اريخ النشر: 2025-11-25
لا تزال شركة Super Micro Computer (SMCI) واحدة من الأسماء الرئيسية المدرجة في مجال خوادم الذكاء الاصطناعي، لكن سعر سهمها تعرض لضربة كبيرة في الأشهر الأخيرة.
اعتبارًا من أحدث إغلاق يوم الاثنين 24 نوفمبر 2025، أغلق سهم SMCI عند حوالي 33.32 دولارًا أمريكيًا، بارتفاع 3.51% خلال اليوم ولكن لا يزال أقل بنحو 50% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 66.44 دولارًا أمريكيًا، مع نطاق 52 أسبوعًا يتراوح بين 25.71 إلى 66.44 دولارًا أمريكيًا.
على مدى الأيام العشرة الماضية من التداول، انخفض السهم بنحو 17%، حتى بعد انتعاش قصير، مما يعكس مدى التحول الحاد في المشاعر منذ آخر فشل في تحقيق الأرباح.
وفي قلب هذه الخطوة يكمن سؤال واحد: هل تستطيع SMCI تحويل الطلب الضخم على الذكاء الاصطناعي إلى أرباح ثابتة ومتنامية، أم أن ضغوط التنفيذ والهامش ستستمر في كبح جماح السهم؟
تشير بعض الأرقام الرئيسية إلى المكانة التي تقف فيها SMCI اليوم:
آخر إغلاق: 33.32 دولار أمريكي
نطاق اليوم: ما يقرب من 32.0 إلى 33.5 دولارًا أمريكيًا
نطاق 52 أسبوعًا: من 25.71 إلى 66.44 دولارًا أمريكيًا
المسافة من أعلى مستوى في 52 أسبوعًا: حوالي 50% أقل من الذروة
الحجم اليومي: حوالي 27-28 مليون سهم، وهو أقل قليلاً من متوسط 50 يومًا الذي يبلغ حوالي 30-31 مليون سهم
على مدار ١٢ شهرًا، يتراوح أداء السهم بين الاستقرار والانخفاض الطفيف، على الرغم من ارتداده الكبير عن أعلى مستوياته. ويُظهر أحد مزودي البيانات تغيرًا سنويًا بنحو -٣٪، مما يُبرز مدى استرداد جزء من مكاسب الذكاء الاصطناعي.
تلاحظ الخدمات الفنية قصيرة الأجل ما يلي:
انخفض السعر في ست من الجلسات العشر الماضية وانخفض بنسبة تزيد عن 17% خلال تلك الفترة، حتى مع الارتداد الأخير.
تقوم العديد من لوحات المعلومات الفنية بتصنيف SMCI على أنه "بيع" أو "بيع قوي" على أساس يومي، استنادًا إلى المتوسطات المتحركة والمذبذبات.
لذا، ورغم أن جلسة يوم الإثنين كانت إيجابية، فإن الصورة الأكبر هي أن السهم لا يزال تحت الضغط بعد موسم أرباح صعب.
كان أحدث إصدار لأرباح SMCI هو الربع الأول من السنة المالية 2026. تم الإبلاغ عنه في 4 نوفمبر 2025 للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025.
من خلال العديد من المصادر الموثوقة، القصة متسقة:
الإيرادات: حوالي 5.0-5.02 مليار دولار أمريكي
أقل بكثير من توقعات المحللين بحوالي 6.0-6.1 مليار دولار أمريكي
انخفاضًا من 5.94 مليار دولار أمريكي في الربع نفسه من العام السابق
ربحية السهم المخففة وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا: 0.26 دولار أمريكي، أقل من التقديرات التي تتراوح بين 0.29 و0.30 دولار أمريكي
ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا: حوالي 0.35 دولار أمريكي، وهو ما يقل عن الإجماع في نطاق 0.41-0.46 دولار أمريكي
هامش الربح الإجمالي: حوالي 9.3%، بانخفاض عن حوالي 13.1% في العام السابق
التدفق النقدي التشغيلي: حوالي 918 مليون دولار أمريكي من التدفق النقدي الخارجي، مما يعكس تقلبات رأس المال العامل والاستثمار الكبير.
