Страны с самым высоким соотношением долга к ВВП в 2026 году

Одно государство должно более чем вдвое всего, что его экономика производит за год. Другое находится почти в верхней части того же списка, но при этом имеет один из самых надежных кредитных рейтингов в мире.

Карта мирового долга в 2026 году полна таких противоречий, и единственный корректный способ её читать — показатель, который фактически используют экономисты: соотношение долга к ВВП, то есть государственный долг по отношению к размеру экономики за ним. Сырые долларовые суммы сами по себе мало что говорят, потому что крупная экономика выдержит гораздо большие обязательства, чем маленькая.

Основные выводы

• В 2026 году у Японии самый высокий в мире показатель соотношения долга к ВВП — 204.4%, однако долг в основном номинирован в иенах и находится в руках внутренних инвесторов, что делает нагрузку управляемой [1].

• Рейтинг использует показатель валового долга общего правительства как долю ВВП. Поскольку валовый долг не учитывает активы, которыми владеет государство, он может завышать фискальный риск — особенно это заметно в случае Сингапура [1].

• Сингапур занимает второе место с 171.9%, однако его финансовые активы превышают обязательства, в результате чего по собственной бухгалтерии у правительства нет чистого долга [3].

• США (около 126%) и Китай (около 107%) не возглавляют список, но имеют наибольшее значение для мировых рынков; ожидается, что к 2031 году они приблизятся примерно к 142% и 127% соответственно [1].

• Глобальная государственная задолженность достигла примерно 94% ВВП в 2025 году и, по прогнозам, приблизится к 100% к 2029 году, поэтому высокие соотношения становятся всё более обычными, а не исключениями [2].

• Высокое соотношение долга к ВВП сигнализирует о бремени, а не об неизбежном дефолте; устойчивость зависит от валюты долга, структуры собственности, процентных расходов, сроков погашения, роста и доверия.

Топ-30 стран с наибольшим соотношением долга к ВВП в 2026 году

Высокие показатели долговости становятся всё более распространёнными: МВФ оценивает глобальную государственную задолженность примерно в 94% мирового ВВП в 2025 году и прогнозирует её приближение к 100% к 2029 году [2]. В более обширном наборе данных МВФ более 20 экономик превышают 100% ВВП.

Данные основаны на апрельских 2026 года прогнозах МВФ (World Economic Outlook и Fiscal Monitor) по валовому долгу общего правительства в процентах от ВВП — самой широкой сопоставимой межстрановой мере [1]. Страны без чистого сопоставимого значения за 2026 год, включая Венесуэлу, Ливан и Шри-Ланку (для которых последняя оценка МВФ датируется 2024 годом), исключены.

Источник: IMF, апрель 2026 — World Economic Outlook / Fiscal Monitor, валовой государственный долг (% ВВП), прогноз на 2026 год [1]; сверено с IMF DataMapper. Венесуэла, Ливан и Шри-Ланка исключены, поскольку доступные значения IMF не являются чистыми прогнозами на 2026 год.

Почему у Японии самый высокий в мире уровень долга к ВВП

В 2026 году у Японии самый высокий в мире уровень долга к ВВП — и с заметным отрывом. Прогнозы IMF оценивают валовой государственный долг в 204.4% ВВП, что означает, что государство должно примерно вдвое больше годового объёма экономики [1]. Тем не менее страна избежала кризиса финансирования, поскольку долг в основном номинирован в иенах, удерживается внутри страны и поддерживается значительными внутренними сбережениями.

Ключевое отличие — структура владения. На конец 2025 года в обращении находилось около ¥1,026 trillion государственных облигаций, и база держателей в подавляющем большинстве — внутренняя [5]:

• Банк Японии владел примерно 49% — наследие многолетних масштабных покупок облигаций.

• Внутренние банки и страховые компании вместе владели около 31%.

• Иностранные инвесторы владели менее 7%, что существенно снижает уязвимость к внезапному оттоку капитала или стрессу при рефинансировании в иностранной валюте.

