Publicado em: 2026-08-17
Na manhã desta segunda-feira, o EUR/USD operava perto de 1,1580, seu patamar mais forte desde meados de junho, mas chegou até ali por um motivo americano, não europeu. O par ganhou força ao longo do início do pregão asiático, com o dólar perdendo fôlego após dados dos EUA mais fracos do que o esperado e uma mudança nas expectativas em relação aos bancos centrais.
O movimento veio na sequência de um avanço de cerca de 0,36% na sexta-feira, quando a taxa de referência do Banco Central Europeu (BCE) foi fixada em 1,1567, em um pregão no qual o índice do dólar recuou para perto da região de 99,50 depois que as vendas no varejo dos EUA caíram 0,6% em julho, ante expectativa de alta de 0,1%.
A cotação à vista está a apenas 20 pips do número redondo, com um conjunto de resistências logo acima. A pergunta é se esses níveis vão ceder, e a resposta chega em três etapas ao longo desta semana.
O EUR/USD opera perto de 1,1580, a máxima desde meados de junho, depois que dados fracos de vendas no varejo dos EUA reduziram a probabilidade de alta de juros do Federal Reserve (Fed) em setembro para 33%, ante 44% uma semana antes.
O movimento é puxado pelo dólar. O fechamento de sexta-feira acima da SMA de 100 dias, em 1,1570, corrige uma sequência diária de baixa, e não estende uma tendência de alta.
As resistências estão em 1,1600, na SMA de 200 dias, perto de 1,1630, e na banda superior de Bollinger, em 1,1635, seguidas pela máxima de 29 de maio, em 1,1685.
Abaixo de 1,1570, o momentum perde força, mas é na faixa de 1,1490 a 1,1500 que uma correção se transforma em rompimento de baixa.
A ata do Fed, na quarta-feira, é o principal risco de baixa. Os PMIs prévios de sexta-feira vão testar se a Europa consegue dar uma segunda perna de alta ao movimento.
A reprecificação foi rápida. Segundo a ferramenta CME FedWatch, o mercado agora atribui 33,1% de probabilidade a uma alta de juros no mês que vem, ante cerca de 44% uma semana antes, embora os participantes do mercado continuem convencidos de que o Fed precisará apertar a política monetária até o fim de 2026, com a inflação acima da meta há mais de cinco anos.
Os preços ao consumidor de julho desaceleraram, com a inflação cheia em 3,4% e o núcleo em 2,5%, enquanto os preços ao produtor vieram abaixo das projeções. Na sequência, as vendas no varejo recuaram 0,6% no mês, revertendo o avanço de 0,2% de junho, com o ritmo anual desacelerando para 5,0%, ante 6,8% revisado.
Juntos, os dados mostram uma inflação perdendo força pelo topo e uma demanda perdendo força pela base. Isso tira a urgência do argumento a favor de um Fed mais duro, sem eliminar o argumento em si.
A média de 100 dias vem definindo essa faixa de negociação há semanas. As sucessivas rejeições nesse nível mantiveram a estrutura diária mais ampla sob pressão, com uma sequência de topos e fundos descendentes, mesmo com a recuperação a partir de abaixo de 1,1400, no fim de julho, melhorando o momentum de curto prazo.
A sexta-feira mudou o cenário. O preço fechou acima da média e manteve esse patamar até segunda-feira, o que corrige a sequência de baixa, em vez de estender uma tendência de alta já existente. O par agora opera acima tanto da SMA de 100 dias quanto da linha média de Bollinger, na metade superior de sua faixa recente.
| Indicador / Nível | Leitura atual | O que indica |
|---|---|---|
| Cotação à vista do EUR/USD | ~1,1580 | Cerca de 20 pips abaixo da região de resistência em 1,1600 |
| SMA de 100 dias | ~1,1570 | Pivô imediato; manter-se acima mantém a recuperação intacta |
| SMA de 200 dias | ~1,1630 | Resistência importante, que se sobrepõe à banda superior de Bollinger |
| Banda superior de Bollinger | ~1,1635 | Limite superior da zona de rompimento |
| Linha média de Bollinger | ~1,1490 | Nível em que uma correção se transforma em rompimento de baixa |
| SMA de 50 dias | ~1,1465 | Suporte mais profundo de média móvel |
| Banda inferior de Bollinger | ~1,1345 | Limite inferior da faixa mais ampla |
| IFR de 14 dias | ~63 | Momentum positivo, sem indicar sobrecompra |
Acima da cotação atual, o nível de 1,1600 dá lugar à SMA de 200 dias, perto de 1,1630, e só depois disso a máxima de 29 de maio, em 1,1685, entra no radar. Essa média de longo prazo praticamente não se moveu nas últimas semanas, o que descreve um mercado sem convicção direcional, não uma tendência de alta consolidada.
O IFR em 63 tem viés positivo e ainda tem espaço antes de entrar em sobrecompra, mas, neste caso, o preço traz mais informação do que os indicadores de momentum. Um fechamento sustentado na faixa entre 1,1600 e 1,1635, onde convergem o número redondo, a média de 200 dias e a banda superior, confirmaria mais do que qualquer leitura de osciladores.
A contribuição do euro tem sido de suporte, não de protagonismo.
