เผยแพร่เมื่อ: 2026-02-11
มูลค่าสุทธิของ Roaring Kitty ทำงานเหมือนตัวแปรทางการตลาดที่เคลื่อนไหวได้ ไม่ใช่ตัวเลขคงที่ของคนดัง หลังการกลับมาของ Keith Gill ในปี 2024 ซึ่งจุดประกายความผันผวนของ meme-stock อีกครั้ง ความมั่งคั่งของเขาอธิบายได้ดีที่สุดว่าเป็นการสะท้อนมูลค่าตามราคาตลาดของสถานะการถือหุ้นเพียงตัวเดียวที่มีความกระจุกตัวสูง การใช้จำนวนหุ้นที่รายงานอย่างกว้างขวางล่าสุด (9,001,000 หุ้น) ทำให้การเคลื่อนไหวของราคาหุ้น GameStop ทุกๆ $1 จะส่งผลให้มูลค่าบนกระดาษเปลี่ยนไปประมาณ $9.0 ล้าน ขึ้นอยู่กับระดับการเปิดรับความเสี่ยงและกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง
จุดอ้างอิงที่ชัดเจนคือกลางเดือนมิถุนายน 2024 เมื่อมีรายงานว่า Gill ถือหุ้น GameStop เกิน 9 ล้านหุ้น และมีเงินสดประมาณ $6.3 ล้าน ส่งผลให้มูลค่าพอร์ตอยู่ใกล้เคียงกับ $268 ล้าน
หลังจากนั้น Gill ถูกเปิดเผยว่าเป็นผู้ถือหุ้น 6.6% ใน Chewy ผ่านการยื่น Schedule 13G และการยื่น Schedule 13G/A ในภายหลังแสดงว่าส่วนส่วนนั้นถูกขายไป เหตุการณ์เหล่านี้แสดงให้เห็นว่ามูลค่าสุทธิเขาได้รับผลกระทบไม่เพียงแต่จากความผันผวนของราคาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการตัดสินใจหมุนพอร์ต ซึ่งหลายครั้งไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ
ภาพสแนปชอตที่เป็น "ตัวเลขแข็ง" ล่าสุดที่รายงานอย่างกว้างขวางแสดง 9,001,000 หุ้น GameStop และเงินสดประมาณ $6.3 ล้าน ทำให้มูลค่าพอร์ตอยู่ใกล้เคียงกับ $268 ล้าน ณ ราคาช่วงมิถุนายน 2024
ที่ราคาหุ้น GameStop ปัจจุบันที่ $24.82 ตำแหน่ง 9,001,000 หุ้นนั้นจะมีมูลค่า $223.4 ล้าน ก่อนคิดเงินสด ภาษี หรือการเปลี่ยนแปลงการเปิดรับความเสี่ยงที่ไม่ได้รายงาน
ความอ่อนไหวมีนัยสำคัญ: การเคลื่อนไหวของราคาหุ้น GameStop ทุก $1 จะทำให้มูลค่าสินทรัพย์เปลี่ยนแปลงประมาณ $9.0 ล้าน สำหรับ 9,001,000 หุ้น ทำให้ความผันผวนรายวันเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันมูลค่าสุทธิ
Keith Gill มักนำเสนอตัวเองเป็นนักลงทุนรายย่อยมากกว่าผู้จัดการกองทุน โดยเน้นว่ากิจกรรมการลงทุนและโซเชียลมีเดียเป็นเรื่องส่วนบุคคล ความแตกต่างนี้สำคัญสำหรับการวิเคราะห์มูลค่าสุทธิเพราะบ่งชี้ถึงการไม่มีสินทรัพย์ของลูกค้าภายนอก เศรษฐกิจค่าธรรมเนียมการบริหาร หรือภาระหน้าที่ในการเผยแพร่งบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบ
