ETF đòn bẩy 3x: Vì sao lợi nhuận không tăng gấp ba?

Hầu hết các quỹ ETF đòn bẩy 3x đều nhắm đến mục tiêu lợi nhuận gấp khoảng ba lần so với chỉ số tham chiếu trong một ngày giao dịch. Vì đòn bẩy được thiết lập lại hàng ngày, lợi nhuận trong nhiều ngày, tháng hoặc năm sẽ bị ảnh hưởng bởi lãi kép, biến động, diễn biến thị trường và chi phí quản lý quỹ. Lợi nhuận cuối cùng có thể cao hơn hoặc thấp hơn ba lần mức tăng trưởng tích lũy của chỉ số tham chiếu.

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Một quỹ ETF đòn bẩy 3x thường nhắm đến mục tiêu lợi nhuận gấp khoảng ba lần so với chỉ số tham chiếu hàng ngày .

• Mỗi lần thiết lập lại hàng ngày sẽ thay đổi giá trị được sử dụng để tính toán lãi hoặc lỗ tiếp theo.

• Các xu hướng bền vững có thể làm cho lãi kép trở nên có lợi, trong khi các đợt đảo chiều liên tiếp có thể tạo ra sự biến động đáng kể.

• Phí quản lý, chi phí tài chính và sự khác biệt trong việc theo dõi chỉ số có thể làm gia tăng khoảng cách giữa lợi nhuận của ETF và phép tính đơn giản gấp 3 lần.

“3x” thực sự có nghĩa là gì trong một quỹ ETF đòn bẩy?

Thuật ngữ "3x" thường mô tả mục tiêu đầu tư hàng ngày. Nếu chỉ số tham chiếu tăng 1% trong một phiên giao dịch, một quỹ ETF dài hạn 3x lý tưởng sẽ đặt mục tiêu đạt được lợi nhuận khoảng 3% trước khi trừ phí và chi phí. Nếu chỉ số tham chiếu giảm 1%, quỹ sẽ đặt mục tiêu lỗ khoảng 3%.

ProShares TQQQ là một ví dụ quen thuộc. Quỹ này hướng đến mục tiêu đạt được hiệu suất gấp ba lần chỉ số Nasdaq-100 hàng ngày trước khi trừ phí và chi phí.

Mục tiêu gấp 3 lần sau đó sẽ được thiết lập lại cho ngày giao dịch tiếp theo. Điều này không đảm bảo rằng mức tăng 10% của Nasdaq-100 trong một tháng sẽ tự động chuyển thành mức tăng 30% của TQQQ trong cùng kỳ.

Tại sao việc thiết lập lại hàng ngày lại làm thay đổi lợi nhuận dài hạn?

Hãy xem xét một chỉ số chuẩn bắt đầu ở mức 100 và một quỹ ETF 3x lý tưởng cũng bắt đầu ở mức 100. Nếu chỉ số chuẩn tăng 10% trong một phiên giao dịch, nó sẽ đạt mức 110. Quỹ ETF 3x đặt mục tiêu tăng khoảng 30%, đưa giá trị của nó lên mức 130.

Phiên giao dịch tiếp theo bắt đầu từ những giá trị mới đó. Tỷ lệ lãi hoặc lỗ tiếp theo của ETF được tính từ 130 thay vì 100 ban đầu.

Quỹ này cũng điều chỉnh lại mức độ tiếp xúc để có thể nhắm mục tiêu vào mức tăng khoảng ba lần so với biến động hàng ngày tiếp theo của chỉ số tham chiếu. Các quỹ ETF đòn bẩy thường sử dụng các công cụ như hoán đổi và hợp đồng tương lai để duy trì mức độ tiếp xúc này.

Khi quá trình đó lặp lại qua nhiều phiên giao dịch, lợi nhuận sẽ tích lũy theo cấp số nhân. Kết quả phụ thuộc vào các biến động hàng ngày xảy ra trong suốt quá trình.

Mức tăng trưởng thị trường 10% tương tự có thể tạo ra lợi nhuận gấp 3 lần rất khác biệt.

Hai lộ trình chuẩn có thể bắt đầu ở cùng một giá trị và đều kết thúc cao hơn 10%, nhưng lại tạo ra kết quả rất khác nhau đối với một quỹ ETF có hệ số nhân 3x được thiết lập lại hàng ngày.

Trên kịch bản mượt mà hơn, chỉ số tham chiếu tăng 5% và sau đó khoảng 4,76%. Một quỹ ETF 3x lý tưởng tăng 15% trong ngày đầu tiên và khoảng 14,29% trong ngày thứ hai, tạo ra lợi nhuận tích lũy khoảng 31,43%.

Trong kịch bản biến động mạnh hơn, chỉ số chuẩn tăng 20% rồi giảm khoảng 8,33%. Tuy nhiên, cuối cùng vẫn tăng 10%. Quỹ ETF 3x tăng 60% trong ngày đầu tiên nhưng sau đó giảm 25%, chỉ còn tăng 20%.

