Дата публикации: 2025-10-24
Сегодня, в пятницу, 24 октября, в 8:30 утра по восточному времени (21:30 по Гринвичу) Бюро статистики труда США публикует данные по индексу потребительских цен за сентябрь.
Экономисты прогнозируют общую инфляцию на уровне 3,1% в годовом исчислении по сравнению с 2,9% в августе. Это самый высокий показатель с мая 2024 года, когда инфляция достигла 3,3%.
Ожидается, что базовая инфляция, которая не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, останется на уровне 3,1%. Отчет был опубликован во время приостановки работы правительства, что делает его единственным важным экономическим отчетом на этой неделе и усиливает его влияние на рынок.
Трейдеры будут внимательно следить за заседанием Федеральной резервной системы 30–31 октября, на котором будет принято решение о снижении процентной ставки, несмотря на то, что инфляция по-прежнему значительно превышает целевой показатель в 2%.
Бюро статистики труда перенесло публикацию этого отчёта с первоначальной даты 15 октября из-за приостановки работы правительства. Сотрудники были отозваны из неоплачиваемого отпуска специально для подготовки этого отчёта, поскольку корректировки социального обеспечения на стоимость жизни зависят от данных. [1]
Ежемесячные данные демонстрируют столь же тревожные тенденции. Прогнозируется рост общего ИПЦ на 0,4% с августа по сентябрь, в то время как базовый ИПЦ, как ожидается, увеличится на 0,3%. Этот месячный рост будет означать последовательное усиление ценового давления, что ещё больше отклонит показатель Федеральной резервной системы в 2%.
Прогноз инфляции Федерального резервного банка Кливленда, обновлённый 23 октября, прогнозирует месячный ИПЦ в сентябре на уровне 0,38% и годовой ставки 2,99%, в то время как базовый ИПЦ прогнозируется на уровне 0,26% в месяц и 2,95% в год. В октябре модель демонстрирует некоторую сдержанность: общий ИПЦ прогнозируется на уровне 0,19% в месяц и 2,95% в год.
Тарифная политика президента Трампа является основным фактором роста цен. Исследование Goldman Sachs показывает, что компании перекладывают около 55% импортных пошлин на американских потребителей. Эти расходы постепенно распределяются по цепочкам поставок, поэтому данные за сентябрь отражают лишь частичное влияние тарифов.
| Компонент ИПЦ | Ожидаемое воздействие | Ключевой драйвер | Анализ |
|---|---|---|---|
| Энергия/Бензин | Заметное увеличение | Рост цен на сырую нефть | Способствует ускорению появления заголовков |
| Еда | Продолжающееся давление | Расходы на цепочку поставок, погода | Устойчивая тенденция к росту |
| Одежда | Более значительный рост цен | Прямой перенос тарифа | Наиболее пострадавшая категория товаров |
| Товары для дома | Ускорение по сравнению с предыдущими месяцами | Импортные пошлины на китайские товары | Влияние тарифов заметно |
| Убежище/Жилье | Повышенный, но умеренный | Отложенное повышение арендной платы | Самый большой компонент ИПЦ — 33% |
Аналитики TD Securities отмечают, что инфляция цен на товары ускоряется из-за переноса тарифов, в то время как инфляция в секторе услуг демонстрирует признаки замедления, особенно в сфере жилья. Однако стоимость жилья остаётся стабильно высокой, несмотря на некоторое снижение по сравнению с предыдущими пиками.
Кристи Акулиан, руководитель отдела инвестиционной стратегии компании BlackRock, подтверждает, что «в таких определенных категориях, как одежда, мебель и спортивные товары, мы, безусловно, увидели небольшой рост инфляции в сегменте товаров, что, вероятно, отчасти связано с переносом тарифов».
Опросы потребителей Мичиганского университета показывают снижение инфляционных ожиданий, несмотря на рост фактических цен. Годовые ожидания снизились до 4,6% в октябре с 4,9% в сентябре, что свидетельствует о том, что потребители рассматривают текущее давление как временное, а не постоянное.
Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) проведёт заседание 30–31 октября, всего через несколько дней после публикации индекса потребительских цен (ИПЦ). Рынки фьючерсов на облигации практически единодушно ожидают снижения ставки на 25 базисных пунктов на этом заседании, что позволит снизить ставку по федеральным фондам с текущих 4,00–4,25% до 3,75–4,00%. Ожидается второе снижение в декабре, и к концу года оно достигнет 3,50–3,75%.
Это создаёт кажущееся противоречие: инфляция ускоряется, в то время как ФРС продолжает снижать ставки. Однако чиновники рассматривают замедление рынка труда как оправдание для смягчения политики, несмотря на возросшее ценовое давление. Председатель комитета Джером Пауэлл дал понять, что комитет будет действовать осторожно, корректируя политику на основе поступающих данных.