ด้วยเหตุนี้ สาธารณชนจึงต้องพึ่งพาชุดข้อมูลหลากหลายจากการยื่นข้อมูลตามกฎระเบียบเมื่อถึงเกณฑ์การถือครองที่ต้องรายงาน และภาพสกรีนช็อตพอร์ตเป็นครั้งคราวเมื่อเขาเลือกจะแชร์
นี่คือสาเหตุที่ประมาณการมูลค่าสุทธิของ Keith Gill กระจายตัวกว้างบนอินเทอร์เน็ต ตัวเลขหลายค่าเป็นการเล่าเรื่องและไม่ได้ยึดติดกับการเปิดเผยการเปิดรับความเสี่ยงที่ตรวจสอบได้ แนวทางที่มีวินัยมากกว่าคือถือความมั่งคั่งเป็นการคำนวณเชิงงบดุล: ระบุภาพสแนปชอตตำแหน่งที่เชื่อถือได้ที่สุด ตีราคาตามราคาปัจจุบัน แล้วตัดลดสำหรับความไม่แน่นอนรอบกิจกรรมการซื้อขาย ภาษี และสภาพคล่อง
เรื่องราวต้นกำเนิดสาธารณะของ Gill ถูกบันทึกไว้อย่างละเอียดผิดปกติสำหรับเทรดเดอร์รายย่อย เขาสร้างผู้ติดตามด้วยการโต้แย้งว่าหุ้น GameStop ถูกตีราคาผิดและลงทุนด้วยเงินส่วนตัวตั้งแต่ต้น ตำแหน่งดังกล่าวขยายตัวเป็นหลายสิบล้านในช่วงเหตุการณ์ short squeeze ปี 2021 เส้นทางนั้นวางแบบแผน: เล่าเรื่องมูลค่าที่ลึกคู่กับความเต็มใจในการถือผ่านการลดลงอย่างรุนแรง โดยใช้ออปชันเป็นเครื่องมือเลเวอเรจและกำหนดเวลา
จุดสำคัญสำหรับคณิตศาสตร์มูลค่าสุทธิคือขนาด เมื่อการเปิดรับถึงระดับล้านหุ้น มูลค่าสุทธิไม่ทำงานเหมือนพอร์ตแบบดั้งเดิมอีกต่อไป มันทำงานเหมือนสมุดบัญชีหุ้นเดี่ยว ที่ซึ่งช่องสภาพคล่อง ระเบียบความผันผวน และการวางออปชันอาจมีอิทธิพลเหนือปัจจัยพื้นฐานเป็นระยะเวลานาน
การเปิดเผยในช่วงต้นเดือนมิถุนายน 2024 ที่เกี่ยวข้องกับ Gill เผยให้เห็นการเปิดรับสองชั้น: 5 ล้าน หุ้น GameStop และออปชันคอล 120,000 สัญญาที่มีราคาใช้สิทธิ $20 และครบกำหนดวันที่ 21 มิถุนายน พร้อมด้วยบัฟเฟอร์เงินสดสำคัญ
โครงสร้างนี้สร้างผลตอบแทนที่ไม่สมมาตร แต่ก็สร้างความท้าทายด้านการระดมทุนหากต้องออกสิทธิ์เต็มจำนวน เพราะการเปลี่ยนออปชันคอลระยะสั้นให้เป็นหุ้นต้องใช้เงินสดจำนวนมาก เว้นแต่จะขายออปชันเพื่อหาเงินทุนสำหรับการออกสิทธิ์
ณ วันที่ 13 มิถุนายน รายงานข่าวในตลาดรวมกันไปที่การจัดวางที่ต่างออกไป: ดูเหมือนว่ากิลได้ออกจากส่วนของออปชันและเพิ่มการถือหุ้นเป็น 9,001,000 หุ้น โดยเงินสดลดลงเหลือประมาณ $6.3 ล้าน.
