2025-09-10
Ирэх зургаан сарын хугацаанд хөрөнгийн зах зээл гүнзгий уналтад орохоос илүүтэйгээр өсөх магадлал өндөр байна. Гэсэн хэдий ч зам нь бартаатай байх болно. 2025 оны 8-р сарын байдлаар цалингийн жагсаалт ердөө 22,000-аар нэмэгдэж, ажилгүйдэл 4.3% -д хүрч, жишиг үнэлгээний өөрчлөлтүүд өмнөх тооноос бараг сая ажлын байрыг цомхотгожээ.
Үүний зэрэгцээ, томоохон технологи, хиймэл оюун ухааны ашиг хүртэгчдээр хангагдсан хувьцаанууд саяхан дээд амжилт тогтоож, шинжээчид EPS-ийн хүлээлтийг нэмэгдүүлж байна. Энэхүү өсөлтийн хазайлт нь хөдөлмөрийн зах зээл зөөлөрч, үйлдвэрлэлийн бууралт, улс төрийн тогтворгүй байдал, дэлхийн өсөлтийн эсрэг салхи зэрэг эрсдэлтэй зэрэгцэн оршиж байна.
Товчхондоо, магадлал нь тогтворгүй байдал ихсэж, үргэлжилсэн өсөлтийг дэмждэг; гүехэн удаашрал (өсөлтийн удаашрал) нь гэнэтийн гүнзгий уналтаас илүү магадлалтай. Гэхдээ ажил эрхлэлтийн мэдээлэл, ХНС-ын дохио, зээлийн нөхцөл зэргийг анхааралтай ажигла.
1) S&P 500:
ХНС-ын хүү бууруулах хүлээлт болон томоохон түвшний удирдагчдын хиймэл оюун ухаанаас шалтгаалсан өндөр орлоготой байх хүлээлттэй холбоотойгоор индекс шинэ дээд цэгтээ хүрчээ.
2) Хөдөлмөрийн зах зээл:
2025 оны 8-р сарын байдлаар АНУ-ын хөдөө аж ахуйн бус салбарын цалин ердөө 22,000-аар нэмэгдэж, ажилгүйдэл 4.3%-д хүрсэн нь ажлын байрны өсөлт мэдэгдэхүйц буурч байгааг харуулж байна.
Үүний зэрэгцээ жишиг үнэлгээний өөрчлөлтүүд нь 2025 оны 3-р сар хүртэл өмнө нь мэдээлснээс 911,000-аар цөөхөн ажлын байр байгааг харуулж байна.
3) Шинжээчдийн EPS тооцоо:
Уолл Стрит S&P 500 индексийн 3-р улирлын EPS-ийн тооцооллыг бага зэрэг өсгөсөн (бага зэрэг +0.5%-ийн өөрчлөлт) нь компанийн ашгийн хүлээлт бага зэрэг эрүүл байгааг харуулж байна.
4) Өгөөжийн муруй ба кредит:
Зах зээлүүд засвар болон улс төрийн шокын дараа муруйн урвуу дохио хэвээр үлдэх эсэх талаар маргаж байгаа тул төрийн сангийн муруй тогтворгүй байсан.
Урт хугацааны өгөөжийн өөрчлөлтөөс болж зарим сегментүүд сүүлийн үед огцом нэмэгдсэн. Бодлого, улс төрийн эрсдэлүүд нь мөн хугацааны урамшууллыг нэмэгдүүлж байна.
5) Үйлдвэрлэл:
ISM-ийн үйлдвэрлэлийн PMI индекс ~48.7-д хүрч, зургаа дахь сардаа дараалан буурч байна.
