Giao dịch
2025-09-08
Tính đến đầu tháng 9 năm 2025, Opendoor (NASDAQ: OPEN) trông giống một cổ phiếu ngắn hạn, biến động mạnh hơn là một cổ phiếu có giá trị dài hạn đã được chứng minh. Giá cổ phiếu được thúc đẩy bởi đà tăng của cổ phiếu bán lẻ/cổ phiếu meme, tình trạng bán khống và dòng tiền theo sự kiện, mặc dù các yếu tố cơ bản của công ty đã được cải thiện đáng kể (EBITDA điều chỉnh dương đầu tiên kể từ năm 2022).
Do đó, các nhà đầu tư dài hạn có thể muốn chờ đợi lợi nhuận bền vững, biên lợi nhuận mở rộng rõ ràng hơn và thị trường nhà ở phục hồi bền vững trước khi coi OPEN là cổ phiếu có giá trị.
Ngược lại, các nhà giao dịch ngắn hạn sẽ tìm thấy cơ hội trong sự biến động, nhưng đi kèm với rủi ro đáng kể.
Câu chuyện của Opendoor đã thay đổi đáng kể vào năm 2025. Sau khi giảm xuống dưới 1 đô la vào giữa năm 2025 và phải đối mặt với nhiều năm thua lỗ với tư cách là iBuyer, cổ phiếu đã tăng vọt vào tháng 7–tháng 8 nhờ làn sóng quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ và sự hỗ trợ của quỹ đầu cơ, đạt mức giá trị nhiều đô la và được truyền thông đưa tin rầm rộ.
Tính đến tháng 9, OPEN được giao dịch ở mức từ 6 đến 7 đô la sau khi tăng đột biến từ mức dưới 1 đô la vào cuối tháng 6 năm 2025. Khối lượng giao dịch hàng ngày và biến động trong ngày đã đáng kể so với mức lịch sử.
Về cơ bản, thu nhập quý 2 năm 2025 của Opendoor cho thấy sự tiến triển:
| Chỉ số (Quý 2 năm 2025) | Kết quả |
|---|---|
| Doanh thu | ~1,6 tỷ đô la |
| EBITDA điều chỉnh | ~23 triệu đô la (lợi nhuận đầu tiên kể từ năm 2022) |
| Nhà đã bán | 4.299 |
| Biên lợi nhuận gộp | Cải thiện theo năm |
| Lỗ ròng | Thu hẹp đáng kể |
Bất chấp sự tăng vọt, các nhà đầu tư cần tách biệt các yếu tố thúc đẩy tâm lý thị trường (cơn sốt meme, tình trạng ép giá, sự chú ý của người nổi tiếng và quỹ đầu cơ) khỏi các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, vì những dòng chảy này tạo ra rủi ro tiêu đề và biến động lớn trong ngắn hạn.
1) Sự quan tâm của bán lẻ và meme
Việc mua bán lẻ phối hợp và sự lan truyền trên mạng xã hội đã tập trung sự chú ý vào những cổ phiếu bị đánh giá thấp. OPEN trở thành mục tiêu gây sốt, tạo áp lực mua và buộc các nhà đầu tư bán khống phải chốt lời.
2) Hỗ trợ từ Quỹ đầu cơ và Người có ảnh hưởng
Một số nhà đầu tư và quỹ đầu tư lớn đã ủng hộ chiến lược xoay chuyển tình thế của Opendoor. Sự hiện diện của họ đã củng cố niềm tin của giới bán lẻ và củng cố đà tăng giá.
3) Cải thiện các yếu tố cơ bản và vượt mục tiêu lợi nhuận
Việc vượt kỳ vọng trong quý 2 (tăng trưởng doanh thu, EBITDA điều chỉnh dương) đã tạo cơ sở cho phe mua để biện minh cho mức giá cao hơn. Tuy nhiên, chỉ riêng một quý sẽ không thể thay đổi định giá dài hạn nếu không có hiệu suất lặp lại.
Vì cả ba yếu tố này cùng xuất hiện, đà tăng đã được đẩy nhanh hơn. Tuy nhiên, sự kết hợp này cũng giải thích tại sao đà tăng có thể trở nên mong manh nếu bất kỳ yếu tố nào suy yếu (ví dụ: sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ giảm sút, các yếu tố neo giá bị bán tháo hoặc các yếu tố cơ bản không như mong đợi).
Phố Wall vẫn thận trọng. Theo sự đồng thuận của TipRanks và Yahoo Finance, các nhà phân tích đặt mục tiêu giá trung bình là khoảng 1,26 đô la, thấp hơn nhiều so với mức giao dịch hiện tại (khoảng 6–7 đô la tính đến đầu tháng 9).