ในเชิงโครงสร้าง นั่นเป็นการหมุนจากความเป็นออปชันแบบคอนเว็กซ์ไปสู่การรวมตัวของส่วนของหุ้นโดยตรง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการเสื่อมค่าตามเวลา แต่เพิ่มการเปิดเผยต่อมาร์กทูมาร์เก็ตและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องหากตำแหน่งจำเป็นต้องถูกลดอย่างรวดเร็ว.
| วันที่ (รายงานต่อสาธารณะ) | หุ้น GameStop | การเปิดรับออปชัน | เงินสด (ประมาณ) | มูลค่าพอร์ตโดยนัย (ขณะนั้น) |
|---|---|---|---|---|
| 2–3 มิถุนายน 2024 | 5,000,000 | 120,000 คอลล์ ราคาใช้สิทธิ $20 หมดอายุเดือนมิถุนายน | ~$29.4 ล้าน | หุ้น + ออปชันรายงานใกล้ ~$180 ล้าน+ (ขึ้นอยู่กับราคาภายในวัน) |
| 13 มิถุนายน 2024 | 9,001,000 | ไม่มีการแสดง | ~$6.3 ล้าน | ~$268 ล้าน รวม (หุ้น ~$262 ล้าน + เงินสด) |
ณ วันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2026 GameStop ซื้อขายที่ $24.82 หากการถือครอง 9,001,000 หุ้นที่สังเกตได้ในเดือนมิถุนายน 2024 ยังคงอยู่ เพียงการถือหุ้นจะมีมูลค่า $223.4 ล้าน
เมื่อรวมเงินสดที่รายงานก่อนหน้า ~$6.3 ล้าน จะได้มูลค่าพอร์ตโดยนัยประมาณ $229.7 ล้าน ก่อนพิจารณาสินทรัพย์เพิ่มเติม หนี้ ภาษี หรือการเปลี่ยนแปลงการเปิดรับความเสี่ยงตั้งแต่นั้นมา
ตัวเลขนี้ควรถูกมองว่าเป็นสถานการณ์สมมติ มากกว่าคำยืนยันที่แน่นอน ความไม่แน่นอนสำคัญคือว่าสัดส่วนการถือครองนั้นถูกลด ถูกป้องกันความเสี่ยง หรือถูกสร้างขึ้นใหม่หรือไม่ เนื่องจากขนาดตำแหน่งอยู่ต่ำกว่าระดับเกณฑ์ปกติสำหรับการรายงานการเป็นเจ้าของผลประโยชน์อย่างต่อเนื่อง สาธารณชนอาจไม่สังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลง เว้นแต่ Gill จะเปิดเผยหรือทำให้เกิดข้อกำหนดการยื่นเอกสารใหม่
สมมติ 9,001,000 หุ้น และเงินสด $6.3 ล้าน มูลค่าที่บ่งชี้จะเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว:
| ราคา GameStop | มูลค่าของ 9,001,000 หุ้น | + เงินสด (ประมาณ) | มูลค่ารวมโดยนัย |
|---|---|---|---|
| $15 | $135.0 ล้าน | $6.3 ล้าน | $141.3 ล้าน |
| $25 | $225.0 ล้าน | $6.3 ล้าน | $231.3 ล้าน |
| $35 | $315.0 ล้าน | $6.3 ล้าน | $321.3 ล้าน |
การตั้งค่าช่วงมิถุนายน 2024 ชี้ให้เห็นลักษณะเชิงโครงสร้างของปรากฏการณ์ meme-stock: ออปชันสามารถสร้างกำไรขนาดใหญ่ที่เป็นข่าวได้อย่างรวดเร็วโดยไม่มีความแน่นอนด้านสภาพคล่องและการแปลงเป็นเงินสดเท่ากับหุ้น คอลล์ที่อยู่ลึกในเงินสามารถทำพฤติกรรมเหมือนหุ้นได้ แต่การใช้สิทธิในระดับใหญ่ต้องการทุน หากทุนนั้นมาจากการขายการเปิดรับความเสี่ยงอื่น การแปลงเป็นเงินสดอาจกดดันราคาพื้นฐานและบีบอัดความมั่งคั่งที่ตลาดพยายามวัด.
ตลาดตีราคาพฤติกรรมเหล่านี้ผ่านความผันผวน เมื่อความผันผวนโดยนัยพุ่งขึ้น เบี้ยคอลล์จะขยายตัว และภาพสแน็ปช็อตพอร์ตอาจพองตัว แม้เส้นทางการออกจะคับแคบ ในเชิงสถาบัน คำถามที่เกี่ยวข้องคือกระแสคำสั่ง สภาพสภาพคล่อง และการตั้งราคาความผันผวน ไม่ใช่แค่ว่า “ขึ้นไปได้สูงแค่ไหน?”
