Diterbitkan pada: 2026-03-25
Saham Circle turun sekitar 20% pada 24 Maret, dengan CRCL turun ke $101.17 setelah diperdagangkan serendah $98.34, ketika investor bereaksi terhadap laporan bahwa perubahan redaksi Senat terkait CLARITY Act dapat secara tajam membatasi imbalan bergaya yield pada saldo stablecoin.
Detail pentingnya adalah bahwa ini bukan kehancuran mendadak pada bisnis operasional Circle. Pasar bereaksi terhadap potensi dampak pada pertumbuhan USDC di masa depan, akuisisi pengguna, dan ekonomi distribusi mitra.
Untuk konteks, saham Circle sudah melonjak tajam pada pertengahan Maret, dan pasar menganggap legislasi stablecoin sebagai keuntungan jangka panjang yang substansial. Draf bahasa baru mengubah suasana itu dengan meningkatkan risiko bahwa adopsi stablecoin mungkin tumbuh di bawah batasan yang lebih ketat daripada yang diasumsikan investor.
Pasar menjual saham Circle karena pergeseran kebijakan dalam draf mengancam salah satu cara paling jelas untuk menjaga daya tarik USDC bagi konsumen dan platform perdagangan: imbalan.
Laporan pada hari Selasa menunjukkan bahwa kompromi Senat terbaru akan membatasi imbalan stablecoin pada saldo, yang berdampak pada Circle dan Coinbase. Ini penting karena investor menilai Circle sebagai kisah adopsi stablecoin, bukan sekadar pemegang cadangan pasif.
Pengajuan resmi Circle menjelaskan mengapa reaksi pasar begitu kuat. Perusahaan menunjukkan bahwa peredaran USDC merupakan kontributor signifikan terhadap pendapatan cadangannya.
Selain itu, kemitraannya dengan Coinbase bertujuan meningkatkan penggunaan dan likuiditas USDC. Circle juga mencatat bahwa jumlah USDC yang disimpan di Coinbase memengaruhi bagaimana pendapatan cadangan didistribusikan dan berpengaruh pada biaya distribusi.
Artinya apa pun yang membuat saldo USDC menjadi lebih sulit diperoleh atau dipertahankan dapat memengaruhi asumsi pertumbuhan bahkan sebelum terlihat pada laporan pendapatan.
Yang berubah bukan status hukum Circle, juga bukan legalitas USDC itu sendiri. Yang berubah adalah pandangan pasar tentang kemungkinan bentuk kebijakan stablecoin AS jika kompromi Senat bertahan. Draf yang diusulkan akan membatasi program-program mirip yield pada saldo stablecoin, terutama yang menyerupai bunga deposito bank.
Bagi Circle, bagian bisnis yang terdampak adalah lapisan komersial di sekitar USDC, khususnya saluran pertumbuhan yang mendapat manfaat dari imbalan, insentif mitra, dan distribusi melalui bursa.
Hasil akhir tahun Circle menyoroti pertumbuhan signifikan mesin inti USDC. Menjelang akhir 2025, jumlah USDC yang beredar mencapai $75.3 miliar. Dalam tahun fiskal 2025, total pendapatan dan pendapatan cadangan meningkat menjadi $2.7 miliar, dengan pendapatan cadangan pada kuartal keempat mencapai $733 juta.
Terakhir, apa yang tetap tidak pasti sama pentingnya. RUU belum difinalkan, dan laporan menunjukkan bahwa regulator akan memainkan peran penting dalam menentukan apa yang merupakan imbalan yang diizinkan versus insentif mirip yield yang dilarang. Itu meninggalkan banyak ruang untuk risiko implementasi, meskipun arah umum kini lebih jelas daripada seminggu lalu.
| Metrik | Pembacaan terakhir | Mengapa penting |
|---|---|---|
| Penutupan 24 Maret | $101.17 | Menunjukkan kerusakan sepanjang hari akibat kejutan RUU |
| Pergerakan satu hari | -20.1% | Sinyal langsung terbesar tentang seberapa serius investor memandang draf tersebut |
| Penutupan 17 Maret | $132.31 | Saham jauh lebih tinggi hanya seminggu sebelumnya |
| Pergerakan 1-minggu | -23.5% | Menunjukkan seberapa cepat sentimen berbalik |
| Penutupan 24 Februari | $61.37 | Bahkan setelah aksi jual, saham masih jauh di atas tingkat akhir Februari |
| Pergerakan 1-bulan | +64.9% | Menunjukkan ini juga merupakan penyesuaian setelah lonjakan besar |
Saham Circle tidak jatuh dari basis yang rendah. Saham jatuh setelah reli kuat yang sebelumnya telah memasukkan ekspektasi jalur regulasi yang ramah dan pertumbuhan USDC yang kuat. Ketika cerita regulasi berubah, bahkan sedikit, saham memiliki ruang besar untuk turun.
