Publicado el: 2026-07-10
Actualizado el: 2026-07-10
El DXY ha caído hacia la mitad inferior de su rango reciente y nuevamente no logró mantenerse por encima de 101, cotizando cerca de 100,9.[1]
Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro ya no generan una nueva demanda de dólares, porque los rendimientos han dejado de subir y gran parte de la trayectoria de la Reserva Federal ya está descontada en los precios.
Los rendimientos reales son históricamente altos pero se mantienen estables, y la estabilidad de los rendimientos reales reduce los motivos que tienen los inversores para aumentar su exposición al dólar.
Las mayores expectativas sobre los tipos de interés del BCE y la resiliencia del euro, componente dominante del índice, están limitando su crecimiento.
Los niveles de soporte en 100,70 y posteriormente en 100,00 marcarán la dirección a corto plazo.
El índice del dólar estadounidense se mantiene cerca de 100,9, sin poder recuperar el nivel de 101 y muy por debajo de su máximo de finales de junio, cerca de 101,80.[1] La tendencia a la baja se ha producido mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro se sitúan cerca de máximos de varios meses, con el bono a dos años en torno al 4,16 % y el bono a 10 años cerca del 4,54 %.[1]
Un dólar más débil, junto con rendimientos firmes, indica que el mercado está sopesando las expectativas relativas de política monetaria, el posicionamiento y las razones detrás del movimiento de los rendimientos, más que el nivel nominal en sí mismo. Por ahora, la evolución de los precios se interpreta como una consolidación más que como una reversión confirmada, siendo 100,70 el primer nivel a observar.
El índice cotizó en una banda estrecha el 9 de julio y cerró con pocos cambios cerca de 100,9, manteniéndose por debajo del pivote de 101 por tercera sesión consecutiva.[1]
Sigue subiendo aproximadamente un 1% en el último mes y ligeramente más alto en lo que va del año, habiendo vuelto a subir por encima de 100 desde un mínimo de cuatro años establecido a principios de 2026, pero no ha superado el máximo de finales de junio cerca de 101,80.[1] El gráfico muestra resistencia agrupada entre 101,20 y 101,80, soporte inicial en 100,70 a 100,80, y el nivel redondo de 100,00 por debajo de eso.[1]
La situación se describe mejor como una consolidación por debajo de la resistencia, no como una tendencia bajista confirmada. El índice DXY cayó hacia 100,70 tras el informe de empleo del 2 de julio antes de estabilizarse, y no ha cerrado ni se ha mantenido por debajo de ese soporte. Una ruptura sostenida de 100,70 abriría la puerta a un posible repunte hacia 100,00, mientras que un cierre por encima de 101,20 mantendría el rango inclinado al alza.
El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro suele favorecer al dólar al elevar la rentabilidad de los activos denominados en dólares, lo que atrae capital extranjero a los bonos y acciones estadounidenses y aumenta la demanda de la divisa.
Esta relación se fortalece cuando los rendimientos suben debido a un mayor crecimiento económico en Estados Unidos, tipos de interés reales más altos o expectativas de una política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal, ya que la ventaja de los tipos de interés estadounidenses se amplía entonces frente a otras economías.
La relación se debilita cuando la fuente de mayores rendimientos es menos benigna, lo cual es lo que ocurre en gran medida en la actualidad.
Los rendimientos son altos, pero ya no suben. Tanto el bono a dos años como el bono a diez años se han aplanado o han bajado ligeramente desde sus máximos de mediados de semana, a medida que el petróleo retrocedió y el temor a la inflación inmediata se calmó.[1] Las divisas reaccionan mucho más a los cambios en las expectativas que a los niveles estáticos, por lo que un escenario de rendimientos estables elimina el nuevo catalizador que el dólar necesitaría para avanzar.
