Дата публикации: 2026-07-27
Запуски новых ETF в 2026 году достигли 1,084 к середине июля, что составляет 93% от 1,161 продуктов, запущенных в 2025 году.
Формат явно пользуется спросом, и его также стало дешево выпускать: из 474 ETF, запущенных в 2021 году, 37% закрылись к марту 2026 года и только 29% достигли $100 million по объёму активов.
Если повторится такая картина, около 400 фондов этого года могут исчезнуть к 2031 году, что делает число запусков менее полезным, чем более жёсткий вопрос: какие из этих фондов созданы, чтобы выжить.
В США было зафиксировано 1,084 новых запусков ETF к середине июля 2026 года, а только в июне их число составило рекордные 228.
С учётом пятилетнего результата когорты 2021 года около 683 фондов 2026 года останутся открытыми к 2031 году, примерно 314 из них будут иметь по крайней мере $100 million.
Morningstar оценивает, что типичному активному ETF с ежегодными фиксированными расходами в $250,000 требуется около $33 million в активах, чтобы выйти на точку безубыточности.
Почти четверть запусков 2026 года составили плечевые фонды на одну акцию, которые несут риски ежедневной переустановки плеча, концентрации и закрытия.
Рынок США зафиксировал 1,084 новых запусков ETF к середине июля 2026 года, по сравнению с 1,161 за весь 2025 год.
| Показатель | Значение | По состоянию на |
|---|---|---|
| Новые запуски ETF в США | 1,084 | середина июля 2026 года |
| Новые запуски ETF в США в 2025 году | 1,161 | 31 декабря 2025 года |
| Всего ETF, котирующихся в США | 5,072 | 31 марта 2026 года |
| Активы ETF, котирующихся в США | $15.7 trillion | 30 июня 2026 года |
| Чистый приток за первую половину 2026 года | More than $1 trillion | 30 июня 2026 года |
Суммы запусков взяты из данных Morningstar, приведённых Financial Times. Листинги, активы и притоки первой половины — из FactSet.
Активы остаются сосредоточенными в устоявшихся фондах. FactSet зафиксировала 228 запусков в июне, 81 из них — от Corgi Insurance Services.
К концу июля Corgi вывела на рынок 188 фондов и подала заявки ещё на 360, управляя при этом менее чем $1 billion; один из её портфельных менеджеров сказал, что фирма ожидает, что примерно 20% её продуктов соберут 80% активов. Это модель запусков в одной фразе: завалить полку продуктами, а затем позволить притокам решить их судьбу.
За рост в основном отвечало активное управление, а не индексирование: Cerulli Associates насчитал 953 запуска активных ETF в 2025 году, 84% от всех запусков по его методологии. Изменение правил сделало это возможным.
С декабря 2019 года правило Rule 6c-11 позволяет квалифицированным ETF запускаться без отдельного exemptive order от SEC. Устранение этого шага сократило время и юридические расходы выхода на рынок, так что эмитент может недорого опробовать нишевую идею и так же недорого её свернуть, если активы не придут.
Эта свобода расширила рамки формата далеко за пределы отслеживания индекса. Стратегии с опционами на доход, буферные фонды, конверсии взаимных фондов, криптоэкспозиции и продукты на отдельные акции теперь торгуются в рамках неё.
Крупные эмитенты распределяют расходы на управление, юриспруденцию и администрирование по десяткам фондов, поэтому слабые продукты можно объединить или ликвидировать без особых затрат. Morningstar зафиксировал около 150 закрытий и слияний активных ETF в 2025 году, происходивших тихо на фоне рекордной активности запусков.
FactSet отслеживал 474 ETF, запущенных в 2021 году, до 31 марта 2026 года. Применение этого пятилетнего результата к первым 1,084 запускам 2026 года даёт базовый сценарий.
| Пятилетний результат | Когорта 2021 года | Предполагаемый результат в 2026 году |
|---|---|---|
| Закрытые | 37% | Около 401 |
| Открытые с активами более $100M | 29% | Около 314 |
| Открытые с активами ниже $100M | Около 34% | Около 369 |
Базовый сценарий оставляет 683 фонда открытыми к 2031 году. Некоторые из 369 меньших выживших могут по-прежнему расти; другие могут оставаться открытыми только потому, что их эмитенты готовы субсидировать их.
