Publicado em: 2025-12-23
O PayPal não está sendo avaliado como uma fintech de rápido crescimento neste momento. Está sendo avaliado como uma rede de pagamentos que opera em um mercado mais competitivo e saturado, onde o poder de precificação é questionado e cada ponto percentual de margem é disputado. É por isso que as ações podem apresentar resultados respeitáveis e ainda assim ter dificuldades para manter os ganhos.
Na previsão para as ações do PayPal em 2026, a questão central é se o PayPal conseguirá provar que ainda controla uma parte essencial da experiência de finalização da compra, e não apenas uma grande parte do volume de pagamentos.
Se a empresa demonstrar um lucro por transação mais robusto e uma disciplina operacional mais consistente, as ações da PYPL terão um caminho claro para uma reavaliação. Caso contrário, o preço das ações poderá permanecer estável, sustentado pela geração de caixa, mas limitado pelo ceticismo.
Nas negociações recentes, as ações do PayPal foram negociadas em torno de US$ 59,86, o que coloca o valor de mercado do PayPal próximo a US$ 64,1 bilhões e deixa a ação com um índice P/E (preço/lucro) dos últimos 12 meses de aproximadamente 13 neste momento.
O mais revelador é a amplitude de preços que os investidores vivenciaram ao longo do último ano: a própria página de ações do PayPal mostra uma alta de 52 semanas de US$ 93,25 e uma baixa de 52 semanas de US$ 55,85, uma grande oscilação que reflete a rapidez com que a confiança diminuiu e retornou.
Por cerca de US$ 60, o mercado está efetivamente precificando três coisas:
A geração de caixa é esperada, portanto o cenário mais pessimista não é "zero", mas a avaliação permanece estável.
Não se paga um prêmio de crescimento antecipadamente, porque os investidores querem provas de que a rentabilidade pode melhorar com o aumento da escala.
A previsão para as ações do PayPal em 2026 depende da qualidade dos lucros, ou seja, se a empresa conseguirá expandir sua margem de lucro, e não apenas processar um volume maior.
Essa perspectiva se encaixa no cenário operacional mais recente. No terceiro trimestre de 2025, o PayPal reportou um aumento de 7% na receita líquida, para cerca de US$ 8,4 bilhões, e um aumento de 8% no volume total de transações (TPV), para US$ 458,1 bilhões, além de um aumento de 6% na margem de transações, para cerca de US$ 3,9 bilhões.
Os números mostram que o motor está funcionando, mas a movimentação do preço das ações sugere que os investidores ainda aguardam provas mais claras de que uma atividade mais forte se traduza em margens mais robustas de forma consistente.
Uma maneira útil de pensar sobre a configuração do PayPal para 2026 é analisar como os motores de crescimento da plataforma afetam a lucratividade.
O checkout de marca é onde o poder de precificação tende a ser mais forte, pois está atrelado à escolha do consumidor e à conversão do comerciante. Na apresentação de resultados do PayPal, o volume total de transações (TPV) em experiências de marca aumentou 8% em moeda constante, enquanto o TPV em checkout online de marca cresceu 5% também em moeda constante.
Para uma previsão das ações do PayPal, o checkout com a marca da empresa é importante porque normalmente oferece uma rentabilidade melhor do que o processamento com taxas de comissão mais baixas.
A apresentação do PayPal também destaca um aumento de 6% no volume total de pagamentos (TPV) dos provedores de serviços de pagamento (PSPs), incluindo um crescimento de "um dígito médio" nos pagamentos corporativos.
Isso é importante, mas tem um porém: a escala de processamento pode aumentar a receita e o volume, mas diluir a taxa de comissão. Isso faz com que as métricas de margem sejam mais importantes do que o TPV bruto.
A receita do Venmo cresceu 20% e o volume total de transações (TPV) do Venmo cresceu 14% no mesmo trimestre.
Para os investidores otimistas, o Venmo é a ponte entre o engajamento e a monetização. Para os pessimistas, é um lembrete de que o forte crescimento ainda precisa se traduzir em margens de lucro consistentes.
O PayPal divulga a margem de transação em dólares (TM$*), uma métrica criada para acompanhar o lucro principal proveniente de pagamentos após a dedução dos custos baseados no volume. No terceiro trimestre de 2025, a TM$ aumentou 6%, atingindo US$ 3,871 bilhões.
O PayPal também divulga o valor total em dólares (TM$) excluindo os juros sobre os saldos dos clientes para reduzir a volatilidade causada pelas taxas de juros. Essa versão teve um aumento de 7%, chegando a US$ 3,550 bilhões.
