Os contrários quase morrem no mercado sobrecarregado

2024-02-21
Resumo:

Wall Street avaliou mal o efeito das taxas de juro elevadas, perdendo a recuperação. Agora otimista, à medida que o mercado atinge o máximo recorde de 5.000.

Depois de ter falhado a recuperação das ações de 2023 devido ao excesso de pessimismo sobre os impactos dos elevados custos dos empréstimos na economia, os analistas de Wall Street, em geral, têm-se tornado cada vez mais otimistas.


Goldman Sachs, RBC Capital Markets e UBS já elevaram suas estimativas de final de ano de 2024 para o S&P 500. A meta média de quase uma dúzia de estrategistas de ações monitorados pela Bloomberg atualmente é de 4.950.


O índice de referência superou a barreira de 5.000 pela primeira vez no início deste mês. O VIX está em 13,97, perto dos seus mínimos históricos, um sinal de confiança restaurada após a grande perda que o mercado registou na passada terça-feira.

SPXUSD

Até mesmo alguns ursos firmes tornaram-se mais positivos. Mike Wilson, do Morgan Stanley, espera que a recuperação se amplie e aconselhe os investidores a optarem por ações de grande capitalização e crescimento de qualidade.


O JPMorgan manteve a meta de final de ano mais baixa entre os seus pares, apelando a que o índice caísse para 4.200 até ao final de 2024. Mas a mesa de operações do banco opõe-se a essa visão, citando o crescimento do PIB acima da tendência.


Eles esperam que essa força se traduza num crescimento positivo das receitas e que os grandes nomes da tecnologia impulsionem o mercado de ações – que atingiu recorde após recorde este ano – ainda mais alto, apenas “num ritmo potencialmente mais lento”.


Avalie no espelho retrovisor

Os dados mais recentes sobre o fluxo de fundos mostram que os investidores globais aumentam as suas apostas a um ritmo mais rápido. Quase 60 mil milhões de dólares foram investidos em fundos de ações nas últimas quatro semanas, o maior alarde deste tipo em dois anos.


A Goldman Sachs melhorou a sua classificação em ações globais para “sobreponderação” devido aos sinais de melhoria na atividade industrial global, depois de iniciar o ano com uma classificação “neutra” em todos os ativos.


O banco aumentou a sua previsão para o S&P 500 de 5.100 para 52.00, uma das mais altas de Wall Street, e projetou lucros mais elevados para o setor de tecnologia e comunicação.


A América Corporativa apresentou outro trimestre sólido. Os lucros das empresas do S&P 500 aumentaram 7%, prolongando a recuperação de uma contracção no primeiro semestre de 2023, dados compilados pela Bloomberg.


Savita Subramanian, do BofA, deu a entender a sua intenção de potencialmente aumentar as previsões. Ela disse que “o maior risco para o S&P 500 no curto prazo é o lado positivo” em uma entrevista este mês.

US stock and bond correlation has fallen

A maior economia do mundo continua a brilhar enquanto a recessão persegue a Europa e o Japão. Essa divergência contínua levou à dissociação das ações e obrigações dos EUA, que lutam contra uma inflação ainda elevada.


Alguns salientam que a expansão da política fiscal tem sido subestimada. A legislação ajudou a canalizar mais de 1 bilião de dólares em investimentos para a economia nos últimos anos.


Euforia máxima

As opções de alta são tão populares que seu custo para as ações médias do S&P 500 estava quase no mesmo nível das opções de venda de baixa. A diferença, conhecida como distorção de chamada, atingiu o nível mais alto desde 2021.


Os credit default swaps, ou instrumentos concebidos para cobrir a exposição aos riscos de crédito, recuaram à medida que o Markit CDX North American High Yield Index e um rastreador de CDS com grau de investimento semelhante atingiram o mínimo de dois anos.


Uma série de semelhanças entre as ações de tecnologia atuais e as bolhas anteriores sugerem que os Sete Magníficos podem registrar mais ganhos antes de um grande recuo, disseram estrategistas do BofA liderados por Michael Hartnett.

U.S. 10 Year TIPS

O seu cálculo mostra que o rendimento real do Tesouro a 10 anos teria de atingir 2,5% ou 3% para acabar com a mania dos investidores pela IA e pela tecnologia megacap. Atualmente está em cerca de 2%, bem abaixo dessa área.


Com um rácio P/L de 45, o Magnificent Seven é categoricamente caro, mas não menos do que as ações japonesas em 1989, a múltiplos de 67, e o Nasdaq Composite, em 2000, a 65.


O grupo saltou cerca de 140% desde o seu mínimo de dezembro de 2022, eclipsado pelo aumento de 190% observado durante a bolha da Internet para o Nasdaq Composite ou pela recuperação de 230% das ações da FAANG após os mínimos da Covid.


Dito isto, Hartnett alertou que “não existem duas bolhas iguais”. Afinal de contas, esses dados são suficientemente surpreendentes para serem tomados como sinais de alerta para os investidores que esperam continuar a subir.


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