Риск реальный, но он постепенный, а не внезапный. Япония сталкивается со слабым ростом, быстрым старением населения и ростом затрат на рефинансирование по мере исчезновения ультранизких процентных ставок. Соотношение долга к GDP показывает тяжесть бремени; валюта, состав инвесторов и роль центрального банка объясняют, почему это бремя остаётся управляемым.

Почему высокий показатель соотношения долга к GDP у Сингапура вводит в заблуждение

Соотношение долга к GDP Сингапура в 171.9% — самое наглядное предупреждение против считывания валового долга как показателя платёжеспособности [1]. Оно находится почти в верхней части глобального рейтинга, однако у правительства нет чистого долга, потому что его финансовые активы превышают обязательства [3]. Валовый показатель учитывает заимствования, но игнорирует государственные активы, накопленные на другой стороне баланса.

Причина в том, что Сингапур не заимствует для финансирования повседневных фискальных дефицитов. Его государственные ценные бумаги выпускаются для целей, не связанных с финансированием дефицита:

• развития и углубления внутреннего рынка облигаций;

• обеспечения безопасными долгосрочными активами пенсионной системы Central Provident Fund (CPF); и

• финансирования инфраструктуры национального значения.

Вырученные средства инвестируются, а не расходуются, что делает валовый коэффициент намного более тяжёлым, чем истинное фискальное положение государства. Более важный вопрос для Сингапура — не выглядит ли валовый долг высоким, а превосходят ли активы обязательства и обеспечивают ли инвестиционные доходы бюджет.

По этому испытанию картина меняется полностью: валовый коэффициент измеряет размер баланса, тогда как чистый долг измеряет фискальное напряжение, и риск Сингапура однозначно относится к первой категории, а не ко второй [3].

Долг к GDP в США и Китае: почему крупнейшие риски не на вершине рейтинга

США и Китай не занимают две верхние строчки рейтинга, но они — наиболее важные для глобальных рынков. В 2026 году показатель США составляет около 125.8% GDP, в то время как у Китая он близок к 106.9% [1].

Прогнозы IMF простираются до 2031 года, и оба траектории указывают вверх: США движутся к примерно 142%, а Китай — к примерно 127% [1]. Это важно, поскольку казначейские облигации США задают ориентир глобальным затратам заимствований, тогда как фискальное расширение Китая влияет на сырьевые рынки, банки, торговлю и риски на рынках с развивающейся экономикой.

США по-прежнему пользуются наибольшей привилегией финансирования в мире. Страна заимствует в валюте, используемой для резервов, расчётов по торговле и в качестве глобального залога, через самый глубокий рынок суверенных облигаций на планете. Риск сегодня не в доступе к рынку; он в медленной переоценке на фоне растущего долгового пути, потому что более высокие доходности казначейских облигаций повышают стоимость капитала далеко за пределами Америки.

Риск Китая другой. Его долг в основном внутренний, что ограничивает внезапное давление в иностранной валюте, но концентрирует стресс внутри местных властей, банков, балансов, связанных с недвижимостью, и у государственных финансирующих структур. Вопрос скорее не столько во внешнем риске дефолта, сколько в том, сможет ли государственный кредит продолжать поддерживать рост, не ослабляя финансовую систему.

Ни одна из этих стран не возглавляет рейтинг, но обе формируют цикл, лежащий в его основе.

Почему небольшие экономики могут выглядеть рискованнее, чем они есть на самом деле

Небольшие экономики часто кажутся более хрупкими в таблице долг/ GDP, потому что знаменатель невелик. Мальдивы, Сент-Винсент и Гренадины, Доминика и Кабо-Верде сильно зависят от туризма, импорта и внешнего финансирования, поэтому слабый туристический сезон, ураган или скачок глобальных процентных ставок могут резко изменить коэффициент долга, когда GDP небольшой и волатилен.

Это не значит, что каждая небольшая экономика с высоким долгом близка к дефолту. Льготные кредиты, долгие сроки погашения, многосторонняя поддержка и финансирование в случае катастроф могут сделать высокий коэффициент более управляемым, чем кажется на первый взгляд. Заголовочный показатель требует контекста: экспортная база, валютные резервы, валюта долга, график рефинансирования и уязвимость к климатическим шокам.

