ETF Mỹ hút hơn $1 nghìn tỷ năm 2026: Tiền chảy vào đâu?

Dòng tiền chảy vào các quỹ hoán đổi danh mục niêm yết tại Mỹ vượt mốc $1 trillion trong nửa đầu năm 2026, lần đầu tiên ngành này vượt ngưỡng đó trong một giai đoạn từ tháng Một đến tháng Sáu. Tháng Sáu tạo ra cú bứt phá cuối cùng, bổ sung khoảng $196 billion và nâng tổng tài sản ETF niêm yết tại Mỹ lên mức kỷ lục $15.8 trillion vào ngày 30 tháng Sáu. 

Nhà đầu tư đã cam kết gần $695 billion vào ETF cổ phiếu đồng thời chuyển khoảng $300 billion vào các công cụ nợ, phản ánh rõ nét sự khác biệt về tỷ suất sinh lời của cổ phiếu và trái phiếu. Nhà đầu tư mua cả tiếp xúc với tăng trưởng và độ ổn định danh mục trong cùng khoảng thời gian sáu tháng.

Sự kết hợp đó là một ẩn số đáng phải bóc tách, vì nó chỉ về hai hướng cùng lúc: hướng tới đa dạng hóa giữa các loại tài sản và khu vực, và hướng tới tập trung mạnh vào một nhóm những kẻ chiến thắng quen thuộc.

Những điểm chính

• Dòng tiền vào ETF niêm yết tại Mỹ vượt $1 trillion trong nửa đầu năm 2026, trong đó khoảng $196 billion rơi vào tháng Sáu.

• ETF cổ phiếu và ETF thu nhập cố định thu hút tổng cộng gần $995 billion, chiếm ưu thế trong tổng dòng chảy.

• ETF quốc tế, thị trường mới nổi và ETF chủ động nhận vốn, nhưng công nghệ vẫn là ngành đón nhận vốn lớn nhất.

• Số liệu cho thấy đa dạng hóa lớn hơn giữa các lớp tài sản đồng thời tiếp tục có sự tập trung vào các quỹ lớn và tiếp xúc với công nghệ.

Dòng $1 nghìn tỷ vào ETF đã đi đâu?

Cổ phiếu và trái phiếu về cơ bản cùng thắng trong cuộc đua dòng tiền. Trước hết đặt nửa năm này vào bối cảnh: chỉ riêng nó đã xếp hạng là tổng cả năm lớn thứ ba từng ghi nhận, và State Street dự báo khoảng $2.3 trillion cho toàn bộ năm 2026, đó là một dự báo chứ không phải con số đã được quyết định. Cơ cấu phân chia rõ ràng theo lớp tài sản.

Nguồn: State Street Investment Management. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng Sáu 2026. Số liệu bằng đô la Mỹ. Tổng có thể không khớp do làm tròn.

ETF cổ phiếu và ETF thu nhập cố định cùng nhau hấp thụ khoảng $994.5 billion trong tổng mà, nếu tính tất cả các hạng mục, đạt khoảng $1.03 trillion. Những thứ nằm ngoài hai nhóm đó cộng lại khoảng $35 billion, và các quỹ hàng hóa thực tế ghi nhận rút ròng $7.1 billion.

Kỷ lục này chủ yếu do cổ phiếu và trái phiếu dẫn dắt, hai lớp tài sản vốn thường đảm nhận những vai trò khác nhau trong danh mục: dòng tiền cổ phiếu tìm kiếm tăng trưởng, dòng tiền trái phiếu tìm thu nhập và sự ổn định. Sức mạnh đồng thời của chúng định hình phần còn lại của bản đồ dòng tiền.

Tại sao ETF chi phí thấp, ETF chủ động và ETF trái phiếu đều thu hút tiền

Phân tích tổng quan của State Street dễ bị hiểu sai. ETF chi phí thấp thu $506 billion, tức 49% của tổng dòng. ETF chủ động thu $398 billion, tức 39%. ETF trái phiếu thu $300 billion, tức 29%. Bản năng là cộng các tỷ lệ này lại và thắc mắc tại sao vượt quá 100%, nhưng các nhóm này chồng chéo nhau.

Một ETF trái phiếu có thể có chi phí thấp hoặc được quản lý chủ động, nên nó nằm trong hai nhóm kia thay vì đứng riêng. Trong phân loại của State Street, "chi phí thấp" và "chủ động" là hai nhóm loại trừ lẫn nhau, trong khi "thu nhập cố định" cắt ngang cả hai.

1) ETF chi phí thấp vẫn là trụ cột của danh mục

Phần lớn nhất thuộc về tiếp xúc đơn giản, chi phí thấp. Các quỹ theo chỉ số rộng, những tên quen thuộc như VOO và IVV, vẫn là thành tố mặc định cho phân bổ dài hạn, danh mục mẫu và các khoản đóng góp tự động. 

Đó chính là sức hút tương tự đã kéo một quỹ theo dõi chỉ số S&P 500 duy nhất, VOO của Vanguard vượt mốc $1 trillion về quy mô tài sản vào giai đoạn trước của chu kỳ này, củng cố thực tế là dòng vốn chảy mạnh vào quỹ chỉ số vẫn là cốt lõi đầu tư. Điều đã thay đổi là giờ đây lõi đó có nhiều 'đồng hành' hơn.

