Дата публикации: 2025-12-09
Чёрный вторник не возник на пустом месте. На протяжении большей части 1920-х годов Уолл-стрит казалась неудержимой: индекс Доу-Джонса вырос примерно в шесть раз с 63 пунктов в 1921 году до 381 пункта к началу сентября 1929 года, чему способствовали лёгкость кредитования, маржинальная торговля и вера в наступление «новой эры» постоянного процветания.
Семь недель спустя эта мечта рухнула. Во вторник, 29 октября 1929 года, панические продажи акций привели к рекордному объёму торгов, уничтожив миллиарды долларов бумажных активов и ознаменовав день, который войдет в историю как Чёрный вторник, символ краха Уолл-стрит, который способствовал началу Великой депрессии.
«Чёрный вторник» — так называют 29 октября 1929 года, худший день биржевого краха 1929 года. В тот день на Нью-Йоркской фондовой бирже инвесторы торговали примерно 16,4 миллионами акций, что в пять раз превышало объём торгов на тот момент.
Промышленный индекс Доу-Джонса упал почти на 12% (около 30,6 пункта) после падения на 12,8% накануне. За два дня индекс Доу-Джонса упал примерно на 23%.
По оценкам современных экспертов, потери благосостояния за один день составили более 14 миллиардов долларов — огромная сумма для 1929 года.
Для ясности следует сказать, что это был не единственный плохой день краха фондового рынка 1929 года. Но это был день, когда паника достигла полной силы, и она быстро стала синонимом всего краха.
До краха 1920-е годы казались бесконечной вечеринкой:
В период с августа 1921 года по сентябрь 1929 года индекс Доу-Джонса вырос примерно с 63 до 381 пункта, увеличившись примерно в шесть раз.
Реальный ВВП увеличивался примерно на 4,2% в год на протяжении всего десятилетия, а объемы производства и прибыли корпораций постоянно достигали рекордных максимумов.
Многие американцы вкладывали свои сбережения в акции, стремясь получить доход, который казался гораздо более привлекательным, чем банковские депозиты.
К началу осени 1929 года сигналы тревоги уже появились, однако экономист Ирвинг Фишер уловил преобладающие настроения в своем скандальном заявлении: цены на акции достигли «того, что, по всей видимости, является постоянно высоким плато».
| Дата | Псевдоним | Dow close | Изменение точки | % изменения (приблизительно) | Объем NYSE (акции) |
|---|---|---|---|---|---|
| 24 октября 1929 г. | Черный четверг | ~299* | Внутри дня −11%; закрыто −2% | ~−2% закрыть | 12,9 миллионов |
| 28 октября 1929 г. | Черный понедельник | 260,64 | −38,33 | −12,8% | ~9,2 миллиона |
| 29 октября 1929 г. | Черный вторник | 230.07 | −30,57 | −11,7–12% | 16,4 миллиона |
*Точная дата закрытия торгов в четверг варьируется в зависимости от источника; ключевым моментом являются огромные внутридневные колебания и рекордный объем.
Первый толчок произошел в Черный четверг, 24 октября:
Рынок открылся паническими распродажами и быстро потерял около 11%, прежде чем вмешались крупные банки, которые скупили акции «голубых фишек» и остановили падение.
Объем торгов достиг рекордных 12,9 млн акций, что перегрузило тиккерные автоматы и оставило инвесторов в неведении относительно цен в режиме реального времени.
Благодаря поддержке банкиров индекс Dow Jones по итогам дня снизился всего на 2%, но чувство безопасности уже было разрушено.
Давление продаж вернулось и усилилось:
В «черный понедельник», 28 октября, индекс Dow Jones упал на 38,33 пункта, потеряв 12,8%, что стало самым сильным однодневным падением за всю историю наблюдений.
В «чёрный вторник», 29 октября, индекс Dow Jones упал ещё на 30,57 пункта (примерно на 11,7–12%), закрывшись на отметке 230,07. Объём торгов составил около 16,4 млн акций.
Газеты пестрели заголовками вроде «Акции рухнули в день 16 410 030 акций», отражающими масштаб паники.
Даже известные финансисты, включая Уильяма К. Дюранта и членов семьи Рокфеллеров, пытались покупать акции, чтобы продемонстрировать уверенность. Это не сработало. Было слишком много вынужденных продавцов и недостаточно покупателей.
После короткого отскока 30 октября рынок продолжил падение. К 13 ноября 1929 года индекс Доу-Джонса упал до 198,60, а к июлю 1932 года достиг минимума в 41,22, что на 89% меньше пикового значения сентября 1929 года.
| Метрическая | Рисунок / Дата |
|---|---|
| Пик индекса Доу-Джонса перед крахом | 381.17 от 3 сентября 1929 г. |
| Черный понедельник | −38,33 пункта ( −12,82% ) 28 октября 1929 г. |
| Черный вторник | −30,57 баллов ( −11,73% , часто указывается как ~−12%) на 29 октября 1929 г. |
| Двухдневная потеря (пн + вт) | Итого −23,05% для Dow |
| Акции, торгуемые в «черный вторник» | ~16,4 миллиона |
| Предполагаемая потеря богатства во время Черного вторника | Более 14 миллиардов долларов за один день |
| Промежуточный минимум после краха (1929) | 198.60 13 ноября 1929 г. |
| Крайняя степень депрессии | 41,22 8 июля 1932 года (около −89% от пика) |
| Пора возвращаться к пику 1929 года | В ноябре 1954 года индекс Доу-Джонса наконец достиг своего максимума сентября 1929 года. |
Для современного трейдера главное заключается в том, что реальный ущерб был нанесен не одним днем. Уникальным 1929 год стал благодаря многолетнему падению и 25-летнему ожиданию новых максимумов.
