يختبر زوج اليورو/الدولار الأمريكي مستوى 1.16 مع تراجع رهانات رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. هل يمتلك السوق الأوروبي نمواً كافياً لكسر هذا المستوى؟

تداول زوج اليورو/دولار عند مستوى 1.1580 تقريبًا في وقت مبكر من تعاملات الاثنين، وهو أقوى مستوى له منذ منتصف يونيو، ووصل إلى هذا المستوى بفعل عوامل أمريكية لا أوروبية. واكتسب الزوج قوته خلال الجلسة الآسيوية المبكرة مع تراجع الدولار بفعل بيانات أمريكية أضعف من المتوقع وتحول في توقعات البنوك المركزية. 

جاء ذلك بعد صعود بنحو 0.36% يوم الجمعة، حين حدد البنك المركزي الأوروبي سعره المرجعي عند 1.1567، في جلسة تراجع خلالها مؤشر الدولار نحو مستوى 99.50 عقب انخفاض مبيعات التجزئة الأمريكية في يوليو بنسبة 0.6%، في حين كانت التوقعات تشير إلى ارتفاع بنسبة 0.1%.

يقف السعر الفوري الآن على بعد 20 نقطة (pip) فقط دون الرقم الصحيح 1.1600، مع تجمع مستويات مقاومة خلفه مباشرة. والسؤال المطروح هو ما إذا كانت هذه المستويات ستصمد، وستأتي الإجابة على ثلاث دفعات هذا الأسبوع.

أبرز النقاط

• يتداول اليورو/دولار قرب 1.1580، أعلى مستوى له منذ منتصف يونيو، بعد أن أدت بيانات ضعيفة لمبيعات التجزئة الأمريكية إلى خفض احتمالات رفع الفائدة الأمريكية في سبتمبر إلى 33% من 44% قبل أسبوع.

• الحركة مدفوعة بالدولار؛ فإغلاق الجمعة فوق المتوسط المتحرك لـ 100 يوم عند 1.1570 يصحح تسلسلاً هبوطيًا يوميًا أكثر مما يمثل امتدادًا لاتجاه صاعد قائم.

• تمتد مستويات المقاومة عند 1.1600، ثم المتوسط المتحرك لـ 200 يوم قرب 1.1630 والنطاق العلوي لمؤشر بولينجر عند 1.1635، تليها قمة 29 مايو عند 1.1685.

• دون مستوى 1.1570 يتراجع الزخم، لكن المنطقة بين 1.1490 و1.1500 هي النقطة التي يتحول عندها التراجع إلى كسر فعلي.

• تمثل محاضر اجتماع الفيدرالي المرتقبة الأربعاء أكبر مخاطر الهبوط، فيما تختبر مؤشرات مديري المشتريات الأولية يوم الجمعة قدرة أوروبا على إضافة زخم جديد للحركة.

لماذا يقود الدولار وتيرة الحركة؟

جاءت إعادة التسعير سريعة؛ إذ تمنح الأسواق الآن احتمالًا بنسبة 33.1% لرفع الفائدة الشهر المقبل، مقارنة بنحو 44% قبل أسبوع، وفقًا لأداة CME FedWatch، رغم أن المتعاملين ما زالوا مقتنعين بأن الفيدرالي سيحتاج إلى التشديد النقدي بحلول نهاية 2026 مع بقاء التضخم فوق المستهدف لأكثر من خمس سنوات.

تباطأت أسعار المستهلك في يوليو، إذ بلغ التضخم العام 3.4% والأساسي 2.5%، فيما جاءت أسعار المنتجين دون التوقعات. وانكمشت مبيعات التجزئة بنسبة 0.6% على أساس شهري مقابل ارتفاع بنسبة 0.2% في يونيو، وتباطأت الوتيرة السنوية إلى 5.0% من 6.8% بعد المراجعة.

وتعكس هذه البيانات مجتمعة تباطؤ التضخم من الأعلى وتراجع الطلب من الأسفل، وهو ما ينزع صفة الإلحاح عن الموقف المتشدد للفيدرالي من دون أن يلغي وجاهته.

الرسم البياني الفني لزوج اليورو/دولار

حدد المتوسط المتحرك لـ 100 يوم نطاق التداول طوال أسابيع، فقد أبقى الرفض المتكرر حوله البنية اليومية الأوسع تحت الضغط، ضمن تسلسل من قمم وقيعان متراجعة، حتى مع تحسن الزخم القصير الأجل عقب الارتداد من دون مستوى 1.1400 في أواخر يوليو.