2) Dòng vốn đổ vào ETF chủ động không còn là một xu hướng ngách

Quản lý chủ động trong khung ETF không còn là điều kỳ lạ. Trên toàn cầu, tài sản ETF chủ động đạt kỷ lục $2.49 trillion vào cuối tháng 5, với dòng vốn từ đầu năm đến nay là $411.75 billion. Tổng số này bao gồm $242.18 billion vào các ETF chủ động tập trung vào cổ phiếu và $136.73 billion vào các ETF trái phiếu chủ động, phần còn lại phân bổ cho các hạng mục chủ động khác. 

Đây là các con số toàn cầu, một vũ trụ khác so với bảng kê niêm yết tại Mỹ của State Street; ETFGI ghi nhận khoảng $1.07 trillion vào ETF trên toàn thế giới tính đến tháng 5, và hai con số này không nên cộng lại với nhau.

Sự dịch chuyển phản ánh sự mở rộng trong những gì khung ETF có thể chứa. Các chiến lược hiện bao gồm chọn lựa chứng khoán, lớp phủ rủi ro, thu nhập từ covered-call, kết quả định nghĩa (defined outcomes), quản lý có tính đến thuế và tiếp xúc chủ đề hẹp. Nhiều phương pháp này trước đây thường được cung cấp qua quỹ tương hỗ hoặc tài khoản quản lý riêng.

3) Dòng vốn vào ETF trái phiếu ưa thích giảm rủi ro độ dài kỳ hạn

$300 billion chảy vào các ETF thu nhập cố định tập trung vào một số nơi hơn là phân bổ đều.

Nguồn: State Street Investment Management. Dữ liệu tính đến 30 tháng 6 năm 2026. ETF trái phiếu chính phủ là một hạng mục mẹ; ba hàng theo kỳ hạn là các phân mục và không nên cộng riêng lẻ vào tổng $71 billion.

Trong nhóm trái phiếu chính phủ, dòng vốn tập trung vào phía ngắn hạn khi nhiều người bắt đầu đặt câu hỏi những lợi ích của trái phiếu chính phủ là gì để phòng thủ danh mục. Các ETF trái phiếu chính phủ dài hạn ghi nhận $6.5 billion rút ròng. Trong toàn bộ thị trường thu nhập cố định, các ETF trái phiếu tổng hợp hút được tổng lớn nhất, ở mức $120.2 billion. 

Đó không phải là một cược rằng lãi suất sẽ sụp đổ. Nó cho thấy sự ưa thích thu nhập hiện tại, độ dài kỳ hạn vừa phải và chất lượng tín dụng, giữ các lựa chọn mở trong khi triển vọng lãi suất còn chưa chắc chắn. Thông điệp trên toàn đường cong là nhất quán: kiếm thu nhập đồng thời giới hạn rủi ro độ dài kỳ hạn quá mức.

Cổ phiếu Mỹ dẫn đầu, nhưng tiền mới cũng chảy ra nước ngoài

ETF cổ phiếu Mỹ vẫn thu hút số tiền lớn nhất, khoảng $441 billion, so với khoảng $228 billion cho các quỹ phân bổ quốc tế. Tuy nhiên phân bổ mới lại kể một câu chuyện khác: các quỹ ngoài Mỹ đã hấp thụ khoảng 34% dòng vốn cổ phiếu trong khi chỉ nắm giữ 20% tổng tài sản ETF cổ phiếu.

Vốn mới nghiêng ra nước ngoài nhanh hơn so với cơ sở tài sản hiện có, ngay cả khi các quỹ trong nước vẫn chiếm ưu thế về tổng giá trị tuyệt đối.

Dòng vốn vào ETF thị trường mới nổi lập kỷ lục

Các ETF thị trường mới nổi rộng thu hút khoảng $38.5 billion trong nửa đầu năm, đã vượt mức $35 billion họ thu về trong cả năm 2025, phản ánh sự ưu tiên đối với việc đa dạng hóa danh mục đầu tư toàn cầu. Khoảng 73% các quỹ EM ghi nhận dòng vốn vào, nên sự tham gia là rộng chứ không chỉ do một hai ông lớn kéo.

Sự hưng phấn có giới hạn: các ETF tập trung vào Trung Quốc ghi nhận khoảng $1.4 billion rút ròng trong tháng 6 trong khi các sản phẩm EM đa dạng vẫn tiếp tục tăng. Nhà đầu tư cảm thấy thoải mái hơn khi nắm giữ cả lớp tài sản này hơn là đặt cược tập trung vào một quốc gia đơn lẻ như Trung Quốc.

Ngành công nghệ chiếm ưu thế trong dòng vốn ETF theo ngành

Các quỹ theo ngành hút khoảng $17 billion trong tháng 6, và các ETF công nghệ nhận khoảng $13.4 billion trong số đó, mở ra thảo luận về việc đâu là ETF công nghệ tiếp xúc AI mạnh mẽ nhất ở thời điểm hiện tại. Tỷ lệ này tương đương khoảng 78% dòng vốn ngành trong tháng mặc dù chỉ chiếm khoảng 45% tài sản ngành. Trong cả nửa năm, sự mất cân đối này vẫn rõ rệt.