| Сценари | Магадлал | Юу болох вэ | Зах зээлийн нөлөө | Хөрөнгө оруулагчдын тоглоомын ном |
|---|---|---|---|---|
| Rate-Cut-Led Soft Landing | 40% | Ажил нь сэрүүн боловч уналтаас зайлсхийх; инфляци буурах; ХНС 1-ээс 2 дахин бууруулна; AI-ийн хүчин чадал дээр тогтвортой орлого. | S&P 500 5-15% өсөлттэй байна; өгөөжийг хөнгөвчлөх; зээл хадгалагдана. | Өсөлт/чанартай циклийг худалдаж аваарай, үргэлжлэх хугацааг нэмнэ үү. |
| Өсөлтийн удаашрал / Стагфляцийн эрсдэл | 35% | Үйлдвэрлэл суларч, хэрэглээний зардал удааширч, наалдамхай инфляци нь таналтыг хойшлуулдаг. | Хямралтай захууд; хувьцаанууд нэг оронтой тооноос доош хүртэл байна. | Хамгаалалт, алт, хөрвөх чадварыг барь. |
| Гүехэн хямрал / Эрсдэл | 25% | Цалин буурч, ажилгүйдэл >5%, EPS-ийн бууралт гүнзгийрч, зээлийн тархалт өргөжиж байна. | S&P 500 10-25% буурсан; аюулгүй газар урсах нь Төрийн сан/алт . | Эрсдэлгүй, өндөр чанартай бонд, бэлэн мөнгө нэмнэ. |
Дээр дараагийн зургаан сарын гурван хувилбарын хүрээ байна. Магадлал нь одоогийн өгөгдөл болон зах зээлийн үнэд тулгуурлан тайлбарласан болно.
Одоогоор зах зээлүүд ХНС хүүгээ бууруулж эхэлнэ гэж найдаж байна; Энэ нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг бууруулж, өөрийн хөрөнгийн өндөр үнэлгээг дэмждэг, ялангуяа хиймэл оюун ухаан, үүлэн хэрэглээтэй холбоотой урт хугацааны өсөлтийн нэрсийн хувьд.
Сүүлийн үеийн зах зээлийн өөрчлөлтүүд нь энэхүү хүлээлт болон технологийн болон мегакапийн удирдагчид руу шилжиж байгааг харуулж байна.
Шинжээчид ирэх улиралд EPS-ийн тооцоог өндөрсгөв; Өсөх жижиг өөрчлөлтүүд ч гэсэн хиймэл оюуны зарцуулалтаас ашиг хүртдэг цөөн тооны том нэрээр давамгайлсан индексийг дэмжихэд тусалдаг. Хэрэв том технологи өссөөр байвал индекс улам өсөх боломжтой.
Үйлдвэрлэл сул байгаа хэдий ч үйлчилгээ хүчтэй хэвээр байна. Хэрэглэгчийн зарцуулалт хэвээр байвал хувьцаанууд өсөх боломжтой.
2024-2025 оны сүүлээр хөрөнгийн биржид сунжирсан эргэлтийн дараа (ETF, тэтгэврийн хэрэгсэл, хиймэл оюун санааны сэдэвт санд) орж ирэх урсгалууд нь макро мэдээний дунд ч зах зээлийг тогтвортой байлгаж, "эрч хүч"-ийг бий болгож чадна.
Хэрэв ажилгүйдэл 5 хувиас дээш гарвал хэрэглээ, орон сууцны хэмжээ огцом суларч болзошгүй.
PMI удаан үргэлжилсэн сул тал нь бизнесийн хөрөнгө оруулалт болон цалин хөлсөнд эрсдэл учруулж байгааг илтгэнэ.
Сонгуулийн жилийн тодорхойгүй байдал, төв банкны хараат бус байдлын эрсдэл эсвэл тарифын цочрол зэрэг нь зах зээлийг тогтворгүй болгож болзошгүй.
Зээлийн тархалт тэлж, зээл олголт чангарах юм бол удаашрал нь эдийн засгийн уналт болж хувирна.
АНУ тэргүүлж байгаа ч дэлхийн хүчин зүйлүүд 6 сарын төлөвийг тодорхойлдог.
Европ : ECB хүүгээ бууруулах дарамтад байгаа тул өсөлт зогсонги байдалд байна. Германы үйлдвэрлэл сул байгаа нь евро бүсийг чирж байна.
Ази : Энэтхэг улс орлогын хүчтэй өсөлтийг үзүүлсээр байгаа нь дэлхийн хөрөнгө оруулагчдын хувьд тод цэг юм. Бодлогын өдөөлтийг дахин эрч хүчээ авч байгаа эсэхийг анхааралтай ажиглаж байгаа тул Хятадын эдийн засгийн удаашрал оршдог шинж чанар хэвээр байна.
Хөгжиж буй зах зээл : АНУ-ын доллар сулрах нь тайвшралыг өгөх боловч түүхий эдийн үнийн хэлбэлзэл нь түүхий эдтэй холбоотой эдийн засагт нөлөөлж болзошгүй.
Сарын цалингийн хэмжээ +50 мянгаас доош үргэлжилсэн, ажилгүйдлийн түвшин 4.5%-иас давсан нь зах зээлийг үнийн уналт руу түлхэнэ.