Lợi nhuận tích lũy của chỉ số tham chiếu là như nhau trong cả hai trường hợp. Tuy nhiên, kết quả khi sử dụng đòn bẩy thì không.

Chỉ số lợi nhuận chuẩn hàng tháng hoặc hàng năm không thể cho bạn biết một quỹ ETF có hệ số nhân 3x được thiết lập lại hàng ngày đã kiếm được bao nhiêu trong cùng kỳ.

Lãi kép có lợi hay có hại cho ETF 3x khi nào?

Hiệu ứng lãi kép hàng ngày thay đổi theo môi trường thị trường. Những biến động liên tục theo một hướng có thể tạo ra kết quả rất khác so với những đợt tăng và giảm liên tục.

Các xu hướng bền vững có thể giúp ích

Giả sử chỉ số chuẩn tăng 2% trong ba ngày liên tiếp. Sau ba phiên giao dịch, tổng mức tăng tích lũy là khoảng 6,12%. Nhân con số đó với ba ta được 18,36%.

Một quỹ ETF lý tưởng với hệ số nhân 3x sẽ tăng 6% mỗi ngày. Tính lãi kép hàng ngày sẽ tạo ra lợi nhuận khoảng 19,10%. Quỹ ETF này kết thúc mùa vụ với lợi nhuận tích lũy cao hơn gấp ba lần so với chỉ số tham chiếu vì mỗi khoản lãi được cộng vào giá trị quỹ ngày càng lớn hơn.

Thời gian không phải là yếu tố duy nhất gây ra sự suy giảm. Khi một chỉ số tham chiếu liên tục di chuyển theo cùng một hướng, lãi kép hàng ngày có thể có lợi cho quỹ sử dụng đòn bẩy.

Việc đảo chiều liên tục có thể gây hại.

Bây giờ hãy xem xét một chỉ số chuẩn tăng 10% rồi giảm khoảng 9,09%. Giá trị ban đầu là 100, tăng lên 110 rồi quay trở lại khoảng 100. Chỉ số chuẩn kết thúc gần như chính xác ở vị trí ban đầu.

Một quỹ ETF lý tưởng với hệ số nhân 3x tăng 30%, từ 100 lên 130. Ngày hôm sau, nó giảm khoảng 27,27%, xuống còn khoảng 94,55.

Chỉ số tham chiếu gần như không thay đổi, trong khi quỹ ETF đòn bẩy giảm khoảng 5,45%. Cơ chế này cũng tương tự lý do vì sao ETF cổ phiếu 2x không luôn sinh lời gấp đôi, và ở các sản phẩm 3x mức chênh lệch này càng bị khuếch đại mạnh hơn. Hiệu ứng này thường được gọi là "sự kéo theo biến động ". Các khoản lãi và lỗ lặp đi lặp lại tác động đến giá trị quỹ, do đó thị trường biến động mạnh có thể dần dần đẩy quỹ ETF đòn bẩy ra xa khỏi bội số đơn giản của lợi nhuận tích lũy của chỉ số tham chiếu.

Phải chăng sự biến động kéo theo là lý do duy nhất khiến lợi nhuận phân kỳ?

Lãi kép hàng ngày giải thích phần lớn sự khác biệt, nhưng các quỹ thực tế cũng có chi phí và ma sát giao dịch.

Phí quản lý làm giảm lợi nhuận theo thời gian. Duy trì mức độ rủi ro đòn bẩy có thể phát sinh chi phí tài chính, phái sinh và giao dịch, trong khi quỹ có thể không đạt được mục tiêu hàng ngày một cách hoàn hảo trong mỗi phiên giao dịch.

Hiện tượng giảm hiệu suất do biến động giá phát sinh từ phép toán cộng dồn lợi nhuận đòn bẩy hàng ngày. Phí và chi phí tài chính là các chi phí thực tế mà quỹ tính hoặc phải chịu. Cả hai đều có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng, nhưng việc gộp chung chúng dưới từ "suy giảm" có thể che giấu những gì thực sự đang xảy ra.

Do đó, lợi nhuận thực tế của ETF gấp 3 lần có thể khác biệt hơn nữa so với các ví dụ đơn giản nêu trên.

Các nhà đầu tư nên xem xét điều gì trước khi nắm giữ ETF có hệ số nhân 3x?

Hệ số đòn bẩy chỉ là một phần của sản phẩm. Đối với vị thế kéo dài hơn một phiên giao dịch, một số yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến kết quả:

• Mục tiêu hàng ngày: Kiểm tra hệ số đòn bẩy và tần suất thiết lập lại mức độ rủi ro.

• Chỉ số tham chiếu: Nắm rõ chỉ số, lĩnh vực hoặc tài sản cụ thể đang được sử dụng làm đòn bẩy.

