2025-09-10
Nos próximos seis meses, é mais provável que o mercado de ações se recupere do que entre em uma recessão profunda. No entanto, o caminho será acidentado. Em agosto de 2025, a folha de pagamento aumentou apenas 22.000, o desemprego estava em 4,3% e as revisões de referência cortaram quase um milhão de empregos em relação às contagens anteriores.
Ao mesmo tempo, as ações, impulsionadas por empresas de tecnologia de grande capitalização e beneficiadas pela IA, atingiram recentemente máximas históricas, com analistas elevando as expectativas de lucro por ação (LPA). Essa inclinação otimista coexiste com riscos: um mercado de trabalho mais fraco, contração da atividade manufatureira, volatilidade política e obstáculos ao crescimento global.
Em suma, a probabilidade favorece ganhos contínuos com volatilidade elevada; uma desaceleração superficial (desaceleração do crescimento) é mais provável do que uma recessão repentina e profunda. Mas observe atentamente os dados de emprego, os sinais do Fed e as condições de crédito.
1) S&P 500:
O índice atingiu novas máximas devido às expectativas de cortes nas taxas do Fed e aos fortes lucros impulsionados pela IA de líderes de grande capitalização.
2) Mercado de Trabalho:
Em agosto de 2025, a folha de pagamento não agrícola dos EUA aumentou apenas 22.000, com desemprego em 4,3%, sinalizando uma desaceleração significativa no crescimento de empregos.
Ao mesmo tempo, as revisões de referência mostram cerca de 911.000 empregos a menos até março de 2025 do que o relatado anteriormente, um rebaixamento significativo para o cenário trabalhista.
3) Estimativas de EPS dos analistas:
Wall Street aumentou modestamente as estimativas de EPS do terceiro trimestre para o S&P 500 (uma pequena revisão de +0,5%), refletindo expectativas de lucros corporativos ligeiramente mais saudáveis. [1]
4) Curva de rendimento e crédito:
A curva do tesouro tem se mostrado volátil enquanto os mercados debatem se o sinal de inversão da curva se mantém após revisões e choques políticos.
Alguns segmentos apresentaram forte alta recentemente devido a variações nos rendimentos de longo prazo. Riscos políticos e de políticas também estão elevando os prêmios de prazo.
5) Fabricação:
O PMI industrial do ISM está em ~48,7, seu sexto mês consecutivo de contração.
| Cenário | Probabilidade | O que acontece | Impacto no mercado | Manual do Investidor |
|---|---|---|---|---|
| Pouso suave impulsionado por corte de taxas | 40% | Empregos esfriam, mas evitam colapso; inflação cai; Fed corta de 1 a 2 vezes; lucros estáveis com força da IA. | S&P 500 sobe de 5% a 15%; rendimentos caem; crédito se mantém. | Compre ações cíclicas de crescimento/qualidade e adicione duração. |
| Risco de desaceleração do crescimento/estagflação | 35% | A produção industrial enfraquece, os gastos do consumidor diminuem e a inflação estável adia cortes. | Mercados instáveis; ações estáveis ou em queda de um dígito médio. | Mantenha defensivos, ouro e liquidez. |
| Recessão superficial / Aversão ao risco | 25% | Folhas de pagamento caem, desemprego >5%, cortes no lucro por ação se aprofundam, spreads de crédito aumentam. | O S&P 500 cai de 10 a 25%; fluxos de refúgio seguro para títulos do Tesouro/ouro. | Reduza o risco, adicione títulos de alta qualidade e dinheiro. |
Acima, apresentamos três cenários para os próximos seis meses. As probabilidades são ilustrativas, baseadas em dados atuais e preços de mercado.
Atualmente, os mercados esperam que oFed comece a cortar as taxas; isso reduz as taxas de desconto e dá suporte a avaliações de ações mais altas, especialmente para nomes de crescimento de longa duração vinculados à adoção de IA e nuvem.
Os movimentos recentes do mercado refletem essa expectativa e a rotação para líderes de tecnologia e megacap. [2]
Analistas elevaram as estimativas de lucro por ação (LPA) para o próximo trimestre; mesmo pequenas revisões para cima ajudam a sustentar os índices dominados por algumas empresas de grande capitalização que se beneficiam dos investimentos em IA. Se as grandes empresas de tecnologia continuarem apresentando resultados positivos, o índice pode se recuperar ainda mais.
Apesar da fraqueza da indústria, os serviços permanecem fortes. Se os gastos do consumidor persistirem, as ações podem sustentar os ganhos.
Após uma rotação prolongada para ações no final de 2024-2025, entradas persistentes (em ETFs, veículos de pensão e fundos temáticos de IA) podem sustentar os mercados mesmo em meio a notícias macroeconômicas fracas, criando "combustível de impulso".
