توقعات الأسهم المفتوحة: قيمة طويلة الأجل أم استثمار قصير الأجل؟

اعتبارًا من أوائل سبتمبر 2025، تبدو شركة Opendoor (ناسداك: OPEN) أقرب إلى كونها تداولًا قصير الأجل عالي التقلبات منها إلى قيمة ثابتة على المدى الطويل. وقد تأثر سعر السهم بزخم أسهم التجزئة/الميم، وعمليات البيع على المكشوف، والتدفقات المالية المدفوعة بالأحداث، على الرغم من التحسن الملحوظ في أساسيات الشركة (أول ربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مُعدّل إيجابي منذ عام 2022).

وبالتالي، قد يرغب المستثمرون على المدى الطويل في انتظار تحقيق ربحية مستدامة، وتوسع واضح في الهامش، وانتعاش دائم لسوق الإسكان قبل التعامل مع OPEN باعتبارها استثمارًا ذا قيمة.

في المقابل، سوف يجد المتداولون على المدى القصير فرصًا في التقلبات، ولكن مع مخاطر كبيرة.

رحلة الأسهم المفتوحة لعام 2025 حتى الآن

لقد تغيرت قصة Opendoor بشكل ملحوظ في عام 2025. بعد الانهيار إلى أقل من دولار واحد في منتصف عام 2025 ومواجهة سنوات من الخسائر كمشتري فوري، ارتفع السهم بشكل كبير في يوليو وأغسطس على موجة من اهتمام التجزئة ودعم صناديق التحوط، ليصل إلى مستويات متعددة الدولارات مما أثار تغطية إعلامية مكثفة.

اعتبارًا من شهر سبتمبر، كان سعر سهم OPEN يتداول بين 6 و7 دولارات بعد ارتفاع مثير للإعجاب من أقل من دولار واحد في أواخر يونيو 2025. وكانت أحجام التداول اليومية والتقلبات داخل اليوم كبيرة مقارنة بالمستويات التاريخية.

بشكل أساسي، أظهرت أرباح Opendoor للربع الثاني من عام 2025 تقدمًا:

وعلى الرغم من هذا الارتفاع، يتعين على المستثمرين أن يفصلوا بين محركات علم النفس السوقي (هوس الميمات، والضغط على المراكز القصيرة، واهتمام المشاهير وصناديق التحوط) وبين أساسيات الأعمال، لأن هذه التدفقات تخلق مخاطر رئيسية وتقلبات ضخمة قصيرة الأجل.

ما هو السبب وراء ارتفاع سعر سهم OPEN من البنسات إلى الدولارات؟

1) تجارة التجزئة والاهتمام بالميم

أدى الشراء المُنسّق من قِبل تجار التجزئة والضجيج المُثار على وسائل التواصل الاجتماعي إلى تركيز الاهتمام على الأسهم المُنهكة. وأصبح سهم OPEN هدفًا للسخرية، مما خلق ضغطًا شرائيًا وأجبر المُقايضين على تغطية خسائرهم.

2) دعم صناديق التحوط والمؤثرين

دعمت مجموعة من المستثمرين والصناديق الاستثمارية البارزة استراتيجية التحول التي انتهجتها شركة Opendoor. وقد ساهم وجودهم في تعزيز حماسة تجار التجزئة وعزز الانتعاش.

3) تحسين الأساسيات وتجاوز الأرباح

لقد منح أداء الربع الثاني (نمو الإيرادات، وربحية إيجابية معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) المتفائلين تبريرًا لارتفاع الأسعار. لكن ربعًا واحدًا فقط لن يُغير التقييم طويل الأجل دون أداء مُتكرر.

لأن الثلاثة كانوا حاضرين في آنٍ واحد، تسارعت وتيرة الارتفاع. ومع ذلك، يُفسر هذا المزيج أيضًا هشاشة الحركة في حال تلاشى أي عنصر (مثل: فتور اهتمام التجزئة، أو بيع المستثمرين الرئيسيين، أو خيبة أمل العوامل الأساسية).

توقعات الأسهم المفتوحة: ماذا يقول الخبراء؟

لا تزال وول ستريت حذرة. ووفقًا لتوقعات TipRanks وYahoo Finance، يُحدد المحللون متوسط سعر مستهدف يبلغ حوالي 1.26 دولار أمريكي، وهو أقل بكثير من مستويات التداول الحالية (حوالي 6-7 دولارات أمريكية في أوائل سبتمبر).

