es mediante la medida que utilizan los economistas: la relación entre deuda y PIB, que compara la deuda pública con el tamaño de la economía que la respalda. Las cifras absolutas en dólares por sí solas no aportan mucha información, ya que una economía grande puede soportar una carga mucho mayor que una pequeña.
Japón tiene la mayor relación entre deuda y PIB del mundo en 2026, con un 204,4%, pero está mayoritariamente denominada en yenes y en manos nacionales, lo que mantiene la carga manejable [1].
La clasificación utiliza la deuda bruta del gobierno general como porcentaje del PIB. Dado que la deuda bruta no tiene en cuenta los activos que posee un gobierno, puede sobreestimar el riesgo fiscal, lo cual se observa claramente en Singapur [1].
Singapur ocupa el segundo lugar con un 171,9%, sin embargo, sus activos financieros superan sus pasivos, lo que le deja sin deuda neta en la propia presentación del gobierno [3].
Estados Unidos (alrededor del 126%) y China (alrededor del 107%) no están en la cima, pero son los que más importan para los mercados globales, y se proyecta que ambos aumenten hacia aproximadamente el 142% y el 127% para 2031 [1].
La deuda pública mundial alcanzó aproximadamente el 94% del PIB en 2025 y se prevé que se acerque al 100% en 2029, por lo que los ratios altos son cada vez más comunes en lugar de excepcionales [2].
Un elevado ratio deuda/PIB indica una carga financiera, no un impago inevitable; la sostenibilidad depende de la moneda, la propiedad, los costes de los intereses, los vencimientos, el crecimiento y la credibilidad.
Los elevados niveles de endeudamiento son cada vez más comunes: el FMI estima que la deuda pública mundial alcanzará aproximadamente el 94 % del PIB mundial en 2025 y prevé que se acerque al 100 % en 2029 [2]. En el conjunto de datos más amplio del FMI, más de 20 economías superan el 100 % de su PIB.
Las cifras utilizan las proyecciones del Informe sobre las Perspectivas de la Economía Mundial y el Monitor Fiscal del FMI de abril de 2026 para la deuda bruta del gobierno general como porcentaje del PIB, la medida comparable más amplia entre países [1]. Se excluyen los países que no cuentan con un valor preciso y comparable para 2026, como Venezuela, Líbano y Sri Lanka (cuya última lectura del FMI corresponde a 2024).
| Rango | País | 2026 (% del PIB) | Lectura rápida |
|---|---|---|---|
| 1 | Japón | 204.4 | Nacional, financiado en yenes. |
| 2 | Singapur | 171.9 | Alta deuda bruta, sin deuda neta. |
| 3 | Sudán | 169.1 | Estimación de alta incertidumbre |
| 4 | Bahréin | 152.4 | Dependiente de los ingresos del petróleo |
| 5 | Italia | 138.4 | Mercado de bonos del euro profundo |
| 6 | Grecia | 136,9 | Desde un pico de más del 200% |
| 7 | Senegal | 132.3 | Revisión al alza de la deuda |
| 8 | Maldivas | 129.4 | Pequeño, dependiente del turismo |
| 9 | Estados Unidos | 125.8 | Moneda de reserva; trayectoria ascendente |
| 10 | Ucrania | 122.6 | Financiación de la guerra; reestructuración |
| 11 | Bután | 120.3 | préstamos para energía hidroeléctrica; en condiciones favorables |
| 12 | San Vicente y las Granadinas | 120.1 | Isla expuesta a desastres |
| 13 | Francia | 118.4 | Mercado profundo de la zona euro |
| 14 | Canadá | 110.7 | Altos ingresos brutos; mucho menores ingresos netos. |
| 15 | Bélgica | 109.2 | Deuda elevada en euros desde hace mucho tiempo |
| 16 | Porcelana | 106.9 | Principalmente doméstico; estrés del gobierno local |
| 17 | Mozambique | 106.1 | Dependencia de financiación en condiciones favorables |
| 18 | Reino Unido | 103.6 | Mercado de bonos del Estado en moneda propia |
| 19 | Bolivia | 102.7 | Financiación externa más estricta |
| 20 | Dominica | 98.3 | Isla pequeña y propensa a desastres |
| 21 | España | 98.2 | Mejora de la economía del euro |
| 22 | Brasil | 96.5 | Moneda local; tipos de cambio reales elevados |
| 23 | Cabo Verde | 95.9 | Pequeño, orientado al turismo. |
| 24 | Finlandia | 93.1 | En ascenso pero creíble |
| 25 | Congo, Rep. | 91.3 | Petróleo, historia de la reestructuración |
| 26 | Barbados | 89.5 | Reestructurado; con apoyo del FMI |
| 27 | Surinam | 87.1 | Reestructurado; perspectivas petroleras |
| 28 | Egipto, República Árabe | 87.0 | Reformas respaldadas por el FMI |
| 29 | Mauricio | 86.5 | Servicios pequeños y diversificados |
| 30 | Gabón | 86.1 | Economía dependiente del petróleo |
Fuente: Informe Perspectivas de la Economía Mundial / Monitor Fiscal del FMI de abril de 2026, deuda bruta del gobierno general (% del PIB), proyección para 2026 [1]; cotejado con el DataMapper del FMI. Venezuela, Líbano y Sri Lanka se excluyen porque los valores disponibles del FMI no corresponden a proyecciones precisas para 2026.
