公開日: 2026-02-26
Dellの決算発表は、ハードウェアが市場の物語において再び重要性を取り戻した時期に公表される。現在、投資家の焦点はAIへの支出の有無を問うことから、コンポーネントコスト、価格圧力、および通常の市場サイクルが戻る中で、どのベンダーがAI需要を持続的な利益成長に効果的に転換できるかの評価へと移っている。
Dellの第4四半期決算および、より重要な将来見通しは、収益の潜在力とバリュエーションの両面で、2026年の見通しの信頼性に大きな影響を与えるだろう。今回のDellの決算は、同社がAI需要を収益化できるかどうかの試金石となる。
本日、Dellの決算はいつ発表されるか
Dellは2026年2月26日（木）に2026会計年度第4四半期および通期の業績を発表し、午後3:30（CST）開始のカンファレンスコールに先立って公表する予定だ。Dellの決算発表後には経営陣による説明が予定されている。
ウォール街はDellの第4四半期決算に何を期待しているか
コンセンサスは異常に狭い。Dellが第3四半期の更新で既に明確な枠組みを示しているためだ。Dellは第4四半期の売上高を310億〜320億ドル（中央値315億ドル）、非GAAP希薄化後EPSを中央値で3.50ドルと案内し、通期（会計年度2026）の売上高を1112億〜1122億ドル、非GAAP希薄化後EPSを中央値で9.92ドルと示した。
アナリストのコンセンサスは現在、売上高と利益のいずれも中央値をわずかに上回る傾向にあり、四半期ベースの推定は売上高約317億ドル、調整後EPS約3.53ドルとなっている。市場は今回のDellの決算でこれらの数字が確認できるか注目している。
第4四半期の予想概要
| 指標 | Dell 第4四半期（FY26）ガイダンス（中央値） | 市場予想（コンセンサス） | 前年同期（第4四半期）実績 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 315億ドル | 317億ドル | 239億ドル |
| 調整後 / 非GAAP EPS | 3.50ドル | 3.53ドル | 2.68ドル |
| サーバー & ネットワーキング売上高（ISGサブセグメント） | — | ~140億ドル | 66.3億ドル |
| 粗利益率 | — | ~20.3％ | 24.3％ |
上記のコンセンサスおよびセグメント数値は、Dellの決算発表前に広く引用されている期待値を示している。
AIインフラのフライホイール：受注、バックログ、転換
2026年の主要な問いは、AI需要が存在するかどうかではなく、Dellがその需要を出荷に確実に転換し、マージン構造を維持できるかどうかだ。今回のDellの決算ではこの点が最も重要視される。
第3四半期のコメントで、Dellの経営陣は機会の詳細を示した。同社は記録的なAIサーバー受注額として123億ドル、年初来受注で300億ドルを報告し、5四半期分のパイプラインは184億ドルのバックログの複数倍であると説明した。
Dellはまた通年のAIサーバー出荷見通しを約250億ドルに引き上げ、前年比で150％超の成長を見込んでいる。この数値は2027会計年度（FY2027）のモデル化を行う投資家にとって重要な参照点となっており、AIが企業レベルのマージンや資本配分の意思決定に影響を与えるのに十分な規模であることを示している。Dellの決算ではこの受注の転換状況が明らかになる。
PCおよび商用需要：2026年の安定性を支える静かな牽引力
見出しを飾るのはAIだが、Client Solutions Group（CSG）が依然としてDellの収益の「質」を形作っている。2026会計年度第3四半期でCSGの売上高は125億ドル（+3％）に拡大し、その内訳では商用クライアント売上高が106億ドル（+5％）で支えられ、一方でコンシューマー売上高は7％減の19億ドルとなった。
PCのマクロ環境は、パンデミック後の調整期と比べて改善している。2025年第4四半期の世界PC出荷台数は前年同期比9.3％増の7150万台、2025年通年の出荷は9.1％増で2億7000万台超となった。これらの数値は商用のリフレッシュ需要が実態を伴っていることを裏付ける一方で、消費者需要は依然として価格に敏感であることを示している。