Nguồn: State Street Investment Management. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026. Số liệu bằng đô la Mỹ.

Công nghệ là người dẫn đầu áp đảo, nhưng ngành công nghiệp cũng đáng được nhắc tới: ngành này đã thu hút lượng vốn đáng kể và là ngành có hiệu suất mạnh nhất tại Mỹ trong nửa đầu, theo State Street. Ngành tài chính, tiêu dùng không thiết yếu, tiêu dùng thiết yếu và viễn thông đều ghi nhận dòng vốn ròng ra.

Sự tương phản cho thấy nhu cầu theo ngành trong nửa đầu phụ thuộc mạnh vào công nghệ, mặc dù công nghiệp, năng lượng và nguyên vật liệu cũng thu hút vốn.

Những dòng vốn ETF kỷ lục tiết lộ gì về vị thế nhà đầu tư

Bỏ qua tiêu đề, các dòng vốn mô tả một thị trường đang làm nhiều việc cùng lúc. Hình thức ETF ngày càng được áp dụng cho nhiều chiến lược, không chỉ như một công cụ cổ phiếu thụ động.

Quỹ chỉ số, chiến lược chủ động, ETF trái phiếu, sản phẩm covered-call, sản phẩm có kết quả xác định và các sản phẩm thay thế hiện đều dùng cùng hình thức đó. Vì vậy, cột mốc này phản ánh sự áp dụng ETF rộng hơn, không chỉ đơn thuần là một cược tăng giá vào cổ phiếu.

Danh mục đầu tư cũng đang được xây dựng theo lớp. Cổ phiếu có chi phí thấp cung cấp tiếp xúc thị trường, trái phiếu cung cấp thu nhập, còn quỹ chủ động, quỹ thị trường mới nổi và quỹ theo ngành tạo thêm các vị thế nhắm mục tiêu. Điều đó giúp giải thích tại sao quỹ thụ động, chiến lược chủ động và ETF trái phiếu cùng thu hút dòng vốn mạnh cùng lúc.

Độ rộng thực tế hẹp hơn so với con số tổng thể gợi ý. Khoảng 2.000 quỹ ngoài nhóm chi phí thấp và chủ động của State Street chỉ chiếm 12% dòng vốn, trong khi khoảng 800 quỹ không có dòng vốn vào hoặc bị rút ròng. Phần lớn tiền chảy vào một nhóm tương đối nhỏ các sản phẩm có chi phí thấp, đã được thành lập hoặc khác biệt rõ ràng.

Tâm lý không hoàn toàn ưa rủi ro. Mua mạnh cổ phiếu cho thấy sự tự tin, nhưng nhu cầu đối với trái phiếu kỳ hạn ngắn và trái phiếu đạt chuẩn đầu tư, cùng với dòng vốn ra khỏi quỹ chính phủ dài hạn và quỹ hàng hóa, cho thấy một tư thế danh mục thận trọng hơn.

Và vì các ETF công nghệ cùng nhiều quỹ chỉ số Mỹ có trọng số theo vốn hóa thị trường rộng có sự chồng chéo tiếp xúc với những công ty lớn nhất liên quan đến công nghệ, các dòng vốn có thể đang củng cố chính sự tập trung mà chúng phản ứng lại.

Nhà đầu tư đang đa dạng hóa hay tập trung?

Cách diễn giải đơn giản về nửa năm đạt $1 trillion là rằng ETF đơn giản rất được ưa chuộng. Nhà đầu tư sử dụng cấu trúc ETF để kết hợp tiếp xúc thị trường, thu nhập, quản lý chủ động và đa dạng hóa quốc tế.

Cấu trúc này có thể mang lại lợi thế về giao dịch, chi phí và thuế, mặc dù những lợi thế này khác nhau theo từng quỹ và khung pháp lý. Tuy nhiên nhà đầu tư vẫn tiếp tục dựa nhiều vào các công ty lớn nhất của Mỹ để tìm tăng trưởng.

Vậy câu trả lời thẳng thắn cho câu hỏi trong tiêu đề là cả hai. Dòng vốn kỷ lục không biểu đạt một quan điểm thị trường thống nhất; chúng phản ánh nhà đầu tư đa dạng hóa giữa các tài sản và khu vực trong khi vẫn tập trung số tiền rất lớn vào công nghệ và một số ít quỹ lớn. Con số nghìn tỷ là điểm thu hút. Cách phân bổ mới là câu chuyện thực sự.

Nguồn

1. State Street Investment Management, “Dòng vốn ETF lập kỷ lục trong nửa đầu.”

   https://www.ssga.com/us/en/intermediary/insights/etf-inflows-set-records-in-first-half  

2. State Street Investment Management, “Báo cáo Dòng Tiền Nhanh Hàng Tháng.”

   https://www.ssga.com/library-content/pdfs/etf/us/monthly-flash-flows.pdf