Se o desemprego subir acima de 5%, o consumo e a habitação poderão enfraquecer drasticamente.
A fraqueza prolongada do PMI sinaliza risco ao investimento empresarial e aos salários.
Incertezas em anos eleitorais, riscos de independência de bancos centrais ou choques tarifários podem desestabilizar os mercados.
Se os spreads de crédito aumentarem e os empréstimos ficarem mais restritos, uma desaceleração pode se transformar em uma recessão.
Enquanto os EUA dominam as manchetes, fatores globais moldam a perspectiva de 6 meses:
Europa : O crescimento está estagnado, com o BCE sob pressão para cortar as taxas. A fraca produção industrial alemã prejudica a zona do euro.
Ásia : A Índia continua apresentando forte crescimento nos lucros, um ponto positivo para investidores globais. A desaceleração da China continua sendo um fator imprevisível, já que o estímulo político está sendo monitorado de perto em busca de sinais de retomada do ritmo.
Mercados emergentes : Um dólar americano mais fraco proporcionaria alívio, mas a volatilidade nos preços das commodities pode afetar as economias vinculadas a commodities.
Uma folha de pagamento mensal contínua abaixo de +50 mil e um desemprego acima de 4,5% levariam os mercados a preços de recessão.
Se a inflação acelerar novamente, o Fed pode adiar os cortes (ruim para as ações); se a inflação esfriar ainda mais, os cortes serão mais prováveis (bom para as ações).
Uma contracção sustentada (abaixo de 50) nos serviços seria um sinal de preocupação; a robustez dos serviços sustenta o crescimento. [3]
Inversão, persistência e expansão dos spreads de crédito geralmente sinalizam recessões iminentes. Observe os spreads de 2s10s, 3m-10y e HY.
O crescente conservadorismo nas projeções ou a desaceleração das recompras podem indicar a expectativa da administração de um crescimento mais lento. Por outro lado, recompras agressivas e projeções de alta corroboram a perspectiva otimista.
1) Alocação Conservadora (Preservação de Capital):
Mudança para títulos de alta qualidade (títulos do Tesouro intermediários), dinheiro e setores defensivos.
Aumente a duração de curto prazo para bloquear as taxas se você espera cortes (e depois uma escada).
Mantenha ouro como proteção contra riscos políticos e volatilidade cambial.
2) Alocação equilibrada (investidores principais de longo prazo):
Mantenha as ações principais (ETFs de índice amplo), mas reduza as participações especulativas de pequenas capitalizações.
Adicione sobreponderação seletiva às grandes empresas de IA/Tecnologia com balanços patrimoniais sólidos e receita recorrente.
Mantenha 5–10% em dinheiro para comprar quedas de volatilidade.
3) Alocação Agressiva (Crescimento Oportunista):
Invista em líderes de IA/semicondutores e nomes de crescimento secular se você aceitar maior volatilidade.
Utilize estratégias de opções (opções de venda de proteção, colares) para limitar a queda em posições concentradas.
Considere a exposição tática aos mercados emergentes se a fraqueza do USD persistir.
Analistas esperam uma tendência modestamente otimista, com o S&P 500 apoiado por fortes lucros impulsionados pela IA e cortes esperados nas taxas do Fed.
Uma recessão profunda parece improvável nos próximos seis meses, mas uma desaceleração no crescimento é bem provável.
Cortes nas taxas dariam suporte às ações, mas a inflação estável poderia atrasar os cortes e prejudicar o sentimento.
Espera-se que tecnologia/IA, saúde e bens de consumo básicos apresentem desempenho superior.
Independentemente de os próximos seis meses trazerem um pouso suave ou uma recessão moderada, os investidores que se mantiverem diversificados, protegerem-se de riscos e se mantiverem disciplinados estarão em melhor posição. A próxima fase do mercado provavelmente será moldada pela política do Fed, pela resiliência da força de trabalho e pela durabilidade dos lucros impulsionados pela IA.
A abordagem prudente é a exposição equilibrada: participar da alta do mercado enquanto mantém proteções e lastro de alta qualidade para sobreviver a uma possível queda.
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[1] https://insight.factset.com/analysts-increasing-eps-estimates-slightly-for-sp-500-companies-for-q3-1
[2] https://www.reuters.com/business/sp-500-registers-record-high-close-data-keeps-rate-cut-views-intact-2025-09-04/
[3] https://www.ismworld.org/supply-management-news-and-reports/news-publications/inside-supply-management-magazine/blog/2025/2025-09/ism-pmi-reports-roundup-august-2025-manufacturing/
