2025-10-07
الإجابة المختصرة هي نعم، إذ يتجه الزخم وإشارات الاقتصاد الكلي نحو مزيد من الصعود. ولكن كما هو الحال دائمًا، سيعتمد مسار الذهب بشكل كبير على العائدات الحقيقية، وقوة الدولار، والطلب على صناديق الاستثمار المتداولة، وعمليات الشراء من البنوك المركزية، والصدمات الجيوسياسية.
كما ذكرت رويترز، تجاوز سعر الذهب الفوري 3900 دولار أمريكي للأونصة لأول مرة في 6 أكتوبر/تشرين الأول 2025، مسجلاً 3944.63 دولارًا أمريكيًا قبل أن يغلق عند حوالي 3925.91 دولارًا أمريكيًا. ويدعم هذا الارتفاع تدفقات الملاذ الآمن، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة النشطة، وتجدد التوقعات بتيسير السياسة النقدية من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي.
لكن هل سيواصل الذهب ارتفاعه في الأيام والأسابيع المقبلة؟ فيما يلي نظرة الخبراء، والمخاطر، وقائمة مراجعة التداول.
في أوائل أكتوبر 2025، تصدر الذهب عناوين الصحف: تداول الذهب الفوري عند مستوى يقارب 3950 دولارًا للأونصة، مسجلًا أعلى مستوياته التاريخية المتتالية مع إقبال المستثمرين على شراء السبائك. وتفسر عدة عوامل متزامنة هذا التحرك:
لقد قامت الأسواق بتسعير المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في الأشهر المقبلة؛ حيث تعمل أسعار الفائدة المنخفضة على تقليص التكلفة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير ذات العائد مثل الذهب.
تشير التحليلات والتعليقات الأخيرة للسوق إلى أنه من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى، وهو ما من المرجح أن يدعم المعدن.
في النصف الأول من عام 2025، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب المدعومة فعليًا على مستوى العالم إضافة 397 طنًا متريًا، وهو ما يعادل ما يقرب من 38 مليار دولار من التدفقات الداخلة.
وأفاد مجلس الذهب العالمي أيضًا أنه بحلول أغسطس 2025، ارتفعت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة بمقدار 23 طنًا، مما دفع الأصول المدارة إلى 386 مليار دولار أمريكي.
انخفضت عوائد السندات الحقيقية لعشر سنوات، وهي عامل عكسي رئيسي للذهب، عن أعلى مستوياتها المسجلة في عام ٢٠٢٥، مما زاد من جاذبية الذهب. عندما تنخفض العوائد الحقيقية أو تتجه نحو الانخفاض، يرتفع الذهب عادةً.
وتُظهر بيانات FRED وTraining أيضًا اتجاه العائدات الحقيقية إلى الانخفاض خلال صيف وخريف عام 2025.
وتؤدي الصدمات السياسية في أوروبا والصراعات المستمرة وعدم اليقين الأوسع نطاقاً (في الشرق الأوسط وأوكرانيا) إلى زيادة الطلب على الذهب كملاذ آمن، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع.
وأشارت رويترز ووسائل إعلام أخرى إلى الأحداث الجيوسياسية الأخيرة باعتبارها عوامل تضخيم لتدفقات الملاذ الآمن إلى الذهب.
في حين تتباين التوقعات، فإن القاسم المشترك بين البنوك الكبرى والتغطية الإعلامية هو أنه إذا استمرت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وتخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياساته، فإن مكاسب الذهب ستظل سليمة.
| مؤسسة | التوقعات / الهدف | الإطار الزمني / الملاحظات |
|---|---|---|
| جولدمان ساكس | تم رفع هدف ديسمبر 2026 إلى 4900 دولار للأونصة (من 4300 دولار) | على المدى الطويل ويظهر الثقة في الطلب الهيكلي |
| أبحاث جي بي مورغان | يتوقع أن يصل متوسط السعر إلى 3675 دولارًا للأونصة بحلول الربع الرابع من عام 2025 ويرتفع إلى 4000 دولار للأونصة في عام 2026 | خط الأساس الأكثر اعتدالًا على المدى القريب |
| رويترز / تعليق السوق | وصل سعر الذهب الفوري إلى مستويات قياسية جديدة وسط طلب على الملاذ الآمن، ومن المتوقع أن يحافظ على مستويات مرتفعة إذا استمرت الظروف الاقتصادية. | الإجماع العام للسوق |
علاوة على ذلك، رفعت شركة UBS هدفها إلى ما يقرب من 3800 دولار بحلول نهاية العام، وهو ما يعكس التيسير المتوقع من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي وديناميكيات الدولار.