غيّر يوم الجمعة هذا المشهد؛ إذ أغلق السعر فوق المتوسط وحافظ على هذا المستوى حتى الاثنين، وهو ما يصحح التسلسل الهبوطي أكثر مما يمثل امتدادًا لاتجاه صاعد قائم. ويتداول الزوج الآن فوق كل من المتوسط المتحرك لـ 100 يوم وخط المنتصف لمؤشر بولينجر، في النصف العلوي من نطاقه الأخير.

فوق السعر الحالي، يفسح مستوى 1.1600 المجال أمام المتوسط المتحرك لـ 200 يوم قرب 1.1630، ولا تظهر قمة 29 مايو عند 1.1685 في الأفق إلا بعد تجاوز ذلك المستوى. وقد ظل هذا المتوسط طويل الأجل شبه ثابت طوال أسابيع، وهو ما يصف سوقًا يفتقر إلى قناعة اتجاهية واضحة أكثر مما يعكس اتجاهًا صاعدًا راسخًا.

يميل مؤشر القوة النسبية عند 63 إلى الجانب الصاعد وما زال يملك مساحة قبل الدخول في منطقة ذروة الشراء، غير أن حركة السعر هنا تحمل دلالة أكبر من مؤشرات الزخم. فالإغلاق المستمر ضمن نطاق 1.1600 إلى 1.1635، حيث يتقاطع الرقم الصحيح والمتوسط المتحرك لـ 200 يوم والنطاق العلوي لبولينجر، سيكون تأكيدًا أقوى من أي قراءة لمذبذب فني.

ما الذي تسهم به أوروبا فعليًا في هذه الحركة؟

جاءت مساهمة اليورو داعمة أكثر منها حاسمة.

أكد التقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني نموًا بنسبة 0.4% على أساس ربع سنوي و1.0% على أساس سنوي، فيما عاد الميزان التجاري إلى الفائض في يونيو بعد ثلاثة أشهر من العجز. ثم ارتفع المؤشر المركب النهائي لمديري المشتريات في يوليو إلى 52.0 من 50.0، في أول توسع منذ مارس وأقوى قراءة له في ثمانية أشهر، مدفوعًا بتعافي قطاع الخدمات إلى 51.7 من 49.4. 

ونما الإنتاج والطلبيات الجديدة بأسرع وتيرة منذ نوفمبر الماضي، فيما استقر التوظيف بعد ستة أشهر من التراجع. كذلك يتحرك التضخم في اتجاه غير مريح لأنصار التيسير النقدي، إذ ارتفعت أسعار منطقة اليورو بنسبة 2.9% في يوليو مقارنة بـ 2.8% في يونيو، وبلغ التضخم الأساسي 2.5%. 

بعد التوقف في يوليو عقب رفع بواقع ربع نقطة مئوية في يونيو، من المتوقع أن يعاود البنك المركزي الأوروبي رفع الفائدة مجددًا: إذ أظهر استطلاع أجرته رويترز بين 10 و13 أغسطس أن 57 من أصل 69 خبيرًا اقتصاديًا يتوقعون رفع سعر الفائدة على الودائع من 2.25% إلى 2.50% في سبتمبر، مقارنة بدعم بلغ 72% قبل اجتماع يوليو. 

وما زال نطاق الفيدرالي بين 3.50% و3.75% يترك فجوة في السياسة النقدية تتراوح بين 125 و150 نقطة أساس لصالح الدولار، غير أن السوق تسعّر حاليًا تقلص هذه الفجوة من الجانبين.

وما تعجز أوروبا عن توفيره حتى الآن هو الزخم الكافي من حيث الحجم؛ فمؤشر مديري المشتريات يشير إلى نمو ربع سنوي للناتج المحلي الإجمالي لا يتجاوز 0.3%، فيما يتوقع الاستطلاع نفسه نموًا بنسبة 0.2%، كما تمنح مؤشرات الأسعار المتراجعة في الاستطلاعات البنك المركزي الأوروبي مساحة للانتظار. وتقوم أوروبا بما يكفي لمنع تراجع اليورو، لكن ليس بما يكفي بوضوح لدفعه فوق مستوى 1.1630.

محاضر الفيدرالي هي المخاطرة الأكبر يوم الأربعاء

لا يكمن أكبر تهديد للاختراق في ضعف البيانات الأوروبية، بل في احتمال أن تُذكّر الأسواق بمدى تشدد الفيدرالي.

مرّ بيان يوليو بتصويت 9 مقابل 3، إذ فضّل كل من بيث هاماك ونيل كاشكاري ولوري لوجان رفع الفائدة فورًا بواقع ربع نقطة مئوية. وتُنشر محاضر ذلك الاجتماع يوم الأربعاء، وإذا كشفت المداولات عن أغلبية أقرب إلى موقف الأعضاء الثلاثة المعارضين مما أوحى به البيان، فقد تعاود توقعات سبتمبر الارتفاع نحو منتصف الأربعينيات بالسرعة نفسها التي تراجعت بها.