هناك إطاران متنافسان للتقييم:

1) المحلل / وجهة النظر الأساسية

تشير مضاعفات الإيرادات المستقبلية، والهوامش الإجمالية، والربحية الطبيعية إلى قيمة جوهرية محدودة حتى تحقق Opendoor أرباعًا مربحة متعددة.

2) الزخم / النظرة الفنية

يركز المتداولون بدلاً من ذلك على تدفق الطلبات، وتحولات التداول، ومعنويات التجزئة، والتي يمكن أن تدفع سعر السهم إلى أعلى بكثير مما تبرر الأساسيات في الأمد القريب.

تعطي خدمات التنبؤ التي تستخدم النماذج الإحصائية نطاقات واسعة (أقل من دولار واحد إلى ارتفاعات مكونة من رقمين)، مما يعكس درجة عالية من عدم اليقين.

ما الذي يجب أن يحدث حتى يصبح سهم Opendoor اختيارًا طويل الأجل؟

لكي تنتقل Opendoor من التجارة المضاربة إلى أسهم القيمة طويلة الأجل، يجب أن تتحقق عدة تغييرات دائمة:

1) الربحية المستدامة عبر الأرباع

كان صافي الدخل المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثاني بمثابة علامة فارقة، ولكن المستثمرين يحتاجون إلى عدة أرباع من صافي الدخل الإيجابي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وتحسن واضح على مستوى مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً قبل تغيير نماذج التقييم.

2) تحسين الهامش الهيكلي

يتعين على شركة Opendoor أن تثبت تحسن مزيج المنتجات (حصة أعلى من البرامج/الخدمات) أو هوامش شراء المنازل الأكثر إحكامًا وكفاءة التجديد التي تحمي الأرباح حتى عندما تتذبذب الحجم أو الأسعار.

3) انخفاض كثافة رأس المال / تمويل أفضل

إذا تمكنت Opendoor من تقليل احتياجات رأس المال العامل بشكل مستدام (التحولات السريعة، ومخزون أيام أقل) أو تأمين تكاليف تمويل أقل، فإن العمل يصبح أقل خطورة من الناحية الهيكلية.

4) رياح مواتية لسوق الإسكان

إن التخفيض الحقيقي والمستمر في أسعار الرهن العقاري، إلى جانب زيادة اهتمام المشترين، من شأنه أن يعزز المبيعات ويزيد من فروق العرض والطلب، مما يعود بالنفع على نموذج المشتري الفوري.

5) وضوح الحوكمة ومواءمة الإدارة

إن الاستقرار في القيادة والإجراءات الداخلية الواضحة (الخالية من البيع الانتهازي) من شأنه أن يعزز ثقة المستثمرين بعد خروج الرئيس التنفيذي الأخير ومبيعات الأسهم الملحوظة.

إذا اجتمعت هذه العناصر على مدى فترة تتراوح بين 6 إلى 18 شهرًا، تصبح التوقعات الصعودية موثوقة.

لماذا يظل السهم المفتوح استثمارًا قصير الأجل؟

إن المخاطر صارخة، وفي كثير من الحالات هيكلية:

1) صدمة الإسكان أو الأسعار

إن ارتفاع أسعار الرهن العقاري، أو انخفاض الطلب، أو التباطؤ الاقتصادي من شأنه أن يؤثر سلباً على الهوامش ودوران المخزون، مما يلغي بسرعة التحسينات التي شهدها الربع الثاني.

2) الربحية تثبت أنها عابرة

ربع سنوي واحد مُربح يُبشر بالخير، ولكنه ليس حاسمًا. إذا عادت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المُعدّلة إلى سلبية بسبب ارتفاع تكاليف الاحتفاظ أو استرداد أموال العملاء، فإن إعادة التقييم ستتلاشى.

3) هجرة التجزئة وانعكاس السيولة

إن ارتفاعات أسعار الميمات هشة. فالانسحاب المفاجئ لتدفقات المستثمرين الأفراد أو البيع من قِبل داعمي التحوط المبكرين (أو المطلعين) قد يدفع إلى تراجع سريع وخسائر فادحة للمشترين المتأخرين. وهناك بالفعل أمثلة على عمليات بيع كبيرة من قِبل أصحاب المصلحة في الفترة التي تلي الارتفاع.

4) الشك التحليلي والمؤسسي

لا يزال العديد من المستثمرين المحترفين يتوقعون قيمًا نهائية منخفضة لشركة Opendoor حتى تستقر اقتصاديات الوحدات. وهذا قد يحدّ من ارتفاع الأسعار على المدى الطويل ما لم تستلزم العوامل الأساسية إعادة تقييم.