• Biến động: Những biến động lớn hơn trong ngày có thể làm tăng sự khác biệt giữa ETF và bội số đơn giản của lợi nhuận tích lũy của chỉ số tham chiếu.

• Diễn biến thị trường: Các xu hướng kéo dài và sự đảo chiều thường xuyên tạo ra những hiệu ứng tích lũy rất khác nhau.

• Thời gian nắm giữ: Càng nhiều phiên giao dịch đồng nghĩa với càng nhiều lần thiết lập lại hàng ngày và càng có nhiều cơ hội để lãi kép và chi phí tích lũy.

• Chi phí: Tỷ lệ chi phí, tài chính và sự khác biệt trong việc theo dõi có thể ảnh hưởng thêm đến hiệu quả hoạt động.

Thời gian nắm giữ càng dài không nhất thiết dẫn đến kết quả càng tệ. Một xu hướng mạnh mẽ và bền vững có thể tạo ra lãi kép thuận lợi, trong khi một khoảng thời gian ngắn hơn với những biến động mạnh có thể tạo ra lực cản đáng kể.

Câu hỏi quan trọng là chỉ số chuẩn đã biến động như thế nào trong suốt thời gian nắm giữ, chứ không chỉ đơn thuần là nó đã thay đổi bao nhiêu từ đầu đến cuối.

Câu hỏi thường gặp

Bạn có thể nắm giữ ETF có hệ số nhân 3x trong bao lâu?

Không có giới hạn thời gian nắm giữ tối đa chung nào được quy định cho ETF đòn bẩy 3x. Tuy nhiên, hầu hết các ETF đòn bẩy 3x đều nêu rõ mục tiêu đầu tư hàng ngày, do đó lợi nhuận trong thời gian dài hơn có thể khác biệt đáng kể so với mức tăng tích lũy gấp ba lần của chỉ số tham chiếu. Biến động, thiết lập lại hàng ngày và chi phí trở nên ngày càng quan trọng khi số phiên giao dịch tăng lên.

Liệu bạn có thể nắm giữ ETF có hệ số nhân 3x trong dài hạn?

Bạn có thể nắm giữ ETF có hệ số lợi nhuận gấp 3 lần lâu hơn một ngày giao dịch, nhưng mục tiêu gấp 3 lần được nêu thường áp dụng cho hiệu suất hàng ngày chứ không phải toàn bộ thời gian nắm giữ. Khác với bài toán có nên đầu tư ETF dài hạn ở các quỹ chỉ số truyền thống, kết quả dài hạn của ETF đòn bẩy có thể cao hơn hoặc thấp hơn ba lần lợi nhuận tích lũy của chỉ số tham chiếu, tùy thuộc rất nhiều vào diễn biến và biến động của thị trường.

Tại sao các quỹ ETF đòn bẩy lại giảm giá trị?

Thuật ngữ "suy giảm" thường được sử dụng một cách không chính xác để mô tả sự mất giá trị có thể phát sinh từ việc tích lũy lãi kép không thuận lợi hàng ngày trong các thị trường biến động hoặc đảo chiều. Phí quản lý, chi phí tài chính và chênh lệch theo dõi cũng có thể làm giảm lợi nhuận, nhưng những yếu tố này tách biệt với hiệu ứng lãi kép.

Liệu quỹ ETF 3x có thể thua lỗ nếu thị trường đi ngang?

Đúng vậy. Khi thị trường rơi vào giai đoạn sideway rung lắc, chỉ số tham chiếu có thể liên tục tăng rồi giảm trước khi quay về mốc ban đầu, trong khi việc tái cân bằng mỗi ngày sẽ làm hao mòn vốn nghiêm trọng. Ví dụ trước đó về mức tăng +10% rồi giảm -9,09% khiến chỉ số tham chiếu không thay đổi, nhưng ETF lý tưởng với hệ số nhân 3x lại giảm khoảng 5,45%.

Nhãn "3x" thực sự cho bạn biết điều gì?

Con số 3x trong nhãn chỉ số cho biết mục tiêu lợi nhuận hàng ngày của quỹ, chứ không phải lợi nhuận cuối cùng. Đối với vị thế giao dịch nhiều ngày, tổng lợi nhuận của chỉ số tham chiếu chỉ là một phần của bức tranh; mô hình lãi và lỗ hàng ngày, biến động và chi phí của quỹ cũng định hình kết quả. Thay vì cho rằng mức tăng 10% của chỉ số tham chiếu sẽ tạo ra lợi nhuận 30%, hãy xem chỉ số tham chiếu đã đạt được mức 10% đó như thế nào. Quá trình đó có thể quyết định liệu một quỹ ETF 3x có thiết lập lại hàng ngày sẽ kết thúc ở mức gần 30%, cao hơn nhiều hay thấp hơn nhiều so với mức đó.