게시일: 2026-02-11
이번 고용보고서는 단순히 1월 채용 동향을 보여주는 자료를 넘어선다는 점에서 평소보다 더 큰 긴장감을 동반하고 있습니다. 핵심은 2025년 미국 노동시장이 당시 투자자들이 인식했던 것보다 실제로 더 약했는지를 재평가하는 데 있습니다.
미국 노동시장은 채용 지표와 해고 데이터에서 보듯 점진적으로 둔화되는 흐름을 보이고 있습니다. 그러나 시장이 직면한 진짜 과제는 신호와 잡음을 구분하는 일입니다. 연례 벤치마크 수정, 계절조정 방식 업데이트, 통계 모델 변경 등은 단 한 번의 발표로도 기준점을 크게 바꿀 수 있기 때문입니다.
오늘 발표되는 고용보고서는 2026년 2월 11일 오전 8시 30분(미 동부시간)에 공개됩니다. 최근 부분적 정부 셧다운으로 일정이 조정되면서, 이미 ‘수정 리스크’가 높은 이번 발표에 또 하나의 불확실성이 더해졌습니다.
| 도시 | 현지 발표 시간 |
|---|---|
| 뉴욕 (ET) | 오전 8:30 |
| 런던 (GMT) | 오후 1:30 |
시장 반응을 가장 먼저 이끌 가능성이 높은 세 가지 수치는 다음과 같습니다:
평균 시간당 임금 (전월 대비)
실업률
비농업 고용자 수(헤드라인) 및 이전치 수정
임금이 예상보다 강하게 나올 경우, 고용자 수가 평범하더라도 2년물 국채금리와 달러가 먼저 반응하는 경우가 많습니다.
| 지표 | 2025년 12월 실제 | 2026년 1월 시장 예상 |
|---|---|---|
| 비농업 고용 (전월 대비) | +50,000 | +70,000~80,000 |
| 실업률 | 4.4% | 약 4.4% |
| 평균 시간당 임금 (전월 대비) | +0.3% | 약 +0.3% |
| 평균 시간당 임금 (전년 대비) | +3.8% | 4% 미만 |
2025년 12월 공식 수치는 다음과 같습니다:
비농업 고용 +5만 명, 실업률 4.4%, 평균 시간당 임금 전월 대비 +0.3%, 전년 대비 +3.8%.
1월 수치는 컨센서스가 7만~8만 명 수준에 모여 있으나, 기술적 요인이 다수 포함되어 있어 예측 분산이 매우 큽니다. 일부 전망은 소폭 고용 감소를, 일부는 10만 명 이상 증가를 제시하고 있습니다.
고용: 0에 근접하거나 음수 / 또는 +15만 명 이상
임금: +0.4% m/m 이상이면 긴축 재가격, +0.1%면 조기 금리인하 기대 강화
헤드라인 수치는 서로 다른 산업의 평균치입니다. 의료·레저 업종이 채용을 유지하는 가운데 경기 민감 업종이 감소하면 총고용은 플러스일 수 있습니다.
ADP는 1월 민간고용 +2.2만 명을 발표했습니다.
교육·보건 +7.4만
전문·비즈니스 서비스 -5.7만
제조 -8천
정보 -5천
구성은 좁은 범위의 고용 유지라는 신호를 보여줍니다.
또한 이전치 수정도 중요합니다. 12월 보고서에서는 이전 수치가 하향 조정되며 추세가 재평가된 바 있습니다.
연준은 고용 둔화는 용인할 수 있어도 임금 재가속은 무시하기 어렵습니다.
ADP 자료에 따르면:
동일 직장 유지자 임금 +4.5% YoY
이직자 임금 +6.4% YoY
이는 고용시장의 과열이 완화되고 있음을 시사합니다.
근로시간도 중요합니다. 12월 평균 주당 근로시간은 34.2시간으로 감소했습니다. 추가 감소는 경기 둔화 신호를 강화할 수 있습니다.
| 부문 | 수정폭(천명) | 비율 |
|---|---|---|
| 전체 비농업 | -911 | -0.6% |
| 민간 | -880 | -0.7% |
| 무역·운송·유틸리티 | -226 | -0.8% |
| 레저·접객 | -176 | -1.1% |
| 전문·비즈니스 | -158 | -0.7% |
| 제조 | -95 | -0.8% |
| 정보 | -67 | -2.3% |
이번 보고서에는 연례 벤치마크 수정이 포함됩니다. 이는 실업보험 세금 자료(QCEW)를 기반으로 고용 통계를 재정렬하는 절차입니다.
3월 2025 기준, 기존 추정치보다 91만1천 명 낮은 것으로 예비 추정되었습니다. 이는 지난 10년 평균 수정폭(±0.2%)보다 큰 수준입니다.
또한 출생-사망 모델 변경 및 계절조정 업데이트도 반영됩니다.
첫째, BLS는 사업체 조사 데이터가 연례 벤치마크 및 업데이트된 계절조정 요소를 반영하도록 수정될 것이라고 신호를 보냈으며, 이는 비계절조정 데이터는 2024년 4월까지, 계절조정 데이터는 2021년 1월까지 영향을 미칩니다.
둘째, 사업체 조사에서의 birth-death 모델이 매월 현재 표본 정보를 반영하도록 변경되고 있어 전환점에서 월별 프로파일을 의미있게 변경할 수 있습니다.
가계 조사와의 비교성도 주목할 필요가 있습니다. BLS는 대신 2026년 2월 추정치에 대한 인구 통제 조정을 3월에 도입할 것이라고 발표했습니다.
분석가들은 이후 새로운 통제를 포함하도록 1월 추정치를 수정할 수 있습니다. 이는 실업률이 안정적으로 보이더라도 기저의 인구 및 참여 가정이 이후에 변동할 수 있음을 의미합니다.
| 시나리오 | 고용 | 임금 | 시장 반응 |
|---|---|---|---|
| 성장 우려 | 0 또는 음수 | ≤0.3% | 금리 인하 기대 확대, 달러 약세 |
| 소프트랜딩 | 5~10만 | 0.3% | 안정적 해석 |
| 재인플레 | 10만 이상 | ≥0.4% | 금리 상승, 달러 강세 |
| 수정 충격 | 헤드라인 무난, 과거 대폭 하향 | 부차적 | 추세 약화 재평가 |
1월 CPI는 2월 13일 발표됩니다. NFP와 CPI가 근접해 있어 금리·달러 변동성이 확대될 수 있습니다.
오늘 NFP 발표 시간은?
2026년 2월 11일 오전 8시 30분(ET).
왜 이번 NFP는 리스크가 큰가?
연례 벤치마크 수정과 계절조정 업데이트가 포함되기 때문입니다.
약한 NFP는 금리 인하를 보장하는가?
아닙니다. 임금과 인플레이션 추세가 더 중요합니다.
결론적으로, 오늘의 NFP는 두 부분으로 구성됩니다. 첫 번째는 1월에 대한 고용, 실업률 및 임금의 표제치입니다.
두 번째는 벤치마크 수정으로, 이는 2025년 일자리 성장에 대한 시장의 인식을 변경하여 추세가 초기보다 더 약하게 보이게 할 수 있습니다.
가장 명확한 분석은 임금, 근로시간, 수정치 프로파일을 종합할 때 나오며, 이러한 요소들이 노동시장의 냉각이 연준의 2026년 정책 고려에서 질서정연한지 아니면 구조적으로 약해 보이기 시작하는지를 결정합니다.
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