Publicado em: 2025-11-19
Quando os preços continuam subindo e cada queda é aproveitada para comprar, os investidores começam a fazer a mesma pergunta: "Será que estamos diante de uma bolha no mercado de ações?"
Em 2025, essa questão ressoa mais do que nunca. Os indicadores de avaliação dos principais índices estão próximos de seus extremos históricos, os bancos centrais falam em preços de ativos "esticados" e pesquisas mostram que muitos investidores profissionais agora consideram uma bolha da IA como o principal risco de mercado.
Este guia explica o que é uma bolha no mercado de ações , como ela se forma, onde estaremos em 2025, o padrão típico de estouro de uma bolha e os principais sinais que os investidores podem observar.
Uma bolha no mercado de ações é um período em que os preços das ações sobem muito acima do que os lucros subjacentes e os fundamentos econômicos podem razoavelmente sustentar.
Em termos simples:
Os preços sobem muito mais rápido do que os lucros.
As expectativas tornam-se irrealistas.
A compra é motivada mais pela história e pelo medo de perder uma oportunidade do que pela análise.
As funcionalidades clássicas incluem:
Aumentos rápidos de preços ao longo de meses ou alguns anos.
Índices de avaliação como a relação preço/lucro (P/L) ou o índice CAPE de Shiller estão subindo muito acima de suas médias de longo prazo.
Atividade especulativa intensa, frequentemente em torno de temas da moda (ponto-com, imobiliário, criptomoedas, IA, etc.).
Narrativas que desconsideram o risco, como "desta vez é diferente" ou "os lucros vão se recuperar mais tarde".
Uma bolha não se resume apenas a "preços altos". É uma combinação de avaliações inflacionadas, posicionamento saturado e fragilidade psicológica. Os preços dependem da manutenção da confiança. Uma vez que a confiança se quebra, a mudança pode ser repentina.
As bolhas raramente aparecem do nada. Elas geralmente evoluem através de várias fases sobrepostas:
1. Fundamento: Boas notícias e dinheiro fácil
Uma nova tecnologia, uma mudança de política ou uma recuperação econômica criam perspectivas legítimas de crescimento.
As taxas de juros costumam ser baixas, tornando as ações relativamente atraentes e incentivando a tomada de riscos.
Em 2025, por exemplo, os grandes fluxos de investimento em inteligência artificial e infraestrutura relacionada impulsionaram as expectativas de crescimento e as avaliações de ações.
2. Aceleração: Os preços superam os fundamentos
Durante a fase de aceleração, os preços começam a superar os fundamentos subjacentes, uma vez que os ganhos iniciais parecem fáceis em retrospectiva, atraindo uma onda mais ampla de investidores.
As avaliações começam a ultrapassar as médias históricas, a liderança de mercado se concentra em um grupo mais restrito de empresas populares e as narrativas da mídia reforçam a sensação de um crescimento fácil.
No mercado atual, esse padrão é visível em métricas como o índice CAPE de Shiller dos EUA, que está próximo de 40, um nível atingido anteriormente apenas durante o pico da bolha da internet e o período que antecedeu a crise de 1929.
Com essa avaliação, os investidores estão efetivamente pagando quarenta vezes os lucros médios ajustados pela inflação por uma ampla exposição ao mercado, um sinal claro de que o sentimento está à frente dos fundamentos.
3. Euforia: O medo de ficar de fora (FOMO) domina
Na fase de euforia, o medo de ficar de fora (FOMO, na sigla em inglês) torna-se o principal fator motivador, à medida que a participação do varejo aumenta e a alavancagem se consolida nos portfólios.
Os mercados se concentram em operações saturadas, com muitos investidores apostando no mesmo pequeno grupo de ações ou temas com desempenho superior . Mesmo com pesquisas mostrando um amplo consenso de que as avaliações estão esticadas, os participantes continuam aumentando o risco para tentar aproveitar a última etapa da alta.
Dados recentes de gestores de fundos destacam claramente esse desequilíbrio: a maioria considera as ações sobrevalorizadas, enquanto identifica o investimento em inteligência artificial como a posição mais concentrada nos mercados globais.
