2025-09-19
อะไรคือสิ่งที่ทำให้นักเทรดที่รวยที่สุดในโลกแตกต่างจากคนอื่น? เป็นเพราะกลยุทธ์ลับ ข้อมูลวงใน หรือเพียงแค่โชคที่ขยายกำลังด้วยเงินทุนมหาศาล? คำตอบที่แท้จริงกลับไม่ใช่สิ่งเหล่านี้เพียงอย่างเดียว แต่เป็น “กระบวนการ” ที่ทำให้พวกเขาชนะอย่างแท้จริง ความได้เปรียบอยู่ที่การบริหารความเสี่ยงอย่างเข้มงวด การรอคอยโอกาสหายากที่สร้างผลตอบแทนสูง และการลงมือโดยปราศจากอารมณ์ที่มาบดบังการตัดสินใจ
แล้วใครกันที่นับว่าเป็น “นักเทรดที่รวยที่สุด”? และสไตล์การเทรดของพวกเขาจะสอนอะไรให้กับนักเทรดรายย่อยที่มีทรัพยากรเพียงน้อยนิด? คำตอบขึ้นอยู่กับเกณฑ์ที่ใช้วัด หากวัดจากความมั่งคั่งสะสมยาวนานหลายทศวรรษ Jim Simons มักถูกยกให้เป็นมาตรฐาน หากวัดจากตำนานการเทรดครั้งเดียวที่เขย่าโลกและทักษะการมองเศรษฐกิจมหภาค George Soros คือชื่อที่ถูกกล่าวถึง และหากมองหาตัวอย่างที่มีชีวิตจริงในเรื่องวินัยด้านความเสี่ยงและจังหวะการเข้าออกตลาด Paul Tudor Jones คือผู้ถือธงนำ แต่ละเส้นทางบ่งบอกถึงสไตล์ที่แตกต่างกัน ไม่ว่าจะเป็นมหภาคทั่วโลกที่ตัดสินใจได้เอง การใช้ระบบเชิงปริมาณ หรือการจับจังหวะฟิวเจอร์สอย่างแม่นยำ แต่บทเรียนที่ถ่ายทอดได้นั้นมาบรรจบกัน
George Soros เป็นหนึ่งในชื่อที่โด่งดังที่สุดในประวัติศาสตร์การเงิน และมักถูกยกย่องว่าเป็นนักเทรดสกุลเงินที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในยุคปัจจุบัน เขาก่อตั้ง Soros กลายเป็นที่รู้จักไปทั่วโลกจากการเทรดในปี 1992 ที่เขาเดิมพันกับค่าเงินปอนด์อังกฤษ และทำกำไรได้ราว 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเหตุการณ์ที่ถูกเรียกว่า Black Wednesday แนวทางของเขาคือ Global Macro โดยอาศัยการวิเคราะห์กรอบเศรษฐกิจ นโยบายการเงินการคลัง และพลวัตทางการเมือง ก่อนจะเข้าลงทุนในตำแหน่งขนาดใหญ่ทั้งสกุลเงิน พันธบัตร และหุ้น เมื่อเห็นว่าความน่าจะเป็นเอื้อให้เกิดผลตอบแทนสูง
Jim Simons เดินบนเส้นทางที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิงในการก้าวสู่จุดสูงสุด เขาเป็นทั้งนักเรขาคณิตและอดีตนักถอดรหัส ก่อนจะก่อตั้ง Renaissance Technologies ในปี 1982 และสร้างบริษัทนี้ให้กลายเป็นกองทุนเชิงปริมาณ (Quantitative Trading Firm) ที่ได้รับการยกย่องมากที่สุดในโลก กองทุนหลักของเขา Medallion Fund มีรายงานว่าสามารถสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีได้ราว 66% ก่อนหักค่าธรรมเนียม และประมาณ 39% หลังหักค่าธรรมเนียม ในระยะยาว ตัวเลขเหล่านี้เป็นที่รู้จักกันอย่างแพร่หลายจากหนังสือ The Man Who Solved the Market Jim Simons เสียชีวิตเมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม 2024 ด้วยวัย 86 ปี โดยเป็นข่าวที่สื่อระดับนานาชาติและทางบริษัทของเขาเองรายงานอย่างกว้างขวาง วิธีการของเขานั้นเรียกได้ว่าเป็น “กระบวนการล้วนๆ”
