2025-09-08
Pada awal September 2025, Opendoor (NASDAQ: OPEN) lebih terlihat seperti trading jangka pendek dengan volatilitas tinggi daripada nilai jangka panjang yang terbukti. Harga sahamnya didorong oleh momentum saham ritel/meme, short squeeze, dan arus yang digerakkan oleh peristiwa, meskipun fundamental perusahaan telah membaik secara signifikan (EBITDA yang disesuaikan positif pertama sejak 2022).
Dengan demikian, investor jangka panjang mungkin ingin menunggu profitabilitas berkelanjutan, perluasan margin yang lebih jelas, dan pemulihan pasar perumahan yang tahan lama sebelum memperlakukan OPEN sebagai aset bernilai.
Sebaliknya, trader jangka pendek akan menemukan peluang dalam volatilitas, tetapi dengan risiko yang signifikan.
Kisah Opendoor berubah drastis pada tahun 2025. Setelah anjlok hingga di bawah $1 pada pertengahan 2025 dan mengalami kerugian bertahun-tahun sebagai iBuyer, sahamnya melonjak tinggi pada bulan Juli–Agustus berkat gelombang minat ritel dan dukungan dana lindung nilai, mencapai level multi-dolar dan memicu liputan media yang intensif.
Per September, OPEN ditradingkan antara $6 dan $7 setelah melonjak tajam dari bawah $1 pada akhir Juni 2025. Volume trading harian dan fluktuasi intraday cukup signifikan dibandingkan dengan level historis.
Secara fundamental, pendapatan Opendoor pada Q2 2025 menunjukkan kemajuan:
| Metrik (Q2 2025) | Hasil |
|---|---|
| Pendapatan | ~$1,6 miliar |
| EBITDA yang Disesuaikan | ~$23 juta (keuntungan pertama sejak 2022) |
| Rumah Terjual | 4.299 |
| Margin Kotor | Peningkatan YoY |
| Kerugian Bersih | Menyempit secara signifikan |
Meskipun terjadi lonjakan, Investor perlu memisahkan faktor pendorong psikologi pasar (meme mania, short squeeze, perhatian selebriti dan dana lindung nilai) dari fundamental bisnis, karena aliran ini menciptakan risiko utama dan perubahan jangka pendek yang besar.
Pembelian ritel yang terkoordinasi dan perbincangan di media sosial mengalihkan perhatian pada saham-saham yang terpuruk. OPEN menjadi target saham meme, menciptakan tekanan beli dan memaksa para pelaku pasar short selling untuk menutup posisi.
Sejumlah investor dan dana terkemuka mendukung strategi pemulihan Opendoor. Kehadiran mereka melegitimasi antusiasme ritel dan memperkuat reli.
Kinerja yang lebih baik di Q2 (pertumbuhan pendapatan, EBITDA yang disesuaikan positif) memberi investor alasan untuk membenarkan harga yang lebih tinggi. Namun, satu kuartal saja tidak akan mengubah valuasi jangka panjang tanpa kinerja yang berulang.
Karena ketiganya hadir secara bersamaan, reli tersebut dipercepat. Namun, kombinasi tersebut juga menjelaskan mengapa pergerakan mungkin rapuh jika salah satu elemen memudar (misalnya, minat ritel menurun, jangkar menjual, atau fundamental mengecewakan).
Wall Street tetap berhati-hati. Menurut konsensus TipRanks dan Yahoo Finance, analis menetapkan target harga rata-rata sekitar $1,26, jauh di bawah level trading saat ini (sekitar $6–$7 pada awal September).
Terdapat dua kerangka penilaian yang saling bersaing:
1) Pandangan Analis / Fundamental
Kelipatan pendapatan ke depan, margin kotor, dan profitabilitas yang dinormalisasi menunjukkan nilai intrinsik yang terbatas hingga Opendoor menghasilkan beberapa kuartal yang menguntungkan.
2) Momentum / Pandangan Teknis
Sebaliknya, trader berfokus pada aliran pesanan, pergeseran float, dan sentimen ritel, yang dapat mendorong OPEN jauh lebih tinggi daripada yang dibenarkan fundamental dalam jangka pendek.
Layanan prakiraan yang menggunakan model statistik memberikan rentang yang luas (di bawah $1 hingga angka tertinggi dua digit), yang mencerminkan ketidakpastian yang tinggi.
Agar Opendoor beralih dari trading spekulatif ke saham bernilai jangka panjang, beberapa perubahan berkelanjutan harus terwujud:
EBITDA yang disesuaikan pada Q2 merupakan tonggak sejarah, tetapi investor membutuhkan beberapa kuartal EBITDA positif dan peningkatan tingkat GAAP yang jelas sebelum mengubah model penilaian.
Opendoor harus menunjukkan peningkatan campuran produk (pangsa perangkat lunak/layanan yang lebih tinggi) atau margin pembelian rumah yang jauh lebih ketat dan efisiensi renovasi yang melindungi laba bahkan saat volume atau harga berfluktuasi.
Jika Opendoor dapat secara berkelanjutan mengurangi kebutuhan modal kerja (perputaran lebih cepat, persediaan harian lebih rendah) atau mengunci biaya pembiayaan yang lebih rendah, bisnis tersebut secara struktural menjadi kurang berisiko.