4. Estale e relaxe
Uma bolha no mercado de ações normalmente estoura quando os lucros não atendem às expectativas elevadas, mudanças nas políticas entram em vigor ou um choque externo abala um mercado complacente. Os preços começam a cair e a venda pode rapidamente se retroalimentar.
A liquidez seca em negociações com grande número de participantes, a volatilidade dispara e a virada do mercado muitas vezes parece repentina, mesmo que as vulnerabilidades subjacentes venham se acumulando há anos.
Nenhum indicador isolado consegue prever o topo, mas um conjunto de sinais pode ajudar os traders a avaliar em que ponto do ciclo nos encontramos.
Fique atento a:
Índices P/L, preço/vendas ou CAPE muito elevados em comparação com as médias de longo prazo.
Valor de mercado muito acima dos níveis históricos em relação ao PIB ou aos rendimentos.
Um pequeno grupo de empresas de grande capitalização que impulsiona uma parcela desproporcional dos retornos do índice.
As pesquisas sobre os "mercados mais populares" focavam no mesmo tema ou conjunto de ações.
Pesquisas com investidores mostram que o dinheiro em caixa está em mínimas históricas e as ações são percebidas como "sobrevalorizadas", mas as alocações continuam aumentando.
Aumento da dívida de margem, forte especulação com opções e volumes crescentes em contratos de curto prazo.
Fluxos rápidos de recursos para fundos temáticos ligados à narrativa predominante (por exemplo, IA, tecnologias limpas ou temas de vanguarda).
Alegações frequentes de que as antigas métricas de avaliação "já não se aplicam".
Lucros, regulamentação e riscos macroeconômicos estão sendo minimizados como ruído temporário.
Quanto mais desses sinais surgirem simultaneamente, mais os investidores devem considerar o ambiente como propenso a bolhas, mesmo que o pico exato não possa ser previsto.
No final de 2025, características semelhantes a bolhas são visíveis em algumas partes do mercado, mas nem todos os ativos ou regiões estão no mesmo ponto do ciclo.
Métricas de longo prazo, como o índice CAPE de Shiller, estão em torno de 40, bem acima da mediana histórica próxima de 16 e perto dos picos da era ponto-com.
Avaliações recentes da estabilidade financeira global destacam os preços elevados das ações e dos títulos de crédito, juntamente com o risco de que os ganhos concentrados em empresas de grande capitalização relacionadas à inteligência artificial possam sofrer uma reversão acentuada caso as expectativas não se concretizem.
Os bancos centrais sinalizaram explicitamente a rápida valorização das empresas de tecnologia expostas à IA como uma vulnerabilidade, e pesquisas com especialistas mostram que uma "bolha da IA" é agora vista como o principal risco extremo por muitos gestores de fundos.
Diversas quedas no mercado em outubro e novembro de 2025 foram associadas a preocupações de que a alta impulsionada pela inteligência artificial tenha ido longe demais e rápido demais.
Isso significa que estamos definitivamente em uma bolha do mercado de ações? Partes do mercado, especialmente grandes empresas de IA e tecnologia, exibem sintomas clássicos de fim de ciclo.
Em outros setores, regiões ou ações com foco em valor, os cenários são menos extremos e podem ainda ser precificados com base em fundamentos mais tradicionais.
Para os investidores, a chave não é rotular o mundo inteiro como uma "bolha", mas reconhecer que o risco não está distribuído igualmente. O risco de bolha é maior onde as avaliações, a concentração e o otimismo se sobrepõem.
Quando uma bolha estoura, o padrão costuma ser semelhante, mesmo que o gatilho seja diferente.
Quando uma bolha de mercado estoura, a sequência costuma ser previsível, mesmo que o catalisador varie. O primeiro estágio é uma rápida reprecificação, impulsionada por choques como resultados financeiros abaixo do esperado, mudanças políticas ou eventos geopolíticos.
As posições com grande concentração de ativos sofrem as maiores perdas, à medida que os investidores se apressam para sair, a liquidez diminui, os spreads aumentam, as correlações crescem e os picos de volatilidade geram pressão sobre as margens em contas alavancadas.
