公開日: 2026-02-06
銀価格の変動は近年まれに見る激しさです。スポット銀は現在、約71ドルで取引されていますが、これは最近つけた52週高値121.67ドルからの大幅な下落後の水準です。強制売却(強制清算)、米ドル高、急速なポジション解消がこの下落を引き起こしました。銀は金に比べて市場規模が小さく流動性も低いため、こうした激しい変動の影響を真っ先に受けやすい傾向があります。
問題はシンプルですが、答えは簡単ではありません。銀には反発する材料はあるものの、現実的に100ドル水準を回復し、定着させることができるのか。この答えは、必ずしも同期しない2つの要因に依存します。
第一はファンダメンタルズの背景で、工業需要は構造的に重要であり続けています。第二はマクロとポジショニングの背景で、流動性とレバレッジが数週間にわたりファンダメンタルズを圧倒することがあり得ます。
銀価格の振り返り：史上高値からエアポケットへ
| 日付 | 市場概況 | 示したこと |
|---|---|---|
| 2026年1月29日 | 高値付近 121.67ドル | テクニカルな下支えがほとんど残らないブローフオフ的な上昇。 |
| 2026年2月5日 | 急落と大きな日中値幅 | 投げ売りと清算（リクイデーション）が価格変動を支配した。 |
| 2026年2月6日 | スポット約 71ドル、日中安値は約 64ドル | ボラティリティは高止まりし、押し目買いは選別的になった。 |
動きの速さ自体が重要なメッセージです。1月下旬の高値から2月初旬の安値までの下落率は約35%に達し、これは異常な急上昇の後に発生しました。71ドルから100ドルへの回復には約41%の上昇が必要であり、銀がボラティリティの高い局面でこれだけの幅を短期的に動き得ることは、今回の銀価格の変動 が証明しています。
現物銀（スポット）：約 $71.21/オンス(買い気配)
直近高値：約 $121/オンス
52週レンジ（先物参照）：29.115ドル から 121.785ドル
この下落は、1月下旬の高値から2月初旬の安値までで概ね35%に相当し、すでに異常に急な上昇の後に発生しました。
これは100ドルの議論にとって重要だ。120ドルから70ドルに下落した市場は直線的に反発するわけではありません。通常、流動性を再構築し、ポジションを修正し、新たなサポートレベルを確立してから次の大きな上昇局面に入る必要があります。
それでも、71ドルから100ドルへの上昇はおよそ41%の上昇に相当します。多くの資産にとって重要な動きだが、銀はボラティリティの高い局面で両方向にその距離を素早く動かせることを既に示しています。
銀は既に1月下旬に100ドルを大きく上回る取引が可能であることを示しました。
より難しい問いは、投機的なショートスクイーズ(空売り締め上げ)に依存せず、100ドルを回復・維持できるかです。
そのためには、通常以下の3条件が揃う必要があります。
高いボラティリティのままでも相場は上昇し得るが、日々の値幅が極端な状態では新高値圏を維持することはめったにないです。現時点ではボラティリティの背景は依然として高いです。
米ドルの安定や、金属にとって逆風となる金利上昇圧力の後退が必要です。最近の下落は、銀がいまだ「高ベータのマクロ資産」として取引されていることを示しています。
Silver Instituteのデータは複数年にわたる赤字と過去最高の工業需要を示しています。
価格は、逼迫が在庫の入手性、納期、あるいは投資家の継続的な配分として目に見える形で現れるときに、より持続的に反応する傾向があります。単なる年次の収支表だけでは不十分です。
100ドルへの上昇にはマイルストーンが必要です。トレーダーはこれらの節目となるラウンドナンバーゾーンを注視することが多く、行動やストップ水準に影響します。
75ドル to 80ドル:最初のリカバリーゾーン：売り手が再び出てくることが多い水準
90ドル: 心理的節目で、メディアの報道や勢いに結びつくことが多い
100ドル: 主要な見出し水準で、利食いが激しくなることがある
これは予測ではありません。むしろ、市場が重要な価格に対してどのように振る舞うかを説明しています。
今回の劇的な銀価格の変動、特に急落を引き起こした主な要因は以下の4点です。
市場規模が小さい銀は、資金の引き揚げやリスク縮小時に「売れるものから売られる」傾向があり、マージン圧力による強制売却の影響を強く受けます。
このダイナミクスはよくあることで、マージン圧力が高まると銀はしばしば「売れるものを売る」金属になり、のちに「売りたいものを売る」金属になります。
銀の下落は、ドルの勢いが強まったことにも起因しています。ドル建てで価格付けされる金属には機械的に下押し圧力がかかり、商品全体のヘッジ行動を変えます。
金属の長期的なケースが引き続き有効であっても、短期的なドル買いは先物やレバレッジ商品で迅速なリスク縮小を誘発する可能性があります。
さらに、週末にかけての下落の一因には中国からの清算売りもあり、先物は一時最大で13%下落した。
例えば、中国の輸出関連の政策に関する見出しや市場分断のリスクが極端な価格変動を助長した。
最後に、最近の金と銀の急騰は投機的な熱狂であり、急速に反転しました。これはFRBの指導体制に関する議論に関連したドルの安定化というストーリーと結びつき、調整を引き起こしました。
市場が見出しやレバレッジで取引され始めると、背景にある実需の状況がほとんど変わらなくても、上下いずれの方向にもギャップを生じさせることがあります。
雑音を取り除くと、銀の長期的な投資論理は需要が供給を一貫して上回っていることに集約されます。
The Silver Instituteは次のように報告しています：
工業需要: 2024年の680.5百万オンス、4年連続で過去最高
需給赤字: 2024年の148.9百万オンス、4年連続の年間赤字
総需要: 2024年の1.16十億オンス