Хэрэв инфляци дахин хурдасвал ХНС таналтаа хойшлуулж магадгүй (хувьцааны хувьд муу); Хэрэв инфляци цаашид хөрөх юм бол бууруулах магадлал өндөр (хувьцаанд сайн).
Үйлчилгээний тогтвортой агшилт (50-аас доош) нь санаа зовоосон дохио болно; үйлчилгээний бат бөх байдал нь өсөлтийн үндэс юм.
Урвуу байдал, тууштай байдал, зээлийн зөрүүг өргөжүүлэх нь ихэвчлэн удахгүй болох хямралыг илтгэдэг. 2s10s, 3m–10y болон HY тархалтыг үзээрэй.
Удирдамжид консерватизм нэмэгдэж, эсвэл буцаан худалдан авалт удааширч байгаа нь удирдлагын өсөлт удааширна гэсэн хүлээлтийг илэрхийлж болно. Эсрэгээр, түрэмгий худалдан авалт болон өсөлтийн чиглэл нь бухын нөхцөл байдлыг дэмжиж байна.
1) Консерватив хуваарилалт (хөрөнгө хадгалах):
Өндөр чанартай бонд (завсрын төрийн сан), бэлэн мөнгө, батлан хамгаалах салбар руу шилжинэ.
Хэрэв та бууралт (дараа нь шат) хүлээж байгаа бол ханшийг түгжихийн тулд богино хугацааны хугацааг нэмэгдүүлээрэй.
Алтыг улс төрийн эрсдэл, валютын ханшийн тогтворгүй байдлаас хамгаалах хамгаалалт болгон барих.
2) Тэнцвэртэй хуваарилалт (Үндсэн урт хугацааны хөрөнгө оруулагчид):
Үндсэн хувьцааг (өргөн индексийн ETF) хадгалах, гэхдээ таамагласан жижиг хувьцааг багасгах.
Хүчтэй тэнцэл, тогтмол орлоготой AI/Tech-ийн том дээд хязгаарт сонгомол илүүдэл жин нэмээрэй.
Тогтворгүй байдлын уналтыг худалдаж авахын тулд 5-10% бэлэн мөнгөөр хадгал.
3) Түрэмгий хуваарилалт (оппортунист өсөлт):
Хэрэв та өндөр хэлбэлзлийг хүлээн зөвшөөрвөл хиймэл оюун ухаан/хагас дамжуулагч удирдагчид болон дэлхийн өсөлтийн нэрсийг сонгоорой.
Төвлөрсөн байрлалын сөрөг талыг хязгаарлахын тулд сонголтын стратеги (хамгаалалтын зүүлт, хүзүүвч) ашиглана уу.
Ам.долларын ханш суларсан хэвээр байвал хөгжиж буй зах зээлд тактикийн нөлөөллийг авч үзье.
Шинжээчид S&P 500 индексийг хиймэл оюун ухаанд суурилсан орлого болон ХНС-ын хүүг бууруулах хүлээлттэй байгаа нь бага зэрэг өсөх хандлагатай байна гэж үзэж байна.
Ирэх зургаан сарын хугацаанд гүн хямралд орох магадлал бага мэт боловч эдийн засгийн өсөлт саарах магадлал өндөр байна.
Хүүгийн бууралт нь хувьцааг дэмжих боловч наалдамхай инфляци нь бууралтыг хойшлуулж, сэтгэлийн хөдөлгөөнд сөргөөр нөлөөлж болзошгүй юм.
Техник, хиймэл оюун ухаан, эрүүл мэнд, хэрэглээний гол бүтээгдэхүүнүүд илүү сайн байх төлөвтэй байна.
Ирэх зургаан сар зөөлөн буулт эсвэл бага зэргийн уналт авчрах эсэхээс үл хамааран төрөлжсөн, эрсдэлээс хамгаалж, сахилга баттай хэвээр байгаа хөрөнгө оруулагчид хамгийн сайн байр суурь эзэлдэг. Зах зээлийн дараагийн үе шат нь ХНС-ын бодлого, ажиллах хүчний уян хатан байдал, хиймэл оюун ухаанд тулгуурласан орлогын бат бөх байдал зэргээс шалтгаална.
Болзошгүй хямралыг даван туулахын тулд хедж болон өндөр чанарын тогтворжуулагчийг хадгалахын зэрэгцээ зах зээлийн өсөлтөд оролцох нь тэнцвэртэй эрсдэл юм.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