Los rendimientos reales se mantienen estables, sin subir. El rendimiento real a 10 años, medido a través de valores protegidos contra la inflación, se sitúa cerca del 2,3 %.[2] Si bien históricamente es elevado y aún respalda en general al dólar, no ha aumentado en las últimas semanas. Dado que el capital sigue la dirección de los rendimientos ajustados a la inflación, un rendimiento real plano ofrece pocos motivos para aumentar la exposición.
Las expectativas sobre las tasas de interés ya están en gran medida reflejadas en los precios, y los datos se han suavizado. Los futuros de CME muestran que los inversores esperan que la política monetaria siga siendo restrictiva, y cualquier cambio adicional estará supeditado a los datos que se publiquen. Las actas del FOMC de junio señalaron la disposición a actuar solo si la inflación se acelera nuevamente.[2]
El mercado laboral ha enturbiado ese panorama: las nóminas de junio aumentaron solo 57.000 frente a pronósticos cercanos a 110.000, y el desempleo cayó al 4,2% principalmente porque la participación cayó a su nivel más bajo desde principios de 2021.[3] Una trayectoria de tipos totalmente descontada no crea nueva demanda de dólares, y los datos de empleo más débiles reducen las probabilidades de sorpresas adicionales de medidas restrictivas.
Los diferenciales de tipos de cambio globales se están reduciendo. Los tipos de cambio dependen de la política monetaria relativa, y la brecha se ha ido cerrando desde el otro lado. El BCE elevó su tipo de depósito al 2,25 % en junio, su primera subida desde 2023, y los mercados han comenzado a descontar una alta probabilidad de otra subida tan pronto como en septiembre.[4]
Los rendimientos alemanes han subido en consonancia con esas expectativas, reduciendo el diferencial con respecto a los bonos del Tesoro. El Banco de Inglaterra mantiene el tipo de interés en el 3,75% debido a la persistente inflación de los servicios, lo que mantiene firme a la libra esterlina, mientras que el Banco de Japón, cerca del 1%, sitúa al par USD/JPY por encima de 162, cerca de su mínimo de las últimas cuatro décadas.[4]
El euro impulsa el DXY más que cualquier otra moneda, con aproximadamente el 57,6% de la cesta, por lo que su dirección tiende a determinar la del índice.[1] El EUR USD se cotiza cerca de 1,143 a medida que se consolidan las apuestas del BCE sobre el endurecimiento monetario, e incluso una modesta ganancia del euro puede contrarrestar la fortaleza del dólar en otros mercados, incluido el del yen.[1]
Por eso, el índice puede debilitarse mientras el dólar se fortalece frente a las monedas más débiles. La guía DXY de EBC explica en detalle la construcción del índice.
El posicionamiento especulativo se ha vuelto unilateral. Los últimos datos de la CFTC sitúan la exposición neta larga al dólar en unos 33.500 millones de dólares, el nivel más alto en 17 meses, después de que se añadieran aproximadamente 30.000 millones de dólares en seis semanas.[5]
Las posiciones largas en euros se han reducido a casi nada y están cerca de convertirse en cortas, las posiciones cortas en libras esterlinas han alcanzado un récord y las posiciones cortas en yenes están cerca de un máximo de dos años.[5] El posicionamiento largo en dólares, saturado, deja menos compradores nuevos para impulsar la moneda al alza y aumenta el riesgo de un desmantelamiento brusco si el sentimiento cambia, aunque la posición aún no está en los extremos vistos anteriormente en el ciclo.
| Nivel DXY | Significado |
|---|---|
| 101,20–101,80 | Zona de resistencia y máximos de finales de junio |
| 101.00 | Giro psicológico |
| 100,70–100,80 | Área de soporte inicial |
| 100.00 | Apoyo psicológico y técnico importante |
| Menos de 100 | Esto reforzaría los argumentos a favor de un cambio bajista más generalizado. |
El sector energético también ha modificado el panorama. El West Texas Intermediate cayó cerca de un 2%, hasta los 72,08 dólares, a medida que se aliviaba la fase aguda de las tensiones en Oriente Medio, lo que enfrió tanto las expectativas de inflación como la demanda de activos refugio que había respaldado al dólar.[1] La bajada del precio del petróleo también reduce las posibilidades de un mayor ajuste monetario por parte de la Reserva Federal.