GameStop อธิบายว่าทำไมสาธารณะจึงสนใจ ส่วน Chewy อธิบายว่าทำไมตัวเลขมูลค่าสุทธิที่เรียบง่ายจึงสามารถนำไปสู่ความเข้าใจผิด การยื่นเอกสารแสดงว่า Gill ถือครอง 9,001,000 หุ้นของ Chewy คิดเป็นสัดส่วน 6.6% ซึ่งเป็นขนาดที่ต้องมีการเปิดเผยและบ่งชี้การจัดตำแหน่งในระดับสถาบัน
เมื่อไม่นานมานี้ การยื่นเอกสารกับหน่วยงานกำกับแสดงว่าเขาได้ขายหุ้น Chewy เหล่านั้นทั้งหมด ส่งผลให้สัดส่วนนั้นสิ้นสุด ไม่ว่าเขาจะมีกำไรหรือขาดทุน การหมุนเข้า-ออกเช่นนั้นยืนยันว่าความมั่งคั่งของเขาไม่ใช่ซากคงที่จาก 2021 แต่เป็นพอร์ตสดที่สามารถหมุนไปตามชื่อหุ้นและปัจจัยกระตุ้นต่าง ๆ
มันยังย้ำข้อจำกัดเชิงปฏิบัติ ขนาดสัดส่วนใหญ่ในหุ้นขนาดกลางที่มีสภาพคล่องยังคงยากที่จะปลดออกอย่างเงียบ ๆ การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งสามารถกลายเป็นเหตุการณ์ ไม่ใช่เพราะการโปรโมต แต่เพราะขนาดของตำแหน่งเปลี่ยนโครงสร้างไมโครของตลาดรอบการเทรดนั้น
ความไม่สมดุลในการเปิดเผยข้อมูล: กิลล์ไม่มีภาระผูกพันที่จะต้องเผยแพร่บัญชีแสดงฐานะการเงิน และสิ่งที่สาธารณะ “รับรู้” ส่วนใหญ่ได้มาจากสแน็ปช็อตที่รายงานเป็นครั้งคราว
ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของสินทรัพย์: เมื่อส่วนใหญ่ของความมั่งคั่งกระจุกตัวในหุ้นตัวเดียวที่ผันผวน เวลาที่ใช้ในการวัดมูลค่ามีความสำคัญมากกว่ารายละเอียดส่วนบุคคล
มูลค่าที่ตระหนักแล้วเทียบกับมูลค่าที่ยังไม่ตระหนัก: สแน็ปช็อตมูลค่า $250 ล้าน ไม่ได้หมายความว่าเป็นเงินสดที่ใช้จ่ายได้ $250 ล้าน ภาษี การเลื่อนราคา (slippage) และความเป็นไปได้ในการดำเนินการซื้อขายอาจลดจำนวนเงินที่เรียลไทม์ได้รับจากการขายอย่างมีนัยสำคัญ
แนวทางที่มีเหตุผลที่สุดจึงเป็นแบบมีเงื่อนไข: ให้ประเมินมูลค่าสุทธิของกิลล์ภายใต้สมมติฐานว่าสถานะการถือหุ้น GameStop ตามที่รายงานครั้งล่าสุดยังคงอยู่ และจากนั้นอธิบายช่วงความไม่แน่นอนที่เกิดจากกิจกรรมซื้อขายและการป้องกันความเสี่ยงที่ไม่เป็นที่ทราบ
การประเมินที่ยืนอยู่ได้มากที่สุดคือการตีมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) โดยใช้สแน็ปช็อตที่รายงานอย่างกว้างขวางครั้งล่าสุดที่ระบุการถือหุ้น GameStop จำนวน 9,001,000 หุ้น และเงินสดประมาณ $6.3 ล้าน และใช้ราคาหุ้น GameStop ที่ $24.82 (ณ วันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2026) จะได้มูลค่าพอร์ตการลงทุนโดยประมาณที่ราว $230 ล้าน สมมติว่าการถือครองยังไม่เปลี่ยนแปลง