Paul Tudor Jones คือสะพานเชื่อมระหว่างการเทรดมหภาคที่ใช้ดุลยพินิจ (Pure Macro Discretion) และความมีวินัยแบบเป็นระบบ (Systematic Discipline) เขาก่อตั้ง Tudor Investment Corporation ในปี 1980 และโด่งดังจากการคาดการณ์และทำกำไรจาก วิกฤตตลาดหุ้นปี 1987 Jones ใช้การผสมผสานระหว่างการมองภาพใหญ่เชิงเศรษฐกิจมหภาค (Fundamental Macro Themes) และการจับจังหวะทางเทคนิค (Technical Timing) เขายังเป็นผู้สนับสนุนแนวคิด ควบคุมการขาดทุนอย่างเข้มงวดและรักษาเงินทุน (Capital Preservation) ซึ่งเขาเชื่อว่าเป็นหลักการสำคัญที่ทำให้สามารถอยู่รอดในตลาดได้ยาวนานหลายทศวรรษ
โซรอสสร้างความเชื่อมั่นจากมุมมองมหภาคเชิงตีความ เขาอ่านแนวโน้มนโยบาย แรงกดดันด้านดุลการชำระเงิน และวงจรป้อนกลับทางการเมือง จากนั้นจึงวางเดิมพันอย่างเข้มข้นก็ต่อเมื่อเรื่องเล่าและการเคลื่อนไหวของราคาสอดคล้องกัน ไซมอนส์ใช้มุมมองที่แตกต่างออกไป เขาเชื่อข้อมูลมากกว่าเรื่องเล่า และทีมของเขาค้นหาความสัมพันธ์เล็กๆ ที่สามารถทำซ้ำได้ ซึ่งซ่อนอยู่ในอนุกรมราคาที่มีสัญญาณรบกวน บริษัทรวบรวมสัญญาณหลายพันรายการและจัดการสัญญาณเหล่านั้นเหมือนกับพอร์ตโฟลิโอของสมมติฐานทางวิทยาศาสตร์ ซึ่งแต่ละสัญญาณมีข้อได้เปรียบที่วัดผลได้ โจนส์ทำงานระหว่างขั้วเหล่านั้น เขาสังเกตตัวเร่งปฏิกิริยามหภาคและความเชื่อมั่น พร้อมกับจับเวลาการเข้าซื้อขายด้วยโครงสร้างราคา ซึ่งเป็นรูปแบบที่ช่วยให้เขาสามารถดำเนินการได้อย่างเด็ดขาดในช่วงที่ระบอบการปกครองเปลี่ยนแปลง
ทั้งสามฝ่ายถือว่าการควบคุมความเสี่ยงเป็นระบบแรก ไม่ใช่เรื่องที่คิดทีหลัง โซรอสมีชื่อเสียงในการตัดขาดทุนอย่างรวดเร็ว และแม้กระทั่งเปลี่ยนจุดยืนเมื่อหลักฐานพลิกกลับ ซึ่งเป็นเอกลักษณ์ของความถ่อมตนทางปัญญา ไซมอนส์นำความเสี่ยงมาสู่กลไก ด้วยการกำหนดขนาดสถานะและการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่จำกัดแนวคิดใดแนวคิดหนึ่งให้เล็กและจำกัดการขาดทุนโดยรวม ในขณะที่กฎของตัวเลขขนาดใหญ่ทำหน้าที่ทบต้น โจนส์ทำให้แนวคิดที่ว่าการป้องกันสำคัญกว่าการรุกเป็นที่นิยมแพร่หลาย และเขาได้สนับสนุนกฎเกณฑ์ที่จำกัดการขาดทุนอย่างเข้มงวดและบังคับให้มีการจัดสรรเงินทุนใหม่เฉพาะเมื่อโอกาสเอื้ออำนวยเท่านั้น
