เผยแพร่เมื่อ: 2026-08-07
ซีเมนส์ (Siemens) รายงานยอดคำสั่งซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 27,900 ล้านยูโร และกำไรจากหน่วยธุรกิจ Industrial Business สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,500 ล้านยูโร แต่คำสั่งซื้อของหน่วยธุรกิจ Digital Industries เติบโตเพียง 9% ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 11.7%
อินฟินีออน (Infineon) ทำรายได้รายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,170 ล้านยูโร ขณะที่อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจอยู่ที่ 19.1% ต่ำกว่าฉันทามติของตลาดที่ 19.6%
ไรน์เมทัลล์ (Rheinmetall) มียอดขายครึ่งปีแรกเติบโต 39% และกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 74% ก่อนจะปรับลดคาดการณ์ยอดขายปี 2026 ลง 300 ล้านยูโร หลังโครงการเรือฟริเกต F126 ถูกยกเลิก
ดัชนี DAX ยังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้หุ้นขนาดใหญ่ในดัชนีจะเผชิญปฏิกิริยารุนแรงจากผลประกอบการรายบริษัท ทำให้ภาพรวมของดัชนีดูสงบกว่าความเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นภายใน
ซีเมนส์เปิดเผยยอดคำสั่งซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์ กำไรจากหน่วยธุรกิจ Industrial Business สูงสุดเป็นประวัติการณ์ พร้อมปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรทั้งปีเมื่อวันพฤหัสบดี แต่ราคาหุ้นกลับร่วงลงแรง
อินฟินีออนถูกเทขายไปก่อนหน้านี้แล้วหลังทำรายได้รายไตรมาสสูงสุดในประวัติศาสตร์บริษัท ขณะที่ยอดขายครึ่งปีแรกที่เติบโตสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของไรน์เมทัลล์ถูกบดบังด้วยการปรับลดคาดการณ์ยอดขายรายปี ส่วนดัชนี DAX ยังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์เดียวกัน
รูปแบบดังกล่าวไม่ได้บ่งชี้ว่าผลประกอบการของบริษัทเยอรมนีกำลังทรุดตัว แต่สะท้อนสิ่งที่เฉพาะเจาะจงกว่านั้น การเติบโตของตัวเลขหลักที่แข็งแกร่งกำลังถูกตัดสินเทียบกับความคาดหวังที่ปรับสูงขึ้นตามราคาหุ้น ทำให้บริษัทแต่ละแห่งมีความเสี่ยงเมื่อตัวเลขคำสั่งซื้อ อัตรากำไร หรือคาดการณ์ตัวใดตัวหนึ่งที่ตลาดจับตาไม่เป็นไปตามคาด
ตัวเลขระดับกลุ่มบริษัทเกือบทั้งหมดของซีเมนส์ในไตรมาสที่ 3 ของปีงบการเงินชี้ไปในทิศทางบวก คำสั่งซื้อแบบเทียบเท่าเพิ่มขึ้น 14% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 27,900 ล้านยูโร รายได้เพิ่มขึ้น 8% สู่ 20,800 ล้านยูโร และกำไรจากหน่วยธุรกิจ Industrial Business พุ่งขึ้น 25% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,500 ล้านยูโร กระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้น 42% สู่ 4,100 ล้านยูโร ขณะที่ผู้บริหารปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้นทั้งปีก่อนหักรายการปันส่วนราคาซื้อกิจการเป็น 11.20 ถึง 11.50 ยูโร
หน่วยธุรกิจ Digital Industries เป็นจุดที่อ่อนแอกว่า รายได้แบบเทียบเท่าของหน่วยธุรกิจระบบอัตโนมัติและซอฟต์แวร์เพิ่มขึ้น 10% สู่ 4,930 ล้านยูโร ขณะที่คำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น 9% สู่ 4,850 ล้านยูโร นักวิเคราะห์เคยคาดการณ์การเติบโตของคำสั่งซื้อไว้ที่ 11.7% และคำสั่งซื้อราว 4,920 ล้านยูโร
