ماذا نتوقع من تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر؟

سيصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر اليوم الجمعة 24 أكتوبر الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي (9:30 مساءً بتوقيت جرينتش +8).

ويتوقع خبراء الاقتصاد أن يبلغ معدل التضخم الرئيسي 3.1% على أساس سنوي، ارتفاعا من 2.9% في أغسطس/آب، وهو أعلى مستوى منذ مايو/أيار 2024 عندما بلغ التضخم 3.3%.

من المتوقع أن يظل معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، ثابتًا عند 3.1%. ويأتي هذا التقرير في ظل إغلاق حكومي، مما يجعله البيانات الاقتصادية الرئيسية الوحيدة التي تُصدر هذا الأسبوع، ويزيد من تأثيره على السوق.

سيراقب المتداولون عن كثب اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يومي 30 و31 أكتوبر لاتخاذ قرار بشأن خفض أسعار الفائدة على الرغم من بقاء التضخم أعلى بكثير من هدف 2٪.

توقعات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر: 3.1% مقابل 2.9% سابقًا

أجّل مكتب إحصاءات العمل إصدار هذا التقرير عن موعده الأصلي في 15 أكتوبر/تشرين الأول بسبب الإغلاق الحكومي. وقد تم استدعاء الموظفين من إجازاتهم خصيصًا لهذا التقرير، لأن تعديلات تكاليف المعيشة في الضمان الاجتماعي تعتمد على البيانات. [1]

تُظهر الأرقام الشهرية اتجاهاتٍ مثيرةً للقلق. من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بنسبة 0.4% من أغسطس إلى سبتمبر، بينما من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.3%. ستُشير هذه المكاسب الشهرية إلى تسارعٍ مُتتالي في ضغوط الأسعار، مُتجاوزةً بذلك هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

تشير توقعات التضخم الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، والمُحدّثة في 23 أكتوبر، إلى أن مؤشر أسعار المستهلك الشهري لشهر سبتمبر سيبلغ 0.38%، بمعدل سنوي قدره 2.99%، بينما من المتوقع أن يبلغ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي 0.26% شهريًا و2.95% سنويًا. وبالنسبة لشهر أكتوبر، يُظهر نموذجهم بعض الاعتدال، حيث يُتوقع أن يبلغ مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي 0.19% شهريًا و2.95% سنويًا.

ما الذي يدفع التضخم في الولايات المتحدة إلى الارتفاع في سبتمبر؟

تُمثل سياسات الرئيس ترامب الجمركية العامل الرئيسي وراء ارتفاع الأسعار. تُظهر أبحاث جولدمان ساكس أن الشركات نقلت ما يقارب 55% من ضرائب الاستيراد إلى المستهلكين الأمريكيين. تنتقل هذه التكاليف عبر سلاسل التوريد تدريجيًا، مما يعني أن بيانات سبتمبر لا تُظهر سوى آثار جزئية للرسوم الجمركية.

يشير محللو شركة تي دي للأوراق المالية إلى تسارع تضخم أسعار السلع نتيجةً لتمرير التعريفات الجمركية، بينما يُظهر تضخم قطاع الخدمات علامات تباطؤ، لا سيما في قطاع الإسكان. مع ذلك، لا تزال تكاليف السكن مرتفعةً بعناد رغم بعض الاعتدال مقارنةً بذروات سابقة.

وتؤكد كريستي أكوليان، رئيسة استراتيجية الاستثمار في بلاك روك، أنه "في فئات محددة مثل الملابس والأثاث والسلع الرياضية، شهدنا بالتأكيد ارتفاعًا طفيفًا في جانب السلع من التضخم، وهو ما يرجع على الأرجح إلى بعض الرسوم الجمركية".

تُظهر استطلاعات جامعة ميشيغان للمستهلكين انخفاضًا طفيفًا في توقعات التضخم رغم ارتفاع الأسعار الفعلية. وانخفضت توقعات التضخم السنوي إلى 4.6% في أكتوبر، من 4.9% في سبتمبر، مما يشير إلى أن المستهلكين يعتبرون الضغوط الحالية مؤقتة وليست دائمة.

من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على الرغم من ارتفاع التضخم

تجتمع لجنة السوق المفتوحة التابعة للاحتياطي الفيدرالي يومي 30 و31 أكتوبر/تشرين الأول، بعد أيام قليلة من إصدار مؤشر أسعار المستهلك. وتتوقع أسواق العقود الآجلة للسندات خفضًا شبه إجماعي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ذلك الاجتماع، مما يخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من مستواه الحالي بين 4.00% و4.25% إلى 3.75% و4.00%. ومن المتوقع على نطاق واسع إجراء خفض ثانٍ في ديسمبر/كانون الأول، مستهدفًا الوصول إلى مستوى 3.50% و3.75% بنهاية العام.

يُحدث هذا تناقضًا واضحًا، إذ يتسارع التضخم بينما يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، يرى المسؤولون أن تباطؤ سوق العمل مبررٌ لتخفيف السياسة النقدية رغم ارتفاع ضغوط الأسعار. وقد أشار رئيس اللجنة جيروم باول إلى أن اللجنة ستتحرك بحذر، وستُعدِّل سياستها بناءً على البيانات الواردة.