وأوضحت الإدارة أن حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي من الإيرادات تم دفعها من الربع الأول إلى الربع الثاني بعد أن طلب عملاء الذكاء الاصطناعي الكبار ترقيات التكوين في اللحظة الأخيرة لأنظمة رفوف وحدة معالجة الرسومات المعقدة.
وتساعد مسألة التوقيت هذه في تفسير سبب انخفاض الإيرادات، لكنها لا تخفف تماما من مخاوف المستثمرين:
أصبحت الهوامش الآن في خانة الآحاد على الرغم من الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي.
وانخفض صافي الدخل بشكل حاد على أساس سنوي (168 مليون دولار مقابل 424 مليون دولار).
قام العديد من المحللين بخفض توقعاتهم وأهداف الأسعار بعد الطباعة.
وفي الوقت نفسه، رفعت SMCI توقعاتها على المدى الطويل:
بالنسبة للربع الثاني من السنة المالية 2026 (الربع المنتهي في 31 ديسمبر 2025)، ترشد الشركة:
الإيرادات: 10-11 مليار دولار أمريكي، وهي أعلى بكثير من تقديرات الشارع السابقة التي بلغت حوالي 7.8 مليار دولار أمريكي
ربحية السهم وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا: 0.37–0.45 دولار أمريكي
ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا: 0.46–0.54 دولار أمريكي
للعام المالي 2026 بالكامل، تتوقع الإدارة الآن تحقيق إيرادات لا تقل عن 36 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من هدف سابق بلغ 33 مليار دولار أمريكي.
ويظهر رد فعل السوق أن المستثمرين لم يعودوا يأخذون هذه الأهداف بالقيمة الاسمية:
في أكتوبر، خفضت SMCI توقعاتها لإيرادات الربع الأول من 6-7 مليارات دولار أمريكي إلى حوالي 5 مليارات دولار أمريكي، مشيرةً إلى تأخر الطلبات. وانخفض سهم الشركة بنسبة 7-8% نتيجةً لهذا الخبر وحده.
ثم جاءت القراءة الفعلية للربع الأول عند الحد الأدنى من هذا التوجيه المخفض ولا تزال أقل من الإجماع.
سلطت MarketWatch وغيرها من المنافذ الإعلامية الضوء على "فجوة المصداقية" بين أهداف الإيرادات الطموحة للإدارة وما يرغب الشارع في تصديقه بعد إعادة ضبط التوجيهات المتكررة وتأخير التقديمات في الماضي.
باختصار، إن فقدان الأرباح أمر مؤلم، ولكن قضية الثقة ربما تكون أكثر إيلاماً.
لا تزال شركة SMCI مرتبطة بأحد أهم القطاعات في الأسواق: حوسبة الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لمراكز البيانات. إلا أن الربع الأخير وسلسلة التوقعات يُظهران عدة مخاطر حقيقية على الأرباح خلال الـ 12-24 شهرًا القادمة.
يصعب بناء ودمج وشحن حوامل الذكاء الاصطناعي المعقدة المزودة بوحدات معالجة رسومية متطورة. وقد أقرت الإدارة علنًا بأن تغييرات التكوين والاختبارات تسببت في تأخيرات أدت إلى تحقيق إيرادات بلغت حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني.
عندما تتحول الإيرادات بين الأرباع، تصبح الأرباح المعلنة "متقطعة"، مما يجعل من الصعب على المتداولين والصناديق الطويلة فقط نمذجة النتائج والبقاء واثقين من التوجيهات.
انخفضت الهوامش الإجمالية من أكثر من 13% إلى حوالي 9.3% مع سعي SMCI للفوز بصفقات الذكاء الاصطناعي الكبيرة، والاستثمار في الطاقة الإنتاجية، وامتصاص التعريفات الجمركية والتكاليف المرتفعة.
على سبيل المثال، حذرت شركة Wedbush من أن الهوامش قد تنخفض بنحو 300 نقطة أساس أخرى على التوالي، وخفضت توقعاتها لأرباح السهم في السنة المالية 2026 من 2.87 دولار أمريكي إلى 2.16 دولار أمريكي، وفي السنة المالية 2027 من 3.76 دولار أمريكي إلى 3.28 دولار أمريكي، حتى مع افتراض نمو الإيرادات بنسبة 70% تقريبًا.
