2025-09-19
Turo đã hủy IPO vào tháng 2 năm 2025 vì điều kiện thị trường trở nên tồi tệ, tăng trưởng chậm lại đáng kể và hội đồng quản trị quyết định rằng đây không phải là thời điểm thích hợp để niêm yết; sau đó, công ty đã cắt giảm 15% lực lượng lao động vào tháng 4 và chuyển trọng tâm sang kiểm soát chi phí và hoạt động tư nhân trong khi lĩnh vực chia sẻ xe nói chung đang phải đối mặt với những trở ngại từ tình hình kinh tế bất ổn và khó khăn của đối thủ cạnh tranh.
Sau ba năm chuẩn bị, Turo đã chính thức rút hồ sơ IPO vào tháng 2 năm 2025, chấm dứt nỗ lực dài hơi bắt đầu từ việc nộp hồ sơ S-1 lần đầu vào tháng 1 năm 2022. Giám đốc điều hành của công ty, Andre Haddad, không đưa ra nhiều thông tin chi tiết ngoài việc tuyên bố rằng "bây giờ không phải là thời điểm thích hợp để Turo theo đuổi việc chào bán cổ phiếu ra công chúng", nhưng dữ liệu tài chính lại cho thấy một câu chuyện rõ ràng hơn nhiều.
| Chỉ số tài chính | 2021 | 2022 | 2023 | 9 tháng 2024 | Thay đổi |
|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA điều chỉnh | 81,1 triệu đô la | Không có | 48,8 triệu đô la | 25,6 triệu đô la | -46% so với cùng kỳ năm trước |
| Thu nhập ròng | Không có | 154,7 triệu đô la | 14,7 triệu đô la | Không có | -90% giảm |
| Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu | 213% | 59% | 18% | 8% | Giảm tốc nghiêm trọng |
| Thu nhập hoạt động (9 triệu) | Không có | Không có | Lợi nhuận 21,1 triệu đô la | Lỗ 9,7 triệu đô la | Đã chuyển sang tiêu cực |
Mặc dù tạo ra doanh thu 958 triệu đô la vào năm 2024 - tăng từ 150 triệu đô la vào năm 2020 - tốc độ tăng trưởng của công ty đã giảm từ 213% vào năm 2021 xuống chỉ còn 8% so với cùng kỳ năm trước vào đầu năm 2024. Thiệt hại về danh tiếng từ hai sự cố nổi cộm vào đầu năm 2025, khi xe Turo được sử dụng trong các cuộc tấn công chết người ở New Orleans và Las Vegas, có thể đã làm gia tăng mối lo ngại của các nhà đầu tư về quản lý rủi ro của nền tảng.
Vấn đề cơ bản được tiết lộ trong báo cáo tài chính của Turo là một thách thức kinh điển trong việc mở rộng quy mô thị trường: tăng trưởng doanh thu mà không cải thiện biên lợi nhuận tương ứng. Có một số yếu tố giải thích cho sự suy giảm này:
Chi phí thu hút khách hàng: Khi thị trường chia sẻ xe trở nên cạnh tranh hơn, Turo phải chi ngày càng nhiều hơn để thu hút cả chủ nhà và khách, gây áp lực lên nền kinh tế đơn vị.
Chia sẻ doanh thu của chủ nhà: Để thu hút và giữ chân chủ nhà xe, Turo có thể phải cung cấp mức chia doanh thu thuận lợi hơn, giảm tỷ lệ thu từ mỗi giao dịch.
Độ phức tạp trong hoạt động: Mở rộng sang các thị trường quốc tế (Anh, Canada, Úc, Pháp) làm tăng chi phí tuân thủ quy định, tính phức tạp của bảo hiểm và nhu cầu dịch vụ khách hàng mà không có sự tăng trưởng doanh thu tương ứng.
Đầu tư vào sự tin cậy và an toàn: Sau nhiều sự cố, Turo đã tăng chi tiêu cho việc kiểm tra lý lịch, kiểm tra xe và bảo hiểm—tất cả đều là những khoản đầu tư cần thiết nhưng làm giảm biên lợi nhuận.