O funcionamento interno dessas margens importa mais do que a manchete:
Taxa de despesas de transação: 0,89% no 3º trimestre de 2025 (estável em relação ao 2º trimestre de 2025)
Taxa de perda em transações: 0,09% no 3º trimestre de 2025 (superior aos períodos anteriores apresentados na mesma tabela).
A apresentação destaca maiores provisões para perdas com transações, incluindo o impacto de uma interrupção temporária do serviço em agosto.
Em termos simples, o debate de 2026 gira em torno da cooperação entre a composição da receita e as taxas de perda. Se as experiências de marca e a monetização do Venmo crescerem sem um aumento correspondente nas perdas ou nos custos de processamento, o TM$ (Targeted Money) pode se multiplicar. Se o crescimento se inclinar para fluxos de menor margem ou se as taxas de perda aumentarem, o preço das ações do PayPal pode permanecer limitado, mesmo com a melhoria da receita.
Os custos operacionais representam a outra metade da equação da margem. No terceiro trimestre de 2025, as despesas não relacionadas a transações do PayPal foram de US$ 2,303 bilhões, um aumento de 6% em relação ao ano anterior.
TM$ = receitas líquidas − despesas de transação − perdas de transação e de crédito.
Qualquer previsão séria para as ações do PayPal em 2026 deve começar com o que a empresa está projetando atualmente.
A apresentação de resultados do PayPal elevou a previsão para o ano fiscal de 2025 para:
Previsão para o ano fiscal de 2025: US$ 15,45 bilhões a US$ 15,55 bilhões (crescimento de 5% a 6%), com crescimento de 6% a 7% excluindo juros sobre saldos de clientes.
Lucro por ação (EPS) não-GAAP para o ano fiscal de 2025: US$ 5,35 a US$ 5,39
Fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2025: US$ 6 bilhões a US$ 7 bilhões
Recompra de ações no ano fiscal de 2025: aproximadamente US$ 6 bilhões
O mesmo slide de orientação também quantifica a sensibilidade dos juros sobre os saldos dos clientes, mostrando que a previsão em dólares para o ano fiscal de 2025 inclui um impacto da redução dos juros sobre os saldos dos clientes.
Isso é importante para 2026 porque um cenário de queda nas taxas de juros pode reduzir esse impulso favorável, mesmo que o negócio principal tenha um bom desempenho. Em outras palavras, o sinal mais preciso geralmente é o TM$ excluindo os juros sobre os saldos dos clientes.
A estrutura de capital parece estável com base no último trimestre. O PayPal reportou US$ 14,4 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e investimentos, e US$ 11,4 bilhões em dívidas em 30 de setembro de 2025.
A previsão do PYPL (Previsão de Lucro por Ação) não se resume a adivinhar um preço específico, mas sim a relacionar a avaliação com os resultados de margem. A estrutura mais simples utiliza dois componentes básicos:
Potencial de lucro em 2026 (determinado pelo crescimento do TM$, disciplina operacional e recompra de ações)
O múltiplo que o mercado está disposto a pagar (determinado pela confiança na sustentabilidade dessas margens)
A seguir, apresentamos uma tabela ilustrativa que relaciona esses fatores a uma possível faixa de preço das ações do PayPal para 2026. Ela utiliza a projeção de lucro por ação (EPS) não-GAAP para o ano fiscal de 2025 como referência e destaca diferentes caminhos para a obtenção de margem.
| Cenário | O que mudará até 2026 | Faixa de EPS de 2026 (ilustrativa) | Faixa P/E (ilustrativa) | Faixa de preço implícita das ações do PayPal (ilustrativa) |
|---|---|---|---|---|
| Touro | O valor das ações da TM$ (excluindo juros) permanece forte, o sistema de pagamento com a marca se estabiliza, as taxas de perda permanecem controladas e as recompras de ações continuam reduzindo o número de ações em circulação. | $ 6,30 – $ 6,80 | 14× – 16× | $ 88 – $ 109 |
| Base | A TM$ cresce a uma taxa de um dígito médio, as despesas operacionais permanecem controladas e as recompras de ações sustentam o crescimento por ação. | $ 5,80 – $ 6,30 | 12× – 14× | $70 – $88 |
| Urso | A mudança na composição da receita pressiona as margens, as taxas de sinistralidade aumentam e o reinvestimento reduz a alavancagem operacional. | $ 5,10 – $ 5,70 | 9× – 11× | $46 – $63 |
Esses são cenários possíveis, não metas de preço. O ponto crucial é o mecanismo de transmissão: se a margem de lucro aumentar mais rápido que as despesas, o múltiplo pode se expandir. Se essa ligação permanecer fraca, a ação pode continuar sendo negociada como uma ação de valor com um múltiplo limitado.
