เหตุใดราคาหุ้น Circle ร่วงลง 20% หลังจากเกิดวิกฤตร่างกฎหมาย Stablecoin?

หุ้น Circle ร่วงลงประมาณ 20% ในวันที่ 24 มีนาคม โดย CRCL ลดลงมาอยู่ที่ 101.17 ดอลลาร์ หลังจากซื้อขายต่ำสุดที่ 98.34 ดอลลาร์ เนื่องจากนักลงทุนตอบสนองต่อรายงานที่ว่าถ้อยคำที่แก้ไขในวุฒิสภาเกี่ยวกับกฎหมาย CLARITY Act อาจจำกัดผลตอบแทนแบบ Yield-style ของยอดคงเหลือใน Stablecoin อย่างมาก

รายละเอียดที่สำคัญคือ นี่ไม่ใช่การล่มสลายอย่างฉับพลันของธุรกิจหลักของ Circle แต่ตลาดกำลังตอบสนองต่อผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อการเติบโตของ USDC ในอนาคต การดึงดูดผู้ใช้ และเศรษฐกิจการจัดจำหน่ายของพันธมิตร

เพื่อให้เข้าใจบริบทมากขึ้น ราคาหุ้นของ Circle พุ่งสูงขึ้นอย่างมากแล้วตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม และตลาดมองว่ากฎหมายเกี่ยวกับ Stablecoin เป็นประโยชน์อย่างมากในระยะยาว แต่ร่างกฎหมายฉบับใหม่ได้เปลี่ยนบรรยากาศนั้นไป โดยเพิ่มความเสี่ยงที่การใช้งาน Stablecoin อาจเติบโตภายใต้ข้อจำกัดที่เข้มงวดกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้

เหตุใดราคาหุ้น Circle ร่วงลงหลังจากมีการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบหรือกฎหมาย?

ตลาดเทขายหุ้น Circle เนื่องจากร่างนโยบายที่เปลี่ยนแปลงไปนั้นคุกคามหนึ่งในวิธีการที่ชัดเจนที่สุดที่จะทำให้ USDC ยังคงน่าดึงดูดใจสำหรับผู้บริโภคและแพลตฟอร์มการซื้อขาย นั่นก็คือ ระบบรางวัล

รายงานเมื่อวันอังคารระบุว่า ข้อตกลงประนีประนอมล่าสุดของวุฒิสภาจะจำกัดผลตอบแทนจากการถือครองเหรียญ Stablecoin ซึ่งส่งผลกระทบต่อทั้ง Circle และ Coinbase เรื่องนี้สำคัญเพราะนักลงทุนให้คุณค่ากับ Circle ในฐานะบริษัทที่ผลักดันการใช้งาน Stablecoin อย่างแพร่หลาย ไม่ใช่แค่ในฐานะผู้ถือครองเงินสำรองเท่านั้น

เอกสารที่ Circle ยื่นต่อทางการเองได้ชี้แจงถึงสาเหตุที่ตลาดมีปฏิกิริยารุนแรงเช่นนั้น บริษัทระบุว่าการหมุนเวียนของ USDC เป็นส่วนสำคัญที่ช่วยเพิ่มรายได้สำรองของบริษัท

นอกจากนี้ ความร่วมมือกับ Coinbase ยังมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มการใช้งานและสภาพคล่องของ USDC Circle ยังระบุอีกว่าจำนวน USDC ที่ถือครองอยู่ใน Coinbase มีผลต่อวิธีการกระจายรายได้จากเงินสำรอง และส่งผลกระทบต่อต้นทุนการกระจายด้วย

นั่นหมายความว่าสิ่งใดก็ตามที่ทำให้การได้มาหรือการรักษายอดคงเหลือใน USDC ยากขึ้น อาจส่งผลกระทบต่อสมมติฐานการเติบโต แม้กระทั่งก่อนที่จะปรากฏในรายได้ที่รายงาน

อะไรเปลี่ยนแปลงไปบ้างสำหรับ Circle กันแน่?