もし第4四半期の結果がマージンの悪化なく商用の安定を示すなら、市場はコンシューマーPCセグメント内の変動に対してより寛容になる可能性が高い。Dellの決算ではCSGの動向も注視される。
マージンが2026年のDellの業績を左右する真のスイング要因
今回のDellの決算で、当面の最大のリスクは需要ではなく、コスト圧力だ。
メモリ価格は、AI関連製品が製造能力と調達予算を吸収する中で、より広範なハードウェア制約になりつつある。コスト圧力はすでに競合他社のコメントにも表れている。HPはメモリ価格の急騰を、業績見通しを以前の範囲の下限側に押しやる主要因として指摘しており、部品インフレがOEMの収益性にいかに急速に圧力をかけ得るかを強調している。
そのような背景の下で、Dellの第4四半期の粗利益率見通しは弱まっており、引用されている予想は約20.3％で、前年同期の24.3％から低下している。これは重要だ。なぜならDellの強気シナリオはトップラインの成長だけでは成立せず、AI事業の拡大に伴うオペレーティングレバレッジと安定した収益性が必要だからだ。
決算説明会で注目すべき項目：
価格設定と転嫁のタイミング： コスト上昇を需要を損なうことなくどれだけ迅速に価格に反映できるか。
供給配分： 納期を守るために、Dellが制約のある部品を十分に確保できているか。
ミックス： 成長が高付加価値の構成やサービスから来ているのか、低マージンの数量から来ているのか。
これらの点について、Dellの決算説明会での経営陣のコメントが注目される。
キャッシュフローと資本還元：支えにはなるが十分ではない
Dellの資本還元の状況は強化されており、変動の大きい市場環境で下振れリスクを緩和するのに役立つ可能性がある。第3四半期の営業活動によるキャッシュフローは12億ドル、調整後フリーキャッシュフローは16.7億ドル、買戻しと配当を通じて株主に16億ドルを還元した。年初来では、同社は株主還元で53億ドルの還元を報告している。
Dellはまた、1株当たり0.525ドルの四半期配当（支払日：2026年1月30日）を宣言し、年配当を18％増の1株当たり2.10ドルに引き上げたと発表した。
2026年の見通しについては、キャッシュフローのパフォーマンスは運転資本の管理を基準に評価されるだろう：
AIインフラは、大規模な導入スケジュールに伴い在庫や売掛金が動くため、運転資本を多く必要とする可能性がある。
もしQ4が強い業績を示してもキャッシュ転換が弱ければ、市場はその上振れを品質の低いものと見なす可能性がある。
キャッシュ転換がAI成長とともに改善すれば、変動相場の中でもDellの株式ストーリーは保有しやすくなる。
Dell Technologies Inc (DELL) 最近のパフォーマンス
現在の株価は123.48ドルで、前日終値から3.10ドル（-0.03％）下落している。
最新の寄り付き価格は118.0ドルで、当日の出来高は6,962,259。
当日の高値は124.2ドル、安値は118.94ドルである。
最新の取引時刻は木曜日、2月26日、08:15:00 +0800。
本日のDell決算後に2026年の見通しを一変させ得る3つのガイダンスシナリオ
Dellが通期の2026会計年度の結果を報告し、翌会計年度の初期的な枠組みを示す中で、ガイダンスのトーンがQ4の結果単体よりも株価に大きな影響を与える可能性がある。今回のDellの決算では、以下のシナリオが想定される。
シナリオ1：ブルケース（マージン管理を伴う再加速）
Dellがコンセンサスを満たすか上回り、サーバーとネットワーキングの堅調な成長を示し、FY2027を管理可能なコスト圧力の下で二桁のEPS成長を再度達成する年として位置づける場合、このシナリオでは収益の耐久性が改善するため市場はDellにより高いバリュエーション倍率で応える可能性が高い。AIのパイプラインと出荷の枠組みが引き続き信頼性の根拠となる。
シナリオ2：ベースケース（堅調な四半期、慎重なマージンコメント）