Có hai khuôn khổ định giá cạnh tranh nhau:
1) Quan điểm của nhà phân tích / cơ bản
Hệ số doanh thu chuyển tiếp, biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận chuẩn hóa chỉ ra giá trị nội tại hạn chế cho đến khi Opendoor mang lại nhiều quý có lợi nhuận.
2) Động lượng / Quan điểm kỹ thuật
Thay vào đó, các nhà giao dịch tập trung vào dòng lệnh, sự thay đổi giá và tâm lý bán lẻ, những yếu tố có thể đẩy giá MỞ lên cao hơn nhiều so với mức cơ bản cho phép trong ngắn hạn.
Các dịch vụ dự báo sử dụng mô hình thống kê đưa ra phạm vi rộng (từ dưới 1 đô la đến mức cao hai chữ số), phản ánh mức độ không chắc chắn cao.
Để Opendoor chuyển từ giao dịch đầu cơ sang cổ phiếu giá trị dài hạn, một số thay đổi bền vững phải diễn ra:
1) Lợi nhuận bền vững qua các quý
EBITDA điều chỉnh trong quý 2 là một cột mốc quan trọng, nhưng các nhà đầu tư cần có EBITDA dương trong vài quý và cải thiện rõ ràng theo chuẩn mực GAAP trước khi thay đổi mô hình định giá.
2) Cải thiện biên độ cấu trúc
Opendoor phải chứng minh được sự cải thiện trong cơ cấu sản phẩm (phần mềm/dịch vụ cao hơn) hoặc biên lợi nhuận mua nhà được cải thiện đáng kể và hiệu quả cải tạo giúp bảo vệ lợi nhuận ngay cả khi khối lượng hoặc giá cả dao động.
3) Cường độ vốn thấp hơn / Tài chính tốt hơn
Nếu Opendoor có thể giảm nhu cầu vốn lưu động một cách bền vững (vòng quay nhanh hơn, số ngày tồn kho thấp hơn) hoặc khóa chi phí tài chính thấp hơn, thì về mặt cấu trúc, doanh nghiệp sẽ ít rủi ro hơn.
4) Xu hướng thị trường nhà ở
Việc giảm lãi suất thế chấp thực sự và liên tục, cùng với sự gia tăng sự quan tâm của người mua, sẽ thúc đẩy doanh số bán và chênh lệch giá mua/bán, mang lại lợi ích cho mô hình iBuyer.
5) Sự rõ ràng trong quản trị và sự thống nhất trong quản lý
Sự ổn định trong lãnh đạo và các hành động nội bộ rõ ràng (không có hành vi bán cơ hội) sẽ tăng cường niềm tin của nhà đầu tư sau khi CEO vừa rời đi và bán cổ phiếu đáng kể.
Nếu các yếu tố này hội tụ trong vòng 6–18 tháng, thì xu hướng tăng giá sẽ trở nên đáng tin cậy.
Những rủi ro rất rõ ràng và trong nhiều trường hợp mang tính cấu trúc:
1) Cú sốc nhà ở hoặc lãi suất
Lãi suất thế chấp tăng, nhu cầu giảm hoặc suy thoái kinh tế sẽ làm giảm biên lợi nhuận và vòng quay hàng tồn kho, nhanh chóng phủ nhận những cải thiện trong quý 2.
2) Lợi nhuận chỉ mang tính tạm thời
Một quý có lãi là tín hiệu đáng mừng nhưng chưa chắc chắn. Nếu EBITDA điều chỉnh trở về âm do chi phí nắm giữ cao hơn hoặc do khách hàng hoàn tiền, thì việc định giá lại sẽ mất hiệu lực.
3) Sự thoái lui của nhà đầu tư cá nhân và sự đảo ngược thanh khoản
Các đợt tăng giá theo xu hướng meme rất mong manh. Việc dòng vốn bán lẻ đột ngột rút lui hoặc bán ra của những người ủng hộ phòng ngừa rủi ro ban đầu (hoặc người trong cuộc) có thể dẫn đến sự đảo chiều nhanh chóng và những khoản lỗ lớn cho những người mua muộn. Đã có những ví dụ về việc các bên liên quan bán tháo mạnh trong giai đoạn sau đợt tăng giá.
4) Sự hoài nghi của nhà phân tích và thể chế
Nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp vẫn dự đoán giá trị cuối kỳ thấp cho Opendoor cho đến khi kinh tế đơn vị ổn định. Điều này có thể hạn chế đà tăng giá dài hạn, trừ khi các yếu tố cơ bản đòi hỏi phải định giá lại.
