米国小型株の上昇は持続するか？週次まとめ

2025-09-22

米国株式市場は新たな記録を更新し、S&P 500、ナスダック、ダウ平均株価は史上最高値を更新しました。FRBによる12月以来初の利下げを受け、ラッセル2000指数も新たな高値圏に加わりました。長期金利は週明けにかけて小幅上昇し、景気循環株と金利感応株の銘柄幅が拡大する一方で、株価倍率の拡大は緩やかになりました。

資産間のトーンは、リスク選好度の一方的な変化ではなく、政策シグナルの再評価を反映したものでした。

米国小型株のリーダーシップ

Traders watching the US indices hitting new highs

ラッセル2000が最高値を更新したことで、国内に重点を置く銘柄に対する金融緩和政策によって資金調達の逆風が緩和されたため、大型株以外のローテーションの耐久性に関する議論が激化した。

今後の確認は、実質利回りの安定と高頻度データにおける需要改善の証拠にかかっており、PMIとコアPCEが最も明確な短期的なテストとなる。

ドル高や長期金利の再上昇は、幅を狭め、資金流入を防衛銘柄に向けさせる可能性が高い。

中央銀行のシグナル

連邦準備制度理事会：データ依存のスタンスと最新の稼働率により目標範囲を4.00～4.25％に引き下げ、四半期末までの短期価格を固定します。
イングランド銀行: 英国国債QTプログラムを更新し、成長とインフレ予想外の事態に対してポンドが敏感な状態を維持し、銀行金利を4%に据え置きます。
日本銀行：政策は賛否両論で維持され、ETFとJ-REITの保有残高を解消する計画。段階的な正常化と国内金融環境の引き締めを示唆。

FXとコモディティの動向

ドル指数は序盤の下げを取り戻し、市場がFRBのシグナルに対する当初のハト派的な見方を払拭したため、概ね安定して取引を終えた。
日銀の正常化の兆候を受けて円は上昇し、世界金利と地域株式を通じた資産間波及効果も生じた。
ブレント原油は11月渡しで週間0.46％下落し、66.68近辺で取引を終え、需要に対する慎重姿勢が続いていることを示した。
ドル安が進むにつれ金はFRBへの支持を集めたが、週末のドル高とともに反落した。

今後のマクロデータ

日付	地域	リリース	なぜそれが重要なのか
9月22日	グローバル	速報PMI（米国、ユーロ圏、英国、日本）	金利予想と株式の幅を左右する9月の経済成長と物価圧力について最初に読みます。
9月24～26日	私たち	消費者信頼感、新築住宅販売および売買契約件数	需要、住宅活動、労働認識は、収益の回復力とリスク選好に影響を与えます。
9月25日	私たち	耐久財受注	第 4 四半期までの主要な設備投資の勢いと在庫動向の指標。
9月26日	私たち	コアPCE価格指数	Fed が好むインフレ指標であり、今週の短期金利に対する主要な政策入力です。
9月26日	私たち	第2四半期のGDP改定	生産性とマージンの物語を伝える成長構成のチェックポイント。

今週の収益

日付	会社	ティッカー	テーマ
9月23日	マイクロンテクノロジー	MU	リスク選好度の技術指標としてのメモリサイクル、AI サプライチェーン、設備投資の傾向。
9月23日	オートゾーン	アゾ	米国の消費者支出の構成と自動車アフターマーケット需要の弾力性。
9月24日	スティッチフィックス	SFIX	小規模電子商取引向けの裁量的な需要と在庫の規律。
9月25日	アクセンチュア	ACN	企業の技術予算と、IT 支出の代理としての AI サービスパイプライン。
9月25日	コストコホールセール	料金	米国の消費者の回復力をリアルタイムで示すトラフィック、会員数、価格設定。
9月25日	カーマックス	KMX	中古車の価格、クレジットの利用可能性、需要の弾力性。

注: ナイキの四半期決算は、今週の取引終了後の火曜日に発表される予定であり、今週の発表期間を少し超えて消費者動向に関する追加情報が得られることになる。

リスクレーダー

Supermarket on the left showing PCE, and a factory line on the right showing PMI

コアPCEのインフレ予想が上振れしたり、PMI価格指数が堅調であれば、週末にかけて利回りとドルの上昇が続き、高ベータ株やデュレーション銘柄に圧力がかかるだろう。
インフレの鈍化やPMI価格の低下は、資金調達コストの低減と国内需要の期待改善を通じて、小型株の有利な状況を強化するだろう。
イングランド銀行からの政策発表と資産保有に関する日銀の次の措置は、ポンドと円を通じて資産間のボラティリティを刺激する可能性がある。
貿易と関税の動きにより、製造業の勢いと利益率が歪められ、PMIの指標と企業ガイダンスに影響を及ぼす可能性があります。

結論

小型株の上昇は、緩和政策と銘柄幅の拡大という現実的な基盤を築いているものの、今後数日間の持続性は、PMI、コアPCE、そして抑制された長期金利といった良好な組み合わせにかかっています。マイクロンとコストコの動向に注目し、FRBによる金融緩和後の市場参加者の参加を、収益と需要が支えられるかどうかを確認しましょう。

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