Закрытия пока отстают от всплеска запусков. FactSet оценивает, что ETF, выпущенные в период с 2021 по 2023 год, отстают по числу закрытий от исторического темпа на 271 закрытие, а его дискреционная ставка закрытий снизилась с 5.5% в 2010-х годах до 5.1% в период с 2021 по 2025 год даже при ускорении запусков. Отложенная очередь — это не отменённая очередь.
Состав продуктов может повысить риск. Почти четверть запусков 2026 года по состоянию на середину июля приходилась на ETF на отдельные акции с плечом, по сравнению с 20% в 2025 году и 4% в 2024 году, а Schwab отмечает, что ETF с плечом и инверсные ETF особенно склонны к закрытию.
Поэтому около 400 закрытий — это обоснованная центральная оценка, а не жёсткий прогноз. Будущие рыночные условия, субсидии эмитентов, слияния и аппетит инвесторов к специализированным продуктам могут сдвинуть результат в любую сторону.
Morningstar оценивает, что активному ETF с ежегодными фиксированными расходами примерно $250,000 требуется около $33 million активов, чтобы выйти на безубыточность при типичной комиссии активного фонда. Причина, по которой порог меняется, — простая арифметика: доход от комиссий фонда равен его активам, умноженным на ставку комиссии, поэтому при более низкой ставке комиссий требуется пропорционально больше активов, чтобы покрыть те же фиксированные расходы.
Годовая комиссия 0.75% требует примерно $33 million.
Комиссия 0.35% требует примерно $71 million.
Комиссия 0.20% требует примерно $125 million.
Это иллюстрации, поскольку расходы и чистая выручка эмитента варьируются. FactSet обнаружил, что 1,950 американских ETF, или 38.4% рынка, держали менее $50 million на конец марта, в то время как 1,850 генерировали предполагаемую годовую выручку $250,000 или меньше. Направление потоков может быть полезнее однократного показателя AUM: маленький фонд, наращивающий активы, — это другой случай, чем маленький фонд, который их теряет.
Morningstar зафиксировал около 150 закрытий и слияний активных ETF в 2025 году. Только у шести из них было более $50 million в начале года, и типичный закрытый продукт просуществовал около 1.75 года.
Закрытие ETF не стирает ценные бумаги, которые фонд держит. Эмитент обычно объявляет решение за несколько недель, устанавливает последнюю дату торгов и затем ликвидирует портфель.
Акционеры могут продать до окончания торгов или дождаться окончательного распределения. Schwab сообщает, что выплата обычно близка к NAV, и большинство окончательных распределений поступают в течение трёх-пяти рабочих дней после делистинга.
Ранняя продажа обеспечивает более быструю реинвестицию, но подвергает держателя риску спреда бид-аск. Ожидание позволяет избежать продажи на вторичном рынке, но оставляет инвестора в наличности после ликвидации фонда. Любой из вариантов может привести к незапланированному приросту или убытку капитала в налогооблагаемом счёте.
Новые продукты заслуживают места, когда они сокращают издержки, повышают налоговую эффективность или добавляют действительно иное направление экспозиции. Многие этого не делают. Тематические фонды, помеченные как «искусственный интеллект», «облако», «полупроводники» и «цифровая трансформация», могут владеть многими из тех же крупных технологических компаний, так что несколько тикеров всё ещё могут оставить портфель сконцентрированным в одном цикле оценки.
Нишевый фонд, который сочетает высокий коэффициент расходов с широким спредом бид-аск, должен преодолеть оба препятствия, прежде чем он принесёт держателю какую-либо выгоду. Правила SEC для ETF требуют раскрытия информации о спредах бид-аск и премиях или дисконтах к NAV — именно там инвестор может проверить эти издержки до покупки.
ETF на отдельную акцию обеспечивает экспозицию к одной компании, поэтому он не предлагает диверсификации, характерной для обычного фондового ETF. Версии с плечом и инверсные версии обычно нацелены на кратное дневной доходности акции, и такое ежедневное сбрасывание меняет результаты за более длительные периоды:
Акция и двухкратный ETF с ежедневным ребалансом оба начинаются с $100.
Акция растёт на 10% до $110; ETF растёт на 20% до $120.
Затем акция падает на 9.09% обратно до $100.