مضيق هرمز يبقى مخاطرة ذات اتجاهين

الطاقة سلاح ذو حدين هنا؛ فاستمرار التوتر حول مضيق هرمز يدعم الطلب على الدولار كملاذ آمن، ما يحد من صعود اليورو بمعزل عن توقعات أسعار الفائدة، في حين رفع النزاع نفسه تضخم أسعار الطاقة في منطقة اليورو إلى 10.0% في يوليو من 8.5% في يونيو. 

وارتفاع تكاليف الطاقة يضعف معدلات التبادل التجاري لمنطقة اليورو ويعزز في الوقت نفسه مبررات التشديد النقدي من جانب البنك المركزي الأوروبي. وأي تهدئة في التوترات من شأنها أن تُضعف الطلب الملاذ الآمن على الدولار وعلاوة التضخم في اليورو معًا، وهذا ما يجعل الحركات المدفوعة بالنفط نادرًا ما تفضي إلى اتجاه واضح.

المستويات التي ستحدد مسار الأسبوع

1. المسار الصاعد. إغلاق يومي فوق 1.1600 يكشف عن المتوسط المتحرك لـ 200 يوم قرب 1.1630 والنطاق العلوي لمؤشر بولينجر عند نحو 1.1635. وتجاوز تجمع المقاومة هذا يعيد قمة 29 مايو عند 1.1685 إلى الواجهة.

2. فشل الاختراق. الإغلاق دون 1.1570 يشير إلى تراجع الزخم المباشر أكثر مما يعني فشل الحركة، إذ قد يكون الهبوط عبر المتوسط المتحرك لـ 100 يوم مجرد تشويش عابر. أما المنطقة الحاسمة فهي 1.1490 إلى 1.1500، عند خط المنتصف لمؤشر بولينجر. وكسر هذا المستوى سيمثل تدهورًا حقيقيًا ويكشف عن المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا عند 1.1465.

3. سيناريو التذبذب. يتحرك الزوج ضمن نطاق ضيق بين 1.1500 و1.1600 حتى يوم الجمعة، تاركًا مهمة كسر الجمود لمؤشرات مديري المشتريات الأولية.

أبرز الأحداث التي يجب مراقبتها

يتحدث كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين في دبلن الساعة 11:30 بتوقيت وسط أوروبا (CET) يوم الاثنين عن التعزيز الدفاعي الأوروبي، على أن يُنشر نص كلمته، ويظهر مجددًا الثلاثاء الساعة 13:45 بتوقيت وسط أوروبا للحديث عن السياسة النقدية في عالم مجزأ.

يشهد يوم الأربعاء زخمًا كبيرًا من البيانات؛ إذ تشارك رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في جلسة نقاش حول التوقعات الاقتصادية العالمية في جنيف الساعة 09:10 بتوقيت وسط أوروبا. وتنشر يوروستات البيانات الكاملة لمؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP) لشهر يوليو في منطقة اليورو ودولها الأعضاء، لتؤكد أو تراجع التقدير الأولي البالغ 2.9%، فيما يصدر البنك المركزي الأوروبي مجموعة بياناته الخاصة المعدلة موسميًا لمؤشر HICP الساعة 12:00 بتوقيت وسط أوروبا. وتصدر محاضر اجتماع الفيدرالي مساء اليوم نفسه.

ويحمل يوم الجمعة العبء الأكبر: مؤشرات مديري المشتريات الأولية الفرنسية والألمانية الساعة 07:15 و07:30 بتوقيت غرينتش، والمؤشر المركب لمنطقة اليورو الساعة 08:00 بتوقيت غرينتش، ونظيره الأمريكي الساعة 13:45 بتوقيت غرينتش. كما ينشر البنك المركزي الأوروبي مسح توقعات المستهلكين ومؤشر معدلات الأجور المتفاوض عليها، وهو مدخل مباشر في نقاش تضخم الخدمات.

يختبر الاثنين ما إذا كانت موجة بيع الدولار يوم الجمعة تملك مقومات الاستمرار. ويختبر الأربعاء ما إذا كانت الأسواق قد بالغت في تبني نظرة متيسرة تجاه الفيدرالي. ويختبر الجمعة ما إذا كان النشاط الاقتصادي الأوروبي قادرًا على إضافة زخم جديد للحركة. ولا يتطلب الاختراق بالضرورة إجابة أوروبية إيجابية، إذ يمكن أن يحمله مزيد من الضعف الأمريكي بمفرده، لكن الحركة التي ترتكز على طرفي الزوج معًا ستكون أكثر ثباتًا بكثير من حركة قائمة فقط على ضعف الدولار.