Publicado el: 2026-02-11
Este informe de empleo de Estados Unidos llega con más carga emocional de lo habitual porque no se trata solo de la contratación de enero. Cuestiona si el mercado laboral de EE. UU. en 2025 fue más débil de lo que los inversores fueron llevados a creer en su momento.
El mercado laboral de EE. UU. se ha ido enfriando, como se aprecia en los indicadores de contratación y en los datos de despidos. Aun así, el verdadero desafío del mercado es separar la señal del ruido cuando las revisiones de referencia, las actualizaciones de factores estacionales y los cambios de modelo pueden mover los postes en una sola publicación.
El informe de la Situación del Empleo de hoy está programado para las 8:30 a.m., hora del Este, el 11 de febrero de 2026. El calendario se ha reordenado por el reciente cierre parcial del gobierno, lo que añade una capa más de incertidumbre a un informe que ya acarrea un riesgo de "revisión" inusualmente alto.
| Ciudad | Hora local de publicación |
|---|---|
| Nueva York (ET) | 8:30 a.m. |
| Londres (GMT) | 1:30 p.m. |
Como se mencionó arriba, el informe de la Situación del Empleo de enero se publicará hoy a las 8:30 a.m. ET.
Los tres números que suelen moverse primero
Ganancias promedio por hora (m/m)
Tasa de desempleo
Titular de nóminas, más revisiones de meses anteriores
Si los salarios sorprenden al alza, el primer movimiento suele producirse en los rendimientos a 2 años y en el dólar estadounidense, incluso si las nóminas parecen mediocres.
| Métrica | Último oficial (dic. de 2025) | Expectativa del mercado para el informe de ene. de 2026 |
|---|---|---|
| Nóminas no agrícolas (m/m) | +50,000 | +70,000 a +80,000 |
| Tasa de desempleo | 4.4% | ~4.4% |
| Ganancias promedio por hora (m/m) | +0.3% | ~+0.3% |
| Ganancias promedio por hora (y/y) | +3.8% | Ligeramente por debajo del 4% |
La línea de base más limpia es la última lectura oficial. En diciembre de 2025, las nóminas no agrícolas totales aumentaron en 50,000, la tasa de desempleo se mantuvo en 4.4% y las ganancias promedio por hora subieron 0.3% hasta $37.02, lo que supone un incremento interanual del 3.8%.
Para el informe de enero de 2026 de hoy, el consenso se concentra cerca de decenas de miles en la mitad de la horquilla, pero la dispersión es inusualmente grande porque la publicación incorpora múltiples fuerzas técnicas puntuales.
Muchos avances sitúan el titular alrededor de 70,000 a 80,000, con la tasa de desempleo cerca de 4.4% y las ganancias en torno a 0.3% mes a mes, mientras que pronósticos destacados abarcan desde una pequeña pérdida de empleos hasta una ganancia de seis cifras.
Nóminas: Un dato negativo o por encima de +150k probablemente desencadenaría un reajuste mayor de precios porque la referencia es baja.
Salarios: 0.4% m/m se percibiría como elevado en un régimen de la Fed de "pausa y observación", mientras que 0.1% m/m reavivaría la narrativa de "recortes pronto".
El número de nóminas titular es un promedio de realidades del mercado laboral muy diferentes. El crecimiento del empleo puede seguir siendo positivo incluso en un ciclo de desaceleración si varios grandes sectores continúan contratando mientras las industrias cíclicas despiden trabajadores. Por eso los mercados se fijan cada vez más en la mezcla por industria, la contratación privada frente a la gubernamental y las horas trabajadas.
Los indicadores de nóminas privadas apuntan a una fortaleza limitada más que a una expansión amplia. ADP reportó +22,000 empleos privados en enero, con +74,000 en educación y servicios de salud compensados por pérdidas en servicios profesionales y empresariales (-57,000), manufactura (-8,000) e información (-5,000).
Un dato de nóminas del BLS cercano al consenso se alinearía con esta tendencia si el cuidado de la salud, la asistencia social y el ocio concentran la mayor parte de la contratación, mientras que las categorías sensibles a las tasas quedan rezagadas.
Los inversores también deben vigilar las partidas de revisión dentro del comunicado. En el informe de diciembre, meses anteriores se revisaron a la baja, lo que ilustra cómo las respuestas tardías de las encuestas pueden remodelar la tendencia a corto plazo incluso antes de aplicar el proceso de referencia.
Los salarios importan porque la Fed puede considerar una tendencia más débil en las nóminas como no inflacionaria, pero no puede ignorar una renovada aceleración en el crecimiento de los ingresos. La lectura de diciembre de 0.3% mes a mes y 3.8% interanual fue coherente con una desaceleración de la inflación salarial, pero no fue lo suficientemente baja como para declarar la victoria.
Las medidas privadas de salarios muestran estabilidad más que colapso. Las conclusiones sobre salarios de ADP revelaron que la remuneración de quienes mantienen su puesto aumentó 4.5% interanual, mientras que la de quienes cambian de empleo subió 6.4%. Esto muestra una desaceleración en las ganancias de los cambiadores de empleo, lo que típicamente indica un mercado de contratación menos competitivo.
Si la lectura de salarios del BLS de hoy sorprende al alza, los mercados de tasas todavía pueden endurecerse incluso si las nóminas son débiles, porque la función de reacción de la política es más sensible a una inflación salarial persistente que a un mes de ruido en la contratación.