Mẫu hình này cho thấy mô hình cho thuê xe ngang hàng phải đối mặt với những thách thức cố hữu về khả năng mở rộng mà các công ty cho thuê xe truyền thống không gặp phải.
Các nhà phân tích thị trường đã rút ra những hàm ý rộng hơn từ việc Turo rút lui, không chỉ giới hạn ở công ty.
Theo Motor Finance Online, "Quyết định từ bỏ kế hoạch IPO của Turo và việc Getaround ngừng hoạt động tại Mỹ có thể gây ra một số tác động đến các nhà cung cấp dịch vụ tại Anh, bao gồm cả việc gia tăng sự thận trọng của nhà đầu tư". Ấn phẩm này cảnh báo rằng những thách thức tài chính có thể khiến "các cơ quan quản lý áp đặt các quy định chặt chẽ hơn, ảnh hưởng đến chi phí hoạt động và lợi nhuận" trên toàn ngành.
Một nhà phân tích đầu tư được trích dẫn trong bản tin của Nasdaq lưu ý rằng với sự ra đi của Turo, "những người theo dõi thị trường phải đối mặt với tình trạng khan hiếm các công ty công nghệ được đầu tư mạo hiểm" sẵn sàng chào bán cổ phiếu ra công chúng, nhấn mạnh việc rút lui này ảnh hưởng đến niềm tin vào IPO công nghệ nói chung như thế nào.
Bản tin của Bloomberg nhấn mạnh rằng CEO của Turo, Andre Haddad, thừa nhận quá trình IPO "đã trở thành sự sao nhãng" khỏi các hoạt động kinh doanh cốt lõi, cho thấy ban quản lý đã nhận ra sự không phù hợp giữa kỳ vọng của thị trường công chúng và hiệu suất hiện tại.
Cuộc đấu tranh của Turo phù hợp với mô hình rộng hơn về kết quả hỗn hợp đối với các đợt IPO của nền kinh tế chia sẻ và di động:
| Công ty | Năm IPO | Kết quả | Tình trạng hiện tại | Bài học chính |
|---|---|---|---|---|
| Uber | 2019 | Ban đầu gặp khó khăn, giờ đã có lãi | Thành công | Yêu cầu quy mô lớn |
| Lyft | 2019 | Hiệu suất kém, vẫn còn thách thức | Đang đấu tranh | Giới hạn cho việc đi chung xe |
| Đi lại | 2022 (SPAC) | Thất bại | Đóng cửa hoạt động của Hoa Kỳ năm 2025 | Những thách thức của mô hình P2P |
| Chim | 2021 (SPAC) | Thất bại lớn | Hủy niêm yết, tái cấu trúc | Kinh tế đơn vị không bao giờ hiệu quả |
| Turo | Đã hủy năm 2025 | Không có | Riêng tư, cắt giảm chi phí | Tránh thất bại công khai |
Mô hình cho thấy các công ty vận tải đòi hỏi chi phí vận hành lớn (Bird, Getaround) gặp nhiều khó khăn nhất, trong khi những công ty đạt được quy mô lớn (Uber) cuối cùng lại thành công. Việc Turo rút lui cho thấy ban quản lý nhận ra rằng họ chưa đạt đến ngưỡng quy mô cần thiết để thành công trên thị trường đại chúng.
Những khó khăn của Turo diễn ra cùng lúc với những khó khăn chung của toàn ngành. Đáng chú ý nhất là đối thủ cạnh tranh ngang hàng Getaround đã đóng cửa hoạt động tại Mỹ chỉ một ngày trước khi Turo rút lại kế hoạch IPO. Thời điểm này đã gây ra những ảnh hưởng tiêu cực đến toàn bộ cộng đồng đầu tư chia sẻ xe.
Những thách thức chính của thị trường bao gồm:
Lãi suất cao hơn đang gây áp lực lên chi tiêu của người tiêu dùng đối với các dịch vụ di chuyển
Các công ty cho thuê truyền thống đang phản công bằng các nền tảng kỹ thuật số được cải thiện và giá cả cạnh tranh
Sự bất ổn về quy định xung quanh các nền tảng ngang hàng ở nhiều khu vực pháp lý khác nhau
Mối quan ngại về bảo hiểm và trách nhiệm pháp lý sau các sự cố nghiêm trọng
Thị trường IPO rộng lớn hơn cũng đi ngược lại thời điểm của Turo, với hoạt động IPO công nghệ giảm từ 67 công ty vào năm 2021 xuống chỉ còn 12 công ty vào năm 2024.
