Дата публикации: 2026-07-27
Ожидается, что долг сельскохозяйственного сектора США достигнет рекордных $624.7 миллиарда в 2026 году, увеличившись на 5.2% за год, при рекордных процентных расходах в $33 миллиарда, по данным USDA. Эти процентные платежи составляют примерно $90 миллиона в день.
Количество заявлений о банкротстве фермерских хозяйств по главе 12 выросло на 46% до 315 в 2025 году, что является самым высоким показателем с 2020 года, по данным United States Courts. Средний Запад и Юго-Восток пришли на 226 дел, а в Арканзасе зарегистрировали наибольшее число заявлений в этом столетии.
Китай обязался ежегодно закупать не менее 25 миллионов тонн американской сои до 2028 года. Однако по состоянию на конец июня брони новой сои составили примерно 200,000 тонн, менее 1% от обязательства. Однодневная продажа 472,000 тонн 8 июля стала самой крупной с ноября 2025 года.
Ожидается, что Бразилия соберет рекордные 184 миллионов тонн сои в сезоне 2026/27 годов, что станет третьим подряд рекордом на фоне 20-го года непрерывного расширения площадей. COFCO инвестирует более $400 миллиона в расширение своего завода в Мату-Гросу, что сделает его крупнейшим маслопрессующим комплексом Бразилии.
По мере приближения урожая 2026 года американское сельское хозяйство сталкивается с долгом в $624.7 миллиарда и процентными расходами в $33 миллиарда. Спрос на его крупнейшую экспортную культуру зависит от обязательства по закупкам, выполнение которого к концу июня составило менее 1%.
Данные USDA показывают, что китайские покупатели забронировали около 200,000 тонн новой сои в рамках годового обязательства на 25 миллионов тонн. Возможность выполнить это обязательство теперь ограничена периодом между сентябрьским урожаем и приходом следующего рекордного урожая Бразилии в начале 2027 года.
Соединенные Штаты завоевали этот рынок за два поколения благодаря конкурентным ценам, срокам уборки и логистике через Мексиканский залив. В последние годы Китай покупал около половины всего экспортируемого американского соя. В настоящее время экспорт управляется государственными покупателями в рамках дипломатической рамки, и залог, поддерживающий систему сельскохозяйственного кредита США, оценивается в соответствии с графиком поставок этой рамки.
Исследовательская служба USDA прогнозирует, что общий долг сельскохозяйственного сектора достигнет $624.7 миллиарда в 2026 году, что на $30.8 миллиарда больше, чем в 2025 году. Долг по недвижимости, как ожидается, вырастет на 4.8% до $404.3 миллиарда, тогда как долг без учета недвижимости увеличится на 6% до $220.4 миллиарда. Прогнозируется, что процентные расходы достигнут рекордных $33 миллиарда, или примерно $90 миллиона в день, что составляет более 20% от ожидаемой годовой прибыли сектора.
По данным Федерального резервного банка Канзас‑Сити, в четвертом квартале 2025 года было открыто почти на 40% больше новых операционных фермерских кредитов, чем годом ранее, а средний операционный кредит в течение 2025 года был на 30% больше и с сроками погашения на три месяца длиннее, чем в 2024 году. Заемные средства покрывают семена, топливо и удобрения, а не новые инвестиции (см.: От нефти к удобрениям к пище). Оборотный капитал сектора, денежный буфер между текущими активами и текущими платежами, по прогнозам сократится на 9.2% в этом году.
Чистый доход фермерских хозяйств прогнозируется на уровне $153.4 миллиарда в 2026 году, при этом государственные выплаты составляют почти 29% от этой суммы, по данным USDA. Без этих выплат доход сектора упал бы до $109.1 миллиарда. Ожидается, что общие денежные поступления сократятся на $14.2 миллиарда в этом году, а соотношение долгов к активам повысится с 13.49% до 13.75% по мере того, как долг растет быстрее стоимости активов.