باختصار، السهم عرضة لتحولات سريعة وكبيرة في كلا الاتجاهين. وهذه المخاطر ضارة للمستثمرين على المدى الطويل.

توقعات أسعار أسهم Opendoor: أمثلة توضيحية وليست نصائح استثمارية

إليكم ثلاثة سيناريوهات واضحة للعام المقبل، بناءً على بيانات عامة وافتراضات منطقية. هذه أمثلة توضيحية (وليست ضمانات).

1) الحالة الأساسية (احتمالية 35%) :

استقر سوق الإسكان، وسجلت شركة Opendoor نتائج إيجابية في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لربعين أو ثلاثة أرباع أخرى، بالإضافة إلى نمو متواضع في الإيرادات. يتراوح نطاق السعر بين دولارين وستة دولارات، حيث يُجري السوق إعادة تقييم جزئية، مع الحفاظ على خصم لمخاطر التنفيذ.

2) حالة الثور (احتمال 25%) :

استمرار حماس التجزئة بالإضافة إلى الهوامش الثابتة يدفع السهم نحو إعادة تقييم مضاربية؛ نطاق السعر: 6 - 12 دولاراً (قد يرى المتداولون على المدى القصير مكاسب سريعة؛ لا يزال المستثمرون الطويلون بحاجة إلى تأكيد الربحية).

٣) سيناريو هبوطي (احتمال ٤٠٪) : ضعف الاقتصاد الكلي أو فقدان اهتمام المستثمرين الأفراد يؤدي إلى عودة السعر إلى متوسطه، أي إلى تقييمات المحللين السابقة، نظرًا لخيبة أمل الأساسيات. نطاق السعر: ٠.٥٠ دولار أمريكي - ٢ دولار أمريكي.

ما الذي يحتاج المستثمرون إلى مراقبته بعد ذلك فيما يتعلق بالأسهم المفتوحة؟

١. اتجاه صافي الدخل المعدل ربع السنوي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) والمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) . هل الأرباح ثابتة؟

٢. عدد المنازل المباعة وعدد أيام المخزون . سرعة الإنجاز تُخفّض تكاليف رأس المال.

٣. هامش الربح الإجمالي لكل منزل واتجاهات تكاليف التجديد . تحسين اقتصاديات الوحدة هو الأهم.

٤. تدفقات المستثمرين الداخليين والمؤسساتيين . من يشتري أو يبيع بالأسعار الحالية؟

٥. الاقتصاد الكلي: أسعار الرهن العقاري والطلب على المساكن . يتميز هذا القطاع بتقلباته الدورية وتأثره بأسعار الفائدة.

٦. معنويات التجزئة والخيارات/المراكز المفتوحة . قد ينعكس اتجاه التجزئة العدواني بسرعة.

الأسئلة الشائعة

1. لماذا ارتفعت أسهم Opendoor (Open) في عام 2025؟

قفزت أسهم Opendoor من أقل من دولار واحد في يونيو 2025 إلى أكثر من 6 دولارات في سبتمبر 2025، بسبب زخم الأسهم الميمية، والضغط القصير، وحماس المستثمرين الأفراد.

2. ماذا يقول المحللون عن السهم المفتوح؟

لا يزال المحللون حذرين. السعر المستهدف المُتوقع هو حوالي 1.26 دولار، وهو أقل بكثير من سعر السوق الحالي، مما يعكس شكوكًا بشأن الربحية على المدى الطويل ومخاوف من أن الارتفاع الأخير كان مدفوعًا بالمضاربة أكثر من العوامل الأساسية.

3. هل يُعد Opendoor استثمارًا جيدًا على المدى الطويل؟

في الوقت الحالي، يبدو Opendoor أقرب إلى لعبة تداول قصيرة الأجل منه إلى قيمة طويلة الأجل مثبتة.

خاتمة

في الختام، ستكون الأشهر الـ 12 المقبلة حاسمة بالنسبة لشركة Opendoor. إذا استطاعت تحقيق أرباح في الأرباع، واستقرار هوامش الربح، واستعادة زخم سوق الإسكان، فقد تتحول من تجارة تعتمد على الميمات إلى شركة رائدة في مجال تكنولوجيا الإسكان المستدامة.

حتى ذلك الحين، يظل سهم OPEN في المقام الأول بمثابة لعبة متقلبة على المدى القصير، وليس استثمارًا طويل الأجل مثبتًا.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.