A segunda estimativa do PIB do segundo trimestre confirmou crescimento de 0,4% na comparação trimestral e de 1,0% na comparação anual, enquanto a balança comercial voltou ao superávit em junho, após três meses de déficit. Em seguida, o PMI composto final de julho subiu para 52,0, ante 50,0, primeira expansão desde março e maior leitura em oito meses, impulsionado pelo setor de serviços, que voltou a 51,7, ante 49,4.
A produção e as novas encomendas cresceram no ritmo mais rápido desde novembro do ano passado, e o emprego se estabilizou após seis meses de perdas. A inflação também caminha na direção contrária à desejada pelos mais dovish, com os preços na zona do euro subindo 2,9% em julho, ante 2,8% em junho, e o núcleo em 2,5%.
Depois de fazer uma pausa em julho, após a alta de um quarto de ponto percentual em junho, o BCE deve voltar a subir os juros: uma pesquisa da Reuters realizada entre 10 e 13 de agosto mostrou que 57 dos 69 economistas ouvidos esperam elevação da taxa de depósito de 2,25% para 2,50% em setembro, ante 72% de apoio antes da reunião de julho.
A faixa de 3,50% a 3,75% do Fed ainda deixa o diferencial de política monetária entre 125 e 150 pontos-base a favor do dólar, mas o mercado já precifica uma compressão vinda dos dois lados.
O que a Europa ainda não consegue entregar é escala. O PMI aponta para um crescimento trimestral do PIB de apenas 0,3%, a mesma pesquisa projeta 0,2%, e a desaceleração dos indicadores de preços das pesquisas dá ao BCE margem para esperar. A Europa está fazendo o suficiente para impedir a queda do euro, mas não necessariamente o suficiente para levá-lo além de 1,1630.
A ameaça mais clara ao rompimento não vem de dados europeus fracos. Vem do lembrete de que o Fed segue com um tom duro.
O comunicado de julho foi aprovado por 9 votos a 3, com Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan defendendo uma alta imediata de um quarto de ponto percentual. A ata dessa reunião será divulgada na quarta-feira. Se a discussão revelar uma maioria mais próxima dos três dissidentes do que o comunicado sugeriu, a precificação para setembro pode voltar rapidamente à faixa dos 40%, com a mesma velocidade com que recuou.
A energia é uma faca de dois gumes neste caso. A tensão persistente no Estreito de Ormuz sustenta a demanda por porto seguro pelo dólar, o que limita o potencial de alta do euro independentemente das expectativas de juros, enquanto o mesmo conflito elevou a inflação de energia na zona do euro para 10,0% em julho, ante 8,5% em junho.
Custos de energia mais altos enfraquecem os termos de troca da zona do euro e, ao mesmo tempo, reforçam o argumento para um aperto monetário do BCE. Uma notícia de desescalada tiraria força tanto da busca por porto seguro no dólar quanto do prêmio de inflação do euro, o que explica por que movimentos ligados ao petróleo raramente resultam em uma direção clara.
Cenário de alta. Um fechamento diário acima de 1,1600 expõe a SMA de 200 dias, perto de 1,1630, e a banda superior de Bollinger, em torno de 1,1635. Superar esse conjunto de resistências traria de volta ao radar a máxima de 29 de maio, em 1,1685.
Rompimento fracassado. Um fechamento abaixo de 1,1570 sinaliza perda de momentum imediato, não necessariamente um movimento fracassado, já que um recuo abaixo da média de 100 dias pode ser apenas ruído. A área relevante é a faixa de 1,1490 a 1,1500, na linha média de Bollinger. Um rompimento nessa região marcaria uma deterioração real e exporia a média de 50 dias, em 1,1465.
Cenário de lateralização. O par oscila entre 1,1500 e 1,1600 até sexta-feira, deixando para as prévias dos PMIs a tarefa de romper o impasse.
O economista-chefe do BCE, Philip Lane, discursa em Dublin às 11h30 (horário da Europa Central, CET) nesta segunda-feira sobre o reforço da defesa europeia, com o texto do discurso a ser publicado, e volta a aparecer na terça-feira, às 13h45 (CET), para falar sobre política monetária em um mundo fragmentado.
A quarta-feira é carregada de eventos. Christine Lagarde participa de um painel sobre perspectivas econômicas globais em Genebra, às 09h10 (CET). O Eurostat publica os dados completos do IPCH (Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor) de julho para a zona do euro e os países-membros, confirmando ou revisando a estimativa prévia de 2,9%, e o BCE divulga seu próprio conjunto de dados de IPCH com ajuste sazonal às 12h00 (CET). A ata do Fed sai à noite.
A sexta-feira concentra o maior volume de indicadores: as prévias dos PMIs da França e da Alemanha saem às 07h15 e 07h30 UTC, o composto da zona do euro às 08h00 UTC e o equivalente americano às 13h45 UTC. O BCE também divulga sua Pesquisa de Expectativas do Consumidor e o indicador de salários negociados, insumo direto para o debate sobre a inflação de serviços.
Segunda-feira testa se a venda do dólar de sexta-feira tem fôlego. Quarta-feira testa se o mercado ficou dovish demais em relação ao Fed. Sexta-feira testa se a atividade europeia consegue dar uma segunda perna ao movimento. Um rompimento não depende da resposta europeia, já que uma nova fraqueza dos EUA poderia sustentá-lo sozinha, mas um movimento apoiado nos dois lados do par seria muito mais duradouro do que um apoiado apenas na fraqueza do dólar.