Se a queda se prolongar, inicia-se a segunda fase: a venda forçada. Os investidores alavancados são levados a liquidar suas posições independentemente dos fundamentos, e as estratégias sistemáticas sensíveis à volatilidade podem acelerar a queda.
Oscilações intradiárias , gaps de preço e movimentos desordenados tornam-se comuns, muitas vezes arrastando ações de alta qualidade muito abaixo do seu valor intrínseco.
A etapa final é a diferenciação. Os mercados começam a separar os vencedores dos excessos do ciclo anterior.
Ações especulativas raramente retornam aos seus picos, enquanto empresas fundamentalmente sólidas, com lucros e balanços robustos, se estabilizam primeiro.
Os principais índices demoram muito mais tempo a recuperar do que os líderes individuais, mas o período após a crise normalmente apresenta pontos de entrada atrativos para investidores que protegeram o capital e mantiveram controles de risco disciplinados.
Na perspectiva da EBC, os traders não precisam "prever o topo" para operar de forma inteligente em um ambiente de bolha. Medidas práticas incluem:
Conheça seu horizonte de tempo. Traders de curto prazo ainda podem aproveitar o momento, mas devem definir limites de risco rigorosos e evitar posições excessivas em ações com grande volume de negociações.
Reduza a concentração em uma única empresa. Evite carteiras dominadas por poucas ações com potencial de crescimento exponencial, especialmente aquelas com preços que refletem a perfeição do negócio.
Utilize dimensionamento de posição e ordens de stop-loss. A volatilidade pode aumentar rapidamente. Posições menores com níveis de saída claramente definidos ajudam a proteger o capital.
Considere a realização parcial de lucros. Garantir ganhos em movimentos prolongados pode criar uma reserva de capital caso as condições se invertam.
Equilibre a exposição. Combine temas de alto crescimento com setores mais defensivos, fatores de qualidade ou ativos não correlacionados, como determinadas commodities ou moedas, dependendo da sua estratégia e perfil de risco.
Planeje-se para períodos de estresse de liquidez. Durante correções, sair do mercado pode ser mais difícil do que entrar. Concentre-se em instrumentos com forte liquidez e transparência.
Todas essas informações são de caráter geral e não constituem aconselhamento de investimento personalizado. Decisões individuais devem sempre refletir seus objetivos, sua tolerância ao risco e, se necessário, a orientação de um profissional.
Não. Um mercado em alta só se torna uma bolha quando os preços sobem muito além do que os fundamentos justificam e a especulação toma conta.
Sim. A liquidez facilitada e as narrativas positivas podem manter as avaliações elevadas por muito mais tempo do que o esperado, o que torna imprevisível acertar o momento exato do pico.
Não. Avaliações elevadas aumentam o risco, mas não garantem uma quebra. Os mercados podem sofrer correções por meio de negociações laterais ou quando os resultados financeiros se ajustam às expectativas.
Use menos alavancagem, evite posições concentradas, mantenha os stops ativados, diversifique e reserve algum capital líquido para lidar com a volatilidade.
Normalmente não. Uma saída completa é uma questão de timing. Reduzir gradualmente a exposição ou migrar para ativos mais fortes costuma ser mais prático.
Em 2025, a discussão sobre uma “bolha no mercado de ações” se intensifica por razões válidas: as avaliações em certos setores estão em extremos raros, os riscos macroeconômicos estão elevados e órgãos oficiais alertam para uma possível correção desordenada.
No entanto, os traders de sucesso não reagem ao rótulo em si, mas sim aos sinais. Eles avaliam o quão esticadas estão as avaliações, o quão saturada uma operação ou tema se tornou e o quão expostas suas contas ficariam caso a volatilidade aumentasse repentinamente da noite para o dia.
Os alertas sobre bolhas especulativas devem fomentar a disciplina, não o medo. Compreender como uma bolha se forma e os padrões típicos de seu estouro permite que os investidores tomem decisões estruturadas com base no risco, no horizonte de tempo e na estratégia.
Vista dessa forma, a ideia de uma bolha se torna um fator de risco administrável, em vez de uma manchete alarmante.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