โซรอสมักจะคงสถานะไว้ได้นานหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน หากทฤษฎียังคงเดิม เนื่องจากวัฏจักรมหภาคต้องใช้เวลาในการเปิดเผย ไซมอนส์พลิกสถานะอย่างรวดเร็ว บางครั้งใช้เวลาเพียงไม่กี่วินาทีหรือไม่กี่วัน เนื่องจากความไม่มีประสิทธิภาพในระดับจุลภาคนั้นเกิดขึ้นชั่วครู่และต้องถูกเก็บเกี่ยวจากตราสารหลายประเภทจึงจะมีผล โจนส์มีมุมมองที่หลากหลาย เขาสร้างมุมมองหลักจากงานมหภาค แต่เขาก็แสดงมุมมองนั้นผ่านการซื้อขายที่เคารพระดับทางเทคนิคและรูปแบบพฤติกรรม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ความผันผวนพุ่งสูงขึ้น
ในเดือนกันยายน พ.ศ. 2535 สหราชอาณาจักรต้องดิ้นรนเพื่อรักษาเงินปอนด์ให้อยู่ในกลไกอัตราแลกเปลี่ยน โซรอสประเมินว่านโยบายผสมนั้นไม่สามารถยอมรับได้ จึงกู้ยืมเงินปอนด์มาขายเป็นเงินสกุลอื่นในปริมาณมหาศาล เมื่อสหราชอาณาจักรถอนเงินปอนด์ออกจาก ERM และเงินปอนด์อ่อนค่าลง มีรายงานว่าสถานะดังกล่าวสร้างกำไรให้กับกองทุนของเขาประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ บทเรียนไม่ได้อยู่ที่การชอร์ตชอร์ต แต่อยู่ที่ตรรกะ ค้นหาความไม่สอดคล้องในระดับมหภาคที่ไม่อาจคงอยู่ต่อไปได้ ปรับขนาดด้วยความมั่นใจเมื่อนโยบายและโครงสร้างตลาดเป็นกับดักอีกฝ่าย จากนั้นปิดสถานะโดยไม่ลังเลเมื่อทฤษฎีนี้ได้ผล
ข้อเท็จจริงที่น่าทึ่งที่สุดเกี่ยวกับ Renaissance ไม่ใช่การซื้อขายเพียงครั้งเดียว แต่คือความคงทนของความได้เปรียบทางสถิติ แหล่งข้อมูลอ้างอิงรายงานการวิจัยของ Gregory Zuckerman ระบุว่า Medallion มีค่าเฉลี่ยประมาณ 66 เปอร์เซ็นต์ต่อปีก่อนหักค่าธรรมเนียมตลอดสามทศวรรษ ซึ่งเป็นตัวเลขที่รวมความได้เปรียบเล็กๆ น้อยๆ ให้เป็นผลลัพธ์ที่น่าทึ่ง บทเรียนคือ ความได้เปรียบไม่จำเป็นต้องโดดเด่น หากสามารถทำซ้ำได้และควบคุมความเสี่ยงได้ จงสร้างกระบวนการที่ค้นหาความได้เปรียบเล็กๆ น้อยๆ จำนวนมาก จากนั้นปล่อยให้การกำหนดขนาดตำแหน่ง การกระจายความเสี่ยง และการดำเนินการที่เข้มงวดทำหน้าที่อย่างหนักหน่วง
โจนส์มีความสัมพันธ์อย่างกว้างขวางกับการคาดการณ์วิกฤตการณ์ในเดือนตุลาคม 1987 บันทึกร่วมสมัยและย้อนหลังยกย่องการใช้โครงสร้างตลาด ความกังวลด้านมูลค่า และความเต็มใจอย่างมีวินัยในการขายชอร์ตหุ้นเมื่อสัญญาณสอดคล้องกัน บทเรียนคือจังหวะเวลาภายในวิทยานิพนธ์ คุณอาจถูกต้องเกี่ยวกับความเสี่ยงในระดับมหภาค แต่ยังคงขาดทุนได้หากปราศจากการเข้าซื้อขายอย่างมีวินัยและการควบคุมความเสี่ยง โจนส์แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นและความระมัดระวังสามารถอยู่ร่วมกันได้ในการซื้อขายเดียวกัน
ต่อไปนี้เป็นบทเรียนสำคัญสี่ประการที่สามารถนำไปใช้ได้ดีจากโต๊ะทำงานมูลค่าพันล้านดอลลาร์ไปจนถึงบัญชีรายย่อย
ซื้อขายเฉพาะเมื่อโอกาสเอื้ออำนวย รอจังหวะที่บริบทและสัญญาณจะสอดคล้องกัน และอย่าลังเลใจที่จะส่งต่อแนวคิดที่ไม่ชัดเจน
กำหนดความเสี่ยงก่อน เลือกระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ ประเมินสถานะจากระดับนั้น และตัดสินใจหยุดการซื้อขายรายวันก่อนเข้า
