NVIDIA 주가 전망: 연초 최저치 하락, 왜 지금이고 다음은 무엇인가

NVIDIA(NVDA)의 연초 대비 하락은 펀더멘털 훼손보다는 할인율(금리)과 정책 리스크의 재평가로 설명하는 것이 합리적입니다. 엔비디아의 밸류에이션은 AI 주도의 강한 성장세가 장기간 지속될 것이라는 기대를 전제로 형성돼 왔습니다. 그러나 시장이 단기 AI CAPEX 둔화 가능성 플랫폼 전환 과정에서의 마진 정상화 지정학적 요인에 따른 매출 제약 지속 가능성을 더 크게 반영하기 시작하면, 당장의 분기 매출이 견조하더라도 현재가치가 민감하게 훼손될 수 있습니다. 이처럼 NVIDIA 주가 전망은 실적의 절대 수준보다 ‘성장 경로에 대한 신뢰’와 ‘리스크 프리미엄’의 방향에 의해 더 크게 좌우되는 국면입니다.

2026년 2월 5일, NVDA 주가는 장중 약 172달러까지 하락하며 연초 이후 최저치를 기록하였습니다. 이는 AI 인프라 관련 현금흐름 자체의 훼손이라기보다, 해당 현금흐름에 부여되는 가치(멀티플)의 재평가가 진행되고 있음을 시사합니다

핵심 포인트: 현재 시장이 가장 중요하게 보는 요인

1) 시장은 AI 사이클의 ‘존재’보다 ‘지속 기간’을 재평가하고 있습니다

NVIDIA의 수요 지표는 여전히 강합니다. 2026 회계연도 3분기 매출은 570억 달러, 데이터센터 매출은 512억 달러이며, 2026 회계연도 4분기 매출 가이던스는 650억 달러(±2%)로 제시되었습니다. 이는 경기침체 국면의 수치가 아니라, 여전히 성장 가속이 진행 중임을 보여주는 수준입니다.

그럼에도 주가가 하락한 배경은, 시장이 AI 성장의 지속 기간과 성장 경로에 대한 불확실성을 확대 반영하고 있기 때문입니다. 주요 쟁점은 다음과 같습니다.

• 학습 수요가 추론으로 전환되는 속도

• 하이퍼스케일러의 지출 최적화가 투자 증가율에 미치는 영향

• 시스템·네트워킹·경쟁 공급 확대가 NVIDIA의 총이익으로 얼마나 전가되는지 여부

성장 사이클이 널리 인식되는 국면에서는, 시장의 관심이 사이클의 ‘존재’에서 기대치 변화의 방향과 폭으로 이동하는 경향이 있습니다. 이 경우 장기 성장 가정이 소폭 하향 조정되더라도 주가에는 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

2) 총마진, ‘옵틱스’, 전환 리스크가 재부각되고 있습니다

NVIDIA는 고속 아키텍처 전환을 진행 중입니다. 2025년 10월 26일자 분기 보고서에서 회사는 Hopper HGX 시스템에서 Blackwell 기반의 풀스케일 데이터센터 솔루션으로 사업 모델이 이동함에 따라 총마진 변동이 발생할 수 있음을 명시하였습니다. 또한 2026 회계연도 첫 9개월 동안 H20 초과 재고 및 구매 의무 관련 45억 달러 비용이 총마진에 영향을 미쳤다고 밝혔습니다.

투자자들은 “AI 수요는 유효하다”는 판단과 동시에, 다음과 같은 요인을 이유로 주가를 재조정할 수 있습니다.

• 램프업 구간에서의 불리한 제품 믹스 가능성

• 공급망 및 구성 복잡성 증가에 따른 변동성 확대 가능성

• 재고 관련 일회성 비용이 제약 지역에서의 예측 오류 가능성을 시사한다는 우려

이는 기대치가 높게 형성된 종목에서 멀티플 축소를 촉발하는 전형적 요인이 될 수 있습니다.

3) 중국 및 수출통제는 단기 이슈가 아니라 구조적 제약으로 평가되고 있습니다

동일 보고서에서 NVIDIA는 현 규정과 지정학적 환경하에서 중국 데이터센터 컴퓨트 시장에서 사실상 경쟁이 차단되어 있으며, 양국 정부 승인 요건을 동시에 충족하는 경쟁력 있는 제품을 설계·공급하기 어렵다고 언급하였습니다. 또한 미국 상무부(BIS)는 첨단 컴퓨팅·반도체 수출통제를 지속적으로 강화·업데이트하고 집행 기조를 강화하고 있습니다.

중국 변수는 매출 기여도 이상의 전략적 함의를 갖습니다.