A análise técnica não substitui a análise fundamentalista, mas ajuda a explicar o posicionamento e o comportamento dos traders em relação aos níveis de suporte e resistência.
O resumo técnico mostra:
Índice de resistência de 14 dias (RSI): aproximadamente 44,657
Média móvel de 50 dias: aproximadamente US$ 60,73
Média móvel de 200 dias: aproximadamente US$ 61,81
MACD: aproximadamente -0,190
Com as ações da PYPL sendo negociadas perto dessas médias móveis e o RSI abaixo da linha média, o gráfico indica um momento frágil em vez de uma recuperação confirmada.
| Tipo de nível | Zona de Preço | Por que isso importa |
|---|---|---|
| Suporte 1 | $ 55,85 | Mínima de 52 semanas e uma clara “linha divisória” para os touros. |
| Suporte 2 | $ 52,00 | Apoio psicológico e uma provável meta de redução de risco caso as orientações sejam decepcionantes. |
| Resistência 1 | $ 63,50 | Primeira zona de oferta significativa onde as altas frequentemente estagnam na ausência de novos catalisadores. |
| Resistência 2 | $ 70,00 | Mudança de sentimento; uma ruptura sustentada provavelmente desencadearia um debate mais amplo sobre a reavaliação. |
| Pivô | $ 59,50 – $ 60,00 | O cenário atual é de muita batalha; manter-se acima desse nível mantém viva a tese de recuperação. |
Se o preço das ações do PayPal não conseguir se manter acima das médias de longo prazo durante trimestres fortes, geralmente significa que os investidores desejam uma margem de valorização mais clara antes de investir.
A previsão de recompra de ações no valor aproximado de US$ 6 bilhões para o ano fiscal de 2025 é alta em relação à atual capitalização de mercado do PayPal, portanto, o cálculo por ação pode melhorar mesmo com um crescimento moderado da receita.
Em setembro de 2025, o PayPal anunciou um acordo de dois anos para que fundos administrados pela Blue Owl comprassem cerca de US$ 7 bilhões em recebíveis de empréstimos "Compre agora, pague depois" (BNPL) nos EUA, enquanto o PayPal continuaria responsável pela análise de crédito e pela administração dos empréstimos. Esse tipo de externalização pode reduzir a complexidade do balanço patrimonial e suavizar o risco de crédito ao longo do ciclo.
O PayPal está explicitamente direcionando os investidores para o TM$ (ex-juros) como um indicador-chave de desempenho. Essa métrica subiu 7% no terceiro trimestre de 2025, e a projeção para o ano fiscal de 2025 indica um crescimento contínuo na faixa de um dígito médio.
Taxas de perda : A taxa de perda de transações foi de 0,09% no 3º trimestre de 2025 e aumentou em comparação com os períodos anteriores, conforme mostrado na tabela da própria PayPal. Se essa tendência persistir, poderá anular as melhorias em outras áreas.
Sensibilidade à taxa: Os juros sobre os saldos dos clientes podem ser um fator positivo quando as taxas estão altas e um fator negativo quando as taxas caem, razão pela qual a análise da margem excluindo juros é importante.
Métricas de engajamento e atividade: O número de contas ativas foi de 438 milhões no 3º trimestre de 2025, enquanto o total de transações de pagamento caiu para 6,331 bilhões no trimestre. Se a atividade por conta permanecer baixa, o crescimento terá que vir mais da monetização e da diversificação de produtos.
Risco de discrepância nos resultados: A próxima janela de divulgação de resultados está atualmente prevista para cerca de 3 de fevereiro de 2026 (alguns calendários indicam como não confirmada), o que é importante porque as ações da PYPL costumam sofrer reajustes rápidos quando as projeções alteram a narrativa sobre as margens.
Risco na composição das margens: Os investidores devem acompanhar de perto a relação entre a margem de transação, o lucro operacional e a disciplina de despesas. No terceiro trimestre de 2025, a taxa de despesas com transações foi de 0,89% do valor total de transações (TPV) e a taxa de perdas com transações e crédito foi de 0,11%, ambos fatores críticos para a rentabilidade caso o ciclo ou a composição do crédito se alterem.
