ข้าวสาลีไม่ได้ขาดแคลน รัสเซียและยูเครนเป็นผู้ส่งออกถึง 28% และความเสี่ยงจากทะเลดำอาจส่งผลต่อราคาสินค้าอีก 72% ที่เหลือ

ข้าวสาลีไม่ได้ขาดแคลนในระดับโลก แต่ราคาข้าวสาลีชิคาโกกลับพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบราว 3 ปี จากสถานการณ์ความไม่สงบในทะเลดำที่ทวีความรุนแรงขึ้น รัสเซียและยูเครนมีสัดส่วนรวมกันถึง 28% ของปริมาณส่งออกข้าวสาลีทั่วโลกที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่ราคาข้าวสาลีส่งออกของสหรัฐฯ และฝรั่งเศสก็ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน เนื่องจากการเข้าถึงเส้นทางผ่านภูมิภาคนี้เสื่อมถอยลง ต่อมาเมื่อตุรกีเสนอแผนเส้นทางปลอดภัย ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจึงปรับตัวลดลงทันที ทั้งที่ยังไม่มีปริมาณข้าวสาลีเพิ่มขึ้นแม้แต่ตันเดียวในตลาดโลก 

ตลาดกำลังตีราคาต้นทุนในการเข้าถึงข้าวสาลีส่งออกตันถัดไปที่เชื่อถือได้ เมื่อปริมาณส่งออกจากทะเลดำมีความไม่แน่นอนมากขึ้น ผู้ซื้อจึงต้องแข่งขันกันหาสินค้าจากแหล่งอื่น ส่งผลให้แรงกดดันจากความไม่สงบนี้แผ่ขยายไปทั่วตลาด

สรุปประเด็นสำคัญ

• รัสเซียและยูเครนมีสัดส่วนรวมกัน 28% ของปริมาณส่งออกข้าวสาลีทั่วโลกที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งมากพอที่ความไม่สงบในทะเลดำจะส่งผลกระทบต่อราคาไปไกลเกินขอบเขตของภูมิภาคนี้

• ตัวเลขคาดการณ์ส่งออกรวมของทั้งสองประเทศลดลง 2.5 ล้านตันในเดือนสิงหาคม ขณะที่ปริมาณการค้าข้าวสาลีโลกลดลงเพียง 0.34 ล้านตัน การปรับประมาณการในแหล่งอื่นชดเชยส่วนที่หายไปได้ราว 86% แต่ไม่ได้หมายความว่าจะชดเชยได้ด้วยต้นทุนเดิม

• ราคาข้าวสาลี SRW จากอ่าวเม็กซิโกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 9.1% และข้าวสาลีฝรั่งเศสเพิ่มขึ้น 5.8% ภายใน 3 วันทำการ สะท้อนว่าการปรับราคาครั้งนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่รัสเซียและยูเครน

• กลุ่มกองทุน (managed money) ปรับสถานะสัญญาข้าวสาลีชิคาโกไปทางฝั่งขาขึ้นถึง 11,731 สัญญาภายในสัปดาห์เดียว ซึ่งขยายแรงกระแทกที่เริ่มต้นจากการเข้าถึงเส้นทางส่งออกทะเลดำที่เสื่อมถอยลง

• ข้อเสนอเส้นทางปลอดภัยของตุรกีเมื่อวันที่ 31 สิงหาคม ทำให้ราคาข้าวสาลีปรับตัวลงก่อนที่การส่งออกจะฟื้นตัวจริง ส่วนแนวโน้มว่าการปรับตัวลงนี้จะยั่งยืนหรือไม่ ขึ้นอยู่กับกิจกรรมท่าเรือ การเข้าถึงเรือขนส่ง และราคานอกภูมิภาคทะเลดำ

รัสเซียและยูเครนส่งออกข้าวสาลีลดลง ทั้งที่สต็อกกลับเพิ่มขึ้น

กระทรวงเกษตรสหรัฐฯ (USDA) ปรับเพิ่มประมาณการสต็อกข้าวสาลีโลกปี 2026/27 ในเดือนสิงหาคม ทั้งที่ราคาข้าวสาลีชิคาโกพุ่งขึ้นในช่วงเดียวกัน ผลผลิตทั่วโลกยังคงอยู่เหนือระดับ 819 ล้านตัน และสต็อกปลายงวดคาดว่าจะอยู่ที่ 273.25 ล้านตัน ทำให้ยากที่จะอธิบายการพุ่งขึ้นของราคาครั้งนี้ด้วยเหตุผลเรื่องการขาดแคลนข้าวสาลีทั่วโลกอย่างแท้จริง แรงกดดันที่แท้จริงจะชัดเจนขึ้นเมื่อแยกสต็อกทั้งหมดออกจากปริมาณข้าวสาลีที่ผู้ซื้อต่างประเทศสามารถซื้อและรับมอบได้จริง

จีนเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของความแตกต่างนี้ โดยคาดว่าจีนจะถือครองข้าวสาลี 120.20 ล้านตัน หรือคิดเป็นราว 44% ของสต็อกปลายงวดทั่วโลก แต่ส่งออกเพียงราว 1 ล้านตันเท่านั้น สต็อกเหล่านี้ไม่สามารถนำมาทดแทนสินค้าจากทะเลดำที่ล่าช้าได้ง่าย ๆ

การปรับประมาณการในเดือนสิงหาคมแสดงให้เห็นว่า การส่งออกของรัสเซียและยูเครนทรุดตัวลงรุนแรงกว่าดุลการค้าโลกโดยรวมมากเพียงใด

แหล่งข้อมูล. USDA WASDE เดือนสิงหาคม 2026 คำนวณโดย EBC

การปรับลดตัวเลขส่งออกของรัสเซียและยูเครนลง 2.5 ล้านตัน ส่งผลให้ปริมาณการค้าข้าวสาลีโลกที่คาดการณ์ไว้ลดลงเพียง 0.34 ล้านตัน การปรับประมาณการในแหล่งอื่นชดเชยส่วนที่หายไปได้ราว 86% ซึ่งแสดงว่ายังมีปริมาณทดแทนอยู่ในตลาด แม้การหาสินค้าทดแทนจะต้องเปลี่ยนแหล่งต้นทาง ต้นทุนค่าระวางเรือ และกรอบเวลาส่งมอบที่แตกต่างออกไป

ตัวเลขที่น่าสนใจกว่าคือปริมาณข้าวสาลีที่คาดว่าจะเหลืออยู่ USDA คาดการณ์ว่าสต็อกปลายงวดในรัสเซียและยูเครนจะอยู่ที่ 18.39 ล้านตัน เพิ่มขึ้นจาก 14.62 ล้านตันในเดือนกรกฎาคม ตัวเลขนี้คิดเป็นราว 43.7% ของสต็อกปลายงวดในกลุ่มประเทศผู้ส่งออกหลักตามการจัดกลุ่มของ USDA สะท้อนว่าสต็อกของผู้ส่งออกส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในสองประเทศที่เผชิญความไม่สงบในทะเลดำหนักที่สุด

การเคลื่อนไหวของสินค้าจริงยืนยันว่าปัญหานี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การปรับตัวเลขในกระดาษ สภาธัญพืชระหว่างประเทศ (International Grains Council) รายงานเมื่อวันที่ 20 สิงหาคมว่า การส่งออกทางเรือน้ำลึกจากท่าเรือโนโวรอสซิสค์และยูเครนแทบหยุดชะงักโดยสิ้นเชิง โดยปริมาณขนส่งนับตั้งแต่สถานการณ์ตึงเครียดขึ้นในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมต่ำกว่าระดับปกติราว 4 ล้านตัน

นอกจากนี้ บริษัท Delo Group ยังระงับการดำเนินงานทั้งหมดที่ท่าเทียบเรือธัญพืช KSK ในโนโวรอสซิสค์ เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม ครอบคลุมทั้งการขนถ่ายสินค้าทางถนนและทางรถไฟ รวมถึงการบรรทุกธัญพืชขึ้นเรือ ท่าเทียบเรือ KSK มีขีดความสามารถขนถ่ายธัญพืชปีละ 10.5 ล้านตัน แม้ขีดความสามารถนี้จะไม่ได้เจาะจงเฉพาะข้าวสาลี แต่การหยุดดำเนินงานดังกล่าวก็แสดงให้เห็นว่าข้าวสาลีที่มีอยู่จริงสามารถถูกตัดขาดจากผู้ซื้อที่ต้องการเข้าถึงได้รวดเร็วเพียงใดในทางเศรษฐกิจ