• 제한 시장에서의 경쟁 생태계(대체 플랫폼) 성장

• 인접 지역에서의 가격 결정력 변화

• 장기적으로 CUDA 대안 확산의 가능성

따라서 시장은 중국 관련 변수를 일회성 헤드라인 리스크가 아니라, 지속적인 정책 할인 요인으로 반영할 가능성이 있습니다.

4) 정책 불확실성 확대는 주식 위험프리미엄을 상승시킵니다

연준은 2026년 1월 28일 회의에서 기준금리 목표 범위를 3.50%~3.75%로 유지하였습니다. “높은 금리의 장기화” 환경에서는 장기 현금흐름의 현재가치가 낮아지기 때문에, 장기 성장 기대가 큰 종목일수록 밸류에이션 압력이 커질 수 있습니다. 특히 다음의 조합이 부담 요인입니다.

• 의미 있는 수준의 할인율

• 높은 출발 밸류에이션

• 전략 기술을 둘러싼 정책·규제 불확실성

5) 크라우딩과 포지셔닝이 하락폭을 증폭시킬 수 있습니다

메가캡 AI 종목은 AI 관련 위험선호 변화의 주요 표현 수단이 되는 경우가 많습니다. 위험회피 국면에서는 펀더멘털과 무관하게 유동성이 큰 종목부터 매도되는 경향이 있으며, 이 과정에서 NVDA 주가는 단기 이익 대비 저평가 구간까지도 하락할 수 있습니다.

펀더멘털과 기대치의 간극

펀더멘털(실적 지표)

• 2026 회계연도 3분기 매출: 570억 달러, 전년 대비 +62%

• 2026 회계연도 3분기 데이터센터 매출: 512억 달러, 전년 대비 +66%

• 2026 회계연도 4분기 매출 가이던스: 650억 달러(±2%)

기대치(주가에 반영되던 전제)

주가는 그동안 다음과 같은 ‘매끄러운’ 경로를 상당 부분 반영해 왔습니다.

• 하이퍼스케일러 및 엔터프라이즈 AI CAPEX의 지속

• 마진 변동성 최소화 하의 빠른 제품 전환

• 관리 가능한 지정학 리스크

• 제한적인 경쟁발 가격 압박

이번 조정은 성장 스토리의 붕괴라기보다, 시장이 더 변동적이고 불확실한 성장 경로의 확률을 상향 반영하기 시작한 것으로 해석할 수 있습니다.

향후 전개: NVDA 주가 3가지 시나리오

시나리오 1) 기본: 박스권 조정 후 재가속

전환 과정에서의 실행력과 총마진 경로에 대한 신뢰가 회복될 경우, NVDA는 안정화 이후 재상승 국면으로 전환될 수 있습니다. 다만 다음 실적 발표 전까지는 변동성 구간에서 거래될 가능성이 높습니다.

관찰 포인트: 공급·리드타임·제품 믹스, 시스템·네트워킹 부착률이 마진에 미치는 민감도

시나리오 2) 강세: 수요 가시성 회복이 멀티플을 재확장

데이터센터 수요가 둔화가 아니라 공급 제약의 문제로 확인될 경우, 투자자들은 다시 이익 창출력에 집중하며 밸류에이션이 회복될 수 있습니다.

관찰 포인트: 데이터센터 매출의 견조한 순차 증가, Blackwell 믹스 성숙에 따른 비용 구조 개선 신호

시나리오 3) 약세: 정책 및 CAPEX 둔화가 동시 역풍

수출통제의 불확실성이 확대되거나 집행 강도가 강화되고, 하이퍼스케일러가 선행 투자 이후 증분 지출을 둔화할 경우 시장의 장기 성장 가정이 하향 조정될 수 있습니다.

관찰 포인트: 규제 범위 확대 또는 집행 강화로 인한 출하·서비스·설계 마찰 증가, 대형 고객의 지출 기조 변화

기술적 관점: 시장이 주로 참고하는 단순 레벨

• 170달러 부근: 심리적 지지선 및 최근 저점 영역

• 180달러 부근: 1차 상단 매물대(저항)

• 200달러 부근: 라운드 넘버로서 심리 전환의 기준점이 되기 쉬운 가격대

NVDA 주식 기술적 분석: 시그널이 시사하는 바

요약하면, NVDA의 단기 주가 흐름은 실적 또는 정책 측면에서 중대한 변화가 발생하지 않는 한, 펀더멘털의 점진적 변화만큼이나 투자자 위험선호 및 시장 포지셔닝(수급/크라우딩)의 영향도 크게 받을 가능성이 있습니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

1) 왜 NVIDIA 주가는 2026년 연초 이후 최저치를 기록했습니까?