Bất chấp những thách thức trong ngắn hạn, thị trường chia sẻ xe toàn cầu cho thấy tiềm năng dài hạn:
| Phân khúc thị trường | Kích thước 2025 | Dự báo năm 2030 | Tốc độ tăng trưởng |
|---|---|---|---|
| Chia sẻ xe toàn cầu | Đường cơ sở hiện tại | 24,4 tỷ đô la | 11,8% CAGR |
| Phân khúc ngang hàng | Hiện hành | 7,44 tỷ đô la | Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 21,85% |
| Tổng thị trường có thể tiếp cận | Không có | 172 tỷ đô la | 5,6% hàng năm |
Tuy nhiên, những dự đoán này đang gặp phải những trở ngại sau:
Phản ứng cạnh tranh của các công ty cho thuê truyền thống
Sự bất ổn kinh tế đang ảnh hưởng đến chi tiêu du lịch tùy ý
Giám sát theo quy định đối với các nền tảng ngang hàng
Mối quan ngại về bảo hiểm và an toàn sau những sự cố được công bố
1. Turo có thử niêm yết lần nữa không?
Có thể, nhưng không phải trong thời gian tới. Công ty cần chứng minh được sự ổn định tài chính và tăng trưởng trở lại trước khi cân nhắc IPO lần nữa. Thời hạn thực tế nhất là 2 năm trở lên nếu họ có thể cải thiện tình hình kinh doanh và điều kiện thị trường.
2. Điều này có ý nghĩa gì đối với máy chủ Turo?
Các chủ nhà phải đối mặt với rủi ro gia tăng khi Turo chuyển giao chi phí và trách nhiệm cho họ để cải thiện tình hình tài chính của công ty. Nhiều người báo cáo rằng họ bị từ chối yêu cầu bồi thường nhiều hơn và chi phí tự chi trả cao hơn. Các chủ nhà nên cân nhắc các chiến lược dự phòng và đánh giá cẩn thận các kế hoạch bảo vệ của mình.
3. Turo có gặp khó khăn về tài chính không?
Mặc dù vẫn hoạt động, báo cáo tài chính của Turo cho thấy những xu hướng đáng lo ngại: EBITDA giảm 46% so với cùng kỳ năm trước, thu nhập hoạt động chuyển sang âm và tăng trưởng chậm lại chỉ còn 8%. Việc cắt giảm 15% lực lượng lao động cho thấy công ty đang trong giai đoạn cắt giảm chi phí để kéo dài thời gian hoạt động.
Việc hủy bỏ IPO của Turo phản ánh cả những thách thức tài chính riêng của công ty lẫn những khó khăn chung của thị trường mà lĩnh vực chia sẻ xe đang phải đối mặt. Mặc dù công ty vẫn hoạt động, nhưng biên lợi nhuận giảm sút, tăng trưởng chậm lại và việc sa thải gần đây cho thấy ban quản lý đang tập trung vào việc tồn tại và hiệu quả hơn là chuẩn bị cho sự tăng tốc tăng trưởng trong ngắn hạn. Việc cắt giảm nhân sự sau đó và những thay đổi về chính sách của chủ nhà cho thấy một sự chuyển dịch chiến lược sang giảm chi phí và chuyển giao rủi ro, điều này có thể ổn định tài chính nhưng có thể làm giảm sức hấp dẫn lâu dài của nền tảng đối với cả chủ nhà và người dùng. Đối với các nhà đầu tư, Turo là một lời nhắc nhở rằng ngay cả những công ty được tài trợ tốt với mô hình kinh doanh hợp lý cũng có thể gặp khó khăn khi tăng trưởng chậm lại và điều kiện thị trường trở nên bất lợi, khiến việc phân tích kỹ lưỡng về kinh tế đơn vị và định vị cạnh tranh trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
