Đăng vào: 2026-08-10
Cập nhật vào: 2026-08-10
Giá vàng hiện đang giao dịch quanh mức 4.340 USD, tuy nhiên các dự báo lớn cho năm 2026 vẫn dao động từ khoảng 4.500 USD đến 6.000 USD. Kịch bản cơ bản của chúng tôi nằm trong khoảng 4.600–4.900 USD, trong khi việc vượt qua mốc 6.000 USD sẽ đòi hỏi sự tăng tốc mạnh mẽ hơn nhiều trong nửa cuối năm. Dù việc mua vào của các ngân hàng trung ương đang hỗ trợ giá, việc nắm bắt các yếu tố chính ảnh hưởng đến giá vàng sẽ giúp nhà đầu tư hiểu vì sao lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cao vẫn là rào cản cho đợt tăng giá kỷ lục tiếp theo.
JP Morgan là trường hợp ngoại lệ lạc quan nhất với mức giá 6.000 đô la vào quý 4 năm 2026, trong khi Deutsche Bank, HSBC và Goldman Sachs tập trung ở mức giá từ 4.600 đến 4.900 đô la.
Các ngân hàng trung ương đã mua 289 tấn trong quý 2, khôi phục nguồn cầu mạnh mẽ sau quý đầu tiên yếu kém.
Các quỹ ETF vàng đã thu hút 3 tỷ đô la trong tháng 7, mặc dù Bắc Mỹ vẫn đang trong tình trạng dòng vốn ròng chảy ra đối với năm 2026.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức gần 4,65% vào ngày 7 tháng 8, duy trì lợi suất đáng kể cho trái phiếu so với vàng không sinh lời.
Ở mức khoảng 4.340 đô la, 6.000 đô la cao hơn khoảng 38%, nhưng chỉ cao hơn khoảng 7% so với mức kỷ lục 5.595 đô la trên thị trường giao ngay hồi tháng Giêng.
Các dự báo chính không hoàn toàn tương đồng. Deutsche Bank, HSBC và Goldman Sachs công bố mục tiêu cuối năm hoặc tháng 12, trong khi JP Morgan dự báo giá trung bình quý 4 ở mức 6.000 USD và cho rằng giá vàng có thể tiến tới mức đó vào cuối năm.
| Ngân hàng | Mục tiêu | Giai đoạn | Đã cập nhật |
|---|---|---|---|
| Ngân hàng Đức | 4.600 đô la | Cuối năm | Ngày 3 tháng 8 năm 2026 |
| HSBC | 4.750 đô la | Cuối năm | Ngày 9 tháng 7 năm 2026 |
| Goldman Sachs | 4.900 đô la | Tháng 12 | Ngày 19 tháng 6 năm 2026 |
| JP Morgan | 6.000 đô la | Trung bình quý 4 | Ngày 9 tháng 6 năm 2026 |
Ngày 3 tháng 8, Deutsche Bank nhắc lại dự báo lợi nhuận trung bình cuối năm ở mức 4.600 USD. Ngày 9 tháng 7, HSBC cắt giảm dự báo lợi nhuận trung bình hàng năm năm 2026 xuống còn 4.560 USD nhưng vẫn dự kiến mức 4.750 USD vào cuối năm. Ngày 19 tháng 6, Goldman Sachs hạ mục tiêu tháng 12 từ 5.400 USD xuống còn 4.900 USD sau khi triển vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trở nên cứng rắn hơn. Dự báo ngày 9 tháng 6 của JP Morgan cho thấy lợi nhuận trung bình quý 4 ở mức 6.000 USD.
Khoảng cách 1.400 đô la cuối cùng phản ánh sự bất đồng về việc lãi suất cao của Mỹ có thể kìm hãm giá vàng mạnh đến mức nào.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức gần 4,65% vào ngày 7 tháng 8, mang lại cho trái phiếu lợi thế thu nhập đáng kể so với vàng. Điều đó giúp cho nửa dưới của phạm vi dự báo của các tổ chức vẫn đáng tin cậy ngay cả sau đợt phục hồi mạnh mẽ của vàng trong tháng 8.
Thị trường lao động đang bắt đầu thách thức áp lực đó. Số lượng việc làm tại Mỹ giảm 23.000 trong tháng 7, trong khi số liệu việc làm tháng 5 và tháng 6 được điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000 việc làm. Sự suy yếu hơn nữa sẽ làm giảm lý do cần thắt chặt thêm chính sách tiền tệ và gây áp lực giảm đối với lợi suất trái phiếu kho bạc.
Hiện tại, mức giá $4,600–$4,900 phù hợp với bối cảnh lãi suất hiện nay hơn là $6,000.
Các ngân hàng trung ương đã mua 289 tấn vàng trong quý 2, phục hồi mạnh mẽ nhu cầu từ khu vực công sau quý đầu tiên yếu kém. Lượng mua đã trở lại mức cao hàng quý như trong bốn năm trước đó bất chấp giá vàng ở mức đặc biệt cao.
Việc mua vào đó hấp thụ nguồn cung ngay cả khi nhu cầu nhạy cảm với giá cả suy yếu. Điều này giúp giải thích khả năng phục hồi của vàng trên mức 4.000 đô la tốt hơn nhiều so với việc giải thích một đợt tăng giá hơn 1.000 đô la nữa.