Dellが堅調な売上成長を報告する一方で、メモリ価格上昇と製品ミックスの圧力を強調し、マージンが2026年の主要な不確実性であり続けると示唆する場合、結果が期待を上回っても株価の反応は鈍いままになる可能性がある。特にガイダンスがマージン圧力がAIボリュームの増加を相殺すると示唆する場合はなおさらだ。
シナリオ3：弱気ケース（実行面や受注転換に関する疑問）
AI需要が予想どおり出荷につながっていない兆候や受注残の質が低下している兆候は、市場の信頼を急速に損ねる可能性がある。売上が堅調でも、FY2027の見通しが弱ければ、すでに高まっている期待を踏まえ株価に下押し圧力がかかるだろう。Dellの決算後の株価反応は、これらのシナリオのいずれが現実となるかに左右される。
デル株のテクニカルセットアップ
業績の反応は通常ガイダンスが主導するが、事前の価格ポジションも即時の市場反応に影響する。イベント前、デルの株は低めの120ドル台で取引されており、相場の見方はAIによる上振れ期待から、AIの潜在力とマージン持続性のバランスへと変化していた。
テクニカル概要（日足）
| 指標 | 最新値（決算前スナップショット） | 解釈 |
|---|---|---|
| RSI (14) | 49.44 | 中立的なモメンタム、過熱していない |
| MACD (12,26) | -0.52 | やや弱含みのトレンドシグナル |
| EMA 20 | 119.11 | 短期トレンドの目安 |
| EMA 50 | 122.30 | 中期のレジスタンス目安 |
| EMA 200 | 120.22 | 注視すべき長期トレンドライン |
| Pivot (Classic) | 120.84 | 短期方向性の中心水準 |
| Support (S1, Classic) | 119.03 | 第1の下値目安 |
| Resistance (R1, Classic) | 124.09 | 第1の上値目安 |
これらのテクニカル水準は決算の方向性を予測するものではなく、むしろガイダンスが想定と大きく乖離した場合に重要な価格変動が発生し得る領域を示している。Dellの決算発表後の値動きは、これらの水準が試される場となる。
よくある質問（FAQ）
1) Dellの決算発表は本日何時ですか？
デルは会計年度第4四半期および通期（2026会計年度）の決算について2026年2月26日に発表する予定で、電話会議は午後3時30分（CST）に設定されている。会社は決算を会議前に公表すると示している。Dellの決算の詳細は本日夕方に明らかになる。
2) Dellの第4四半期の主要な見通しは？
発表前のコンセンサスは売上高が約317億ドル、調整後EPSが3.53ドルと見られている。デルの以前のガイダンスの中央値は売上高315億ドル、non-GAAP EPSが3.50ドルだった。今回のDellの決算でこれらの数字が確認される。
3) 2026年の見通しに対する最大のリスクは何か？
マージン。メモリや部品のインフレは、需要が強くても粗利を圧迫し得る。競合他社のコメントは、メモリコストがどれだけ急速に動き、OEMのガイダンスにどれほど速く圧力をかけ得るかを強調している。Dellの決算ではこの点に関する経営陣の見解が注目される。
4) 決算を上回ってもDell株は下落する可能性があるか？
ある。FY2027のガイダンスがマージンの弱さ、受注残の転換の鈍化、あるいは需要想定の慎重化を示唆する場合、期待を上回っても市場は株を売る可能性がある。期待が高いときは、数値の背景にある「なぜ」がEPSそのものより重要になることが多い。したがって、Dellの決算では数字だけでなく経営陣のトーンが重要だ。
結論
Dellの決算は主にAI主導の成長の持続性と、コスト上昇の中で収益性を維持できるかが評価の中心になるだろう。現在の売上とEPSの見通しは重要な四半期を示しており、デルの以前のガイダンスは強い基準を確立しているため、単に期待を上回るだけでは市場への影響は限定的になりやすい。今夜のDellの決算発表と経営陣のコメントが、同社の2026年見通しと株価方向性を決定づける重要な材料となる。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