สถานการณ์ปัจจุบันยังไม่ซ้ำรอยวิกฤตปี 2022 เนื่องจากยูเครนมีเส้นทางเดินเรือทางทะเลของตนเองแล้ว สต็อกข้าวสาลีโลกยังอยู่ในระดับสูง และการปรับประมาณการในแหล่งอื่นก็ชดเชยปริมาณที่หายไปจากทะเลดำได้เป็นส่วนใหญ่ หากจะเกิดแรงกระแทกที่รุนแรงกว่านี้ ความไม่สงบในรัสเซียและยูเครนจะต้องยืดเยื้อจนกระทบอุปทานของกลุ่มผู้ส่งออกที่คาดว่าจะรองรับความต้องการที่ย้ายมาให้ตึงตัวลงไปพร้อมกันด้วย

ความไม่สงบในทะเลดำกำลังทำให้ต้นทุนข้าวสาลีทดแทนสูงขึ้น

ตลาดส่งออกในวงกว้างไม่ใช่แหล่งธัญพืชที่ว่างเปล่ารอผู้ซื้อที่หลุดจากทะเลดำ เพราะสินค้าส่วนใหญ่มีปลายทางรออยู่แล้ว ขณะที่แหล่งต้นทาง คุณภาพ ค่าระวางเรือ และกรอบเวลาส่งมอบ เป็นตัวกำหนดว่าแหล่งหนึ่งจะทดแทนอีกแหล่งหนึ่งได้ง่ายเพียงใด การเปลี่ยนเส้นทางข้าวสาลีจึงต้องอาศัยราคาที่สูงพอจะดึงสินค้าออกจากผู้ซื้อเดิม

การปรับราคาครั้งนี้ปรากฏชัดในราคาอ้างอิงส่งออกนอกรัสเซียและยูเครน

แหล่งข้อมูล. International Grains Council คำนวณโดย EBC

ราคาข้าวสาลี SRW จากอ่าวเม็กซิโกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 9.1% ภายใน 3 วันทำการ ขณะที่ข้าวสาลีฝรั่งเศสเกรด 1 เพิ่มขึ้น 5.8% ราคาอ้างอิงส่งออกของทั้งสหรัฐฯ และฝรั่งเศสปรับตัวขึ้นตามการเข้าถึงทะเลดำที่เสื่อมถอยลง สะท้อนว่าผลกระทบครั้งนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่รัสเซียและยูเครน

ความไม่สงบในทะเลดำไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่กดดันตลาด ผลผลิตข้าวสาลีรวมทุกชนิดของสหรัฐฯ คาดว่าจะอยู่ที่ 1.531 พันล้านบุชเชล ต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1970/71 ขณะที่อุปทานรวมต่ำกว่าปีก่อนถึง 13% แรงกดดันจากภัยแล้งต่อข้าวสาลีฤดูหนาวชนิดแข็งสีแดง (Hard Red Winter) เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ตลาดซึ่งคาดว่าจะต้องรองรับความต้องการที่ย้ายมาจากทะเลดำ มีช่องว่างเหลือน้อยลงในการรับมือโดยไม่ต้องปรับราคาขึ้น

ข้อจำกัดที่แท้จริงจึงไม่ใช่ปริมาณข้าวสาลีที่มีอยู่ในโลก แต่เป็นต้นทุนในการเปลี่ยนเส้นทางสินค้าที่เชื่อถือได้ไปยังผู้ซื้อที่ต้องการ ความไม่สงบในทะเลดำสามารถผลักดันต้นทุนส่วนเพิ่มนี้ให้สูงขึ้นได้ ก่อนที่จะเกิดการขาดแคลนข้าวสาลีทั่วโลกอย่างแท้จริงเสียอีก

สถานะการลงทุนของกองทุนทำให้ราคาข้าวสาลีอ่อนไหวต่อสัญญาณคลี่คลายมากขึ้น

ความไม่สงบด้านการส่งออกเกิดขึ้นพร้อมกับการปรับสถานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอย่างรวดเร็ว โดยกลุ่มกองทุน (managed money) ลดสถานะขายสุทธิ (net short) ในสัญญาข้าวสาลี SRW ชิคาโกลง 11,731 สัญญาในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 25 สิงหาคม เทียบเท่าปริมาณข้าวสาลีราว 58.7 ล้านบุชเชล

