เผยแพร่เมื่อ: 2023-10-10
อัปเดตเมื่อ: 2026-05-15
ตลาดนี้มีความสำคัญมากขึ้นในช่วงปี 2025-2026 เนื่องจากตลาดพันธบัตรของจีนมีขนาดใหญ่เกินกว่าจะมองว่าเป็นเพียงสถานที่ทำธุรกรรมภายในประเทศ ยอดคงเหลือการเก็บรักษาพันธบัตรรวมสูงถึง 196.7 ล้านล้านหยวน ณ สิ้นปี 2025 ในขณะที่การถือครองโดยสถาบันต่างประเทศอยู่ที่ 3.5 ล้านล้านหยวน คิดเป็น 1.8% ของตลาด การออกพันธบัตรแพนด้ายังสูงถึง 183.06 พันล้านหยวนในปี 2025 ยืนยันให้เห็นว่าผู้ออกพันธบัตรต่างประเทศใช้แหล่งทุนสกุลเงินหยวนมากขึ้นอย่างแข็งขัน
ตลาดพันธบัตรระหว่างธนาคาร เป็นตลาดนอกกระดานหลักทรัพย์สำหรับสถาบันการเงิน ใช้สำหรับการออกพันธบัตร ซื้อขาย การซื้อขายซื้อคืน การชำระราคา และการตัดรับชำระหนี้ แตกต่างจากตลาดกระดานหลักทรัพย์ ตลาดนี้สร้างขึ้นสำหรับนักลงทุนมืออาชีพขนาดใหญ่ เป็นหลัก ไม่ใช่การซื้อขายสำหรับนักลงทุนรายย่อย
ผู้เข้าร่วม ได้แก่ ธนาคารพาณิชย์ สหกรณ์เครดิตชนบท บริษัทประกัน บริษัทหลักทรัพย์ ผู้จัดการกองทุน ธนาคารนโยบาย และสถาบันอื่นที่มีคุณสมบัติ นักลงทุนต่างประเทศยังสามารถเข้าถึงตลาดผ่านช่องทางที่ได้รับอนุมัติ เช่น CIBM Direct การจัดตั้ง QFI และ Bond Connect
ตลาดนี้มีความสำคัญ เนื่องจากเชื่อมโยงเงินสด เครดิต และหลักประกัน เมื่อสภาพคล่องตึงตัว อัตราดอกเบี้ยซื้อคืนอาจปรับตัวสูงขึ้น เมื่อการคาดการณ์นโยบายเปลี่ยนแปลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเคลื่อนไหว เมื่อความเสี่ยงเครดิตเพิ่มขึ้น ช่องว่างราคากว้างขึ้น สัญญาณเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนประเมินว่าสภาพการเงินกำลังผ่อนคลายหรือตึงตัว
หน้าที่แรกคือการระดมทุน รัฐบาล ธนาคารนโยบาย ธนาคารพาณิชย์ และบริษัทที่มีคุณสมบัติ ออกพันธบัตรเพื่อระดมทุนจากนักลงทุนสถาบัน
สำหรับรัฐบาล ตลาดนี้สนับสนุนการใช้จ่ายทางการคลัง การระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน และการจัดการหนี้สิน สำหรับธนาคาร พันธบัตรการเงินและใบรับเงินฝากระหว่างธนาคาร ช่วยจัดการช่องว่างแหล่งทุนและสภาพคล่องในงบการเงิน สำหรับบริษัท เครื่องมือระดมทุนผ่านหนี้สิน สามารถเป็นทางเลือกแทนการกู้ยืมจากธนาคาร โดยเฉพาะเมื่อการระดมทุนโดยตรงมีต้นทุนถูกกว่าหรือยืดหยุ่นมากขึ้น
หน้าที่นี้ช่วยลดการพึ่งพาช่องทางเครดิตเดียว แทนที่จะพึ่งพาการให้กู้ยืมจากธนาคารเพียงอย่างเดียว ผู้ออกพันธบัตรสามารถระดมทุนจากกลุ่มนักลงทุนที่กว้างขึ้น
หน้าที่ที่สองคือการลงทุน ตลาดนี้มอบโอกาสรายได้คงที่ขนาดใหญ่ให้กับธนาคาร บริษัทประกัน กองทุนบำเหน็จ กองทุนรวม กองทุนส่วนตัว บริษัทหลักทรัพย์ และสถาบันต่างประเทศ
พันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรการเงินนโยบาย มักใช้สำหรับจัดการสภาพคล่องและระยะเวลาคงเหลือ พันธบัตรองค์กรและหลักทรัพย์ค้ำประกันสินทรัพย์ สามารถให้อัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า แต่ต้องมีการประเมินเครดิตที่ลึกซึ้งกว่า ใบรับเงินฝากระหว่างธนาคาร มีลักษณะใกล้เคียงตลาดเงิน และถูกใช้งานอย่างแพร่หลายสำหรับการจัดการเงินสด