إن هذا النوع من الملفات الشخصية، مع النمو السريع للمبيعات إلى جانب انخفاض الهوامش، هو على وجه التحديد ما يخلق شعوراً بالهشاشة في الأرباح.
وبناء على البيانات الأخيرة، يتم تداول أسهم SMCI عند حوالي 27 ضعف أرباح الأشهر الـ12 الماضية، وهو أعلى من متوسط نسبة السعر إلى الربحية الخاصة بها على مدى 12 شهراً والذي يقترب من 24.
وبقيمة سوقية تبلغ نحو 19 إلى 20 مليار دولار أميركي، فإن الشركة ليست رخيصة إذا ظلت الأرباح تحت الضغط.
تُظهر التعليقات الأوسع نطاقًا في السوق قلقًا متزايدًا بشأن تقييمات الذكاء الاصطناعي المبالغ فيها، وهو ما ساهم في التقلبات الحادة في الأسهم مثل SMCI حول عناوين الأرباح والتوجيهات.
وأشارت MarketWatch وآخرون إلى أن خفض التوجيهات الأخير يضيف إلى المخاوف السابقة بشأن جودة التقارير وقضايا المدققين، والتي أجبرت SMCI في السابق على تقديم التقارير المتأخرة لاستعادة الامتثال.
بشكل عام، لا تشهد أرباح SMCI أي انهيار، لكنها معرضة للخطر بشكل واضح على المدى القريب. لاستعادة ثقة العملاء، ستحتاج الشركة إلى عدة أرباع مالية نظيفة، حيث:
الإيرادات تقترب من التوجيه
بدأت الهوامش في الاستقرار أو التحسن
يصبح التدفق النقدي أكثر إيجابية وقابلية للتنبؤ
أحدث تاريخ لأرباح SMCI
سيتم إصدار نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026 في 4 نوفمبر 2025. وتبع ذلك عقد مؤتمر عبر الهاتف في نفس اليوم.
تاريخ أرباح SMCI القادم (نظريًا)
ولم تنشر الشركة حتى الآن تاريخًا رسميًا لأرباح الربع الثاني من السنة المالية 2026 على موقع علاقات المستثمرين الخاص بها.
تتجمع جداول الأرباح المستقلة حاليًا في أوائل فبراير 2026. لكنها تُظهر تقديرات مختلفة:
قائمة TipRanks وInvesting.com 2-3 فبراير 2026
يُظهر وول ستريت هورايزون أن 9 فبراير 2026 هو تاريخ ما بعد السوق غير المؤكد
يشير زاكس إلى 24 فبراير 2026
وبما أن هذه تقديرات من طرف ثالث، فيجب على المتداولين التعامل مع توقيت شهر فبراير كنافذة، والتحقق من صفحة العلاقات مع المستثمرين الرسمية قبل الحدث للحصول على تاريخ مؤكد.
تحسب المنصات المختلفة المؤشرات بشكل مختلف قليلاً، لكن الرسالة الفنية العامة لمؤشر SMCI متشابهة: لا يزال الاتجاه الهبوطي قائماً، مع بعض علامات الاستقرار قصير الأجل بعد البيع الكثيف.