Một động thái lớn hơn cần một nguồn cầu khác thúc đẩy song song với các giao dịch mua chính thức. Dòng tiền vào ETF là phép thử rõ ràng nhất.
Các quỹ ETF vàng toàn cầu đã thu hút 3 tỷ đô la trong tháng 7, đảo ngược xu hướng rút vốn trong hai tháng liên tiếp. Lượng vàng nắm giữ tăng 23 tấn lên 4.068 tấn, xác nhận rằng nhu cầu đầu tư danh mục đã bắt đầu phục hồi.
Quá trình phục hồi vẫn chưa đồng đều. Các quỹ Bắc Mỹ chỉ rút được 71 triệu đô la trong tháng 7 và vẫn là khu vực duy nhất có dòng vốn ròng chảy ra trong năm 2026. Sự trở lại bền vững của dòng vốn phương Tây sẽ tạo ra động lực cầu lớn thứ hai cho vàng, bên cạnh các ngân hàng trung ương.
Cho đến khi sự tham gia đó được tăng cường, việc bảo vệ mức 5.000 đô la sẽ dễ dàng hơn so với mức 6.000 đô la.
| Kịch bản | Khu vực cuối năm | Tỷ giá Mỹ | Dòng vốn ETF |
|---|---|---|---|
| Con gấu | 3.800–4.300 đô la | Hãy giữ vững tinh thần | Dòng tiền chảy ra trở lại |
| Căn cứ | 4.600–4.900 đô la | Giảm dần | Lượng nước chảy vào vừa phải |
| Bò | 5.200–6.000 đô la trở lên | Giảm mạnh | Dòng vốn mạnh |
Kịch bản cơ bản của chúng tôi là $4,600–$4,900 vào cuối năm 2026. Sự kết hợp hiện tại giữa nhu cầu mạnh mẽ từ khu vực chính phủ, dòng vốn ETF phục hồi và lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức thấp hỗ trợ đà tăng trưởng hơn nữa mà chưa đủ để khẳng định $6,000 là kết quả mong muốn.
Kịch bản tăng giá sẽ mạnh mẽ hơn đáng kể nếu các điều kiện tiền tệ nới lỏng nhanh hơn dự kiến. Kịch bản giảm giá sẽ xuất hiện trở lại nếu lợi suất vẫn ở mức cao và sự phục hồi nhu cầu đầu tư trong tháng 7 bị đảo ngược.
JP Morgan có dự báo cao nhất trong số các tổ chức lớn được so sánh ở đây, với mức trung bình 6.000 đô la vào quý 4 năm 2026. Triển vọng của họ cao hơn đáng kể so với Deutsche Bank, HSBC và Goldman Sachs.
Trong bốn dự báo chính được so sánh trong bài viết này, mức trung bình đơn giản là khoảng 5.060 đô la và mức trung vị là khoảng 4.825 đô la. Đây không phải là sự đồng thuận trên toàn thị trường vì con số 6.000 đô la của JP Morgan là mức trung bình quý 4, trong khi ba con số còn lại là mục tiêu cuối năm.
Đúng vậy. Giá vàng có thể giảm xuống dưới 4.000 USD nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trở lại, đồng đô la mạnh lên và dòng vốn chảy ra khỏi các quỹ ETF quay trở lại. HSBC đã xác định phạm vi giá có thể đạt 3.800–4.700 USD cho phần còn lại của năm 2026, giữ cho giá vàng dưới 4.000 USD nằm trong kịch bản giảm giá hoàn toàn có thể xảy ra.
Đúng vậy. Giá vàng giao ngay đã đạt khoảng 5.595 đô la vào cuối tháng 1 năm 2026 trước khi điều chỉnh mạnh. Nếu giá lên 6.000 đô la sẽ lập kỷ lục mới, nhưng mức tăng cần thiết so với mức cao nhất của tháng 1 chỉ khoảng 7%.
Chỉ số CPI tháng 7 giảm có thể đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc xuống thấp hơn và tạo điều kiện thuận lợi hơn để giá vàng tiến gần đến mức cao nhất trong phạm vi dự báo năm 2026. Lạm phát dai dẳng hoặc mạnh hơn sẽ duy trì áp lực lãi suất ở mức cao và củng cố kịch bản giá vàng ở mức 4.500–4.900 USD.
Báo cáo CPI tháng 7 vào ngày 12 tháng 8 là bài kiểm tra tiếp theo để xem liệu lạm phát có giảm đủ để giảm áp lực lên lợi suất trái phiếu kho bạc hay không. Ngoài báo cáo đó, tín hiệu rộng hơn sẽ bền vững hơn. Lạm phát dai dẳng sẽ khiến lãi suất tiếp tục ở mức thấp, trong khi sự sụt giảm lợi suất bền vững sẽ củng cố thêm độ tin cậy của dự báo lợi suất trái phiếu năm 2026 cao hơn.
Nếu áp lực giảm lợi suất trái phiếu Mỹ giảm xuống và duy trì ổn định, mức giá 6.000 USD sẽ dịch chuyển từ rìa phạm vi dự báo về trung tâm của cuộc tranh luận năm 2026.
