Нийтэлсэн огноо: 2026-04-15
Шинэчилсэн огноо: 2026-04-16
Madison Air-ийн IPO хамгийн ихдээ $13.2 тэрбумоор үнэлэгдэж байна, 82.7 сая хувьцыг хувьцаа бүр $25-аас $27 хүртэл санал болгож байна. Энэ нь 2026 оны одоог хүртэлх АНУ-ын хамгийн том IPO бөгөөд хэдэн арван жилийн доторх хамгийн том үйлдвэрийн анхны арилжаануудын нэг юм.
2025 онд Madison Air нь $3.34 тэрбумын орлоготой байжээ, 2024 оны $2.62 тэрбумтай харьцуулахад өссөн байна. Гэсэн хэдий ч цэвэр ашиг $236 саяас буурч $124.3 сая болсон.
AprilAire-ийг багтаасан про форма дээр 2025 оны борлуулалт ойролцоогоор $3.5 тэрбум хүрч, тааруулсан EBITDA-ийн марж 26.6% болсон.
Дата төвүүдийн цахилгаан эрэлт 2030 он гэхэд 945 TWh-д хоёр дахин өсөх төлөвтэй. Хөргөлтийн системүүд нь хүчин чадлаас хамааран байгууламжийн цахилгаан хэрэглээний 7%-аас 30%-иас дээшг хүртэл эзэлж болно.
Гол эрсдлүүдэд шингэн хөргөлтийг удаан хугацаагаар нэвтрүүлэх, худалдан авалтаас үүдсэн нэгтгэх асуудлууд, үүсгэн байгуулагчийн суперсаналын хувьцаагаар дамжих хяналт, баазын эрэлт байгаагүй ч гүйцэтгэлийн эрсдэл байсаар байх зэрэг орно.
Madison Air-ийн IPO нь хиймэл оюун ухааны (AI) дэд бүтцийг зөвхөн чип биш, харин эрчим хүч, дулаан, тасралтгүй ажиллагаанд тулгуурлан үнэлэх хандлага нэмэгдэж буй үед гарч ирж байна. 2026 оны 4-р сарын 15-ны байдлаар, Madison Air 82.7 сая ширхэг хувьцааг нэг бүрийг нь 25-аас 27 ам.доллароор санал болгож байгаа нь компанийн үнэлгээ 13.2 тэрбум ам.долларт хүрч, 2.23 тэрбум ам.долларын хөрөнгө босгох боломжтойг харуулж байна.
Энэ нь АНУ-ын аж үйлдвэрийн салбарт сүүлийн хэдэн арван жилд байгаагүй томоохон санал болголт бөгөөд AI хөгжүүлэлтийг дэмжигч бодит дэд бүтцэд хандах хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг шалгах шууд сорилт болж байна.
| Үзүүлэлт | Утга |
|---|---|
| Санал болгож буй IPO хувьцаа | 82.7 сая |
| Зориулсан үнийн муж | $25-аас $27 |
| Өмчийн хэлбэрээр тооцсон үнэлгээ | $12.7 тэрбум-аас $13.2 тэрбум |
| 2025 оны тайлагнасан цэвэр борлуулалт | $3.34 тэрбум |
| 2025 оны про форма цэвэр борлуулалт | $3.5 тэрбум |
| 2025 оны про форма тааруулсан EBITDA марж | 26.6% |
| 2025 оны органик өсөлт | 12.4% |
| 2025 оны борлуулалтын бүтэц | 66% Коммерци / 34% Орон сууц |
| Өрийн хэмжээ | ~$5.7 тэрбум IPO-оос өмнөх / ~ $3.5 тэрбум IPO-ны дараах |
| Илэрхийлсэн гол хөрөнгө оруулагчийн сонирхол | Хамгийн ихдээ $525 сая |
Madison Air нь томоохон цар хүрээ, хүчтэй маржин болон өр төлбөрөө бууруулах бодит алхмыг харуулж байна. Гэсэн хэдий ч 2017 оноос хойш хийсэн 13 худалдан авалтын үр дүнд бий болсон конгломерат бүтэцтэй юм.
Энэхүү бүтэц нь тогтвортой байдлыг хангах боловч хөрөнгө оруулагчдаас уг платформыг дата төвийн дэд бүтцийн нэмэлт үнэлгээгээр (premium) үнэлэх үү, эсвэл уламжлалт аж үйлдвэрийн үнэлгээгээр үнэлэх үү гэдгийг шийдэхийг шаардаж байна.