การเปลี่ยนแปลงส่วนใหญ่มาจากแรงซื้อใหม่ ไม่ใช่เพียงการปิดสถานะขาลง โดยสถานะซื้อ (long) ของกลุ่มกองทุนเพิ่มขึ้น 8,590 สัญญา ขณะที่สถานะขาย (short) ลดลง 3,141 สัญญา สะท้อนว่ากองทุนกำลังเพิ่มสถานะฝั่งขาขึ้นอย่างจริงจัง ตามความเสี่ยงด้านส่งออกในทะเลดำที่เพิ่มขึ้น

การเปลี่ยนแปลงสถานะนี้ยังทำให้ราคาข้าวสาลีเปราะบางต่อการกลับตัวมากขึ้น เมื่อมีสัญญาณคลี่คลายที่น่าเชื่อถือ เพราะเมื่อนักลงทุนเพิ่มสถานะฝั่งขาขึ้นไปแล้ว เพียงแค่โอกาสที่ความไม่สงบในทะเลดำจะยืดเยื้อลดลง ก็เพียงพอจะกระตุ้นแรงขายได้ ก่อนที่กิจกรรมท่าเรือหรือปริมาณส่งออกจะฟื้นตัวจริง

ตุรกีสามารถลดพรีเมียมความเสี่ยงได้ ก่อนข้าวสาลีจะเคลื่อนย้ายเพิ่มแม้แต่ตันเดียว

ตุรกีส่งสัญญาณคลี่คลายดังกล่าวเมื่อวันที่ 31 สิงหาคม ระบุว่าได้เตรียมแผนเส้นทางขนส่งธัญพืชที่ปลอดภัยกว่าเดิมในทะเลดำ และกำลังหารือกับทั้งรัสเซียและยูเครน ราคาข้าวสาลีชิคาโกปรับตัวลงราว 10 เซนต์ มาอยู่ที่ 7.74 ดอลลาร์ ทั้งที่ยังไม่มีขีดความสามารถส่งออกเพิ่มขึ้นแต่อย่างใดในชั่วข้ามคืน

ตลาดกำลังตีราคาใหม่ตามความคาดหวัง ไม่ใช่ตามปริมาณอุปทานข้าวสาลีจริง หากนักลงทุนเชื่อว่าการขนส่งจากทะเลดำจะน่าเชื่อถือมากขึ้น พรีเมียมความเสี่ยงบางส่วนก็สามารถหายไปได้ ก่อนที่ปริมาณสินค้าจะฟื้นตัวจริง

ในทางกลับกัน หากการเจรจาล้มเหลว ท่าเทียบเรือได้รับความเสียหายซ้ำ หรือมีการปรับลดตัวเลขส่งออกเพิ่มเติม พรีเมียมดังกล่าวก็สามารถกลับมาได้รวดเร็วเช่นกัน ตลาดจึงยังคงอ่อนไหวต่อว่าการทูตครั้งนี้จะนำไปสู่การปรับปรุงด้านการค้าที่วัดผลได้จริงหรือไม่ มากกว่าจะเป็นเพียงการเจรจาอีกรอบหนึ่ง

ข้อเสนอทางการทูตจะกลายเป็นสัญญาณขาลงที่ยั่งยืนได้ ก็ต่อเมื่อการค้าจริงเริ่มปรับตัวดีขึ้น สัญญาณยืนยันที่ชัดเจนที่สุดได้แก่

• ท่าเทียบเรือในรัสเซียและยูเครนกลับมาบรรทุกสินค้าได้อย่างสม่ำเสมอ

• ปริมาณเรือขนส่งในทะเลดำฟื้นตัว

• ตัวเลขคาดการณ์ส่งออกของรัสเซียและยูเครนทรงตัว แทนที่จะถูกปรับลดลงอีก

• ราคาส่งออกของสหรัฐฯ และยุโรปปรับตัวลงคืนส่วนที่เพิ่มขึ้นในช่วงปลายเดือนสิงหาคม

• ข้อเสนอของตุรกีพัฒนาไปสู่ข้อตกลงด้านการเดินเรือที่บังคับใช้ได้จริง และได้รับการยอมรับจากทั้งสองฝ่าย

