Đăng vào: 2026-05-15
Nasdaq 100 dễ dàng thiết lập mức cao kỷ lục mới nhờ sự trợ lực từ các nhà sản xuất chip trong tuần này, bỏ qua dữ liệu lạm phát nóng hơn dự kiến giữa bế tắc tại Eo biển Hormuz.
Đợt tăng này diễn ra sau khi Big Tech kém hiệu quả trong ba tháng đầu năm. Nhà đầu tư vẫn kiên định với quan điểm rằng AI là một xu hướng mang tính dài hạn, bền bỉ trước các đỉnh và đáy của chu kỳ kinh tế.
Phân tích của Morningstar cho thấy ngành này đang mang lại giá trị tốt nhất cho nhà đầu tư trong nhiều năm. Sau một mùa báo cáo lợi nhuận xuất sắc nữa, chủ đề AI hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu lớn nhất kể từ năm 2019.
Nghiên cứu chỉ ra rằng biến động thị trường cổ phiếu vào đầu 2026 đã dẫn đến sự giảm từ mức định giá cao kỷ lục, tạo ra 'mức giá hấp dẫn hơn' cho những cổ phiếu chịu ảnh hưởng nặng nhất.
Công nghệ tiếp tục là chủ đề chi phối, và ngày càng trở thành 'lời giải cho mọi thứ và mọi người', vừa là giao dịch mang tính chu kỳ lẫn phòng thủ, đồng thời là động lực tăng trưởng lợi nhuận, theo JP Morgan Private Bank.
Tuy nhiên, khoản chi đầu tư (capex) khổng lồ vẫn gây lo ngại. Amazon, Alphabet, Microsoft và Meta đang đổ tổng cộng $725 billion vào năng lực AI của họ, khiến dòng tiền tự do giảm xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ.
Đó là một thay đổi lớn đối với những công ty từng được gán mác 'ít tài sản' (asset-light). Giờ đây họ nằm trong số những đơn vị sở hữu cơ sở hạ tầng vật chất lớn nhất thế giới, dẫn đến rủi ro tài chính cao hơn.
Phần nào tráng lệ
Sau khi công bố lợi nhuận quý I mạnh nhìn chung, các cổ phiếu của nhóm Bảy Vĩ Đại đang phân hóa. Tesla, Microsoft và Meta đều đang ở trong vùng thua lỗ từ đầu năm đến nay — những ngoại lệ trong một thị trường đang bùng nổ.
Doanh nghiệp của Musk đang vật lộn với cạnh tranh khốc liệt toàn cầu trong thị trường xe điện lõi. Robotaxi, robot hình người Optimus và dịch vụ đăng ký phần mềm FSD vẫn chưa chứng minh được giá trị để biện minh cho mức hệ số P/E ba chữ số.
Microsoft dự báo chi $190 billion cho năm 2026 vì giá bộ nhớ tăng vọt, một bước nhảy lớn so với ước tính $147 billion của các nhà phân tích; Meta nâng dự báo chi tiêu lên $125 billion đến $145 billion.
Mặt khác, Alphabet và Amazon gây ấn tượng với tăng trưởng doanh thu đám mây đáng kể. Nhưng điều tạo ra khác biệt là họ đã phát triển được chip nội bộ hiệu quả.
Hơn nữa, những sản phẩm tự phát triển đó có sẵn cho khách hàng bên ngoài — một nguồn thu hứa hẹn, trong khi Microsoft và Meta vẫn phụ thuộc lớn vào công nghệ của Nvidia và AMD.
Apple dự báo tăng trưởng doanh thu lên tới 17% trong quý hiện tại, vượt xa ước tính của Phố Wall. Doanh thu iPhone đạt đỉnh kỷ lục $85.3 billion, được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ ở Trung Quốc.
Dù vậy, nhà đầu tư không nên vội kết luận về bức tranh AI. Chỉ năm ngoái, Alphabet bị coi là bên thua trong cuộc chơi AI, trong khi Meta được tung hô là người chiến thắng lớn.
Mở rộng mối quan tâm
Nvidia dự báo một năm bùng nổ nữa, nhưng Phố Wall đã chuyển sang các doanh nghiệp vốn hiếm khi được chú ý trong những năm đầu phát triển AI. Bộ nhớ là chủ đề lớn nhất gần đây do tình trạng thiếu hụt toàn cầu.
Các vấn đề cho người tiêu thụ chip nhớ đã lan rộng. Gần đây Nintendo cảnh báo chi phí bộ nhớ cao ảnh hưởng đến biên lợi nhuận trên máy chơi game của họ, sau khi Apple đưa ra quan điểm tương tự hồi đầu năm.
Kết quả là, giá hợp đồng cho chip NAND đã tăng hơn 600% kể từ cuối tháng Chín, trong khi giá DRAM tăng gần 400%, và các nhà phân tích dự báo xu hướng này sẽ tiếp tục.
'Đà tăng giá sẽ còn kéo dài khi nhu cầu do AI dẫn dắt tiếp tục vượt xa nguồn cung, tồn kho eo hẹp và nguồn cung HBM bị khóa theo các thỏa thuận về giá và khối lượng kéo dài nhiều quý', các chiến lược gia của JPMorgan.
Micron đã vượt qua vốn hóa thị trường $800 billion trong tuần này. CEO Sanjay Mehrotra nói vào tháng Ba rằng khách hàng chủ chốt chỉ đang nhận được '50% đến hai phần ba nhu cầu của họ' vì các vấn đề nguồn cung.
Ngoài bộ nhớ là nhu cầu không ngừng cho CPU khi đà phát triển chuyển từ chatbot sang agent AI. BofA ước tính thị trường CPU cho trung tâm dữ liệu có thể tăng hơn gấp đôi từ $27 billion năm 2025 lên $60 billion vào năm 2030.
Các nhà phân tích tại Goldman Sachs và Bernstein đã nâng xếp hạng AMD lên mua, sau khi CEO Lisa Su cho biết công ty dự kiến tăng trưởng 35% trong vòng ba đến năm năm tới ở thị trường CPU cho máy chủ.