Expectativas de retorno de capital: O início do pagamento de dividendos (declarado em US$ 0,14 por ação trimestralmente) é positivo para a percepção, mas também aumenta as expectativas de que o fluxo de caixa livre permaneça resiliente enquanto o investimento continuar.
Sensibilidade macroeconômica: O preço das ações do PayPal está indiretamente ligado às tendências de gastos do consumidor, à atividade transfronteiriça, aos custos de financiamento e ao apetite do mercado em geral por reavaliar ações de crescimento geradoras de caixa.
Uma previsão prática utiliza cenários atrelados aos resultados das margens. Se o lucro por ação (EPS) atingir aproximadamente US$ 5,80 a US$ 6,30 e o mercado aplicar um múltiplo de 12x a 14x, o preço das ações do PayPal poderá ficar em torno de US$ 70 a US$ 88. Resultados mais amplos dependem da margem de lucro operacional (TM$) e da alavancagem operacional.
O TM$ representa a principal fonte de lucro do PayPal após a dedução dos custos baseados no volume. Isso ajuda a explicar por que o crescimento do TPV (Volume Total de Pagamentos) por si só pode ser enganoso. O PayPal também divulga o TM$ excluindo os juros sobre os saldos dos clientes para reduzir a distorção causada pelas taxas de juros, o que é útil quando a receita de juros oscila de acordo com as taxas de juros.
O PayPal ainda está gerando um fluxo de caixa livre robusto?
No terceiro trimestre de 2025, o PayPal reportou um fluxo de caixa livre de aproximadamente US$ 1,7 bilhão e projetou um fluxo de caixa livre entre US$ 6 bilhões e US$ 7 bilhões para o ano fiscal de 2025. Essa geração de caixa viabiliza recompras de ações e proporciona flexibilidade mesmo que o crescimento seja irregular.
Duas linhas são cruciais para as perspectivas de 2026: a margem de transação em dólares e a margem operacional. No terceiro trimestre de 2025, a margem de transação em dólares foi de US$ 3,871 bilhões e a margem operacional GAAP foi de 18,1%. Esses números indicam o motor da economia, e o potencial de crescimento para 2026 geralmente requer uma melhoria sustentada na alavancagem operacional, em vez de economias pontuais.
A região entre US$ 56 e US$ 60 é importante porque se alinha com o limite inferior da faixa recente e com a mínima de 52 semanas. A resistência está próxima dos US$ 60, pois as médias móveis de 50 e 200 dias estão concentradas nessa faixa.
Os juros ganhos sobre os saldos dos clientes podem aumentar quando as taxas estão altas e diminuir quando as taxas caem. As orientações do PayPal mencionam explicitamente a queda dos juros sobre os saldos dos clientes como um fator negativo, portanto, monitorar o TM$ excluindo esse componente de juros pode fornecer uma leitura mais clara do desempenho operacional subjacente.
Neste momento, o mercado está basicamente dizendo: "O PayPal ainda é um negócio sólido, mas precisa provar que seus lucros estão melhorando". É por isso que as ações da PYPL podem apresentar números razoáveis e ainda assim ter dificuldades para subir. Os investidores não estão apenas buscando mais vendas ou mais volume de pagamentos. Eles querem ver o PayPal retendo mais dinheiro de cada transação.
Assim, para 2026, a principal questão é: o PayPal conseguirá aumentar seu lucro por transação, mantendo os custos e as perdas sob controle?
Se a margem de lucro da PayPal continuar aumentando de forma constante e os custos não subirem, o preço das ações da PayPal terá espaço para se recuperar, pois os investidores provavelmente estarão dispostos a pagar um valor mais alto novamente.
Se as margens permanecerem "razoáveis", mas não melhorarem muito, a PYPL ainda poderá se manter, pois gera caixa, mas o potencial de crescimento poderá ser mais lento e menor.
Se os custos aumentarem, a concorrência forçar a redução de preços ou os prejuízos aumentarem, as ações do PayPal podem ficar estagnadas ou cair, porque o mercado não recompensará o crescimento que não se traduz em lucro.
Para quem está começando a investir, a lição é simples: foque nos lucros, não na euforia. Os melhores indicadores para o PayPal em 2026 serão a melhora nas margens de lucro, o controle constante das despesas e o fluxo de caixa consistente. Se esses indicadores se mantiverem trimestre após trimestre, as ações não precisam de uma história perfeita para subir.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