| Jenis Level | Harga / Zona | Artinya |
|---|---|---|
| Dukungan | $98.34 | Rendah intraday Selasa dan area pertama di mana aksi jual bertemu pembeli |
| Resistensi | $101–$102 | Resistensi jangka pendek pertama di sekitar perdagangan terakhir setelah kejatuhan awal |
| Invalidasi | $126.6–$126.8 | Zona pra-kejutan yang cocok dengan penutupan sebelumnya dan pembukaan sesi; pergerakan kembali ke sini akan membatalkan reaksi bearish |
Untuk sesi berikutnya, $98.34 adalah dukungan kunci pertama. Itu adalah titik terendah perdagangan intraday pada Selasa, di mana gelombang pertama aksi jual bertemu pembeli. Jika level itu tembus, hal itu akan menunjukkan pasar masih menilai ulang risiko RUU daripada stabil setelah kejutan satu hari.
Di sisi atas, resistensi jangka pendek pertama adalah $101 sampai $102, area sekitar perdagangan terakhir setelah kejatuhan awal saham. Di atas itu, level invalidasi utama adalah $126.6 sampai $126.8, yang sejajar dengan zona pra-kejutan, termasuk penutupan sebelumnya dan pembukaan sesi.
Pemulihan kembali ke kisaran itu akan menunjukkan investor tidak lagi memandang rancangan tersebut mengubah secara material prospek pertumbuhan menengah Circle.
Hal pertama yang perlu diperhatikan adalah RUU itu sendiri. Rancangan Undang-Undang CLARITY masih dalam proses legislatif, dan Barron's mencatat bahwa RUU itu masih menghadapi kendala politik. Itu berarti reaksi pasar saat ini didasarkan pada arah yang diusulkan, bukan aturan final yang disahkan.
Hal kedua yang perlu diperhatikan adalah apakah pembuat undang-undang atau regulator memberikan kelonggaran lebih untuk imbalan berbasis aktivitas. Investors' Business Daily melaporkan bahwa bahasa draf telah dikritik karena samar, yang berpotensi menyebabkan klarifikasi di masa depan yang dapat berdampak signifikan pada Circle dan Coinbase.
Aspek ketiga yang perlu dimonitor adalah pertumbuhan USDC itu sendiri. Circle memproyeksikan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk multi-tahun 40% (CAGR) dalam peredaran USDC dan memperkirakan pendapatan lain antara $150 million dan $170 million untuk tahun fiskal 2026. Jika Circle terus memperkuat peredarannya meskipun ada kebisingan legislatif, pasar mungkin pada akhirnya memulihkan sebagian kepercayaan.
Tidak. Reaksi pasar terutama disebabkan oleh laporan pembatasan terhadap imbalan stablecoin dan program hasil, bukan larangan terhadap USDC itu sendiri.
Tidak secara langsung. Circle belum mengungkapkan secara terpisah eksposur pendapatan terhadap program imbalan.
Hasil keuangan publik terbaru tidak menunjukkan hal itu. Pendapatan tahun fiskal 2025 dan pendapatan cadangan naik 64%, dan adjusted EBITDA naik 104%. Pergerakan saham mencerminkan turunnya kepercayaan regulasi, bukan penurunan tiba-tiba dalam hasil yang dilaporkan.
Kesimpulannya, saham Circle turun karena pasar melihat kejutan RUU stablecoin sebagai ancaman terhadap ekonomi pertumbuhan USDC, terutama distribusi yang terkait imbalan.
Yang penting sekarang adalah apakah Senat mempertahankan bahasa imbalan yang lebih ketat dan apakah kerangka akhir memberikan kelonggaran yang cukup agar USDC terus tumbuh melalui saluran mitra besar.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi atau nasihat lain yang menjadi dasar untuk bergantung. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi atau strategi investasi tertentu sesuai untuk orang tertentu.