El motivo de los altos rendimientos también es importante. Cuando los tipos a largo plazo reflejan tensiones fiscales, una elevada emisión de bonos del Tesoro o riesgo inflacionario, en lugar de un fuerte crecimiento, los rendimientos más altos funcionan más como compensación por el riesgo que como indicador de fortaleza económica, y la moneda se beneficia menos. Este factor, más que el nivel de rendimiento en sí, es el que explica en gran medida la divergencia actual.
Para obtener una visión más completa, conviene observar varios mercados simultáneamente. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años sigue las expectativas de la Reserva Federal, el rendimiento a diez años refleja las perspectivas de crecimiento e inflación a largo plazo, y los rendimientos reales, junto con los puntos de equilibrio de la inflación, permiten distinguir la rentabilidad genuina de la compensación por inflación.
El diferencial de rendimiento entre Estados Unidos y Alemania es el indicador más claro para el par EUR USD y, por lo tanto, para el índice DXY. Los precios del petróleo alimentan el impulso inflacionario, los resultados de las subastas de bonos del Tesoro ponen a prueba el apetito por la deuda estadounidense y el posicionamiento de la CFTC muestra la gran concentración de operaciones en este mercado.
Un dólar más débil tiende a tener repercusiones en todos los activos, aunque las relaciones no son fijas. El EUR USD y el GBP USD generalmente se fortalecen cuando el DXY cae, y las monedas de los mercados emergentes suelen encontrar alivio cuando se mantiene el apetito por el riesgo global, mientras que los importadores de petróleo aún pueden sufrir cuando suben los precios de la energía.
El oro y otras materias primas cotizadas en dólares suelen subir cuando la moneda se debilita, pero los elevados rendimientos reales pueden contrarrestar este efecto. Un dólar más débil también puede favorecer las ganancias en el extranjero de las grandes multinacionales estadounidenses. Los rendimientos reales, la política de los bancos centrales locales y el riesgo geopolítico pueden influir en estas relaciones durante una semana determinada.
El estancamiento del dólar demuestra que los altos rendimientos de los bonos del Tesoro por sí solos ya no garantizan una moneda más fuerte. Con rendimientos estables en lugar de al alza, rentabilidades reales constantes, la trayectoria de la Reserva Federal ya descontada y otros bancos centrales reduciendo la brecha de tipos, los factores que impulsan la evolución de los rendimientos ahora tienen más peso que el nivel en sí.
Las pruebas a corto plazo son claras: soporte en 100,70 y 100,00, la cotización de CME de cara a la reunión de la Reserva Federal del 29 de julio, las expectativas del BCE para el 23 de julio y el diferencial de rendimiento entre EE. UU. y Alemania. Mientras el DXY cierre y se mantenga por debajo de 100, el movimiento parece una consolidación.
Nivel, rango, rendimiento y niveles técnicos del índice del dólar estadounidense; rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense; crudo WTI; EUR USD y USD/JPY; ponderaciones de la cesta ICE.
Tesoro de EE. UU. / Reserva Federal H.15 y herramienta FedWatch de CME Group, rendimiento real a 10 años (TIPS), actas del FOMC de junio de 2026 y fijación de precios de las tasas de la Fed.
Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., La situación del empleo, junio de 2026.
Banco Central Europeo, Banco de Inglaterra y Banco de Japón, decisiones de política monetaria y tipos de interés oficiales de junio de 2026.
Informe de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (COT, por sus siglas en inglés) a través de forex.com, posicionamiento especulativo en divisas, principios de julio de 2026.