บันทึกและทบทวน จดบันทึกวิทยานิพนธ์ จุดเริ่มต้น แผนการออก และผลลัพธ์ ให้คะแนนการดำเนินการของคุณเอง
ปรับขนาดอย่างช้าๆ เพิ่มขนาดเฉพาะเมื่อกระบวนการของคุณมีเสถียรภาพ และสถิติความเสี่ยงของคุณสอดคล้องกันในหลายสิบการซื้อขาย
สิ่งเหล่านี้ฟังดูพื้นฐานเพราะว่ามันเป็นเช่นนั้นและเพราะว่ามันใช้งานได้
ความจริง พวกเขามักจะผิดพลาด แต่ความเสี่ยงของแต่ละแนวคิดนั้นน้อย ในขณะที่ข้อดีของแนวคิดที่ดีที่สุดนั้นมาก การกระจายตัว ไม่ใช่อัตราการประสบความสำเร็จ เป็นตัวขับเคลื่อนความมั่งคั่ง
ความเป็นจริง แม้จะมีการใช้ดุลยพินิจ การตัดสินใจก็ขึ้นอยู่กับการวิจัยและโครงสร้าง ในกรณีของไซมอนส์ การตัดสินใจเป็นแบบอัตโนมัติและสามารถทำซ้ำได้
ความเป็นจริง ทุนนิยมขยายทั้งผลกำไรและความผิดพลาด สิ่งที่แยกความแตกต่างระหว่างความยิ่งใหญ่ที่ยั่งยืนคือกระบวนการที่ป้องกันความหายนะและเพิ่มพูนความได้เปรียบ
ในทางปฏิบัติแล้ว ไม่น่าจะเป็นไปได้ เพราะการเข้าถึงเงินทุน โครงสร้างพื้นฐาน และขนาดธุรกิจมีความสำคัญ ในแง่ของกระบวนการ เป็นไปได้อย่างแน่นอนที่จะเลียนแบบนิสัยที่สำคัญ เช่น การควบคุมความเสี่ยง การวางแผนอย่างมีวินัย การตรวจสอบอย่างรอบคอบ และการทบต้นอย่างอดทน นั่นคือส่วนที่ทำให้เทรดเดอร์เหล่านี้มีความยั่งยืน และใครก็ตามที่เต็มใจลงทุนก็สามารถทำได้
พวกเขาปฏิบัติกับการเทรดเหมือนการฝึกฝนแบบมืออาชีพ มีคู่มือเป็นลายลักษณ์อักษร งบประมาณความเสี่ยง และจังหวะการทบทวน และพวกเขาปฏิบัติตามระบบเหล่านั้นทั้งในวันที่น่าเบื่อและวันที่น่าตื่นเต้น เทรดเดอร์ทั่วไปมักจะด้นสด แล้วก็สงสัยว่าทำไมผลลัพธ์ถึงไม่สม่ำเสมอ
ใช่ บ่อยครั้ง ความแตกต่างคือการสูญเสียจะถูกกำหนดขนาดให้ไม่มีเหตุการณ์ใดเหตุการณ์หนึ่งคุกคามการอยู่รอด กฎนี้ทำให้พวกเขาอยู่ในเกมนานพอที่จะให้ขอบปรากฏขึ้นอีกครั้ง ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการทบต้นจึงไม่เคยหยุด
โซรอส ไซมอนส์ และโจนส์ ก้าวขึ้นสู่จุดสูงสุดด้วยแผนการเล่นที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง แต่กลับมีรากฐานเดียวกัน เน้นโครงสร้างก่อน ความเสี่ยงก่อน แล้วจึงค่อยลงมือปฏิบัติจริง โดยไม่ขึ้นอยู่กับอารมณ์ หากคุณต้องการยืมความได้เปรียบที่แท้จริงของพวกเขา จงทำให้กิจวัตรประจำวันของคุณดูคล้ายกับพวกเขามากขึ้น กรองสภาพแวดล้อมก่อนวางแผน วางแผนก่อนเทรด เทรดเฉพาะสิ่งที่คุณวางแผนไว้ ทบทวนทุกการตัดสินใจ ความมั่งคั่งเป็นผลพลอยได้จากวินัยนั้น มันไม่ใช่เวทมนตร์ และไม่ใช่โชค แต่มันคือผลรวมของพฤติกรรมที่ถูกต้องเล็กๆ น้อยๆ มากมายที่กระทำอย่างต่อเนื่องทุกวัน
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