สิ่งที่เปลี่ยนไปไม่ใช่สถานะทางกฎหมายของ Circle หรือความถูกต้องตามกฎหมายของ USDC เอง แต่สิ่งที่เปลี่ยนไปคือมุมมองของตลาดต่อรูปแบบนโยบายเหรียญ Stablecoin ของสหรัฐฯ หากข้อตกลงประนีประนอมของวุฒิสภาประสบความสำเร็จ ร่างข้อเสนอดังกล่าวจะจำกัดโครงการที่ให้ผลตอบแทนคล้ายดอกเบี้ยเงินฝากธนาคาร โดยเฉพาะอย่างยิ่งโครงการที่คล้ายกับดอกเบี้ยเงินฝากธนาคาร

สำหรับ Circle ส่วนธุรกิจที่ได้รับผลกระทบคือส่วนงานเชิงพาณิชย์ที่เกี่ยวข้องกับ USDC โดยเฉพาะช่องทางการเติบโตที่ได้รับประโยชน์จากรางวัล แรงจูงใจสำหรับพันธมิตร และการกระจายสินค้าผ่านการแลกเปลี่ยน

ผลประกอบการสิ้นปีของ Circle แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญของธุรกิจหลักอย่าง USDC โดย ณ สิ้นปี 2025 ปริมาณ USDC ที่หมุนเวียนอยู่ในระบบมีมูลค่าถึง 75.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปีงบประมาณ 2025 รายได้รวมและรายได้จากเงินสำรองเพิ่มขึ้นเป็น 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยรายได้จากเงินสำรองในไตรมาสที่สี่มีมูลค่าถึง 733 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

สุดท้ายนี้ สิ่งที่ยังไม่แน่นอนก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน ร่างกฎหมายยังไม่เสร็จสมบูรณ์ และรายงานระบุว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดว่าอะไรคือรางวัลที่อนุญาตได้ และอะไรคือสิ่งจูงใจที่คล้ายผลตอบแทนซึ่งไม่ได้รับอนุญาต นั่นทำให้ยังมีช่องว่างสำหรับความเสี่ยงในการนำไปปฏิบัติ แม้ว่าทิศทางโดยรวมจะชัดเจนขึ้นกว่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้วก็ตาม

การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของหุ้น Circle

หุ้น Circle ไม่ได้ร่วงลงจากฐานที่ต่ำ แต่ร่วงลงหลังจากที่พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งราคาหุ้นได้สะท้อนถึงแนวโน้มด้านกฎระเบียบที่เป็นมิตรและการเติบโตของ USDC ที่แข็งแกร่งไปแล้ว เมื่อสถานการณ์ด้านกฎระเบียบเปลี่ยนแปลงไป แม้เพียงเล็กน้อย หุ้นก็ยังมีโอกาสที่จะร่วงลงได้อีกมาก

หุ้น Circle: ระดับแนวรับ แนวต้าน และจุดอ่อนสำคัญ

สำหรับช่วงการซื้อขายถัดไป ระดับราคา 98.34 ดอลลาร์ถือเป็นแนวรับสำคัญแรก ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของการซื้อขายระหว่างวันในวันอังคาร ที่แรงขายระลอกแรกปะทะกับแรงซื้อ หากระดับราคานี้ถูกทะลุลงไป จะบ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงของร่างกฎหมายอยู่ แทนที่จะทรงตัวหลังจากเกิดความตกใจเพียงวันเดียว

ในด้านบวก แนวต้านระยะสั้นแรกอยู่ที่ 101 ถึง 102 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นบริเวณราคาซื้อขายล่าสุดหลังจากราคาหุ้นร่วงลงครั้งแรก เหนือระดับนั้น ระดับสำคัญที่จะทำให้ราคาหุ้นไม่ขึ้นต่อคือ 126.6 ถึง 126.8 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับโซนก่อนเกิดวิกฤต รวมถึงราคาปิดและราคาเปิดของวันก่อนหน้า

การฟื้นตัวกลับเข้าสู่ช่วงราคาดังกล่าวจะบ่งชี้ว่านักลงทุนไม่มองว่าร่างกฎหมายฉบับนี้จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อแนวโน้มการเติบโตในระยะกลางของ Circle อีกต่อไป

สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาดูต่อไป

สิ่งแรกที่ต้องจับตาคือร่างกฎหมายนั้นเอง กฎหมาย CLARITY Act ยังคงอยู่ในขั้นตอนการพิจารณาของสภา และ Barron's ตั้งข้อสังเกตว่ายังคงเผชิญกับอุปสรรคทางการเมือง นั่นหมายความว่าปฏิกิริยาของตลาดในปัจจุบันนั้นอิงจากทิศทางที่เสนอไว้ ไม่ใช่กฎที่ประกาศใช้แล้วอย่างเป็นทางการ

สิ่งที่ต้องจับตามองเป็นอันดับสองคือว่า สมาชิกสภานิติบัญญัติหรือหน่วยงานกำกับดูแลจะหาช่องทางเพิ่มเติมสำหรับรางวัลตามกิจกรรมหรือไม่ Investors' Business Daily รายงานว่า ร่างกฎหมายดังกล่าวถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าคลุมเครือ ซึ่งอาจนำไปสู่การชี้แจงเพิ่มเติมในอนาคต และอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อ Circle และ Coinbase

ประเด็นที่สามที่ต้องติดตามคือการเติบโตของ USDC เอง Circle คาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของปริมาณหมุนเวียน USDC ในระยะหลายปีไว้ที่ 40% และคาดการณ์รายได้อื่นๆ ระหว่าง 150 ล้านถึง 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับปีงบประมาณ 2026 หาก Circle ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในด้านปริมาณหมุนเวียนแม้จะมีอุปสรรคทางด้านกฎหมาย ตลาดอาจฟื้นความเชื่อมั่นได้ในที่สุด

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

ร่างกฎหมาย Stablecoin ห้ามใช้ USDC หรือไม่?

ไม่ ปฏิกิริยาของตลาดส่วนใหญ่เกิดจากรายงานเกี่ยวกับการจำกัดรางวัลและโปรแกรมผลตอบแทนของ Stablecoin ไม่ใช่การห้ามใช้ USDC เอง

นี่จะส่งผลกระทบต่อรายได้ที่รายงานของ Circle ในทันทีหรือไม่?

ไม่โดยตรง บริษัท Circle ไม่ได้เปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับรายได้จากโปรแกรมสะสมแต้มแยกต่างหาก

ธุรกิจหลักของ Circle กำลังอ่อนแอลงหรือไม่?

ผลประกอบการทางการเงินล่าสุดที่เปิดเผยต่อสาธารณะไม่ได้แสดงให้เห็นเช่นนั้น รายได้และเงินสำรองในปีงบประมาณ 2025 เพิ่มขึ้น 64% และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 104% การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของหน่วยงานกำกับดูแลที่ลดลง ไม่ใช่การเสื่อมถอยอย่างกะทันหันของผลประกอบการที่รายงาน

สรุป

โดยสรุปแล้ว ราคาหุ้น Circle ร่วงลง เนื่องจากตลาดมองว่าวิกฤตการณ์ร่างกฎหมายเกี่ยวกับ Stablecoin เป็นภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจการเติบโตของ USDC โดยเฉพาะอย่างยิ่งการจ่ายผลตอบแทนที่เชื่อมโยงกับรางวัล

สิ่งที่สำคัญในตอนนี้คือ วุฒิสภาจะยังคงใช้ถ้อยคำที่เข้มงวดเกี่ยวกับการให้รางวัลหรือไม่ และกรอบการทำงานขั้นสุดท้ายจะเปิดโอกาสให้ USDC สามารถเติบโตต่อไปได้ผ่านช่องทางพันธมิตรหลักหรือไม่

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