ซีเมนส์ยังคงคาดการณ์ทั้งปีของหน่วยธุรกิจ Digital Industries ไว้เท่าเดิม ขณะที่ปรับเพิ่มคาดการณ์ของหน่วยธุรกิจ Smart Infrastructure ซึ่งความต้องการจากศูนย์ข้อมูลและงานด้านไฟฟ้ายังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษ
ความแตกต่างระหว่างผลประกอบการระดับกลุ่มบริษัทกับปฏิกิริยาของราคาหุ้นมาจากเพดานความคาดหวังที่ขยับสูงขึ้นตลอดเวลา ตามรายงานของดาวโจนส์ ราคาหุ้นซีเมนส์ปรับตัวขึ้นมาแล้วเกือบ 15% นับตั้งแต่ต้นปีก่อนการประกาศผลประกอบการครั้งนี้ ยอดคำสั่งซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์ทั้งกลุ่มบริษัทจึงไม่สามารถลบล้างความผิดหวังได้ เมื่อหน่วยธุรกิจระบบอัตโนมัติที่ตลาดจับตาไม่สามารถสร้างส่วนต่างเชิงบวกเพิ่มเติมตามที่นักวิเคราะห์คาดหวัง
นี่คือตัวอย่างที่ชัดเจนว่าข่าวดีอาจถูกสะท้อนไว้ในราคาหุ้นแล้วล่วงหน้า ผลประกอบการไตรมาสนี้แข็งแกร่งก็จริง แต่ความประหลาดใจส่วนเพิ่มภายในหน่วยธุรกิจ Digital Industries กลับอ่อนแอกว่าที่คาด
รายได้ไตรมาส 3 ของปีงบการเงินอินฟินีออนอยู่ที่ 4,172 ล้านยูโร สูงสุดเป็นประวัติการณ์รายไตรมาสในประวัติศาสตร์บริษัท รายได้เพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ผลประกอบการของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นเป็น 797 ล้านยูโร และอัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจปรับตัวดีขึ้นเป็น 19.1% ผู้บริหารคาดการณ์รายได้ไตรมาสเดือนกันยายนไว้ที่ราว 4,700 ล้านยูโร และระบุว่าความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก
ความสามารถในการทำกำไรยังต่ำกว่าเป้าหมายที่ตลาดคาดไว้ ฉันทามติของ Vara Research เคยคาดการณ์ผลประกอบการของกลุ่มธุรกิจไว้ที่ 809 ล้านยูโร และอัตรากำไรที่ 19.6% ขณะที่คาดการณ์อัตรากำไรของอินฟินีออนสำหรับไตรมาสเดือนกันยายนที่ราว 23% ก็ต่ำกว่าฉันทามติที่ 23.7% เช่นกัน ราคาหุ้นร่วงลงหลังการประกาศผลประกอบการ เนื่องจากนักลงทุนให้ความสำคัญกับอัตรากำไรมากกว่ารายได้ที่ดีกว่าคาด
ไรน์เมทัลล์เผชิญแรงกดดันลักษณะเดียวกันจากคาดการณ์ในระยะข้างหน้า ยอดขายครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 39% สู่ 5,230 ล้านยูโร กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 74% สู่ 786 ล้านยูโร และอัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มบริษัทขยายตัวเป็น 15.0% จาก 12.1%
ยอดคำสั่งซื้อคงค้างของไรน์เมทัลล์อยู่ที่ 80,500 ล้านยูโร ณ สิ้นเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 56,000 ล้านยูโรในปีก่อนหน้า บริษัทระบุว่าตัวเลขนี้รวมทั้งยอดคำสั่งซื้อคงค้างและปริมาณการเบิกใช้ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากสัญญากรอบความร่วมมือที่มีอยู่เดิม
การที่เยอรมนียกเลิกโครงการเรือฟริเกต F126 ทำให้ผู้บริหารต้องปรับลดคาดการณ์รายได้ปี 2026 ลง 300 ล้านยูโร ไรน์เมทัลล์คาดการณ์ยอดขายใหม่ไว้ที่ 13,700 ถึง 14,200 ล้านยูโร ลดลงจากเดิมที่ 14,000 ถึง 14,500 ล้านยูโร ส่วนคาดการณ์การเติบโตจากธุรกิจเดิมที่ 28% ถึง 31% และเป้าหมายอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ราว 19% ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
| บริษัท | จุดแข็งของตัวเลขหลัก | ตัวเลขที่สร้างความผิดหวัง |
|---|---|---|