Pengurangan suku bunga hipotek yang nyata dan berkelanjutan, bersama dengan meningkatnya minat pembeli, akan meningkatkan penjualan dan selisih bid/ask, sehingga menguntungkan model iBuyer.
Stabilitas dalam kepemimpinan dan tindakan internal yang jelas (bebas dari penjualan oportunistik) akan meningkatkan kepercayaan investor menyusul keluarnya CEO baru-baru ini dan penjualan saham yang signifikan.
Jika elemen-elemen ini selaras selama 6–18 bulan, kasus bull menjadi kredibel.
Risikonya sangat nyata dan, dalam banyak kasus, bersifat struktural:
Meningkatnya suku bunga hipotek, menurunnya permintaan, atau kemerosotan ekonomi akan memukul margin dan perputaran inventaris, yang dengan cepat meniadakan perbaikan pada Q2.
Satu kuartal yang menguntungkan memang menggembirakan, tetapi belum tentu pasti. Jika EBITDA yang disesuaikan kembali negatif karena biaya penyimpanan yang lebih tinggi atau pengembalian dana pelanggan, pemeringkatan ulang akan menguap.
Reli meme itu rapuh. Penarikan arus ritel secara tiba-tiba atau penjualan oleh pendukung lindung nilai awal (atau orang dalam) dapat memicu pelepasan cepat dan kerugian besar bagi pembeli akhir. Sudah ada contoh penjualan oleh pemegang saham besar pada periode setelah reli.
Banyak investor profesional masih memodelkan nilai terminal rendah untuk Opendoor hingga ekonomi unit stabil. Hal ini dapat membatasi apresiasi harga jangka panjang, kecuali jika kekuatan fundamental mengharuskan evaluasi ulang.
Singkatnya, saham ini rentan terhadap perubahan cepat dan signifikan ke segala arah. Bagi investor jangka panjang, risiko tersebut merugikan.
| Skenario | Kemungkinan | Pengemudi | Kisaran Harga |
|---|---|---|---|
| Base Case | 35% | 2–3 kuartal lagi dengan EBITDA positif, pemulihan sektor perumahan yang moderat | $2–$6 |
| Bull Case | 25% | Demam ritel + keuntungan margin, dan spekulasi penilaian ulang | $6–$12 |
| Bear Case | 40% | Perumahan lemah + keluarnya ritel, fundamental mengecewakan | $0,50–$2 |
Berikut tiga situasi sederhana untuk 12 bulan mendatang berdasarkan data publik dan asumsi logis. Ini hanyalah ilustrasi skenario (bukan jaminan).
1) Base Case(kemungkinan 35%) :
Perumahan stabil, Opendoor mencatat EBITDA yang disesuaikan positif selama 2-3 kuartal lagi dan pertumbuhan pendapatan yang moderat. Kisaran harga: $2–$6 karena pasar sebagian mengevaluasi ulang tetapi mempertahankan diskon untuk risiko eksekusi.
2) Bull Case (kemungkinan 25%) :
Antusiasme ritel yang berkelanjutan ditambah margin yang konsisten mendorong saham menuju penilaian ulang spekulatif; kisaran harga: $6–$12 (trader jangka pendek mungkin melihat keuntungan cepat; investor jangka panjang masih perlu mengonfirmasi profitabilitas).
3) Bear Case (kemungkinan 40%) : Kelemahan makro atau hilangnya minat ritel menyebabkan harga kembali ke rata-rata valuasi analis sebelumnya karena fundamental yang mengecewakan. Kisaran harga: $0,50–$2.
1. Tren EBITDA dan laba bersih GAAP yang disesuaikan secara triwulanan . Apakah laba konsisten?
2. Rumah terjual dan inventaris harian . Perputaran yang lebih cepat mengurangi biaya modal.
3. Margin kotor per rumah dan tren biaya renovasi . Peningkatan ekonomi unit adalah yang terpenting.
4. Arus orang dalam & institusional . Siapa yang membeli atau menjual pada harga saat ini?
5. Makro: suku bunga KPR dan permintaan perumahan . Bisnis ini bersifat siklus dan sensitif terhadap suku bunga.
6. Sentimen ritel dan opsi/minat terbuka . Agresifitas ritel yang tinggi dapat berbalik dengan cepat.
Opendoor Stock melonjak dari di bawah $1 pada bulan Juni 2025 menjadi di atas $6 pada bulan September 2025, karena momentum saham meme, short squeeze, dan antusiasme investor ritel.
Para analis tetap berhati-hati. Target harga konsensus berada di kisaran $1,26, jauh di bawah harga pasar saat ini, mencerminkan skeptisisme terhadap profitabilitas jangka panjang dan kekhawatiran bahwa lonjakan baru-baru ini lebih didorong oleh spekulasi daripada fundamental.
Saat ini, Opendoor lebih terlihat seperti permainan trading jangka pendek daripada nilai jangka panjang yang terbukti.
Kesimpulannya, 12 bulan ke depan akan menjadi penentu bagi Opendoor. Jika mereka dapat menghasilkan kuartal yang menguntungkan, menstabilkan margin, dan mendapatkan kembali momentum perumahan, mereka dapat beralih dari trading yang didorong oleh meme menjadi pemain teknologi perumahan yang berkelanjutan.
Hingga saat itu, OPEN stock tetap merupakan permainan jangka pendek yang fluktuatif, bukan investasi jangka panjang yang terbukti.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