ตราบใดที่สัญญาณเหล่านี้ยังไม่สอดคล้องกัน การที่ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าปรับตัวลงก็เป็นเพียงการที่ตลาดคิดพรีเมียมความเสี่ยงจากทะเลดำน้อยลงเท่านั้น ไม่ได้หมายความว่าปัญหาด้านการส่งออกได้รับการแก้ไขแล้ว

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับข้าวสาลีและความเสี่ยงในทะเลดำ

สัดส่วนส่งออก 28% หมายความว่าข้าวสาลีโลก 28% กำลังตกอยู่ในความเสี่ยงหรือไม่

ไม่ใช่ ตัวเลข 28% หมายถึงสัดส่วนของรัสเซียและยูเครนในปริมาณส่งออกข้าวสาลีโลกที่คาดการณ์ไว้เท่านั้น ไม่ใช่ผลผลิตหรือสต็อกข้าวสาลีทั่วโลก และตัวเลขนี้ไม่ได้สมมติว่าการส่งออกทั้งหมดนั้นจะหยุดชะงัก ความสำคัญของตัวเลขนี้อยู่ที่ปริมาณการค้าระหว่างประเทศที่อาจต้องเปลี่ยนเส้นทาง เมื่อการเข้าถึงทะเลดำมีความน่าเชื่อถือลดลง

เหตุใดสต็อกข้าวสาลีโลกที่สูงจึงไม่สามารถหยุดยั้งราคาที่พุ่งขึ้นได้

ไม่ใช่สต็อกข้าวสาลีทั้งหมดที่ผู้ซื้อต่างประเทศสามารถเข้าถึงได้ โดยจีนเพียงประเทศเดียวคาดว่าจะถือครองสต็อกราว 44% ของทั้งโลก แต่ส่งออกในปริมาณที่น้อยมาก ราคาในตลาดโลกจึงอ่อนไหวต่อปริมาณข้าวสาลีที่สามารถเข้าสู่ตลาดส่งออกได้จริงมากกว่าปริมาณสต็อกทุกตันที่ถูกเก็บไว้ทั่วโลก

ผู้ส่งออกรายอื่นสามารถทดแทนข้าวสาลีของรัสเซียและยูเครนได้ทั้งหมดหรือไม่

ผู้ส่งออกรายอื่นสามารถทดแทนปริมาณส่วนใหญ่ได้ แต่ไม่ได้หมายความว่าจะทดแทนได้ในราคาเดิมโดยอัตโนมัติ สินค้าทางเลือกมีความแตกต่างกันทั้งด้านคุณภาพ ตำแหน่งที่ตั้ง ค่าระวางเรือ และกรอบเวลา ขณะที่หลายส่วนก็มีผู้ซื้ออยู่แล้ว ข้อมูลเดือนสิงหาคมแสดงให้เห็นการปรับประมาณการการค้าเพื่อชดเชยในปริมาณมาก ควบคู่ไปกับราคาอ้างอิงส่งออกของสหรัฐฯ และฝรั่งเศสที่ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว

ประเด็นทะเลดำตอนนี้ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของการส่งออก ไม่ใช่การทูต

รายงาน WASDE ฉบับวันที่ 11 กันยายน จะเป็นบททดสอบอย่างเป็นทางการครั้งถัดไปว่า การปรับลดตัวเลขส่งออกข้าวสาลีของรัสเซียและยูเครนในเดือนสิงหาคมนั้นกำลังลึกขึ้นหรือเริ่มพลิกกลับ แต่สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่ารายงานฉบับเดียวคือ ตัวเลขคาดการณ์ส่งออกจะทรงตัวควบคู่ไปกับกิจกรรมเรือขนส่งที่ฟื้นตัวและราคาในสหรัฐฯ และยุโรปที่อ่อนตัวลงหรือไม่ หากมีการปรับลดตัวเลขเพิ่มเติม ขณะที่ราคาอ้างอิงส่งออกอื่น ๆ ยังทรงตัวแข็งแกร่ง ก็จะยิ่งตอกย้ำว่าการเข้าถึงทะเลดำยังคงเป็นข้อจำกัดส่วนเพิ่มที่สำคัญของตลาด

ตัวเลขที่ชี้ขาดทิศทางราคาข้าวสาลีจึงไม่ใช่ปริมาณผลผลิตที่โลกปลูกได้อีกต่อไป แต่เป็นต้นทุนในการส่งมอบข้าวสาลีตันถัดไปที่เชื่อถือได้ต่างหาก