USDJPY แตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี ใกล้ 163 หลังเงินเยนอ่อนค่าลง

• ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเยน (USDJPY) แตะระดับ 162.78 ในระหว่างวันเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1986
  

• ญี่ปุ่นรายงานการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมูลค่า 11,734.9 พันล้านเยน ระหว่างวันที่ 28 เมษายนถึง 27 พฤษภาคม 2569 ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเงินเยน (USDJPY) ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ขณะที่เงินเยนอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ

• ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ (3.50% ถึง 3.75%) และอัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่น (1.0%) ซึ่งอยู่ที่ 250 ถึง 275 จุดพื้นฐาน ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้าง

• ระดับ 160 ตอนนี้อยู่ด้านหลังตลาดและทำหน้าที่เป็นแนวรับ ส่วนระดับ 163 เป็นระดับถัดไปที่ต้องจับตาดู

• หากราคาทะลุ 163 ขึ้นไปได้อย่างต่อเนื่อง จะทำให้ 165 กลายเป็นเป้าหมายต่อไปในการปรับตัวขึ้น

เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2569 ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เยนพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดระหว่างวัน ที่ 162.78 ซึ่งเป็นระดับที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 1986 ช่วงราคาในรอบ 52 สัปดาห์อยู่ที่ 142.68 ถึง 162.78 และการเคลื่อนไหวนี้ไม่ใช่การพุ่งขึ้นเพียงวันเดียว

USDJPY ปิดที่ 160.64 ในวันที่ 17 มิถุนายน, 161.38 ในวันที่ 18 มิถุนายน, 162.64 ในวันที่ 30 มิถุนายน และ 162.69 ในวันที่ 1 กรกฎาคม คู่เงินนี้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในแต่ละช่วงการซื้อขาย และรักษาระดับปิดไว้ได้ ตลาดได้ดูดซับการแทรกแซงก่อนหน้านี้แล้ว และยังคงประเมินค่าเงินเยนที่ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ

ระหว่างวันที่ 28 เมษายนถึง 27 พฤษภาคม พ.ศ. 2569 กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นรายงานการดำเนินการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเป็นจำนวนเงิน 11,734.9 พันล้านเยน [1] ซึ่งเป็นหนึ่งในจำนวนการแทรกแซงที่มีรายงานมากที่สุดของญี่ปุ่น และรายงานของตลาดระบุว่าเป็นจำนวนการแทรกแซงเป็นประวัติการณ์ เงินเยนมีเสถียรภาพ จากนั้นก็อ่อนค่าลงอีกครั้ง

การแทรกแซงทำให้การเคลื่อนไหวช้าลง แต่ไม่ได้ย้อนกลับการเคลื่อนไหว

ญี่ปุ่นไม่ได้นิ่งเฉยขณะที่เงินเยนอ่อนค่า กระทรวงการคลังรายงานว่ามีการดำเนินการ แทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน เกือบ 11.7 ล้านล้านเยนในรอบระยะเวลาการรายงานรายเดือนเพียงครั้งเดียว นักลงทุนรับรู้ถึงผลกระทบ เงินเยนฟื้นตัวชั่วคราว ตำแหน่งขายถูกปิดลง และคู่เงินนี้ปรับตัวลง จากนั้นในช่วงหลายสัปดาห์ต่อมา USDJPY ก็ปรับตัวขึ้นอีกครั้ง ภายในวันที่ 1 กรกฎาคม ไม่เพียงแต่จะฟื้นตัวจากความสูญเสียเหล่านั้น แต่ยังขยับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีเมื่อเทียบกับเงินเยนอีกด้วย

สัญญาณที่ส่งออกมาไม่ได้หมายความว่าญี่ปุ่นลังเล กระทรวงการคลังได้เข้าแทรกแซงในวงกว้าง และเงินเยนก็ฟื้นตัวขึ้นจากกระแสนั้น สิ่งที่การเคลื่อนไหวของราคาแสดงให้เห็นคือ ปัจจัยขับเคลื่อนอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การแทรกแซงช่วยลดความผันผวนและขจัดสถานะที่แออัด แต่ไม่ได้ปิดช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

ราคา 160 ไม่ใช่ประเด็นหลักอีกต่อไปแล้ว คู่เงินคู่นี้ได้เคลื่อนตัวผ่านระดับนั้นไปแล้ว ทรงตัวอยู่เหนือระดับนั้น และตอนนี้กำลังใช้ระดับ 160 เป็นแนวรับ คำถามที่ตลาดกำลังประเมินอยู่ไม่ใช่ว่าระดับ 160 จะทรงตัวได้หรือไม่ แต่เป็นว่าสถานการณ์นี้จะไปได้ไกลแค่ไหนก่อนที่มาตรการตอบสนองเชิงนโยบายจะขยายวงกว้างมากพอที่จะชะลอการเคลื่อนตัวของมันได้