ETF падает на 18.18% до $98.18, что оставляет его в минусе 1.82% до учёта комиссий и затрат на финансирование.
Причина в эффекте компаундирования, а не в ошибке ценообразования. Поскольку фонд каждый день восстанавливает своё плечо, доходность каждого дня складывается на новой базе, поэтому чередование приростов и потерь может привести к отставанию держателя от заявленного множителя, даже если акция в итоге возвращается к исходному уровню. В спокойных трендовых рынках та же математика может помочь; в волатильных она обычно вредит.
FINRA отмечает, что плечевые и инверсные ETF с ежедневным пересчётом, как правило, не подходят розничным инвесторам, планирующим держать их дольше одного торгового дня, особенно на волатильных рынках.
SEC также предупреждает, что плечевые или инверсные ETF на отдельные акции устраняют диверсификацию и могут сильно расходиться с долгосрочной доходностью базовой акции. Эти продукты могут служить для тщательного краткосрочного трейдинга или хеджирования, но они требуют иного анализа, чем ETF широкого рынка.
Цель и перекрытие: Проверьте позиции, метод взвешивания и экспозицию к производным инструментам, затем сравните их с фондами, которые у вас уже есть.
Коммерческая жизнеспособность: Оцените AUM, недавние чистые потоки, возраст фонда, коэффициент расходов (expense ratio), поддержку эмитента и близкие заменители.
Торгуемость: Изучите медианный спред бид/аск, любую премию или дисконту к NAV и насколько легко фонд торгуется по своим крупнейшим позициям.
Условия пересчёта: Для плечевых, инверсных и фондов на опционах подтвердите целевой период и поведение на волатильных рынках.
Методология FactSet по оценке риска закрытия работает аналогично, она взвешивает AUM, конкуренцию, направление потоков и юридическую структуру, а не только размер фонда. Тикер и тематика — только отправная точка; цель, указанная в проспекте, и структура портфеля определяют, что фонд на самом деле должен поставлять.
По данным FactSet, дискреционные закрытия в среднем составляли 5.1% от количества ETF на конец предыдущего года в период с 2021 по 2025 год. Morningstar насчитал около 150 случаев закрытия и слияния активных ETF в 2025 году.
Закрытие само по себе не уничтожает стоимость фонда. Акционеры могут продать до делистинга или получить наличные после ликвидации, хотя спреды, налоги и время вне рынка могут повлиять на итоговый результат.
Универсального порога нет. Morningstar оценивает примерно $33 million для типичного активного ETF при $250,000 годовых фиксированных расходах, тогда как продукты с более низкими сборами могут требовать существенно больше.
FINRA в целом считает, что плечевые и инверсные ETF с ежедневным пересчётом не подходят розничным инвесторам для удержания более одного торгового дня, особенно на волатильных рынках, поскольку компаундирование может сместить доходности далеко от доходности базовой акции.
Правило 6c-11 упростило процессы запуска, активные стратегии расширили набор продуктов, а экономика платформ позволила эмитентам выпускать множество фондов одновременно и ждать, какие из них привлекут активы.
Реальный тест — экономический, и он наступит в течение следующих 12–24 месяцев, когда эмитенты смогут увидеть, какие фонды 2026 года привлекают устойчивые притоки, а какие по-прежнему живут за счёт стартового капитала.
Morningstar обнаружил, что активные ETF, которые закрылись в 2025 году, просуществовали в среднем всего около 1.75 years, поэтому слабым продуктам может не достаться долгой полосы для развития, и по результатам когорты 2021 года это указывает на примерно 400 запусков ETF этого года, которые закроются к 2031 году. Фонд, который сохранится, должен решать постоянную портфельную задачу, собрать достаточно активов для покрытия своих расходов и обеспечивать корректную торгуемость.
Само закрытие обычно управляемо; большая опасность — покупка сложного или перекрывающегося фонда без проверки того, соответствуют ли его структура и экономика тому сроку, на который вы планируете его держать.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), биржевые фонды и правило 6c-11: https://www.sec.gov/rules-regulations/2019/09/exchange-traded-funds
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), заявление о плечевых и инверсных ETF на отдельные акции: https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/schock-statement-single-stock-levered-or-inverse-etfs-071122
FINRA, регуляторное уведомление 09-31: плечевые и инверсные ETF: https://www.finra.org/rules-guidance/notices/09-31