Данные United States Courts показывают 315 заявлений о банкротстве фермерских хозяйств по главе 12 в 2025 году, что на 46% больше, чем в 2024 году, и является самым высоким показателем с 2020 года. В Среднем Западе было подано 121 дело, что на 70% больше, а в Юго-Востоке — 105 дел, что на 69% больше. Вместе эти регионы составили почти 75% всех заявлений по стране, по данным Американской федерации фермерских бюро.
Арканзас возглавил список штатов с 33 заявлениями, более чем вдвое превысившим показатель 2024 года и ставшим самым высоким за это столетие, поскольку рисоводы столкнулись с убытками свыше $200 за акр даже после дополнительной помощи. За ним следовала Джорджия с 27 заявлениями, что на 145% больше. В Айове, Миннесоте и Висконсине наблюдались увеличения на 220%, 300% и 700% соответственно от низких показателей предыдущего года.
Официальный подсчет банкротств занижает уровень проблем в секторе, поскольку по главе 12 большинство доходов должно поступать от сельского хозяйства — критерий, который многие домохозяйства с доходами вне фермы не выполняют. Хозяйства, исключенные из этой процедуры, часто продают землю или закрываются. Более 160,000 американских ферм закрылись в период с 2017 по 2024 годы. Банкротство является запаздывающим индикатором, проявляющимся только после продолжительных финансовых потерь.
Китай согласился в рамках механизма, объявленного после саммита в Пусане в октябре 2025 года, купить 12 million tonnes американской сои в качестве первой транши, а затем не менее 25 million tonnes ежегодно до 2028 года, а также осуществлять более широкие закупки сельхозпродукции на $17 billion в год, по данным Белого дома. Пекин полностью доставил первую траншу в январе, опередив февральский срок, после снижения тарифов на культуру и снятия запретов на импорт для трёх американских экспортеров. Экспорт американской сои в Китай в первом квартале оказался на 57% выше показателей предыдущего года, показывают данные USDA.
Обязательство на 2026 год более чем вдвое превышает первоначальную траншу. Обязательства по новому урожаю составляли около 200,000 тонн на конец июня, что главный экономист Американской ассоциации производителей сои охарактеризовал как медленные закупки.
Продажа в объёме 472,000 тонн 8 июля стала крупнейшим однодневным бронированием с ноября 2025 года. Государственный трейдер COFCO забронировал как минимум 11 партий с погрузкой в сентябре и октябре. К концу июля еженедельные продажи нового урожая достигли 1.54 million tonnes, а фьючерсы на сою в Чикаго подросли до $12.50 за бушель — максимум с мая 2024 года.
Американская соя по-прежнему облагается дополнительной пошлиной в размере 10% по сравнению с конкурирующими происхождениями, что отталкивает частных китайских переработчиков и направляет все поставки через государственные структуры. Обязательство не было опубликовано в виде подписанного соглашения, а чиновники называли разные периоды расчёта для показателя в 25 million tonnes.
Для выполнения обязательства требуется около 417 стандартных партий, или примерно 1.1 million tonnes в неделю с сентября по январь, если измерять по поставкам нового урожая до уборки в Бразилии.
Foreign Agricultural Service USDA прогнозирует урожай сои в Бразилии на 2026/27 год в 184 million tonnes, что станет третьим подряд рекордом, а экспорт достигнет рекордных 117.5 million tonnes. Площадь посевов расширяется двадцатый год подряд до 49 million hectares, по данным AgRural. В 2025 году Китай приобрёл 108.1 million tonnes бразильской сои, почти 79% от общего экспорта Бразилии.
COFCO инвестирует более $400 million в расширение своего завода в Рондонополисе, штат Мату-Гроссу, с 4,500 до 10,000 тонн суточной мощности, что сделает его крупнейшим комплексом по переработке сои в Бразилии. Это отражает дисциплинированное долгосрочное планирование продовольственной безопасности: ежегодные обязательства по закупкам в США и постоянные перерабатывающие мощности в ведущем штате-производителе Бразилии. Один канал поставок обновляется ежегодно через переговоры, тогда как другой создаётся инвестициями в инфраструктуру.