Madison Air нь програм хангамжийн бус, харин бодит AI-тай холбоотой давуу талыг санал болгодог. Түүний дата төвийн платформ нь өндөр тооцоолох хүчин чадал, дулааны хатуу хязгаарлалт, тасралтгүй ажиллагааны өндөр шаардлагатай операторуудад зориулагдсан агаар, шингэн болон холимог хөргөлтийн системүүдийг багтаасан байдаг. Үүний үр дүнд дулааны удирдлага нь загварчлалын гол хүчин зүйл болж байна.
Тоног төхөөрөмжийн хөгжлийн замын зураг нь энэхүү шилжилтийг дэмжиж байна. AI-аас үүдэлтэй дата төвийн эрэлт нь хөргөлтийн системийг туслах хэрэгсэл байснаас гүйцэтгэлд шийдвэрлэх нөлөөтэй бүрэлдэхүүн хэсэг болгон дээшлүүлж байна. JLL-ийн 2025 оны эцсийн дата төвийн тайланд дурдсанаар сул талбай 1% орчим, 35 гигаватт гаруй хүчин чадал баригдаж байгаа бөгөөд 92% нь урьдчилан захиалагдсан байна.
Ийм орчинд агаарын урсгал, дулаан гаргалт болон эрчим хүчний хэмнэлтийн асуудлыг шийдэж буй нийлүүлэгчид ердийн HVAC (агааржуулалт, халаалт) үйлдвэрлэгчдээс илүү хүчтэй өсөлт болон үнэ тогтоох боломжтой байна.
Хөрөнгө оруулагчид энэ хүрээнд "AI" гэсэн шошгоны утгыг анхааралтай авч үзэх хэрэгтэй. Madison Air нь AI платформ биш, харин AI дэд бүтцийн өсөлтөөс ашиг хүртэж буй аж үйлдвэрийн нийлүүлэгч юм. Бизнесийн загвар нь хүчтэй боловч энэ нь зөвхөн дижитал технологийн компаниудад олгодог өндөр үнэлгээний нэмэгдлийг бүрэн зөвтгөхгүй.
Дундаж үнэ болох 26 ам.доллароор тооцвол Madison Air-ийн хувьцааны үнэлгээ ойролцоогоор 12.71 тэрбум ам.доллар байна. IPO-ийн дараах 3.5 тэрбум ам.долларын өр болон 208.4 сая ам.долларын бэлэн мөнгийг оролцуулан тооцвол компанийн нийт үнэ (enterprise value) ойролцоогоор 16.0 тэрбум ам.доллар болно. Энэ нь залруулсан EBITDA-аас 17.6 дахин, pro forma борлуулалтаас 4.5 дахин их байна.
Madison Air нь Carrier-аас өндөр, харин Trane-ээс бага, AI дэд бүтцийн эрэлтээс ашиг хүртэж буй хамгийн ойрын нээлттэй компани болох Vertiv-ээс хамаагүй доогуур үнэлгээгээр арилжаалагдаж байна. Зах зээл Madison Air-ийг ердийн тохь тух, хяналтын компани болон дата төвийн иж бүрэн дэд бүтэц нийлүүлэгчийн хооронд байршуулж байна.
Энэхүү үнэлгээ нь үндэслэлтэй харагдаж байна. Хэрэв удирдлагын баг дата төв, хагас дамжуулагч болон дагалдах зах зээлийн салбарт өсөлтөө үргэлжлүүлж, өр төлбөрөө бууруулж чадвал хувьцааны үнэлгээ дээшлэх боломжтой. Харин эсрэгээрээ, хэрэв үүнийг зөвхөн өрөөр санхүүжсэн HVAC нэгтгэгч гэж харвал үнэлгээний харьцаа хурдацтай буурч магадгүй юм.