อะไรเป็นปัจจัยผลักดันให้ USDJPY กลับขึ้นไปทำจุดสูงสุดใหม่

ปัจจัยสามประการส่งผลให้ราคาคู่สกุลเงินนี้ปรับตัวขึ้นจากประมาณ 160.50 ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน มาอยู่ที่ 162.78 ในวันที่ 1 กรกฎาคม

ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน [3] โดยอ้างว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ซึ่งส่งผลให้ความคาดหวังเกี่ยวกับผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อนเพิ่มมาก ขึ้น ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นข้ามคืนเป็น 1.0% เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน [2]

การเคลื่อนไหวครั้งนี้ไม่ได้ขจัดช่องว่างผลตอบแทนในวงกว้าง และความสนใจก็หันไปที่อัตราการปรับนโยบายให้เป็นปกติในอนาคตทันที โดยคำแนะนำที่ให้มานั้นเน้นไปที่การปรับตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการเร่งรีบ

หลังการแทรกแซง ตลาดซื้อขายแบบ Carry Trade กลับมาคึกคักอีกครั้งตลอดเดือนมิถุนายน การดำเนินการครั้งใหญ่ในช่วงฤดูใบไม้ผลิได้ช่วยเคลียร์สถานะ Short-yen และเพิ่มความผันผวนโดยนัย เมื่อความผันผวนลดลงและไม่มีมาตรการอย่างเป็นทางการใหม่ ๆ ออกมา การซื้อขายแบบระดมทุนจึงกลับมาดำเนินการในวงกว้าง ผลักดันให้คู่เงินนี้กลับขึ้นไปเหนือระดับ 160 และสูงกว่านั้น

หลักการคำนวณเบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้คือช่องว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายระหว่างธนาคารกลางทั้งสองประเทศอยู่ที่ 250 ถึง 275 จุด ก่อนที่จะคำนึงถึงเบี้ยประกันระยะยาวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ญี่ปุ่นได้ยุติมาตรการฉุกเฉินแล้ว แต่เงินเยนยังคงเป็นทุนสนับสนุนการซื้อขายแบบ Carry Trade ที่น่าดึงดูดที่สุดแห่งหนึ่งในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว ทิศทางของ USDJPY ยังคงผูกติดอยู่กับผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และความคาดหวังของเฟด แม้ว่าการตอบสนองเชิงนโยบายของญี่ปุ่นยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อความผันผวนในระยะสั้นก็ตาม

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมไม่ได้บ่งชี้ว่านโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นล้มเหลว แต่เป็นการบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.0% เพียงอย่างเดียวไม่สามารถชดเชยอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐฯ ที่ยังคงสูงกว่า 3.50% ได้

เหตุใดเลขที่ 163 จึงกลายเป็นจุดสนใจแห่งใหม่

ญี่ปุ่นไม่ได้กำหนดเป้าหมายอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ กระทรวงการคลังได้กำหนดกรอบการแทรกแซงทุกครั้งเป็นการตอบสนองต่อความผันผวนที่มากเกินไป ไม่ใช่การผูกมัดกับระดับใดระดับหนึ่งโดยเฉพาะ นักลงทุนทราบเรื่องนี้ดี แต่กระนั้น 163 ก็กลายเป็นจุดสนใจถัดไป ด้วยเหตุผลที่ไม่ใช่เรื่องของตัวเลขมากนัก แต่เป็นเรื่องของกลุ่มตัวเลขมากกว่า

USDJPY ปิดตัวสูงขึ้นในเกือบทุกช่วงการซื้อขายก่อนการเคลื่อนไหวในวันที่ 1 กรกฎาคม ทุกครั้งที่คู่เงินดูเหมือนจะตึงตัวเกินไป มันก็สามารถทรงตัวและดันตัวขึ้นต่อไปได้ ตลาดได้ประเมินราคาโดยคำนึงถึงคำแนะนำด้วยวาจาและการแทรกแซงก่อนหน้านี้แล้ว พฤติกรรมราคาดังกล่าวทำให้เครื่องมือที่จะมีอิทธิพลต่อคู่เงินนี้แคบลง เว้นแต่จะมีการเปลี่ยนแปลงที่สนับสนุนในด้านอัตราดอกเบี้ย

หากคู่เงินเยนยังคงเคลื่อนตัวขึ้นไปที่ระดับ 163 โดยไม่มีการปรับตัวลงของผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ หรือการตอบสนองอย่างเป็นทางการใดๆ มาหนุน การวางตำแหน่งขายเยนก็มีแนวโน้มที่จะขยายออกไปอีก แต่หากมีการดำเนินการอย่างเป็นทางการเกิดขึ้น ตำแหน่งขายเยนก็จะถูกปิดลงอย่างรวดเร็ว เพราะการเก็งกำไรแบบนี้ใช้เงินทุนที่ยืมมา และเงินทุนที่ยืมมาจะหมดไปอย่างรวดเร็วเมื่อมีการดำเนินการอย่างเป็นทางการเกิดขึ้น