鉱山生産: 2024年の約819.7百万オンス(主に横ばい)
リサイクル: 2024年の約193.9百万オンス(6%増)
需要は電力網、電気自動車(EV)、太陽光発電、AI関連電子機器など、グリーン経済と先端技術に結びついており、これは銀を単なる「安全資産」ではなく不可欠な工業用金属として位置付けています。
The Silver Instituteは、グリーン経済関連の用途が需要増に寄与したと指摘しており、具体例は以下の通りです：
電力網インフラ
電気自動車と充電
太陽光発電
AI関連の電子機器需要に結びつく最終用途
また、中国が2024年に新たに追加した太陽光発電容量が278ギガワットに達したことを強調しており、これが銀需要が堅調に推移している理由の一因となっています。
要するに、需給赤字が継続的な上昇トレンドを保証するわけではありませんが、実需が堅調であれば下落を維持するのを難しくすることがあります。
銀が好調を維持するには通常、マクロ経済の追い風と新たな買い圧力の組み合わせが必要です。しかし、銀価格が再び急騰するもっと速い道も存在します。
不都合な真実だが、100ドルに最速で戻る道は通常、勢いであって、ゆっくりしたファンダメンタルズではありません。上昇でも下落でも、勢いが何をもたらすかはすでに見てきました。
銀のテクニカル分析：チャートは今何を示しているか
| 指標 | 数値 | 示唆 |
|---|---|---|
| RSI (14) | 37.562 | モメンタムが弱く、まだ「強い」反発とは言えない |
| MACD (12.26) | -3.509 | 下向きのモメンタムが依然として存在する |
| 200日移動平均（単純） | 96.314 | 長期トレンドの水準が価格を大きく上回る |
| クラシック・ピボット R3 | 78.007 | トレーダーが注目する最初の上値ゾーン |
押し目の後、銀の短期的なテクニカル状況は弱まっています。
Investingの銀先物テクニカルページは次の通り示しています：
RSI (14): 37.562（売り）
MACD (12,26): -3.509（売り）
200日単純移動平均： 96.314（売り）
総合シグナル: 強い売り（そのスナップショット時点）
同じテクニカルのスナップショットから、クラシック・ピボットには以下が含まれます：
S1: 65.861
Pivot: 67.917
R1: 71.934
R3: 78.00
今後数週間で注視すべき3つのシナリオ
| シナリオ | 起こり方 | 引き起こす要因 |
|---|---|---|
| 急速な反発 | 80ドル→90ドルへ迅速回復 | 米ドルの軟化、金利見通しの落ち着き、買い戻しの再開 |
| レンジ相場 | 銀が広いレンジ内で推移し、急激な振幅を伴う | ボラティリティは高止まりするが、明確なマクロドライバーがない |
| より深い下落 | 銀が主要サポートを割り込み、より低いゾーンを再テストする | 追加の証拠金圧力、米ドル高、リスクオフの清算 |
これらのシナリオは予測ではなく、意思決定のためのフレームワークであります。
トレーダーがブックマークしておく実用的なチェックリストを示します。
米ドルのトレンド
米国の実質利回りと金利見通し
株式およびクレジットにおけるリスクセンチメント
先物市場における証拠金や取引条件の変化
中国での取引活動再開の兆候
工業需要が堅調であるという証拠（太陽光、EV、電子機器）
CMEはまた、100オンスの銀先物商品を示しており(規制当局の審査中と注記)、同社の銀ページでは目標ローンチ日が2月9日と表示されています。より小さな契約サイズは時間をかけて参加者層を拡大する可能性があります。
1. 銀価格はすぐに上昇しますか？
売り圧力が弱まりドルの影響が後退すれば、短期的な反発はあり得ます。ただし、市場のボラティリティと弱気姿勢は強いため、重要なテクニカル水準を上抜けて安定するまでは、反発も一過性でばらつきやすいでしょう。
2. 史上高値を付けた後、なぜ銀はこれほど下落したのですか？
流動性が相対的に低い銀市場では、レバレッジ解消やポジション整理の影響が増幅されやすいためです。加えて、リスク回避ムードの高まりや米ドル高が、短期的にファンダメンタルズを上回る影響を与えました。
3. 銀は100ドルを再び回復できますか？
可能性はあります。銀は今サイクルですでに121ドル近くまで上昇しており、100ドル突破を実証済みです。重要なのは、その回復が安定した需要とマクロ環境に支えられるか、あるいは再び投機的な勢いに依存するかです。
4. 銀に対して強気でいる根拠はありますか？
工業需要は過去最高を更新し、市場は4年連続で供給不足(赤字)となっています(Silver Institute調べ)。この構造的な需給逼迫は、短期的な激しい価格変動があっても、長期的な下支え材料として機能し得ます。
結論
結論として、銀が上昇するには「完璧な環境」は必要ありませんが、買い手が継続的に参加する「明確な理由」は必要です。現在の70ドル台前半という水準は、投機的熱狂がいかに速く消え去り得るかを示しています。
100ドルへの回復は可能ではありますが、より現実的な道筋は、強制売却の段階が終息することと、新たな需要の波が訪れることが重なることにあります。それは、マクロ環境の改善、物理的な供給逼迫の顕在化、あるいは勢いの再燃によってもたらされるかもしれません。
一方で、長期的な背景には、構造的な需給赤字と史上最高水準の工業需要という確かなファンダメンタルズが存在しており、これは銀市場が「底値知らず」の状況ではないことを示唆しています。今後の銀価格の変動は、このファンダメンタルズの強さと、マクロ環境や市場心理という短期的要因のせめぎ合いの中で形作られていくでしょう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
