Дата публикации: 2026-08-10
Дата обновления: 2026-08-10
Цена на золото колеблется около 4340 долларов, однако основные прогнозы на 2026 год по-прежнему простираются примерно до 4500–6000 долларов. Наш базовый сценарий предполагает уровень 4600–4900 долларов, в то время как для преодоления отметки в 6000 долларов потребуется гораздо более сильное ускорение роста во второй половине года. Покупки центральных банков поддерживают высокие цены, но высокая доходность облигаций США по-прежнему отделяет золото от очередного рекордного роста.
Главным оптимистичным трендом является JP Morgan, чей капитал в 4 квартале 2026 года достигнет 6000 долларов, в то время как Deutsche Bank, HSBC и Goldman Sachs сосредоточены в диапазоне от 4600 до 4900 долларов.
Центральные банки закупили 289 тонн во втором квартале, восстановив мощный источник спроса после слабого первого квартала.
В июле золотые ETF привлекли 3 миллиарда долларов, хотя в Северной Америке по-прежнему наблюдается чистый отток средств в 2026 году.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США 7 августа составляла около 4,65%, сохраняя существенное преимущество облигаций по сравнению с не приносящим доход золотом.
Приблизительно 4340 долларов, 6000 долларов — это примерно на 38% больше, но лишь примерно на 7% выше январского рекорда спотового рынка в 5595 долларов.
Заголовочные прогнозы не совсем сопоставимы. Deutsche Bank, HSBC и Goldman Sachs публикуют целевые показатели на конец года или декабрь, в то время как JP Morgan прогнозирует средний уровень в 6000 долларов в четвертом квартале и отдельно заявляет, что золото может приблизиться к этому уровню к концу года.
| Банк | Цель | Период | Обновлено |
|---|---|---|---|
| Deutsche Bank | 4600 долларов США | Конец года | 3 августа 2026 г. |
| HSBC | 4750 долларов США | Конец года | 9 июля 2026 г. |
| Голдман Сакс | 4900 долларов США | Декабрь | 19 июня 2026 г. |
| Дж. П. Морган | 6000 долларов | Средний показатель за 4 квартал | 9 июня 2026 г. |
Deutsche Bank 3 августа подтвердил свой прогноз на конец года в 4600 долларов. HSBC 9 июля снизил свой среднегодовой прогноз на 2026 год до 4560 долларов, но по-прежнему прогнозирует 4750 долларов к концу года. Goldman Sachs 19 июня снизил свой декабрьский целевой показатель с 5400 до 4900 долларов после того, как его прогноз по ФРС стал более жестким. Прогноз JP Morgan от 9 июня предполагает, что средний показатель за четвертый квартал составит 6000 долларов.
Разница в 1400 долларов в конечном итоге отражает разногласия по поводу того, насколько высокие процентные ставки в США все еще могут сдерживать рост цен на золото.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США 7 августа составляла около 4,65%, что дает облигациям существенное преимущество в доходности по сравнению с золотом. Это сохраняет надежность нижней половины диапазона институциональных прогнозов даже после резкого отскока золота в августе.
Рынок труда начинает противостоять этому давлению. В июле число рабочих мест в США сократилось на 23 000, а данные о занятости за май и июнь были пересмотрены в сторону понижения на 103 000 в совокупности. Дальнейшее ослабление рынка труда снизит необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и окажет понижающее давление на доходность казначейских облигаций.
На данный момент сумма в 4600–4900 долларов лучше соответствует текущей ситуации на рынке, чем 6000 долларов.
Центральные банки закупили 289 тонн золота во втором квартале, резко восстановив спрос со стороны государственного сектора после слабого первого квартала. Несмотря на исключительно высокие цены на золото, объемы закупок вернулись к высоким квартальным темпам, наблюдавшимся в течение предыдущих четырех лет.
Такой спрос поглощает предложение даже тогда, когда ослабевает более чувствительный к цене спрос. Это гораздо лучше объясняет устойчивость золота выше 4000 долларов, чем дальнейший рост более чем на 1000 долларов.