Las horas son el amplificador silencioso. En diciembre, la jornada laboral media cayó a 34.2 horas, lo que indica que los empleadores mantienen la mano de obra mientras reducen la utilización. Una nueva caída en las horas reforzaría la señal de "desaceleración" incluso si las nóminas son positivas.
| Sector | Revisión de benchmark (miles) | Revisión porcentual |
|---|---|---|
| Total no agrícola | -911 | -0.6% |
| Total privado | -880 | -0.7% |
| Comercio, transporte y servicios públicos | -226 | -0.8% |
| Ocio y hostelería | -176 | -1.1% |
| Servicios profesionales y de negocios | -158 | -0.7% |
| Manufactura | -95 | -0.8% |
| Información | -67 | -2.3% |
El informe de empleo de Estados Unidos de hoy presenta un riesgo único que no se ve en la mayoría de los meses: la revisión anual de benchmark y las recalculaciones relacionadas. El proceso de benchmark reancla el empleo en las nóminas a recuentos más completos derivados de los registros de impuestos sobre el seguro de desempleo a través del QCEW.
El punto de partida ya se conoce. La estimación preliminar de benchmark del BLS para marzo de 2025 implicó que el nivel de nóminas era 911,000 menor de lo estimado previamente, o -0.6%, con el mayor impacto porcentual en Información (-2.3%) y importantes revisiones a la baja en comercio, ocio y hostelería, y servicios profesionales y de negocios.
El BLS también señaló que las revisiones de benchmark durante la última década promediaron un 0.2% absoluto del empleo total no agrícola, lo que destaca lo inusualmente grande que ya parece la estimación preliminar.
En primer lugar, el BLS ha señalado que los datos de la encuesta de establecimientos se revisarán para reflejar la revisión anual de benchmark y los factores actualizados de ajuste estacional, afectando los datos no desestacionalizados desde abril de 2024 y los datos desestacionalizados desde enero de 2021.
En segundo lugar, el modelo birth-death de la encuesta de establecimientos está siendo cambiado para incorporar información de la muestra actual cada mes, lo que puede alterar de manera significativa los perfiles mes a mes en los puntos de inflexión.
La comparabilidad de la encuesta de hogares también merece atención. El BLS anunció que, en su lugar, introducirá ajustes de control de población con las estimaciones de febrero de 2026 en marzo.
Los analistas podrían más tarde revisar las estimaciones de enero para incluir los nuevos controles. Eso significa que la tasa de desempleo puede permanecer estable mientras las suposiciones subyacentes sobre la población y la participación cambian más adelante.
La acción de precios en torno al informe de empleo de Estados Unidos suele estar más influida por cómo los datos afectan la dirección anticipada de la política monetaria que por diferencias menores en las cifras de nóminas.
La tabla siguiente presenta una interpretación probable del mercado, considerando tanto las cifras de nóminas como el crecimiento salarial, con las revisiones actuando como un efecto multiplicador.
| Escenario | Nóminas y desempleo | Señal salarial | Probable interpretación del mercado |
|---|---|---|---|
| Temor de desaceleración | Nóminas cerca de cero o negativas, el desempleo tiende a subir | Los salarios se mantienen en 0.3% m/m o por debajo | Las tasas descuentan recortes más rápidos, el USD se debilita, las acciones pueden repuntar si las revisiones no son peores de lo temido. |
| Aterrizaje suave | Nóminas en torno a 50,000 a 100,000, desempleo cerca de 4.4% | Salarios en torno a 0.3% m/m | La narrativa de "enfriamiento pero sin colapso" se mantiene, y los activos de riesgo se estabilizan con una modesta caída del USD. |
| Riesgo de reflación | Nóminas por encima de 100,000 y las revisiones no son muy negativas | Salarios 0.4% m/m o superiores | Los rendimientos suben, el USD se fortalece y las acciones pueden tambalearse a medida que el mercado pospone los recortes. |
| Choque por revisiones | El titular está cerca del consenso pero el ajuste de referencia rebaja materialmente los niveles previos | Los salarios son secundarios | La narrativa de tendencia se desplaza hacia un menor impulso laboral, y la reacción inicial puede invertirse a medida que los mercados digieren las revisiones. |
El informe de empleo de hoy no es el único dominó retrasado.
El cambio en el calendario del BLS también desplazó la publicación del CPI de enero al 13 de febrero, lo que significa que los operadores recibirán dos entradas importantes de inflación y del mercado laboral dentro de una ventana ajustada.
Esa combinación importa porque:
Un NFP débil seguido de un CPI firme puede generar un tira y afloja.
Un NFP sólido seguido de un CPI débil puede provocar una rápida reversión en los rendimientos y en el dólar.
El informe de empleo de enero de 2026 se publica a las 8:30 a.m. ET el miércoles 11 de febrero de 2026.
Incluye la revisión anual de referencia y factores estacionales actualizados. El BLS ha indicado que las series de nóminas, horas y salarios también se revisarán con esta publicación.
Un NFP débil aumenta las probabilidades, pero no las garantiza. La Fed ha enfatizado los datos entrantes y el balance de riesgos, y las tendencias de salarios e inflación pueden compensar una cifra de empleo más débil.
En conclusión, el informe de empleo de Estados Unidos de hoy es un evento en dos partes. La primera parte es el titular de enero sobre nóminas, desempleo y salarios.
La segunda parte es la revisión de referencia, que puede alterar la percepción del mercado sobre el crecimiento del empleo en 2025, potencialmente haciendo que la tendencia parezca más débil de lo que parecía inicialmente.
El análisis más claro surgirá de combinar salarios, horas y el perfil de la revisión, ya que estos elementos determinan si el enfriamiento del mercado laboral se mantiene ordenado o comienza a parecer estructuralmente más débil en las consideraciones de política de la Fed para 2026.
Aviso legal: Este material se proporciona solo con fines informativos generales y no pretende ser (y no debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión u otro tipo en el que deba confiarse. Ninguna opinión expresada en el material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor de que cualquier inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para una persona específica.