สำหรับนักลงทุนระยะยาว ตลาดนี้ให้อัตราผลตอบแทน การกระจายความเสี่ยง และการจับคู่หนี้สิน สำหรับนักลงทุนระยะสั้น ให้สภาพคล่องและความยืดหยุ่นของหลักประกัน
หน้าที่ที่สามคือการจัดการสภาพคล่อง สถาบันไม่ได้ต้องการขายพันธบัตรเสมอไปเมื่อต้องการเงินสด ตลาดซื้อคืนพันธบัตรช่วยแก้ปัญหานี้
ในธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตร สถาบันหนึ่งได้รับแหล่งทุนโดยใช้พันธบัตรเป็นหลักประกัน และตกลงทำธุรกรรมย้อนกลับในภายหลัง สิ่งนี้ช่วยให้ผู้กู้เงินสด ตอบสนองความต้องการแหล่งทุนระยะสั้น ในขณะที่ยังคงมีส่วนได้ส่วนเสียทางเศรษฐกิจกับพอร์ตพันธบัตร
สภาพคล่องไม่ได้หมายถึงแค่ปริมาณการซื้อขาย แต่ยังหมายถึงความมั่นใจด้วย ตลาดพันธบัตรระหว่างธนาคารที่มีสภาพคล่องดี ช่วยให้สถาบันปรับพอร์ตการลงทุนได้อย่างรวดเร็ว กำหนดราคาความเสี่ยงได้แม่นยำขึ้น และหลีกเลี่ยงการขายบังคับในช่วงความกดดันแหล่งทุนชั่วคราว
หน้าที่ที่สี่คือการค้นพบราคา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรแสดงให้เห็นว่าสถาบันกำหนดราคาการเติบโตเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ ความเสี่ยงเครดิต และนโยบายการเงินอย่างไร
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ช่วยสร้างเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนปลอดความเสี่ยง พันธบัตรธนาคารนโยบาย แสดงความต้องการสินทรัพย์กึ่งรัฐบาล ช่องว่างเครดิต เปิดเผยค่าตอบแทนพิเศษที่นักลงทุนเรียกร้องสำหรับการรับความเสี่ยงองค์กร อัตราดอกเบี้ยซื้อคืน แสดงความกดดันแหล่งทุนระยะสั้น
นี่คือเหตุผลที่ตลาดนี้ยังทำหน้าที่เป็นช่องทางส่งผ่านนโยบาย การดำเนินงานของธนาคารกลาง ส่งผลต่ออัตราตลาดเงินก่อน จากนั้นอัตราดังกล่าวส่งผลต่อแหล่งทุนซื้อคืน พันธบัตรระยะสั้น เส้นโค้งอัตราผลตอบแทน และต้นทุนการระดมทุนในวงกว้าง
การเสนอราคาและสอบถามราคา เป็นวิธีการที่พบบ่อยที่สุดสองวิธี ผู้เข้าร่วมขอราคาจากตัวแทนจำหน่ายหรือคู่ค้า เปรียบเทียบราคาที่เสนอ ตกลงเงื่อนไข และตกลงทำธุรกรรม
วิธีนี้เหมาะสำหรับการซื้อขายพันธบัตรของสถาบัน เนื่องจากปริมาณการซื้อขายมีขนาดใหญ่ และลักษณะพันธบัตรแตกต่างกัน ราคา อัตราผลตอบแทน ปริมาณ กำหนดครบกำหนด วันชำระราคา และเงื่อนไขคู่ค้า สามารถเจรจาตกลงกันก่อนดำเนินการซื้อขาย
การซื้อขายตกลงกัน ช่วยให้สองฝ่ายตกลงเงื่อนไขธุรกรรมโดยตรง มอบความยืดหยุ่นให้กับสถาบัน โดยเฉพาะสำหรับการซื้อขายขนาดใหญ่ พันธบัตรที่มีสภาพคล่องต่ำ หรือการปรับพอร์ตการลงทุนที่ต้องดำเนินการอย่างรอบคอบ
ข้อดีคือการควบคุม ข้อเสี่ยงคือนักลงทุนต้องมีระเบียบวินัยในการกำหนดราคาที่แข็งแกร่ง หากไม่มีการเปรียบเทียบราคาที่เสนออย่างแข็งขัน อาจทำธุรกรรมในระดับราคาที่ไม่เอื้ออำนวย
การซื้อขายพันธบัตรสปอต หมายถึงการซื้อหรือขายพันธบัตรอย่างสมบูรณ์ ผู้ซื้อได้รับกรรมสิทธิ์พันธบัตรและการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคต ผู้ขายได้รับเงินสดและนำพันธบัตรออกจากพอร์ตการลงทุน