Для более масштабного движения необходим еще один источник спроса, который будет ускоряться параллельно с официальными покупками. Наиболее наглядным показателем являются потоки средств в ETF.
В июле глобальные золотые ETF привлекли 3 миллиарда долларов, положив конец двум месяцам подряд оттока средств. Запасы увеличились на 23 тонны и составили 4068 тонн, что подтверждает начало восстановления спроса со стороны портфелей.
Восстановление по-прежнему неравномерно. В июле североамериканские фонды привлекли всего 71 миллион долларов и остаются единственным регионом, из которого в 2026 году наблюдается чистый отток капитала. Устойчивое возвращение западного капитала обеспечило бы золоту второй крупный двигатель спроса наряду с центральными банками.
Пока уровень участия не повысится, защитить 5000 долларов проще, чем 6000.
| Сценарий | Зона конца года | Тарифы США | Потоки средств в ETF |
|---|---|---|---|
| Медведь | 3800–4300 долларов США | Оставайтесь на высоте | Отток возвращается |
| База | 4600–4900 долларов США | Постепенное падение | Умеренный приток |
| Бык | 5200–6000 долларов США и более | Резкое падение | Сильный приток |
В нашем базовом сценарии к концу 2026 года ожидается уровень $4600–$4900. Текущее сочетание высокого спроса со стороны государственного сектора, восстановления потоков средств в ETF и ограничительной доходности американских облигаций поддерживает дальнейший рост, но пока не оправдывает достижение отметки в $6000 в качестве основного результата.
Позитивный сценарий существенно усилится, если денежно-кредитная политика смягчится быстрее, чем ожидалось. Негативно позитивный сценарий вновь возникнет, если доходность останется высокой, а июльское восстановление инвестиционного спроса прекратится.
Среди крупных финансовых институтов, представленных здесь на сравнение, JP Morgan имеет самый высокий прогноз — в среднем 6000 долларов США в четвертом квартале 2026 года. Его прогноз значительно превосходит прогнозы Deutsche Bank, HSBC и Goldman Sachs.
В сравнении четырех основных прогнозов, представленных в этой статье, среднее значение составляет около 5060 долларов, а медианное — примерно 4825 долларов. Это не является общерыночным консенсусом, поскольку показатель JP Morgan в 6000 долларов — это среднее значение за 4-й квартал, в то время как три других прогноза — это целевые показатели на конец года.
Да. Цена на золото может упасть ниже 4000 долларов, если доходность облигаций США снова вырастет, доллар укрепится, а отток средств из ETF возобновится. HSBC определил возможный диапазон в 3800–4700 долларов на оставшуюся часть 2026 года, что позволяет рассматривать цену золота ниже 4000 долларов как вероятный сценарий снижения.
Да. В конце января 2026 года спотовая цена на золото достигла примерно 5595 долларов, после чего резко скорректировалась. Достижение отметки в 6000 долларов установит новый рекорд, но необходимый прирост по сравнению с январским максимумом составляет всего около 7%.
Более низкие показатели индекса потребительских цен в июле могут привести к снижению доходности казначейских облигаций и улучшить условия для движения цены золота к верхней границе прогнозируемого диапазона 2026 года. Устойчивая или более высокая инфляция будет поддерживать высокое давление на процентные ставки и укрепит сценарий достижения уровня $4500–$4900.
Публикация отчета по индексу потребительских цен за июль 12 августа станет следующим испытанием того, достаточно ли снижается инфляция, чтобы ослабить давление на доходность казначейских облигаций. После этой публикации более устойчивый сигнал будет более предсказуемым. Сохранение инфляции будет поддерживать ограничительные процентные ставки, в то время как устойчивое снижение доходности придаст большую достоверность прогнозам на 2026 год.
Устойчивое снижение давления на доходность облигаций в США сместит уровень в 6000 долларов с края прогнозируемого диапазона в центр дискуссии о выходе Великобритании из ЕС в 2026 году.