NVDA 주가의 재평가는 할인율(금리) 민감도, 플랫폼 전환 과정에서의 마진 안정성에 대한 불확실성, 그리고 특히 중국 관련 구조적 정책 제약을 반영한 결과로 해석될 수 있습니다. 보고된 매출이 견조하더라도, 시장이 장기 성장 기대치를 하향 조정하거나 요구 위험프리미엄을 높이면 주가 하락과 동시에 나타날 수 있습니다.

2) NVIDIA의 AI 사업이 둔화되고 있습니까?

NVIDIA가 발표한 실적은 여전히 빠른 성장세를 보여주고 있습니다. 예를 들어 2026 회계연도 3분기 분기 매출 570억 달러, 데이터센터 매출 512억 달러가 제시되었습니다. [1] 따라서 논쟁의 핵심은 AI 수요의 존재 여부가 아니라, 성장의 지속 가능성과 성장 기울기(속도)에 관한 시장의 기대 변화라고 보시는 것이 적절합니다.

3) 수출 통제는 NVIDIA의 가치평가에 어떤 영향을 미칩니까?

수출 통제는 대상 시장을 제한하고, 규정 준수를 위한 제품 설계·공급의 마찰을 증가시키며, 제한된 지역에서 경쟁사 생태계 형성을 가속화할 수 있습니다. NVIDIA는 현 규정하에서 중국 데이터센터 연산 시장에서 사실상 경쟁이 제한된다고 설명한 바 있습니다. [2]

4) H20 재고 차감(차지)은 무엇이며, 왜 중요한가요?

NVIDIA는 2026 회계연도 첫 9개월 동안 H20 과잉 재고 및 구매 의무와 관련된 45억 달러 규모의 비용(차지)을 공시했습니다. [2] 이는 금액 자체뿐 아니라, 정책 제약이 큰 지역에서의 수요 예측 오류 가능성과 제품 제약 리스크에 대한 투자자 민감도를 높인다는 점에서 중요합니다.

5) 중국은 NVIDIA의 전망에 어떤 영향을 미칩니까?

중국 변수는 주로 라이선싱(허가)과 공급 시점(타이밍)을 통해 NVIDIA에 영향을 미칩니다. 고객이 배송 조건을 예측하기 어려울 경우, 최종 수요가 존재하더라도 주문이 일시 중단될 수 있습니다. 또한 NVIDIA는 가시성이 제한될 때 중국 관련 일부 출하를 가이던스에서 제외할 수 있음을 이미 보여준 바 있습니다.

6) 다음 실적 사이클에서 투자자들이 주목해야 할 사항은 무엇입니까?

투자자께서는 4분기 매출 추이가 650억 달러 전망과 어떻게 부합하는지, 플랫폼 전환 과정에서의 총마진 경로, 그리고 규제 범위 및 라이선스 불확실성에 대한 업데이트를 핵심적으로 점검하실 필요가 있습니다. [1], [2]

7) 연준은 NVDA 주식에 영향을 미칩니까?

그렇습니다. 정책금리가 높을수록 성장 기업의 장기 현금흐름에 적용되는 할인율이 상승하며, 이는 밸류에이션 압력으로 이어질 수 있습니다. 연준은 2026년 1월 28일 연방기금금리 목표 구간을 3.50%~3.75%로 유지했습니다. [4]

8) NVIDIA의 다음 실적 보고는 언제이며, 왜 중요합니까?

NVIDIA는 2월 25일에 4분기 및 2026 회계연도 전체 실적을 발표할 예정입니다. 이는 가이던스를 재설정하고, 제품 일정(케이던스)을 보다 명확히 제시하며, 마진 및 매출 가정치를 업데이트한다는 점에서 다음 주요 촉매로 평가됩니다.

결론

종합하면, NVDA의 연초 이후 최저치 하락은 AI 수요 둔화의 확정 신호라기보다, 할인율·정책 리스크·전환기 마진 변수에 따른 밸류에이션 재조정의 성격이 강합니다. 향후 주가 흐름은 다음 실적 발표를 통해 가이던스, 총마진 경로, 전환 실행력이 어떻게 확인되는지에 따라 크게 달라질 수 있으며, 해당 이벤트는 NVIDIA 주가 전망을 판단하는 핵심 분기점으로 작용할 가능성이 높습니다.

출처

[1] https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2025/NVIDIA-Announces-Financial-Results-for-Third-Quarter-Fiscal-2026/default.aspx
[2] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1045810/000104581025000230/nvda-20251026.htm
[3] https://www.bis.gov/press-release/commerce-strengthens-restrictions-advanced-computing-semiconductors-enhance-foundry-due-diligence-prevent-diversion-prc
[4] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260128a.htm