USO ETF คืออะไร และทำงานอย่างไร?

ราคาน้ำมันดิบเป็นที่จับตามองของทั้งนักลงทุน นักเศรษฐศาสตร์ และนักลงทุนทั่วไปมาอย่างยาวนาน ท่ามกลางความผันผวนของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ อุปสงค์โลกที่เปลี่ยนแปลง และการเก็งกำไรในตลาด สำหรับผู้ที่ต้องการใช้ประโยชน์จากความเคลื่อนไหวของราคาเหล่านี้โดยไม่ต้องถือครองน้ำมันดิบจริงหรือต้องรับมือกับความซับซ้อนของการซื้อขายล่วงหน้า กองทุนน้ำมันแห่งสหรัฐอเมริกา (USO) ได้กลายมาเป็นตราสารที่นักลงทุนเลือกใช้ USO ออกแบบมาเพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ในแต่ละวัน เปิดโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยได้เข้าถึงแหล่งน้ำมันผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์แบบมาตรฐาน อย่างไรก็ตาม โครงสร้าง กลยุทธ์ และลักษณะการดำเนินงานของ USO ไม่ได้เป็นเพียงกระจกสะท้อนตลาดน้ำมันเพียงอย่างเดียว

ภาพรวมและโครงสร้าง USO

กองทุนน้ำมันสหรัฐอเมริกา (USO) เป็นกองทุน ETF ที่ออกแบบมาเพื่อเปิดโอกาสให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนจากการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบ โดยเฉพาะน้ำมันดิบ WTI โดยไม่จำเป็นต้องซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันโดยตรงหรือถือครองน้ำมันดิบจริง กองทุนนี้ก่อตั้งและบริหารจัดการโดย United States Commodity Funds LLC (USCF) ซึ่งเป็นบริษัทที่เชี่ยวชาญด้านผลิตภัณฑ์การลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์

USO พยายามติดตามความเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบ WTI ล่วงหน้ารายเดือนที่ซื้อขายในตลาดนิวยอร์กเมอร์แคนไทล์เอ็กซ์เชนจ์ (NYMEX) ในรูปแบบเปอร์เซ็นต์ ซึ่งหมายความว่า USO พยายามสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันในแต่ละวัน ไม่จำเป็นต้องเป็นในระยะยาว

แทนที่จะกักเก็บน้ำมันไว้จริง USO จะรักษาระดับความเสี่ยงโดยการซื้อและปล่อยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน ซึ่งทำให้ USO เป็นตัวแทนราคาน้ำมันแบบสังเคราะห์ ไม่ใช่แบบโดยตรง

ประวัติศาสตร์และข้อเท็จจริงสำคัญ

USO เปิดตัวเมื่อวันที่ 10 เมษายน 2549 เป็นหนึ่งในกองทุน ETF อ้างอิงสินค้าโภคภัณฑ์กลุ่มแรกๆ ที่เปิดให้นักลงทุนทั่วไปเข้าลงทุน กองทุนนี้ได้รับความนิยมอย่างรวดเร็วในหมู่นักลงทุนรายย่อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ราคาน้ำมันผันผวนสูง เช่น วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 และราคาน้ำมันตกต่ำจากสถานการณ์โควิด-19 ในปี 2563

ข้อเท็จจริงที่สำคัญบางประการ ได้แก่:

• เครื่องหมายการค้า: USO

• ผู้ออก: กองทุนสินค้าโภคภัณฑ์แห่งสหรัฐอเมริกา (USCF)

• ตลาดหลักทรัพย์: NYSE Arca

• สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร: มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะมีการผันผวนตามความสนใจของตลาดและสภาวะราคาน้ำมัน

• โครงสร้าง: ห้างหุ้นส่วนจำกัด ไม่ใช่กองทุนรวมมาตรฐานหรือ ETF ที่อิงหุ้น

โครงสร้างทางกฎหมายหมายความว่านักลงทุนอาจได้รับแบบฟอร์มภาษีตาราง K-1 ซึ่งอาจทำให้เกิดความซับซ้อนในการรายงานเพิ่มเติม

การถือครองและกลยุทธ์

ต่างจาก ETF หุ้นที่ถือหุ้นในบริษัทต่างๆ USO ถือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ซึ่งเป็นข้อตกลงที่มีผลผูกพันทางกฎหมายในการซื้อหรือขายน้ำมันในปริมาณที่กำหนดในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในวันที่กำหนดในอนาคต

ในช่วงเวลาใดก็ตาม USO มักจะถือ:

• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเดือนหน้า (กล่าวคือ สัญญาที่มีระยะเวลาใกล้หมดอายุที่สุด)

• ตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นหรือเงินสดเทียบเท่า

• สัญญาที่มีระยะเวลายาวนานขึ้นเป็นครั้งคราว โดยเฉพาะเมื่อตลาดน้ำมันอยู่ในภาวะ Contango หรือ Backwardation ที่รุนแรง

กลยุทธ์ของกองทุนนี้เกี่ยวข้องกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบโรลลิ่ง (rolling futures contracts) ยกตัวอย่างเช่น ก่อนที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนหน้าจะหมดอายุ USO จะขายสัญญาเหล่านั้นและซื้อสัญญาของเดือนถัดไปเพื่อรักษาระดับความเสี่ยง กลยุทธ์นี้มีความสำคัญต่อการดำเนินงานของกองทุน แต่กลยุทธ์นี้จะนำสิ่งที่เรียกว่า roll yield เข้ามา ซึ่งสามารถเพิ่มหรือลดผลตอบแทนของกองทุนได้ ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดน้ำมันล่วงหน้า

การซื้อขายและสภาพคล่อง

USO เป็นหนึ่งในกองทุน ETF สินค้าโภคภัณฑ์ที่มีการซื้อขายอย่างคึกคักที่สุดในโลก โดยมี:

• ปริมาณการซื้อขายรายวันเป็นล้านหุ้น

• สเปรดเสนอซื้อ-เสนอขายที่แคบ ทำให้การเข้าและออกจากตำแหน่งมีต้นทุนที่คุ้มค่ากว่า

• สภาพคล่องสูงแม้สำหรับนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่

การมองเห็นที่ชัดเจนและความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกับความเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันทำให้เป็นที่ชื่นชอบของผู้ค้าระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์หรือเศรษฐกิจที่ส่งผลต่อราคาน้ำมันดิบอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากลักษณะการซื้อขายแบบอิงสัญญาซื้อขายล่วงหน้า USO จึงไม่สามารถติดตามราคาน้ำมันดิบได้อย่างสมบูรณ์แบบ มูลค่าของกองทุนอาจเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลาอันเนื่องมาจากต้นทุนการหมุนเวียนและปัจจัยการดำเนินงานอื่นๆ

ประเด็นสำคัญ

แม้ว่ากองทุน ETF USO จะเป็นทางเลือกที่เข้าถึงได้ง่ายในการมีส่วนร่วมในการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน แต่ก็ไม่ได้ปราศจากข้อจำกัด ประเด็นสำคัญที่ควรจำไว้ ได้แก่:

• เครื่องมือในระยะสั้น: USO เหมาะที่สุดสำหรับกลยุทธ์การซื้อขายในระยะสั้น ไม่ใช่การลงทุนในระยะยาว เนื่องจากผลกระทบเชิงกัดกร่อนของต้นทุนการซื้อขายล่วงหน้าในช่วงที่มีภาวะคอนแทนโก

• ไม่ใช่ตัวแทนโดยตรง: กองทุนไม่ได้ลงทุนโดยตรงในน้ำมันดิบหรือบริษัทน้ำมัน และอาจมีผลงานต่ำกว่าราคาน้ำมันดิบในบางสภาวะ

• ผลกระทบด้านภาษี: เนื่องจากมีโครงสร้างเป็นห้างหุ้นส่วน นักลงทุนอาจต้องเผชิญกับการยื่นภาษีที่ซับซ้อนมากขึ้น

การตอบสนองต่อตลาด: USO มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงราคา WTI Futures รายวันอย่างมาก ทำให้เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการสัมผัสกลยุทธ์กับน้ำมันดิบ

บทสรุป

กองทุน ETF USO ยังคงเป็นหนึ่งในกองทุน ETF สินค้าโภคภัณฑ์ที่ได้รับความนิยมและได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางที่สุดในตลาด สำหรับผู้ที่ต้องการติดตามราคาน้ำมันทุกวัน โดยเฉพาะน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต กองทุนนี้ถือเป็นเครื่องมือที่สะดวก อย่างไรก็ตาม การทำความเข้าใจกลไกของกองทุน ซึ่งรวมถึงการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า ผลกระทบของผลตอบแทนจากการลงทุน และความซับซ้อนทางภาษีที่อาจเกิดขึ้น ถือเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับทุกคนที่กำลังพิจารณาการลงทุน

สำหรับนักลงทุนที่มีประสบการณ์และมองการณ์ระยะสั้น USO อาจเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนระยะยาว ทางเลือกอื่นที่ติดตามราคาน้ำมันจริงอย่างใกล้ชิดหรือให้การกระจายความเสี่ยงด้านพลังงานอาจเหมาะสมกว่า

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