| ซีเมนส์ (Siemens) | คำสั่งซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 27,900 ล้านยูโร; กำไรหน่วยธุรกิจ Industrial Business สูงสุดเป็นประวัติการณ์ 3,500 ล้านยูโร | คำสั่งซื้อหน่วยธุรกิจ Digital Industries ต่ำกว่าฉันทามติ |
| อินฟินีออน (Infineon) | รายได้รายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 4,170 ล้านยูโร | อัตรากำไรกลุ่มธุรกิจ 19.1% เทียบกับ ฉันทามติ 19.6% |
| ไรน์เมทัลล์ (Rheinmetall) | ยอดขายครึ่งปีแรก +39%; กำไรจากการดำเนินงาน +74% | ปรับลดคาดการณ์ยอดขายปี 2026 ลง 300 ล้านยูโร |
| Munich Re | กำไรไตรมาส 2 เบื้องต้น 2,200 ล้านยูโร สูงกว่าฉันทามติ | ปรับลดคาดการณ์รายได้ธุรกิจประกันภัย |
ทั้งสามบริษัทจึงไม่ได้เผชิญปัญหาเดียวกัน ซีเมนส์พลาดเป้าหมายด้านคำสั่งซื้อของหน่วยธุรกิจ อินฟินีออนพลาดเป้าหมายด้านความสามารถในการทำกำไร ส่วนไรน์เมทัลล์ปรับลดกรอบคาดการณ์ยอดขายในระยะข้างหน้า สิ่งที่เชื่อมโยงทั้งสามกรณีเข้าด้วยกันคือความพร้อมของตลาดที่จะมองข้ามการเติบโตของตัวเลขหลักที่โดดเด่น ทันทีที่ตัวเลขพื้นฐานตัวใดตัวหนึ่งที่ตลาดจับตาไม่เป็นไปตามคาด
วันพฤหัสบดีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าความเคลื่อนไหวรุนแรงของหุ้นรายตัวขนาดใหญ่สามารถหายไปภายในดัชนีได้ง่ายเพียงใด หุ้นซีเมนส์ร่วงลงแรงหลังประกาศผลประกอบการ ขณะที่หุ้น Deutsche Telekom พุ่งขึ้นหลังประกาศว่าอาจขยายโครงการซื้อหุ้นคืนปี 2026 เพิ่มอีก 3,000 ล้านยูโร
การขยายดังกล่าวจะทำให้วงเงินโครงการซื้อหุ้นคืนทั้งปีที่เป็นไปได้เพิ่มขึ้นจาก 2,000 ล้านยูโร เป็นสูงสุดถึง 5,000 ล้านยูโร ความเคลื่อนไหวที่สวนทางกันของทั้งสองหุ้นช่วยให้ดัชนี DAX แทบไม่เปลี่ยนแปลง แม้จะมีการปรับมูลค่าหุ้นรายตัวอย่างมีนัยสำคัญ
สำหรับดัชนี DAX 40 ระดับของตัวดัชนีจึงอาจให้ภาพที่ไม่ครบถ้วนในสัปดาห์ที่มีการประกาศผลประกอบการหนาแน่น กำไรจากหุ้นตัวใหญ่ตัวหนึ่งสามารถชดเชยผลขาดทุนของหุ้นตัวอื่นได้ ทำให้ดัชนีอ้างอิงยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่นักลงทุนกำลังเปลี่ยนมุมมองต่อมูลค่าที่เหมาะสมของแต่ละบริษัทอย่างมาก
การหมุนเวียนเม็ดเงินระหว่างหุ้นเพียงอย่างเดียวไม่ได้บ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นกำลังจะสิ้นสุดลง สัญญาณเตือนที่หนักแน่นกว่านี้ต้องมาจากความกว้างของตลาดที่อ่อนแอลง กล่าวคือมีหุ้นจำนวนน้อยลงที่ร่วมขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้น และปฏิกิริยาเชิงลบต่อผลประกอบการแพร่กระจายไปทั่วหลายกลุ่มอุตสาหกรรม โดยไม่มีหุ้นตัวใหญ่ที่ปรับตัวขึ้นมากพอที่จะมาชดเชย
วันศุกร์มีการรายงานผลประกอบการอีกชุดหนึ่งที่มีตัวเลขหลักแข็งแกร่ง แต่มาพร้อมกับตัวเลขคาดการณ์ในระยะข้างหน้าหรือตัวเลขพื้นฐานบางส่วนที่อ่อนแอกว่า
Munich Re เคยส่งสัญญาณกำไรไตรมาส 2 เบื้องต้นไว้ที่ราว 2,200 ล้านยูโร สูงกว่าฉันทามติของนักวิเคราะห์ที่ 1,786 ล้านยูโรอย่างชัดเจน ผลประกอบการครึ่งปีที่ประกาศออกมายืนยันว่าความสามารถในการทำกำไรยังคงแข็งแกร่ง แม้บริษัทประกันภัยต่อรายนี้จะปรับลดคาดการณ์รายได้จากธุรกิจประกันภัยทั้งปีลง หลังการต่ออายุสัญญาในเดือนกรกฎาคมอ่อนแอกว่าที่คาด