Джеффри Роуч, главный экономист LPL Financial, характеризует ситуацию следующим образом: «Инфляция, безусловно, временно разогнана, но ключевое слово здесь — временная». Он предполагает, что тарифы представляют собой разовое повышение потребительских цен, а не их постоянное ускорение. Федеральная резервная система заявила, что ожидает, что инфляция будет оставаться выше целевого уровня в 2% примерно год, хотя некоторые экономисты считают, что замедление может произойти раньше.
Экономисты Citigroup выразили обеспокоенность качеством данных во время приостановки работы. Из-за отсутствия возможности сбора данных в режиме реального времени Бюро статистики труда столкнулось с трудностями при сборе полной информации. Эта неопределенность усложняет работу ФРС, хотя государственные статистики заверили общественность в сохранении целостности данных.
Сегодняшняя публикация в 8:30 утра по восточному времени вызовет немедленную реакцию по всем классам активов. Эти данные имеют особое значение, поскольку являются единственным важным экономическим индикатором, опубликованным во время приостановки работы правительства. [2]
| Показания ИПЦ | Реакция доллара | Фондовый рынок | Доходность облигаций | Вероятность сокращения ставки ФРС в декабре |
|---|---|---|---|---|
| Выше 3,3% | Резко усиливается | Заметно снижается | Значительно возрастут | Падает ниже 50% |
| 3,1% (консенсус) | Скромная сила | Смешанная реакция | Небольшое увеличение | Держится на уровне 85%+ |
| Ниже 2,9% | Заметно ослабевает | Митинги в надежде на мягкую посадку | Отклонить | Поднимается выше 95% |
В преддверии публикации данных доллар вёл осторожную динамику, валютные рынки ожидают чёткого направления. Значительно более высокие, чем ожидалось, значения, вероятно, укрепят курс доллара по всем основным валютным парам, поскольку ожидания снижения ставки снизятся. И наоборот, слабые значения могут продлить недавний рост акций и ослабить доллар.
Фондовые индексы подвержены риску снижения из-за неожиданных темпов роста инфляции. В последние недели фондовые рынки росли на фоне ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ФРС. Данные, свидетельствующие об ускорении инфляции, могут опровергнуть эту точку зрения и спровоцировать фиксацию прибыли.
Доходность казначейских облигаций будет напрямую реагировать на инфляционные показатели и последующие ожидания ФРС. В последние дни доходность умеренно выросла, поскольку инвесторы ожидают потенциально более высоких показателей ИПЦ. Доходность двухлетних облигаций, более чувствительная к краткосрочной политике ФРС, может показать более резкие колебания в зависимости от того, как эти данные повлияют на вероятность снижения ставки в декабре.
В следующем графике изложены предстоящие события, связанные с данными по денежно-кредитной политике и инфляции США:
24 октября, 8:30 утра по восточному времени: публикация индекса потребительских цен за сентябрь (сегодня)
30–31 октября: заседание Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы; ожидается снижение ставки на 25 базисных пунктов.
13 ноября, 8:30 утра по восточному времени: публикация индекса потребительских цен за октябрь.
17–18 декабря: заседание ФРС; ожидается возможное второе снижение ставки
Сегодняшний отчёт служит важной контрольной точкой в истории инфляции. Действительно ли цены снова растут или испытывают временную волатильность из-за тарифов, станет ясно в ближайшие месяцы. Данные за сентябрь либо укрепят ожидания того, что инфляция продолжает снижаться к целевому показателю ФРС в 2%, либо укажут на то, что прогресс остановился.
Роуч из LPL Financial ожидает, что ценовое давление, связанное с тарифами, окажется временным, в то время как Акуллиан из BlackRock отмечает конкретные категории, демонстрирующие явный эффект переноса тарифов. Дискуссия сосредоточена на том, является ли ожидаемое значение в 3,1% в сентябре временным скачком или началом более тревожной тенденции.
Трейдеры и инвесторы ожидают повышенной волатильности после публикации данных в 8:30 утра по восточному времени, что может привести к значительным колебаниям валют, акций и рынков с фиксированной доходностью. Отсутствие других экономических данных во время приостановки работы правительства означает, что этот единственный отчёт окажет огромное влияние на рыночные настроения и ожидания ФРС. [3]
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
[1] https://edition.cnn.com/2025/10/23/economy/us-cpi-september-inflation-preview
[2] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/dollar-calm-traders-brace-us-inflation-data-2025-10-24/
[3] https://www.cbsnews.com/news/cpi-report-inflation-september-2025-forecast-social-security-cola/