يصف جيفري روتش، كبير الاقتصاديين في شركة إل بي إل فاينانشال، الوضع بأنه "من المؤكد أن التضخم يرتفع بشكل حاد مؤقتًا، لكن الكلمة المفتاحية هي مؤقتة". ويشير إلى أن الرسوم الجمركية تمثل زيادة مؤقتة في أسعار المستهلك، وليست تسارعًا دائمًا. وقد أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يتوقع أن يظل التضخم أعلى من هدفه البالغ 2% لمدة عام تقريبًا، مع أن بعض الاقتصاديين يعتقدون أن التباطؤ قد يحدث قبل ذلك.

أعرب اقتصاديو سيتي جروب عن قلقهم إزاء جودة البيانات خلال فترة الإغلاق. فبدون إمكانيات جمع البيانات آنيًا، واجه مكتب إحصاءات العمل تحديات في جمع معلومات كاملة. تُزيد هذه الشكوك من تعقيد مداولات الاحتياطي الفيدرالي، مع أن الإحصائيين الحكوميين أكدوا للجمهور أن سلامة البيانات لا تزال قائمة.

كيف تتفاعل الأسواق مع مفاجآت مؤشر أسعار المستهلك: ثلاثة سيناريوهات

سيُحدث إصدار اليوم الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة ردود فعل فورية في مختلف فئات الأصول. وتكتسب هذه البيانات وزنًا إضافيًا باعتبارها المؤشر الاقتصادي الرئيسي الوحيد الذي نُشر خلال فترة إغلاق الحكومة. [2]

شهد الدولار الأمريكي تداولات حذرة قبيل صدور التقرير، في ظل انتظار أسواق العملات لاتجاه واضح. ومن المرجح أن يعزز ارتفاعٌ ملحوظٌ في القراءة الدولارَ مقابل العملات الرئيسية مع تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة. في المقابل، قد يُسهم انخفاضٌ في القراءة في استمرار ارتفاعات الأسهم الأخيرة، ويُضعف الدولار.

تواجه مؤشرات الأسهم مخاطر هبوطية نتيجةً لمفاجآت التضخم الصاعدة. وقد شهدت أسواق الأسهم ارتفاعًا في الأسابيع الأخيرة على خلفية توقعات باستمرار الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف سياسته النقدية. وقد تُقوّض البيانات التي تُظهر تسارع التضخم هذه التوقعات وتُحفّز عمليات جني الأرباح.

ستستجيب عوائد سندات الخزانة الأمريكية مباشرةً لبيانات التضخم وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي اللاحقة. وقد ارتفعت العوائد بشكل طفيف في الأيام الأخيرة مع تهيئة المستثمرين لارتفاع محتمل في أرقام مؤشر أسعار المستهلك. وقد تشهد عوائد السندات لأجل عامين، الأكثر تأثرًا بسياسة الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب، تحركات حادة تبعًا لتأثير البيانات على احتمالات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

التواريخ الرئيسية القادمة

يوضح الجدول التالي الأحداث القادمة المتعلقة بالسياسة النقدية الأمريكية وبيانات التضخم:

• 24 أكتوبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر (اليوم)

• 30-31 أكتوبر: اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)؛ من المتوقع خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس

• 13 نوفمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر

• 17-18 ديسمبر: اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ من المتوقع خفض سعر الفائدة للمرة الثانية

يُمثل تقرير اليوم نقطة تدقيق حاسمة في تقرير التضخم. سيتضح خلال الأشهر المقبلة ما إذا كانت الأسعار تشهد تسارعًا حقيقيًا أم تقلبات مؤقتة بسبب الرسوم الجمركية. ستعزز قراءة سبتمبر إما التوقعات باستمرار اتجاه التضخم نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، أو تُشير إلى تعثر التقدم.

يتوقع روتش من شركة إل بي إل فاينانشال أن تكون ضغوط الأسعار المرتبطة بالرسوم الجمركية مؤقتة، بينما يشير أكوليان من شركة بلاك روك إلى فئات محددة تُظهر آثارًا واضحة لانتقال الرسوم الجمركية. ويدور الجدل حول ما إذا كانت قراءة سبتمبر المتوقعة البالغة 3.1% تُمثل ارتفاعًا مؤقتًا أم بدايةً لاتجاه أكثر إثارة للقلق.

بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، من المتوقع ارتفاع التقلبات عند صدور البيانات الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مع احتمال حدوث تحركات كبيرة في أسواق العملات والأسهم والدخل الثابت. ويعني غياب بيانات اقتصادية أخرى خلال فترة الإغلاق أن هذا التقرير وحده سيؤثر بشكل كبير على معنويات السوق وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي. [3]

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.

مصادر

[1] https://edition.cnn.com/2025/10/23/economy/us-cpi-september-inflation-preview

[2] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/dollar-calm-traders-brace-us-inflation-data-2025-10-24/

[3] https://www.cbsnews.com/news/cpi-report-inflation-september-2025-forecast-social-security-cola/