ข้อมูลการต่ออายุสัญญาที่อ่อนแอลงเป็นสิ่งที่ยากจะมองข้าม ปริมาณธุรกิจประกันภัยต่อในเดือนกรกฎาคมลดลง 9.1% ขณะที่ราคาที่ปรับด้วยความเสี่ยงลดลง 5.5% Munich Re ปรับลดคาดการณ์รายได้จากธุรกิจประกันภัยของกลุ่มบริษัทลงเหลือ 62,000 ล้านยูโร จากเดิม 64,000 ล้านยูโร ทำให้นักลงทุนมีตัวชี้วัดในระยะข้างหน้าที่อ่อนแอลงมาชั่งน้ำหนักกับผลกำไรที่แข็งแกร่ง
Daimler Truck นำเสนอภาพที่ผสมกันในรูปแบบอื่น กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted EBIT) ไตรมาส 2 เบื้องต้นอยู่ที่ 838 ล้านยูโร ต่ำกว่าฉันทามติที่บริษัทรวบรวมเองที่ 878 ล้านยูโร ขณะที่รายได้ของหน่วยธุรกิจ Industrial Business ที่ 11,420 ล้านยูโร ก็ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 11,550 ล้านยูโร อัตราผลตอบแทนจากยอดขายที่ปรับปรุงแล้วที่ 6.8% ก็ต่ำกว่าฉันทามติที่ 7.2% เช่นกัน
กระแสเงินสดกลับแข็งแกร่งกว่ามาก กระแสเงินสดอิสระของหน่วยธุรกิจอุตสาหกรรมอยู่ที่ 1,760 ล้านยูโร เทียบกับฉันทามติที่ 611 ล้านยูโร และผู้บริหารปรับเพิ่มคาดการณ์ adjusted EBIT ปี 2026 เป็น 3,600 ถึง 4,100 ล้านยูโร จากเดิม 3,200 ถึง 3,700 ล้านยูโร ถึงกระนั้น กำไรสุทธิรายไตรมาสตามที่รายงานกลับลดลง 48% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เหลือ 128 ล้านยูโร
Allianz เพิ่มผลประกอบการหลักที่แข็งแกร่งอีกหนึ่งราย กำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 10.6% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,870 ล้านยูโร ขณะที่ปริมาณธุรกิจรวมอยู่ที่ 45,600 ล้านยูโร ด้วยการเติบโตภายในที่ 5.7% กำไรสุทธิหลักของผู้ถือหุ้นลดลง 12.7% เหลือ 2,600 ล้านยูโร แม้ Allianz ระบุว่าฐานเปรียบเทียบได้รับผลกระทบจากกำไรพิเศษจากการขายกิจการในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน รวมถึงผลกระทบอื่นที่เกี่ยวข้องกับการขายสินทรัพย์
รายงานผลประกอบการวันศุกร์ตอกย้ำว่าเหตุใดตัวเลขหลักเพียงตัวเดียวจึงไม่เพียงพอต่อการประเมิน กำไร รายได้ อัตรากำไร กระแสเงินสด และคาดการณ์ในระยะข้างหน้าต่างชี้ไปคนละทิศทางภายในรายงานฉบับเดียวกัน ทำให้ตลาดมีตัวเลขหลายตัวไว้ใช้ตัดสินความคาดหวังที่สูงอยู่แล้ว
ดัชนี DAX ไม่ได้แสดงสัญญาณผลประกอบการทรุดตัว ซีเมนส์ อินฟินีออน ไรน์เมทัลล์ Munich Re และ Allianz ต่างรายงานการเติบโตที่แข็งแกร่ง ตัวเลขสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หรือทั้งสองอย่าง ส่วนที่ยากขึ้นคือการผ่านเกณฑ์เฉพาะที่นักลงทุนเลือกจับตามอง
ดัชนี DAX ยังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดได้ ในขณะที่การปรับฐานราคารายบริษัทเหล่านี้ยังดำเนินต่อไป เนื่องจากหุ้นตัวแข็งแกร่งยังคงช่วยชดเชยได้ Deutsche Börse แสดงให้เห็นว่าดัชนีอ้างอิงยืนใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงการซื้อขายวันศุกร์ แทนที่จะปรับตัวลงตามปฏิกิริยาเชิงลบต่อผลประกอบการทุกครั้ง
แรงกดดันดังกล่าวจะยากที่จะมองข้ามมากขึ้น หากส่วนที่ช่วยชดเชยเหล่านี้หายไป และความผิดหวังแพร่กระจายมากพอที่จะทำให้การมีส่วนร่วมของหุ้นทั่วทั้งดัชนีอ่อนแอลง จนกว่าจะถึงจุดนั้น ฤดูกาลประกาศผลประกอบการครั้งนี้กำลังสะท้อนให้เห็นมาตรฐานที่สูงขึ้นของสิ่งที่นับว่าเป็นตัวเลขที่ชนะคาดการณ์ การเติบโตที่แข็งแกร่งยังคงมีความหมาย แต่เมื่อดัชนีอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตลาดยิ่งต้องการให้การเติบโตนั้นปรากฏอยู่ในส่วนของรายงานที่ความคาดหวังสูงที่สุดพอดี