Tóm lại, cổ phiếu dễ bị biến động mạnh và nhanh chóng theo cả hai hướng. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, những rủi ro này gây bất lợi.
| Kịch bản | Xác suất | Tài xế | Phạm vi giá |
|---|---|---|---|
| Trường hợp cơ sở | 35% | 2-3 quý nữa có EBITDA dương, thị trường nhà ở phục hồi khiêm tốn | 2–6 đô la |
| Bull Case | 25% | Cơn sốt bán lẻ + lợi nhuận biên tăng, định giá lại mang tính đầu cơ | 6–12 đô la |
| Vỏ gấu | 40% | Thị trường nhà ở yếu kém + bán lẻ thoát ra, các yếu tố cơ bản gây thất vọng | 0,50–2 đô la |
Dưới đây là ba tình huống đơn giản cho 12 tháng tới dựa trên dữ liệu công khai và các giả định hợp lý. Đây chỉ là những ví dụ minh họa (không phải là sự đảm bảo).
1) Trường hợp cơ bản (xác suất 35%):
Thị trường nhà ở ổn định, Opendoor ghi nhận thêm 2-3 quý lợi nhuận EBITDA điều chỉnh dương và tăng trưởng doanh thu khiêm tốn. Phạm vi giá: 2–6 đô la do thị trường đang định giá lại một phần nhưng vẫn duy trì mức chiết khấu cho rủi ro thực hiện.
2) Trường hợp Bull (xác suất 25%):
Sự nhiệt tình liên tục của nhà bán lẻ cùng với biên lợi nhuận ổn định đẩy cổ phiếu này tới mức định giá lại mang tính đầu cơ; phạm vi giá: 6–12 đô la (các nhà giao dịch ngắn hạn có thể thấy lợi nhuận nhanh chóng; các nhà đầu tư dài hạn vẫn cần xác nhận lợi nhuận).
3) Trường hợp giảm (xác suất 40%)
Sự suy yếu của nền kinh tế vĩ mô hoặc sự mất hứng thú của nhà đầu tư bán lẻ khiến giá cổ phiếu quay trở lại mức định giá trước đó của các nhà phân tích do các yếu tố cơ bản không như mong đợi. Phạm vi giá: 0,50–2 đô la.
1. Xu hướng thu nhập ròng EBITDA và GAAP điều chỉnh theo quý . Lợi nhuận có ổn định không?
2. Số nhà bán được và số ngày tồn kho . Vòng quay nhanh hơn giúp giảm chi phí vốn.
3. Biên lợi nhuận gộp trên mỗi căn nhà và xu hướng chi phí cải tạo . Cải thiện hiệu quả kinh tế của căn hộ là quan trọng nhất.
4. Dòng tiền nội bộ và dòng tiền tổ chức . Ai đang mua hoặc bán ở mức giá hiện tại?
5. Kinh tế vĩ mô: lãi suất thế chấp và nhu cầu nhà ở . Hoạt động kinh doanh mang tính chu kỳ và nhạy cảm với lãi suất.
6. Tâm lý bán lẻ và quyền chọn/lợi ích mở . Sự hung hăng của nhà đầu tư bán lẻ có thể nhanh chóng đảo ngược.
1. Tại sao cổ phiếu Opendoor (Open) tăng vọt vào năm 2025?
Cổ phiếu Opendoor tăng vọt từ dưới 1 đô la vào tháng 6 năm 2025 lên trên 6 đô la vào tháng 9 năm 2025, nhờ đà tăng giá của cổ phiếu meme, tình trạng bán khống và sự nhiệt tình của các nhà đầu tư bán lẻ.
2. Các nhà phân tích nói gì về cổ phiếu mở?
Các nhà phân tích vẫn thận trọng. Mục tiêu giá đồng thuận là khoảng 1,26 đô la, thấp hơn nhiều so với giá thị trường hiện tại, phản ánh sự hoài nghi về lợi nhuận dài hạn và lo ngại rằng đợt tăng giá gần đây chủ yếu do đầu cơ hơn là do các yếu tố cơ bản.
3. Opendoor có phải là khoản đầu tư dài hạn tốt không?
Hiện tại, Opendoor trông giống một kênh đầu tư ngắn hạn hơn là một kênh đầu tư có giá trị dài hạn đã được chứng minh.
Tóm lại, 12 tháng tới sẽ mang tính quyết định đối với Opendoor. Nếu công ty có thể duy trì được những quý có lợi nhuận, ổn định biên lợi nhuận và lấy lại đà tăng trưởng trong lĩnh vực nhà ở, Opendoor có thể chuyển mình từ một ngành kinh doanh chạy theo trào lưu thành một công ty công nghệ nhà ở bền vững.
Cho đến lúc đó, cổ phiếu MỞ chủ yếu vẫn là một kênh đầu tư ngắn hạn dễ biến động, chứ không phải là khoản đầu tư dài hạn đã được chứng minh.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