1. Өр төлбөр
IPO-ийн дараа Madison Air ойролцоогоор 3.5 тэрбум ам.долларын урт хугацаат өртэй үлдэх төлөвтэй байна. 2025 оны залруулсан EBITDA маржин болон pro forma борлуулалтад үндэслэвэл өрийн харьцаа EBITDA-аас бараг 4 дахин их хэвээр байна. Энэ нь IPO-ийн өмнөх бүтцээс сайжирсан үзүүлэлт боловч барилга угсралт, аж үйлдвэрийн хөрөнгө оруулалт болон нэгтгэлийн үйл явцаас хамааралтай компанийн хувьд консерватив (бага эрсдэлтэй) үзүүлэлт биш юм.
2. Төвлөрөл болон засаглал
2025 оны орлогын ойролцоогоор 32%-ийг шилдэг 10 хэрэглэгч бүрдүүлсэн байна. Ларри Гис "B" ангиллын давуу эрхийн хувьцаагаар дамжуулан хяналтаа хадгалах бөгөөд үүний үр дүнд Madison Air нь биржид бүртгүүлсний дараа ч хяналттай компани хэвээр үлдэх болно. Хөрөнгө оруулагчид санхүүгийн гүйцэтгэлийн мэдээлэлд хандах боломжтой боловч компанийн үйл ажиллагаанд мэдэгдэхүйц нөлөө үзүүлэх эсвэл хянах боломжгүй юм.
3. Бизнесийн загвар
2017 оноос хойш Madison Air 13 худалдан авалтад 8 тэрбум гаруй ам.долларын хөрөнгө оруулалт хийсэн. Энэхүү стратеги нь цар хүрээгээ хурдацтай тэлэхэд тусалсан боловч ийм төрлийн нэгтгэлүүд нь өсөлт хүчтэй, санхүүжилт хүртээмжтэй үед л хамгийн ашигтай байдаг. Өсөлт саарах, зах зээл сулрах эсвэл хүлээгдэж буй синерги (хамтын ажиллагааны үр өгөөж) хойшлогдох үед эдгээр стратеги сорилттой тулгардаг.
Madison Air нь агаар, шингэн болон холимог хөргөлтийн системүүдийн хамт инженерчлэл, ашиглалтад оруулах болон ашиглалтын хугацааны туршлагаар хангадаг. Тус компани нь чип эсвэл сервер биш, харин дата төвийн дулааны удирдлагын түвшинд үйл ажиллагаа явуулдаг.
Үгүй. Madison Air нь дата төвийн салбарт ихээхэн нөлөөтэй боловч арилжааны болон орон сууцны агаарын удирдлагын олон талт платформ хэвээр байна.
Одоогийн байдлаар Madison Air нь энэ хоёрын дунд байр суурьтай байна. Тэрээр Carrier-аас илүү хүчтэй AI дэд бүтцийн түүхтэй боловч Vertiv-ийн зах зээлийн байр суурь эсвэл үнэлгээний нэмэгдэлд хараахан хүрээгүй байна.
Madison Air-ийн IPO нь 2026 оны аж үйлдвэрийн салбарын санал болголтуудаас онцгойрч байна. Учир нь тэрээр өрөөр санхүүжсэн нэгтгэгчээс илүү ил тод нээлттэй компани болон AI дэд бүтцэд нөлөө бүхий агаарын урсгалын мэргэжилтэн болох шилжилтийг зах зээлээр дэмжүүлэхийг зорьж байна.
Суурь үзүүлэлтүүд нь анхаарал татахуйц байна. Орлогын цар хүрээ, маржингийн бүтэц болон эцсийн зах зээлийн холимог нь ердийн HVAC компаниас давж гарсан байна. Гэсэн хэдий ч эрсдэлүүд хэвээр байна: өрийн хэмжээ өндөр, засаглал төвлөрсөн хэвээр байгаа бөгөөд залруулсан ашгаас тайлагнасан ашиг руу шилжих үйл явц хараахан тогтож амжаагүй байна.
Ерөнхийдөө, Madison Air нь AI-ийн бодит давуу тал болон өрөө бууруулах тодорхой стратегийн ачаар хөрөнгө оруулахад боломжтой харагдаж байна. Гэсэн хэдий ч одоогийн үнэлгээ нь гүйцэтгэлийн эрсдэлийг хангалттай нөхөж чадаагүй байна.
Тайлбар: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад мэргэжлийн зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй. Энэ материалыг EBC эсвэл зохиолчийн зүгээс тодорхой нэг хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг тухайн хүний хувьд зохимжтой гэж санал болгосон гэж үзэхгүй.