Japón presenta la mayor relación entre deuda y PIB del mundo en 2026, y por un amplio margen. Las proyecciones del FMI sitúan la deuda bruta del gobierno general en el 204,4 % del PIB, lo que significa que el gobierno debe aproximadamente el doble del valor de la producción económica anual [1]. Sin embargo, el país ha evitado una crisis de financiación porque la deuda está mayoritariamente denominada en yenes, es de propiedad nacional y está respaldada por un importante ahorro local.
La propiedad es la diferencia clave. Japón tenía alrededor de 1.026 billones de yenes en bonos del gobierno en circulación a finales de 2025, y la base de tenedores es abrumadoramente nacional [5]:
El Banco de Japón poseía aproximadamente el 49%, legado de años de compras de bonos a gran escala.
Los bancos y las aseguradoras nacionales controlaban en conjunto alrededor del 31%.
Los inversores extranjeros poseían menos del 7%, lo que reduce drásticamente la exposición a una fuga repentina de capitales o a la tensión derivada de la refinanciación en moneda extranjera.
El riesgo es real, pero se manifiesta de forma gradual, no repentina. Japón se enfrenta a un crecimiento débil, un rápido envejecimiento de la población y un aumento de los costes de refinanciación a medida que desaparecen los tipos de interés ultrabajos. El ratio de deuda refleja la magnitud de la carga; la moneda, la base de inversores y el papel del banco central explican por qué dicha carga se ha mantenido manejable.
La relación entre deuda y PIB de Singapur, del 171,9%, es la advertencia más clara sobre la conveniencia de interpretar la deuda bruta como un indicador de solvencia [1]. Si bien ocupa uno de los primeros puestos a nivel mundial, el gobierno no tiene deuda neta, ya que sus activos financieros superan sus pasivos [3]. La cifra bruta contabiliza los préstamos, pero ignora los activos públicos que se encuentran en el otro lado del balance.
La razón es estructural. Singapur no se endeuda para financiar déficits fiscales cotidianos. Sus títulos públicos se emiten con fines no relacionados con la financiación del déficit:
desarrollar y profundizar el mercado de bonos nacional;
proporcionar activos seguros a largo plazo para el sistema de pensiones del Fondo Central de Previsión (CPF); y
financiación de infraestructuras de importancia nacional.
Los ingresos se invierten en lugar de consumirse, lo que hace que el ratio bruto parezca mucho mayor que la verdadera situación fiscal del Estado. La cuestión más crucial para Singapur no es si la deuda bruta parece elevada, sino si los activos superan los pasivos y si los ingresos por inversiones respaldan el presupuesto.
En esa prueba la imagen cambia por completo: el índice bruto mide el tamaño del balance, mientras que la deuda neta mide la tensión fiscal, y el riesgo de Singapur se sitúa firmemente en la primera categoría, no en la segunda [3].
Estados Unidos y China no son los dos países mejor clasificados, pero son los dos que más importan para los mercados globales. Estados Unidos se sitúa cerca del 125,8% del PIB en 2026, mientras que China se sitúa en torno al 106,9% [1].
Las proyecciones del FMI se extienden hasta 2031, y ambas trayectorias apuntan a un aumento, con Estados Unidos dirigiéndose hacia aproximadamente el 142% y China hacia aproximadamente el 127% [1], lo cual es importante porque los bonos del Tesoro estadounidense anclan los costos de endeudamiento globales, mientras que la expansión fiscal de China moldea las materias primas, los bancos, el comercio y el riesgo de los mercados emergentes.