Стоимость сельскохозяйственной недвижимости оценивается в $3.77 trillion, что составляет 83% от активной базы сектора в $4.54 trillion, и служит обеспечением рекордной задолженности. Стоимость сельхозземель основана на ожидаемых доходах от урожая, и спрос на ведущий американский сельхозэкспорт сейчас поступает через государственные компании по годовой схеме, а не через открытые коммерческие торги. Кредиторы, продлевающие оборотные ноты этой осенью, фактически предоставляют кредит под залог, который становится доходом фермы только при погрузке судов.
Это преобразование отслеживается по фиксированному публичному календарю. Экспортные продажи USDA публикуются каждый четверг, обеспечивая еженедельное обновление по сравнению с целью в 25 million tonnes. Отчёт WASDE от 12 августа даст первую оценку урожайности на основе опроса, а 1 сентября отмечает начало маркетингового года в США, когда в Бразилии начинается посев следующего урожая.
Ожидается ещё одна президентская встреча позднее в этом году. Промежуточные выборы 3 ноября выделят условия фермерской экономики для избирателей зернового пояса, а январь принесёт полные годовые таможенные данные Китая вместе с бразильским сбором урожая, который закроет экспортное окно для США.
Американские фермеры несут рекордную задолженность в год падения поступлений. Долг сектора прогнозируется в $624.7 billion с $33 billion процентов, в то время как общие денежные поступления сокращаются на $14.2 billion, а оборотный капитал падает на 9.2%. Государственные выплаты составляют почти 29% прогнозируемого чистого дохода фермерского хозяйства, поэтому коммерческая сторона бизнеса слабее, чем предполагает основной показатель дохода.
Да, но медленнее, чем было обещано. Китай выполнил первую траншу в 12 million tonnes до февральского срока, затем забронировал лишь около 200,000 тонн сои нового урожая к концу июня, что составляет менее 1% от ежегодного обязательства в 25 million tonnes. Закупки ускорились в июле: была однодневная продажа на 472,000 тонн, а еженедельные продажи нового урожая достигли 1.54 million tonnes к концу месяца.
Глава 12 — это процедура банкротства в США, предназначенная для семейных фермеров и рыбаков, которая позволяет реструктурировать долги при продолжении деятельности. Она требует, чтобы большая часть доходов поступала от сельскохозяйственной деятельности, что исключает многие домохозяйства, зависящие от работ вне фермы. Такие хозяйства чаще уходят с рынка через продажу земли или закрытие, поэтому обращения по главе 12 недооценивают масштабы проблем в сельском хозяйстве.
За последние годы примерно половину всех экспортируемых американских соевых бобов покупал Китай, и он пообещал не менее 25 млн тонн ежегодно вплоть до 2028 года в рамках соглашения, объявленного после саммита в Пусане в октябре 2025 года. Для сравнения, Китай купил 108.1 млн тонн бразильской сои в 2025 году, что составляет около 79% от общего объёма экспорта Бразилии.
Американское сельскохозяйственное кредитование теперь привязано к обязательству по закупкам, которое реализуется только после фактической загрузки поставок. Китай выполнил положения рамочного соглашения на сегодняшний день, досрочно завершив поставки в объёме 12 млн тонн и совершив значительные закупки к июлю, одновременно обеспечив поставки за счёт рекордных бразильских урожаев и собственной перерабатывающей мощности. Финансовый риск остаётся на стороне американских производителей, которые сталкиваются с $624.7 млрд задолженности и $33 млрд процентов, независимо от того, будут ли выполнены обещанные поставки.
Для трейдеров, отслеживающих рынки зерна и риск сельскохозяйственных кредитов, ключевой индикатор — еженедельный разрыв между заявленным темпом и фактическими бронированиями. Стабильные отчёты по четвергам около 1 млн тонн поддержали бы ралли до $12.50 и стабилизировали залог, обеспечивающий кредитование сельского хозяйства. Напротив, дефицит, сохраняющийся вплоть до октября, может негативно повлиять на цены в Чикаго, стоимость сельхозземель, продление кредитов и способствовать росту уровня банкротств.