فيما يلي لقطة مجمعة باستخدام بيانات من Investing.com وTipRanks وFinanchill وBarchart وغيرها من المصادر الفنية حتى إغلاق 24 نوفمبر 2025:
| المؤشر / المستوى | القراءة الأخيرة (تقريبًا) | التفسير (الإطار الزمني اليومي) |
|---|---|---|
| آخر إغلاق | 33.32 دولارًا أمريكيًا | ارتفاع طفيف، لكنه لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوياته هذا العام. |
| نطاق 52 أسبوعًا | 25.71 – 66.44 دولارًا أمريكيًا | التداولات بالقرب من النصف السفلي من النطاق السنوي؛ لا تزال أقل بنحو 50% من الذروة. |
| أداء لمدة 10 أيام | ≈ −17.1% | يؤكد الانخفاض الحاد على المدى القصير على الرغم من الانتعاش الأخير. |
| الحجم مقابل متوسط 50 يومًا | 27.7 مليون سهم مقابل 30.7 مليون سهم | يظل النشاط مرتفعًا، ولكن أقل قليلاً من المتوسط الأخير، مما يشير إلى أن ضغوط البيع تخف قليلاً. |
| مؤشر القوة النسبية (14 يومًا) | ~52 (Investing.com) | منطقة محايدة؛ تباطأت عمليات البيع بعد قراءات ذروة البيع السابقة، ولكن لا يوجد زخم صعودي واضح حتى الآن. |
| MACD (12،26،9) | ~−0.21 (Investing.com) | سلبي قليلاً؛ لا يزال اتجاه التحيز يشير إلى الانخفاض، ولكن الإشارة ليست متطرفة. |
| المتوسط المتحرك لخمسة أيام (SMA) | ~33.2 دولارًا أمريكيًا | السعر يتماشى تقريبًا مع المتوسط القصير الأجل للغاية، مما يشير إلى توحيد على المدى القريب. |
| المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا (SMA/EMA) | ≈ 40–41 دولارًا أمريكيًا | يقع السعر أسفل خط الاتجاه لمدة 20 يومًا، وهي إشارة كلاسيكية لاتجاه هبوطي قصير الأمد. |
| المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يومًا | ~47.0 دولارًا أمريكيًا | يظل الاتجاه متوسط الأمد هبوطيًا بشكل واضح في حين يظل السعر أقل بكثير من هذا المستوى. |
| المتوسط المتحرك لـ 200 يوم | ~44.5 دولارًا أمريكيًا | خط الاتجاه طويل الأجل أيضًا أعلى من السعر الحالي؛ ولا يزال المستثمرون على المدى الطويل يرون اتجاهًا صعوديًا سابقًا مكسورًا. |
| نطاقات بولينجر (20 يومًا) | الإشارة: بيع (مخطط شريطي) | تظهر النطاقات أن السعر يتجه نحو الجانب السفلي من نطاق التقلب الأخير، مع استمرار استراتيجية بولينجر في إظهار إشارة "بيع". |
| متوسط النطاق الحقيقي (14-20 يومًا) | ATR ≈ 2.6 دولار أمريكي (~8% من السعر) | تقلبات يومية عالية جدًا؛ حيث تعد التقلبات بنسبة 7-8% في أي اتجاه أمرًا شائعًا. |
| مؤشر ADX (14 يومًا) | ADX ≈ 13، +DI 24 / −DI 31 | لا يزال المؤشر الاتجاهي مائلاً إلى الأسفل، وقوة الاتجاه معتدلة ولكن التحيز البيعي لا يزال قائماً. |
| اتجاه على غرار CDMA (السعر مقابل المتوسطات المتحركة ومتوسط التداول المتوسط) | الاتجاه: هبوطي (مركب) | لا يوجد مؤشر " CDMA " قياسي واحد، ولكن هناك رؤية مركبة للمتوسطات المتحركة الاتجاهية ومؤشر ADX تشير إلى اتجاه هبوطي. |
الدعم على المدى القريب:
تشكل الانخفاضات الأخيرة في نطاقات الثلاثينيات المبكرة والعشرينيات المبكرة نطاق دعم. وتشير بعض الخدمات الفنية إلى أن النطاقات العليا من العشرينيات تشكل منطقة خطر أكبر في حال استئناف عمليات البيع.
المقاومة الأولى:
منتصف الثلاثينيات، ثم منطقة 40-42 دولارًا أمريكيًا حول المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا.
مقاومة أقوى:
حوالي 47 دولارًا أمريكيًا، حيث يقع المتوسط الحاليًا على مدار 50 يومًا، مما يمثل الخط الفاصل بين الارتداد قصير الأجل والتغيير الحقيقي في الاتجاه.
في الوقت الحالي، لا يزال مسار المقاومة الأقل يميل نحو الانخفاض، لكن المؤشرات اليومية تظهر ذعرًا أقل مما كانت عليه خلال عمليات البيع الأولية بعد الأرباح.
تحوّل سهم SMCI إلى تداولٍ في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذي بيتا مرتفع، وليس استثمارًا تكنولوجيًا هادئًا. في كثير من الأيام، يتحرك السهم أضعافًا مضاعفةً للسوق الأوسع، وقد تُضيف عناوين الأرباح فجواتٍ مفاجئة.