Не было единого триггера. Чёрный вторник стал точкой разрыва пузыря, надувавшегося годами.
Экономика 1920-х годов на первый взгляд выглядела сильной:
Промышленное производство и реальный ВВП быстро росли, средний рост составлял около 4,2% в год.
Доходы корпораций резко возросли, а максимальные налоговые ставки были снижены с 73% до 25%, что способствовало инвестиционному буму.
Но под этим:
Неравенство в доходах и благосостоянии достигло рекордных уровней. Многие домохозяйства по-прежнему имели низкие зарплаты и огромные долги, что ограничивало реальный спрос на товары, производимые компаниями.
Такие ключевые секторы, как сельское хозяйство, уже находились в затруднительном положении из-за падения цен и больших долгов фермерских хозяйств.
Таким образом, хотя цены на акции резко выросли, реальная экономика оказалась не столь сильной, как предполагал рынок.
Крах также стал историей рычагов воздействия:
К концу 1920-х годов инвесторы могли покупать акции с маржой, внеся первоначальный взнос всего в 10%, фактически занимая 90% от покупной цены.
К августу 1929 года брокеры предоставили покупателям маржи более 8,5 млрд долларов, что превышало общий объем валюты США, находившейся в обращении на тот момент.
Это означало:
Небольшое падение цены спровоцировало требование о внесении дополнительного обеспечения.
Инвесторы были вынуждены пойти навстречу этим призывам, продав активы, что привело к дальнейшему снижению цен.
Эта спираль превратила обычную коррекцию в полномасштабную панику.
Рынок 1929 года также действовал по правилам, которые сегодня показались бы шокирующими:
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) еще не существовала; инсайдерская торговля и манипулирование рынком были широко распространены.
Многие банки вкладывали деньги вкладчиков в акции или предоставляли крупные кредиты брокерам. Когда цены упали, и инвесторы, и банки понесли серьёзные потери.
Федеральный резерв был разобщён и действовал медленно. Более поздний анализ, проведённый историками ФРС, показывает, как ошибки в политике и дефицит финансирования в конце 1920-х годов способствовали ослаблению системы перед крахом.
В совокупности это был рынок с высокой степенью закредитованности, слабый надзор и хрупкая банковская система, и всё это на фоне замедляющейся экономики. Крах стал той спичкой, которая подожгла эту кучу.
Нет. Большинство историков и экономистов считают «Чёрный вторник» спусковым крючком, а не единственной причиной Великой депрессии:
Britannica отмечает, что крах «подорвал доверие к американской экономике», что привело к резкому сокращению расходов и инвестиций.
Исследования Федеральной резервной системы и Федерального резервного банка Сент-Луиса показывают, что с 1929 по 1933 год реальный ВВП США упал примерно на 29%, уровень безработицы достиг примерно 25%, цены упали примерно на 25%, а тысячи банков обанкротились.
Итак, авария имела значение, потому что она:
Уничтожено богатство домохозяйств и корпораций.
Спровоцировала банковскую панику в начале 1930-х годов, что привело к сокращению кредитования и усугубило спад.
Подорвали общественное доверие как раз в тот момент, когда мировая экономика и так находилась в состоянии стресса.
Но другие факторы, такие как проблемы глобальной задолженности, ошибки торговой политики, такие как тариф Смута-Хоули, и жесткое соблюдение золотого стандарта, также сыграли огромную роль в превращении серьезной рецессии в десятилетнюю депрессию.
Кредитное плечо усиливает все
Пузыри часто растут, когда реальная экономика уже замедляется.
Регулирование важно, но не может устранить циклы
Уверенность хрупка
Во вторник, 29 октября 1929 года, Уолл-стрит охватила волна панических распродаж. На Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) торговалось около 16,4 млн акций, индекс Доу-Джонса упал почти на 12%, а миллиарды бумажных активов исчезли.
С пика 3 сентября 1929 года до минимума 8 июля 1932 года индекс Доу-Джонса упал с 381,17 до 41,22 пункта, то есть примерно на 89%. К пику 1929 года индекс вернулся только в ноябре 1954 года, даже до корректировки на инфляцию.
Однодневное падение на 10–20% всё ещё возможно. Мы наблюдали аналогичную ситуацию в 1987 году и резкое падение в 2008 и 2020 годах, но автоматические выключатели, интервенции центральных банков и более строгое регулирование снижают вероятность многолетнего падения на 89%, подобного 1929 году, на одном значимом рынке.
В заключение, «Чёрный вторник» стал синонимом гораздо большего, чем просто один неудачный день на Уолл-стрит. Это был момент, когда долгий, подпитываемый долгами экономический бум наконец дал трещину, показав, насколько процветание 1920-х годов основывалось на кредитном плече, спекуляциях и хрупкой финансовой системе.
Крах не создал всех проблем Великой депрессии, но он обнажил их в один жестокий момент.
Для сегодняшних инвесторов и трейдеров настоящий урок заключается не в том, что «1929 год повторится в точности», а в том, что пузыри, созданные на заемных деньгах, слабом регулировании и чрезмерной уверенности, как правило, заканчиваются тем же.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