بالإضافة إلى ذلك، إذا كنت تريد أن تعرف ما إذا كان الذهب سيستمر في الارتفاع في الأيام المقبلة، فراقب هذه العناصر الخمسة ذات التأثير العالي عن كثب:
| عامل | ماذا تشاهد | لماذا هذا مهم |
|---|---|---|
| العائدات الحقيقية | انخفاض آخر في عوائد سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات | يخلق المزيد من المساحة لارتفاع الذهب |
| DXY (مؤشر الدولار) | أي ارتفاع حاد أو انعكاس في سعر الدولار | إن قوة الدولار الأمريكي قد تؤثر بشكل كبير على الذهب |
| تدفقات وممتلكات صناديق الاستثمار المتداولة | التدفقات الداخلة/الخارجة الأسبوعية في GLD وIAU وما إلى ذلك. | الطلب الحقيقي أو المادي أو عمليات السحب تؤثر على المشاعر |
| إشارات وعقود الاحتياطي الفيدرالي الآجلة | التحولات في توقعات اللغة أو المعدل | يمكن أن تغير ديناميكيات تكلفة الحمل |
| الأحداث الجيوسياسية/المخاطر | الصراعات غير المتوقعة، والصدمات المالية، وما إلى ذلك. | يعزز الطلب على الملاذ الآمن والتحوط |
إذا ظلت معظم هذه العوامل إيجابية، فإن الاتجاه الصعودي للذهب في الأمد القريب سيظل قائما.
قد تؤدي بيانات التضخم المفاجئة أو بيانات قوية في الرواتب تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة، مما قد يرفع قيمة الدولار والعوائد الحقيقية، مما يضغط على الذهب.
إذا عادت المشاعر الاقتصادية الكلية إلى طبيعتها وقام المضاربون على المدى القصير بالبيع، فقد تشهد صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات خارجية صافية، مما يؤدي إلى إزالة أحد ركائز الطلب الرئيسية.
يمكن أن تؤدي ظروف ذروة الشراء الممتدة إلى حدوث ارتدادات سريعة وحادة (الذهب متقلب أثناء الارتفاعات السريعة).
إذا أوقفت بعض البنوك المركزية عمليات الشراء أو كشفت عن تخفيضات في أسعار الفائدة، فقد تعيد السوق ضبط نفسها.
يمكن لكل من هذه العوامل أن تؤدي إلى انخفاضات قصيرة الأجل حتى في قصة صعودية سليمة على المدى المتوسط؛ ولهذا السبب يستخدم المتداولون ضوابط صارمة للمخاطر.
تداول بتقلبات السوق مع حدود مخاطرة دقيقة. يُفضّل تداولات الارتداد بالقرب من مستوى الدعم اليومي إذا ضعفت مؤشرات الاقتصاد الكلي. استخدم أوامر الحد، وتجنب أوامر السوق في حالات انخفاض السيولة.
إذا كنت تفضل تداولات الزخم، فاطلب التأكيد من بيانات تدفق الصناديق المتداولة وانخفاض العائد الحقيقي قبل ملاحقة الاختراقات.
استخدم مُرشِّحًا اقتصاديًا: أضف الانخفاضات فقط إذا زادت احتمالات خفض سعر الفائدة الفيدرالية أو انخفضت العائدات الحقيقية. فكِّر في استثمارات صغيرة في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (GLD وIAU) وتوسَّع نطاقها مع التأكيد.
احتفظ بمستويات وقف الخسائر أسفل مستويات الدعم الفني المهمة (على سبيل المثال، 3700 دولار).
اعتبر الذهب أصلًا وقائيًا: وزّعه وفقًا لمتطلبات تأمين المحفظة (عادةً ما تتراوح بين ٢٪ و١٠٪ بناءً على مدى تقبلك للمخاطرة). تُقدّم الاستثمارات المادية، وصناديق الاستثمار المتداولة، وصناديق التعدين، مخاطر وتكاليف مختلفة.
راقب تدفقات البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة بحثًا عن علامات على التحولات الهيكلية في الطلب بدلاً من الضوضاء قصيرة الأجل.
الزخم داعم، لكن التقلبات عالية. يُفضّل الدخول بحذر وإدارة مخاطرة مناسبة.
نعم، يرى العديد من المحللين والمؤسسات الفنية أن مستوى 4000 دولار هو المستوى التالي إذا استمرت التدفقات والتيسير.
نعم. سيظل شراء البنوك المركزية للذهب محركًا هيكليًا رئيسيًا للطلب في عام ٢٠٢٥.
وفي الختام، فإن الزخم الذي سيتمتع به الذهب في أوائل أكتوبر/تشرين الأول 2025 حقيقي، ولكنه ليس محصناً ضد الانعكاسات المفاجئة.
مع انخفاض العائدات الحقيقية، وقوة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، واستمرار المخاطر الجيوسياسية، يتمتع الذهب ببيئة مواتية على المدى القريب. لكن المفاجآت قد تُعيق هذا المسار. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يُنظر إلى الذهب على أنه تحوّط استراتيجي، وليس مجرد مصدر عوائد.
النقطة الأساسية: ما لم يتحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف متشدد مرة أخرى أو تنعكس التدفقات المركزية، فإن مسار الذهب نحو مستوى 4000 دولار أو أكثر سيظل قائما.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