مع EBC Financial Group، يمكنك التعبير عن رأيك بشأن SMCI من خلال تداوله كعقد مقابل الفروقات إلى جانب المؤشرات الرئيسية والأسهم الأمريكية الأخرى:
قم بالبيع أو الشراء لتحديد موقفك حول الأرباح أو تحديثات التوجيه
استخدم أحجام المواقف المرنة للتحكم في التعرض للاسم المتقلب
تطبيق أوامر وقف الخسارة وجني الأرباح لإدارة المخاطر حول التقلبات الكبيرة داخل اليوم
ونظراً للجمع بين عدم اليقين بشأن الأرباح والضغوط الفنية الثقيلة، فإن تحديد حجم المراكز والتحكم في المخاطر أمر أكثر أهمية هنا من محاولة تحديد قاع أو قمة محددة.
جميع التداولات تنطوي على مخاطر. التحركات السابقة في SMCI أو قطاع الذكاء الاصطناعي لا تضمن الأداء المستقبلي.
انخفض سهم SMCI بشكل رئيسي بسبب ضعف إيراداته وأرباحه في الربع الأخير، حيث انخفضت هوامش الربح إلى حوالي 9.3%، وعدلت الشركة توقعاتها مرارًا وتكرارًا في وقت قصير. في الوقت نفسه، أصبحت الأسواق أكثر حذرًا تجاه أسماء الذكاء الاصطناعي ذات المضاعف العالي، لذا فإن أي خيبة أمل في الأرباح تؤثر على سعر السهم بشكل أكبر.
نعم، من الواضح أن أرباح SMCI على المدى القريب معرضة للخطر:
يمكن أن يتأرجح توقيت الإيرادات بمليارات الدولارات بين الأرباع
تتعرض الهوامش لضغوط بسبب صفقات الذكاء الاصطناعي الكبيرة وارتفاع التكاليف
خفض المحللون تقديرات أرباح السهم للسنة المالية 2026 والسنة المالية 2027 على الرغم من افتراضات نمو الإيرادات القوية
لا تزال قصة الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل قائمة، لكن السوق يريد الآن إثباتًا على أن SMCI قادرة على النمو وحماية الهوامش في نفس الوقت.
صدر آخر بيان أرباح لشركة SMCI في 4 نوفمبر 2025 (الربع الأول من السنة المالية 2026). وتشير العديد من التقاويم المستقلة حاليًا إلى أن البيان التالي للأرباح سيكون في أوائل فبراير 2026، أي في الفترة ما بين 2 و3 فبراير، مع وجود بعضها في وقت متأخر قد يصل إلى 9 أو 24 فبراير. هذه مجرد تقديرات ولم تؤكدها الشركة بعد.
حتى بعد التراجع، لا يزال سهم SMCI يُتداول عند مُضاعف أرباح سابق يُقارب 27 مرة، وهو أعلى من مُعدل ربحيته المُتوسط الأخير. قد يكون هذا مُنطقيًا إذا حققت الشركة هدفها المتمثل في تحقيق إيرادات بقيمة 36 مليار دولار أمريكي وحسّنت هوامش ربحها، ولكنه لا يُتيح مجالًا لمزيد من خيبات الأمل.
مؤشر القوة النسبية لسهم SMCI لـ 14 يومًا يقارب 52، وهو مستوى محايد. هذا يشير إلى أن السهم لم يعد في ذروة بيع، ولكنه لم يكتسب زخمًا صعوديًا قويًا بعد.
أصبحت شركة SMCI الآن قصةً تتعلق بالتنفيذ والثقة. تقع الشركة في قلب طفرة خوادم الذكاء الاصطناعي، لكن السوق ينتظر أرباحًا مستقرة، وتوجيهات أدق، وهوامش ربح أفضل قبل أن تكون مستعدة لدفع مضاعفات الأقساط التي شوهدت في بداية الدورة.
حتى ذلك الحين، يتعين على المتداولين في SMCI أن يظلوا نشطين، وأن يحترموا التقلبات، وأن يرتكزوا على قراراتهم في كل من بيانات الأرباح والإشارات الفنية على الشاشة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