สถาบันใช้การซื้อขายสปอต เพื่อสร้างพอร์ตการลงทุน ปรับระยะเวลาคงเหลือ ทำกำไร ลดความเสี่ยง หรือตอบสนองการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย เมื่ออัตราผลตอบแทนลดลง ราคาพันธบัตรเดิมมักปรับตัวสูงขึ้น เมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ราคาพันธบัตรมักปรับตัวลดลง
การซื้อขายซื้อคืนพันธบัตร
การซื้อขายซื้อคืนพันธบัตร หรือเรียกว่า รีโป คือธุรกรรมแหล่งทุนระยะสั้นที่ใช้พันธบัตรเป็นหลักประกัน
ในรีโปจำนอง พันธบัตรถูกจำนองเป็นหลักประกัน แต่กรรมสิทธิ์ไม่ได้โอนเปลี่ยน ในรีโปโอนกรรมสิทธิ์ กรรมสิทธิ์โอนชั่วคราวและย้อนกลับเมื่อครบกำหนด ทั้งสองวิธีช่วยให้สถาบันแปลงการถือครองพันธบัตรเป็นเงินสด โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์อย่างถาวร
รีโปมีความสำคัญ เนื่องจากเชื่อมโยงตลาดพันธบัตรกับตลาดเงิน หากแหล่งทุนรีโปมีต้นทุนแพงขึ้น สถาบันอาจลดเลเวอเรจหรือขายพันธบัตร หากแหล่งทุนรีโปเสถียร ความต้องการพันธบัตรสามารถปรับตัวดีขึ้น
ประเภทธุรกรรมหลัก ได้แก่ การออกจำหน่ายครั้งแรก การซื้อขายพันธบัตรสปอต และการซื้อขายซื้อคืนพันธบัตร
การออกจำหน่ายครั้งแรก เกิดขึ้นเมื่อผู้ออกพันธบัตรขายพันธบัตรใหม่เพื่อระดมทุน สิ่งนี้แสดงความต้องการระดมทุนและความปรารถนาในการลงทุน การซื้อขายสปอต เกิดขึ้นในตลาดรอง ซึ่งพันธบัตรที่มีอยู่แล้วถูกโอนเปลี่ยนมือ ธุรกรรมซื้อคืน สนับสนุนแหล่งทุนระยะสั้นและการจัดการหลักประกัน
ประเภทธุรกรรมเหล่านี้ร่วมกันสร้างวัฏจักรตลาดที่สมบูรณ์: ผู้ออกพันธบัตรระดมทุน นักลงทุนจัดสรรเงินทุน นักซื้อขายปรับความเสี่ยง และสถาบันจัดการสภาพคล่อง
นักลงทุนควรมุ่งเน้นไปที่สัญญาณปฏิบัติสี่ประการ
ประการแรก อัตราดอกเบี้ยซื้อคืน แสดงสภาพคล่องระยะสั้น อัตราดอกเบี้ยซื้อคืนที่เพิ่มขึ้น อาจชี้ให้เห็นความกดดันแหล่งทุน อัตราดอกเบี้ยซื้อคืนที่ลดลง มักชี้ให้เห็นสภาพคล่องที่ผ่อนคลายขึ้น
ประการที่สอง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล แสดงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนที่ลดลง อาจส่งสัญญาณถึงการคาดการณ์การเติบโตที่อ่อนแอลงหรือนโยบายที่ผ่อนคลายขึ้น เส้นโค้งที่ปรับตัวสูงขึ้น อาจสะท้อนความกดดันเงินเฟ้อ ปริมาณอุปทานที่เพิ่มขึ้น หรือการคาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น
ประการที่สาม ช่องว่างเครดิต แสดงความปรารถนาในการรับความเสี่ยง ช่องว่างที่กว้างขึ้น ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนต้องการค่าตอบแทนพิเศษมากขึ้นสำหรับความเสี่ยงเครดิต ช่องว่างที่แคบลง ชี้ให้เห็นความมั่นใจที่แข็งแกร่งขึ้น
ประการที่สี่ การถือครองโดยต่างประเทศ แสดงความต้องการโลกสำหรับพันธบัตรสกุลเงินหยวน การเข้าร่วมจากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น สามารถทำให้ตลาดลึกซึ้งขึ้น แต่การไหลออกอย่างกะทันหันอาจทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น
หน้าที่ของตลาดชัดเจนอย่างชัดเจน ช่วยให้ผู้ออกพันธบัตรระดมทุน มอบโอกาสรายได้คงที่ให้นักลงทุน สนับสนุนการจัดการสภาพคล่องผ่านธุรกรรมซื้อคืน และส่งสัญญาณราคาที่กำหนดสภาพการเงินในวงกว้าง