ช่วงราคา 162.50 ถึง 163 มีความเสี่ยงด้านนโยบายที่สูงขึ้น ไม่ใช่ว่าจะเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการแทรกแซงโดยแน่นอน ค่าพรีเมียมความเสี่ยงนี้เพียงอย่างเดียวก็กำลังเปลี่ยนแปลงวิธีการที่เทรดเดอร์กำหนดขนาดและป้องกันความเสี่ยงของตำแหน่งการลงทุนเมื่อเข้าใกล้ระดับราคาเหล่านี้แล้ว

สถานการณ์ทางเทคนิคไม่เอื้ออำนวยต่อเงินเยน

บทวิเคราะห์ทางเทคนิคสำหรับ USDJPY แสดงให้เห็นสัญญาณซื้อที่แข็งแกร่งทั้งในกรอบเวลาประจำวันและรายสัปดาห์ โดยการอ่านค่ารายเดือนก็มีแนวโน้มเป็นขาขึ้นเช่นกัน โครงสร้างยังไม่ถูกทำลาย แนวโน้มยังคงอยู่ และภาระการพิสูจน์ยังคงตกอยู่กับผู้ที่คาดหวังการกลับตัว

หากราคาปิดและทรงตัวอยู่เหนือ 163 ในแต่ละวัน เป้าหมายต่อไปคือ 165 หากราคาเคลื่อนตัวกลับขึ้นไปเหนือ 162.50 ด้วยปริมาณการซื้อขายที่มาก จะบ่งชี้ว่าตลาดกำลังปรับตัวลงก่อนที่จะมีการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญ ไม่ใช่เพราะปัจจัยพื้นฐานเปลี่ยนแปลงไป

อะไรจะทำให้สิ่งนี้เคลื่อนที่ออกจากที่นี่

สัญญาณระยะสั้นสามประการจะเป็นตัวกำหนดทิศทางมากกว่าปัจจัยกระตุ้นระดับมหภาค

1. ประการแรกคือเรื่องภาษา ไม่ใช่ระดับ คำแนะนำด้วยวาจาจากกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นตลอดปีที่ผ่านมาเป็นไปตามรูปแบบเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงน้ำเสียง โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการแสดงความกังวลเกี่ยวกับความผันผวนไปเป็นการระบุระดับหรือความเร็ว มักเกิดขึ้นก่อนการดำเนินการ คำศัพท์มักจะก้าวล้ำหน้ากว่าเนื้อหา

2. ประการที่สองคือพฤติกรรมระหว่างวัน การซื้อเงินเยนอย่างแท้จริงโดยเจ้าหน้าที่มักเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สภาพคล่องทับซ้อน และทำให้คู่เงินเคลื่อนไหวขึ้นลงหลักร้อยถึงหลักแสนในเวลาไม่กี่นาที การเคลื่อนไหวที่ช้าลงและค่อยเป็นค่อยไปโดยไม่มีปริมาณการซื้อขายที่สอดคล้องกัน มีแนวโน้มที่จะเป็นการปรับตำแหน่งมากกว่าการไหลเวียนอย่างเป็นทางการ

3. ประการที่สามคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ USDJPY ติดตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 2 ปีของสหรัฐฯ ได้สม่ำเสมอกว่าตัวแปรใดๆ ในฝั่งญี่ปุ่น หากอัตราผลตอบแทนดังกล่าวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ จะลดแนวรับหลักของคู่เงินนี้ลงโดยไม่ขึ้นอยู่กับการตอบสนองอย่างเป็นทางการใดๆ เพิ่มเติม

สรุป

ญี่ปุ่นรายงานว่ามีการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเกือบ 11.7 ล้านล้านเยนในช่วงฤดูใบไม้ผลิ ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษในช่วงฤดูร้อน ลำดับเหตุการณ์ดังกล่าวอธิบายถึงสิ่งที่เกิดขึ้นใกล้ระดับ 163 ได้

คู่เงินนี้ไม่ได้เคลื่อนไหวเพราะเทรดเดอร์มองข้ามอะไรไป แต่เคลื่อนไหวเพราะผลทางคณิตศาสตร์ของช่องว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายนั้นแข็งแกร่งกว่าผลทางคณิตศาสตร์ของการแทรกแซงเพียงอย่างเดียว จนกว่าผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐจะลดลง ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะส่งสัญญาณถึงเส้นทางการเข้มงวดนโยบายการเงินที่เร็วขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หรือญี่ปุ่นจะกลับเข้าสู่ตลาดในระดับใหญ่ 163 จึงควรเข้าใจว่าเป็นบททดสอบตลาดครั้งต่อไปมากกว่าจะเป็นเพดานที่ได้รับการยืนยันแล้ว

แหล่งที่มา

[1] กระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ปฏิบัติการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน (28 เมษายน 2569 – 27 พฤษภาคม 2569)

[2]ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น แถลงการณ์เกี่ยวกับนโยบายการเงิน (มิถุนายน 2569)

[3] ธนาคารกลางสหรัฐ, แถลงการณ์ FOMC (17 มิถุนายน 2026)