Estados Unidos sigue gozando del privilegio de financiación más sólido del mundo. Se endeuda en la moneda que utiliza para reservas, liquidación de operaciones comerciales y garantías globales, a través del mercado de bonos soberanos más profundo del planeta. El riesgo actual no reside en el acceso al mercado, sino en la lenta revalorización de una deuda creciente, ya que los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro elevan el costo del capital mucho más allá de lo que afecta a Estados Unidos.
El riesgo de China es diferente. Su deuda es mayoritariamente interna, lo que limita la presión cambiaria repentina, pero concentra el estrés en los gobiernos locales, los bancos, los balances vinculados al sector inmobiliario y los vehículos de financiación estatal. La cuestión no radica tanto en el riesgo de impago externo, sino en si el crédito público puede seguir impulsando el crecimiento sin debilitar el sistema financiero.
Ninguno de los dos países lidera la tabla, pero ambos dan forma al ciclo que la sigue.
Las economías pequeñas suelen parecer más frágiles en una tabla de deuda/PIB porque el denominador es pequeño. Maldivas, San Vicente y las Granadinas, Dominica y Cabo Verde dependen en gran medida del turismo, las importaciones y la financiación externa, por lo que una temporada turística débil, un huracán o un aumento repentino de los tipos de interés mundiales pueden alterar drásticamente el ratio de deuda cuando el PIB es pequeño y volátil.
Esto no significa que todas las economías pequeñas y con alto endeudamiento estén al borde de la quiebra. Los préstamos en condiciones favorables, los plazos de vencimiento prolongados, el apoyo multilateral y la financiación para desastres pueden hacer que una alta proporción sea más manejable de lo que parece a primera vista. La cifra principal necesita contexto: base exportadora, reservas de divisas, moneda de la deuda, calendario de refinanciación y exposición a impactos climáticos.
Algunos países no son prestatarios habituales del mercado. La cifra de Sudán presenta una incertidumbre inusualmente alta. Ucrania refleja la financiación de la guerra y la presión de reestructuración. El ratio de Senegal, cercano al 132%, se produce tras una importante revisión al alza de la deuda pública vinculada a la deuda oculta y a las continuas conversaciones con el FMI [4].
Barbados, Surinam y la República del Congo pertenecen a otra categoría: prestatarios que, tras la reestructuración, buscan reconstruir su credibilidad. Si bien sus ratios de deuda siguen siendo elevados, la dirección de la reforma, el saldo primario y la participación del FMI son tan importantes como la cifra en sí. En esta parte de la tabla, la relación entre deuda y PIB es una señal de alerta, no un diagnóstico definitivo.
Japón, con aproximadamente el 204% del PIB en la proyección del FMI de abril de 2026, el más alto del mundo según esta medida [1].
No según esta proporción. Estados Unidos representa alrededor del 126% del PIB, lo que lo sitúa en la mitad del top ten en lugar de en la cima. Llama la atención por su tamaño, su papel como emisor de moneda de reserva y una trayectoria de deuda que el FMI prevé que seguirá aumentando, hasta alcanzar aproximadamente el 142% en 2031 [1].
Dado que la cifra representa la deuda bruta, sin tener en cuenta los activos, Singapur se endeuda principalmente para inversiones, mantiene activos muy superiores a su deuda y prácticamente no tiene deuda neta [3]; además, cuenta con la calificación AAA de las principales agencias [6]. Su elevado ratio bruto refleja una estrategia, no una situación de crisis.
No. El ratio mide la carga, no la inevitabilidad. La sostenibilidad de un nivel elevado depende de la moneda en la que esté denominada la deuda, de si se mantiene en el país o en el extranjero, de los costes de los intereses, de la estructura de vencimientos, del crecimiento económico, de la credibilidad fiscal y del entorno del banco central. Japón se ha mantenido por encima del 100 % durante décadas sin incurrir en impago, mientras que algunos países han tenido dificultades con ratios mucho más bajos.
La clasificación de la deuda pública en relación con el PIB muestra dónde se concentra la mayor parte de la deuda pública en relación con la producción económica. Por sí sola, no predice el impago.
La sostenibilidad depende de la moneda de la deuda, la base de acreedores, el costo de refinanciamiento, el perfil de vencimiento, la tasa de crecimiento y la credibilidad fiscal. Japón, Singapur y Estados Unidos demuestran por qué un mismo ratio puede conllevar riesgos muy diferentes.
La relación entre deuda y PIB es un punto de partida para el análisis del riesgo soberano, no un juicio definitivo sobre la solvencia.
Fitch Ratings reafirma la calificación AAA de Singapur con perspectiva estable (abril de 2026).