Некоторые записи вовсе не являются обычными рыночными заемщиками. Показатель Судана сопровождается необычно высокой степенью неопределённости. Украина отражает военное финансирование и давление реструктуризации. Почти 132%-ный коэффициент Сенегала объясняется значительным пересмотром оценки государственного долга, связанным со скрытым долгом, и продолжающимися обсуждениями с МВФ [4].

Барбадос, Суринам и Республика Конго относятся к другой категории: заемщики после реструктуризации, восстанавливающие доверие. Их долговые соотношения по-прежнему выглядят высокими, но направление реформ, первичный баланс и взаимодействие с МВФ имеют такое же значение, как и само число. В этой части таблицы соотношение долга к ВВП — это сигнальная лампочка, а не окончательный диагноз.

Часто задаваемые вопросы

У какой страны в 2026 году самый высокий уровень долга к ВВП?

Япония — примерно 204% ВВП по прогнозу МВФ (апрель 2026), это самый высокий показатель в мире по этому критерию [1].

Являются ли США самой закредитованной страной?

Нет по этому показателю. Соединённые Штаты — около 126% ВВП, что ставит их в середине первой десятки, а не на вершине. Они привлекают внимание из‑за своего размера, роли эмитента резервной валюты и траектории долга, которую МВФ ожидает продолжить рост примерно до 142% к 2031 году [1].

Почему соотношение долга к ВВП у Сингапура такое высокое?

Потому что это показатель валового долга, который не учитывает активы. Сингапур занимает в основном ради инвестиций, имеет активы, значительно превышающие долг, и фактически не имеет чистого долга [3]; он также имеет рейтинг AAA от крупных агентств [6]. Высокий показатель валового долга отражает стратегию, а не финансовую беду.

Означает ли высокий долг к ВВП, что страна окажется в дефолте?

Нет. Соотношение измеряет нагрузку, но не предопределённость. Устойчивость высокого уровня зависит от валюты долга, от того, удерживается ли он внутри страны или за рубежом, от процентных расходов, структуры сроков погашения, темпов экономического роста, фискальной надёжности и ситуации в центральном банке. Япония десятилетиями держится выше 100% без дефолта, тогда как некоторые страны сталкивались с трудностями при значительно более низких соотношениях.

Что высокий долг к ВВП действительно говорит инвесторам

Рейтинг по соотношению долга к ВВП показывает, где государственный долг наиболее тяжёл относительно объёма экономики. Он сам по себе не предсказывает дефолт.

Устойчивость зависит от валюты долга, состава кредиторов, стоимости рефинансирования, профиля сроков, темпов роста и фискальной надёжности. Япония, Сингапур и США показывают, почему одинаковое заголовочное соотношение может нести совершенно разные риски.

Соотношение долга к ВВП — отправная точка для анализа суверенного риска, а не окончательный вердикт о платёжеспособности.

Источники

1. IMF, Всемирный экономический обзор (апрель 2026) и Фискальный монитор (апрель 2026), валовой государственный долг, процент от ВВП (GGXWDG_NGDP). 

2. IMF, Фискальный монитор (апрель 2026), о глобальном государственном долге около 94% ВВП в 2025 году и достижении 100% к 2029 году. 

3. Министерство финансов Сингапура, «Наши активы и обязательства», о позиции правительства без чистого долга и активах, превышающих обязательства. 

4. IMF, «Сотрудники МВФ завершили визит в Сенегал» (ноябрь 2025), об оценке государственного долга примерно в 132% ВВП. 

5. Министерство финансов Японии, «Разбивка по держателям JGB и T-Bill» (2025), о непогашенных JGB примерно на ¥1,025.8 трлн и преимущественно внутренней базе держателей. 

6. Fitch Ratings, подтверждение рейтинга Сингапура на уровне AAA со стабильным прогнозом (апрель 2026).