ข้อมูลเชิงยืนยันได้แก่ การถือหุ้นที่รายงานในเดือนมิถุนายน 2024 จำนวนมากกว่า 9 ล้านหุ้นของ GameStop รวมทั้งเงินสดประมาณ $6.3 ล้าน ซึ่งบ่งชี้มูลค่าประมาณ $268 ล้าน ในเวลานั้น การถือหุ้นใน Chewy ได้รับการยืนยันผ่านการยื่นเอกสารว่ามีสัดส่วน 6.6% และการยื่นภายหลังแสดงว่าส่วนที่ถือดังกล่าวถูกขายออกไป
การจะขึ้นเป็นมหาเศรษฐีจำเป็นต้องอาศัยสองทางเลือกหลัก: ราคาหุ้น GameStop ที่สูงขึ้นอย่างยั่งยืนในระดับมากสำหรับการถือครองที่มีหุ้นเป็นล้านหุ้น หรือต้องมีสินทรัพย์เพิ่มเติมจำนวนมากที่ไม่ได้ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ สแน็ปช็อตที่รายงานอย่างกว้างขวางวางมูลค่าพอร์ตไว้ในระดับร้อยล้าน ไม่ได้อยู่ที่หรือเหนือ $1 พันล้าน
ไม่มีรายงานสาธารณะอย่างต่อเนื่องที่ตอบคำถามนี้ได้อย่างเด็ดขาด การอัปเดตในเดือนมิถุนายน 2024 รายงานการเคลื่อนไหวไปสู่การถือ 9,001,000 หุ้นเป็นที่รับรู้ แต่การถือครองที่ต่ำกว่าเกณฑ์การต้องรายงานสามารถเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องยื่นเอกสารใหม่ ในกรณีที่ไม่มีการเปิดเผยข้อมูลใหม่ การกล่าวอ้างใดๆ เกี่ยวกับจำนวนหุ้นปัจจุบันจึงเป็นเพียงการคาดเดา
เพราะมูลค่าสุทธิขึ้นอยู่กับทั้งสิ่งที่ถือและเวลาที่ใช้วัด กิลล์มีสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่ขับเคลื่อนมูลค่าซึ่งเป็นหุ้นตัวเดียวที่ผันผวน ข้อมูลสาธารณะมักมาถึงเป็นระลอกแทนที่จะเป็นงบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบ เอกสารการยื่นปรากฏเมื่อมีการถึงเกณฑ์การต้องรายงานเท่านั้น ดังที่เห็นในกรณีของ Chewy
มูลค่าสุทธิของโรอริง คิตตี้ควรถูกเข้าใจในเชิงงบดุลที่มีความเสี่ยงจากความกระจุกตัวมากกว่าการมองเป็นตัวเลขคงที่ของคนดัง ตัวชี้วัดที่รายงานอย่างกว้างขวางครั้งล่าสุดวางมูลค่าสุทธิของคีธ กิลล์ที่ $268 ล้าน ในเดือนมิถุนายน 2024 โดยรวม 9,001,000 หุ้น GameStop และเงินสดประมาณ $6.3 ล้าน เมื่อตีมูลค่าเป็น $24.82 (ณ ปี 2026) ตำแหน่งหุ้นดังกล่าวเพียงอย่างเดียวชี้ให้เห็นมูลค่าประมาณ $223 ล้าน ส่งผลให้การประมาณแบบมีเงื่อนไขที่สมเหตุสมผลอยู่ใกล้เคียง $230 ล้าน หากการเปิดรับความเสี่ยงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
ข้อควรระวังคือเชิงโครงสร้าง: ในกรณีที่ไม่มีการเปิดเผยข้อมูลอย่างต่อเนื่อง ปัจจัยสำคัญที่กำหนดมูลค่าสุทธิของคีธ กิลล์ไม่ใช่การคำนวณทางตลาดเพียงอย่างเดียว แต่คือว่าสถานะการถือครองยังคงมีอยู่ในรูปแบบเดิมหรือไม่
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และมิได้มีเจตนาเป็น (และไม่ควรถือเป็น) คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นฐานในการตัดสินใจใดๆ ความคิดเห็นใดๆ ในเนื้อหาไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง
