Акции NVIDIA (NVDA) упали до минимума с начала года — почему и что дальше

Дата публикации: 2026-02-05

Снижение курса акций NVIDIA (NVDA) с начала года лучше объясняется переоценкой дисконтных ставок и рисков политики, а не ухудшением фундаментальных показателей. Оценка компании отражает ожидания устойчивого и сильного роста, движимого AI. Когда рынок повышает вероятность более медленных краткосрочных капитальных расходов на AI, нормализации маржи во время переходов платформ или продолжающихся геополитически вызванных ограничений выручки, результирующее снижение приведённой стоимости непропорционально затрагивает лидеров роста с большой капитализацией, даже если выручка за текущий квартал остаётся высокой.

5 февраля 2026 г. акции NVDA упали до внутридневного минимума примерно $172, что стало самым низким уровнем с начала года. Это падение указывает на переоценку стоимости денежных потоков AI-инфраструктуры, а не на фундаментальное ухудшение этих денежных потоков.

Падение цены акций NVDA

Что важно прямо сейчас

1) Рынок переоценивает «длительность» цикла AI, а не его «наличие»

Отчётная картина спроса у NVIDIA остаётся сильной: выручка за фискальный III квартал 2026 г. составила $57.0 billion, а выручка сегмента Data Center — $51.2 billion. Компания дала прогноз выручки на фискальный IV квартал 2026 г. на уровне $65.0 billion плюс-минус 2%. Это не показатели рецессии. Это показатели «всё ещё ускоряющегося» роста. [1]

Падение акций NVDA отражает неопределённость рынка относительно продолжительности и траектории роста AI. К ключевым факторам относятся скорость, с которой спрос на обучение AI переходит в спрос на inference, степень оптимизации расходов гипермасштабируемых заказчиков и то, насколько дополнительная вычислительная мощность конвертируется в приращение валовой прибыли NVIDIA по мере расширения систем, сетевого взаимодействия и конкурентного предложения.

Когда цикл роста становится общеизвестным, фокус рынка смещается с факта существования цикла на изменения ожиданий. Даже небольшая понижающая корректировка долгосрочных предположений о росте может перевесить влияние сильного квартального результата.

2) Валовая маржа, оптика и риск перехода вновь в фокусе

NVIDIA находится в высокоскоростном архитектурном переходе. В своём квартальном отчёте за 26 октября 2025 г. компания прямо связала изменения валовой маржи со сдвигом бизнес-модели в сторону полноформатных датацентровых решений Blackwell по сравнению с системами Hopper HGX. Также было раскрыто, что валовая маржа за первые девять месяцев фискального 2026 г. была затронута списанием в размере $4.5 billion, связанным с избыточными запасами H20 и обязательствами по закупкам. [2]

Инвесторы могут одновременно считать, что «спрос на AI реален», и при этом снижать оценку акции, если они полагают:

Микс временно менее благоприятен в периоды наращивания,
Сложность цепочки поставок и конфигураций повышает изменчивость,
Разовые события, такие как списания запасов, указывают на ошибки прогнозирования в регионах с ограничениями.

Такие факторы часто служат катализаторами сжатия мультипликаторов у компаний с завышенными ожиданиями инвесторов.

3) Китай и экспортный контроль остаются структурным ограничением, а не просто новостным риском

В том же 10-Q NVIDIA заявила, что фактически лишена возможности конкурировать на китайском рынке вычислений для дата-центров в рамках действующих правил и текущего геополитического ландшафта, и что она не в состоянии создать и поставлять конкурентоспособный продукт для китайского рынка дата-центров, который получил бы одобрение обеих стран. [2] Отдельно, Бюро по промышленности и безопасности (BIS) Министерства торговли США продолжает ужесточать и обновлять экспортные ограничения на полупроводники для передовых вычислений и соответствующие механизмы принуждения. [3]

Значение Китая выходит за пределы его вклада в выручку. Роль страны влияет на несколько стратегических аспектов, включая:

Развитие экосистемы конкурентов,
Ценовую власть в смежных регионах,
Глобальное распространение альтернатив CUDA со временем.

Даже при быстром росте в других регионах рынок, вероятно, будет применять постоянную скидку, связанную с политикой, если крупный конечный рынок остаётся структурно ограниченным.

4) Рост политической неопределённости повышает премию за риск акционерного капитала

Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон для ставки федеральных фондов на уровне 3.50% до 3.75% на заседании 28 января 2026 года. [4] Сценарий «длительно более высоких» ставок не обязательно должен быть экстремальным, чтобы оказывать давление на акции с длительной инвестиционной горизонтом. Важна комбинация факторов:

Значимая ставка дисконтирования,
Высокая исходная оценка,
Повышенная политическая и регуляторная неопределённость в отношении стратегических технологий.

Эта комбинация факторов часто заставляет капитал уходить из широко держимых акций роста в периоды повышенной аверсии к риску.

5) Скопление позиций и позиционирование усиливают нисходящие движения

Мегакэп-компании в сфере AI часто выступают основными инструментами для выражения смены настроений по рискам, связанным с AI. В периоды снижения риска инвесторы, как правило, продают самые ликвидные позиции, независимо от фундаментальных показателей. Такая динамика может опускать цену акций NVDA ниже уровней, оправданных краткосрочной прибылью, даже когда фундаментальные показатели компании остаются сильными.

Фундаментальные показатели NVIDIA против ожиданий

Фундаментальные показатели (что компания сообщила)

Выручка за 3-й фискальный квартал 2026: $57.0B, рост 62% в годовом выражении. [1]
Выручка сегмента Data Center за 3-й фискальный квартал 2026: $51.2B, рост 66% в годовом выражении. [1]
Прогноз выручки на 4-й фискальный квартал 2026: $65.0B, плюс-минус 2%. [1]

Ожидания (что уже было заложено в цену акций)

В цене акций уже был заложен относительно ясный путь:

Устойчивые капитальные расходы гиперскейлеров и корпоративного сектора на AI,
Быстрые наращивания продуктов без волатильности маржи,
Управляемая геополитическая ситуация,
Ограниченное ценовое давление со стороны конкурентов.

Недавнее снижение указывает на то, что инвесторы теперь приписывают большую вероятность более волатильной и неопределённой траектории роста, а не полному краху перспектив.

Что дальше: три сценария для акций NVDA

Сценарий 1: базовый — консолидация, затем повторное ускорение

Акции NVDA стабилизируются по мере того, как рынок вновь обретает уверенность в исполнении наращивания объёмов и в траектории валовой маржи в ходе перехода.

Ожидается, что акции будут торговаться в волатильном диапазоне до следующего отчёта о доходах, поскольку инвесторы отдают приоритет конкретным доказательствам, а не спекулятивным нарративам.

На что обращать внимание: комментарии руководства по поставкам, срокам выполнения заказов (lead times), структуре продаж (mix) и чувствительности маржи к системам и сетевому подключению.

Сценарий 2: бычий — победа видимости спроса

Спрос в сегменте Data Center остаётся ограниченным предложением, а не спросом.
Инвесторы вновь фокусируются на способности генерировать прибыль, и мультипликатор восстанавливается.

На что смотреть: устойчивый последовательный рост в сегменте Data Center и формулировки, указывающие на улучшение структуры затрат по мере взросления продуктового микса Blackwell. [1], [2]

Сценарий 3: медвежий — политика и капзатраты становятся двусторонним препятствием

Контроль экспорта остаётся жёстким, и повышается дополнительная неопределённость в отношении лицензирования, связанного с распространением технологий. [2], [3]

Гиперскейлеры умеряют темпы дополнительных затрат после фронтально наращенного цикла, что сдвигает рыночные ожидания по «терминальному росту» вниз.

На что смотреть: любое расширение ограничений или действия по их исполнению, которые увеличивают трение при доставке, обслуживании или разработке продуктов, соответствующих требованиям. [3]

Катализатор / индикатор	Почему это важно для акций NVDA	Что было бы конструктивным
Отчетность 25 февраля и результаты за FY2026	Сбрасывает прогнозы, подтверждает допущения по спросу и поставкам	Ясная траектория выручки и уверенный прогноз на 1-й квартал
Ясность по лицензированию в Китае	Уточняет распределение возможных исходов	Меньше условных оговорок, больше измеримых ожиданий
Темп роста выручки дата-центров	Ключевой KPI для рынка	Рост, который остаётся сильным без эрозии маржи
Динамика валовой рентабельности	Сигнализирует о ценовой мощности и структуре продаж	Сценарий сохранения рентабельности на уровне середины 70% остаётся в силе
Сентимент риска в полупроводниковой отрасли (SOX)	Акции NVDA торгуются вместе с сектором в периоды стресса	Стабилизация SOX снижает давление вынужденных распродаж
Ставки и премия за срок	Определяют сжатие/расширение мультипликаторов	Снижение волатильности доходности и смягчение финансовых условий

Технические уровни, по которым действительно торгуют инвесторы

Не подстраиваясь под какой‑то один индикатор, график NVDA сейчас реагирует на простые, очевидные уровни:

$170: психологическая поддержка и зона недавних минимумов.
$180: первая зона предложения сверху после пробоя.
$200: округлый уровень, часто притягивающий внимание и отмечающий смену сентимента у мега‑капов с моментумом.

Технический анализ акций NVDA: что подсказывают сигналы

Индикатор	Последнее значение	Что это подразумевает
RSI (14)	31.19	Давление продаж ослаблено, что повышает вероятность отскока или формирования базы при сохранении фундаментальных показателей.
MACD (12,26)	-3.63	Моментум остаётся отрицательным, поэтому отскоки могут не удержаться, пока MACD не стабилизируется и не начнёт разворот вверх.
EMA 20	179.75	Краткосрочный тренд вниз; возврат выше этого уровня — ранний сигнал стабилизации.
EMA 50	183.74	Среднесрочный тренд ослаб; ралли может столкнуться с предложением ниже середины 180‑х.
EMA 200	185.35	Долгосрочная линия тренда ставится под вопрос; длительная торговля ниже неё часто провоцирует систематические продажи.
Поддержка	172.15 to 174.43	Эта зона представляет ближайшие ориентиры снижения, где принудительные распродажи могут иссякнуть.
Сопротивление	176.71 to 178.99	Для восстановления нужно преодолеть этот диапазон, чтобы снизить риск очередного снижения.
Тренд	Краткосрочно медвежий	Рынок требует осторожности, пока акция не вернётся выше ключевых скользящих средних.
Моментум	Перепроданность, но отрицательный	Перепроданность не означает разворот, но может снизить маржинальную отдачу при дальнейшем падении.

В сумме, краткосрочные результаты NVDA будут зависеть не меньше от аппетита инвесторов к риску и позиций на рынке, чем от незначительных изменений фундаментальных показателей, если не произойдут существенные события по прибыли или политике.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

1) Почему акции NVIDIA достигли минимума с начала года в 2026 году?

Переоценка акций NVDA отражает чувствительность к ставкам дисконтирования, неопределённость в отношении устойчивости маржи в период перехода платформ и продолжающиеся структурные политические ограничения, особенно в отношении Китая. Высокие заявленные доходы компании могут сопутствовать падению цены акции, когда рынок снижает ожидания долгосрочного роста или повышает требуемую премию за риск.

2) Замедляется ли бизнес NVIDIA в области ИИ?

Отчётные результаты NVIDIA по-прежнему демонстрируют быстрый рост, включая квартальную выручку в $57.0B и выручку подразделения Data Center в $51.2B в фискальном 3-м квартале 2026 года. [1] Дискуссия касается устойчивости и траектории роста, а не самого наличия спроса на ИИ.

3) Как экспортные ограничения влияют на оценку NVIDIA?

Они ограничивают адресуемый рынок, увеличивают трение в проектировании продуктов и могут ускорять формирование экосистем конкурентов в ограниченных регионах. NVIDIA заявляла, что фактически исключена из рынка вычислений для дата-центров в Китае при действующих правилах. [2]

4) Что означало списание по запасам H20 и почему это важно?

NVIDIA раскрыла списание в размере $4.5B, связанное с избыточными запасами H20 и обязательствами по закупкам за первые девять месяцев фискального 2026 года. [2] Помимо суммы в долларах, это усиливает чувствительность инвесторов к ошибкам прогнозирования и к ограничениям продуктов, вызванным политикой.

5) Как Китай влияет на перспективы NVIDIA?

Китай влияет на NVIDIA прежде всего через лицензирование и сроки поставок. Если заказчики не могут спрогнозировать условия доставки, заказы могут быть приостановлены, даже при наличии конечного спроса. NVIDIA уже демонстрировала, что может исключать отдельные отгрузки в Китай из прогнозов, когда видимость ограничена.

6) На что инвесторам стоит обратить внимание в следующем отчётном цикле?

Следите за динамикой выручки за Q4 по сравнению с прогнозом в $65.0B, за изменением валовой маржи в ходе перехода и за любыми обновлениями по объёму регулирования и неопределённости в лицензировании. [1], [2]

7) Имеет ли значение позиция ФРС для акций NVDA?

Да. Более высокие ключевые ставки повышают ставку дисконтирования, применяемую к долгосрочным денежным потокам от роста. ФРС оставила целевой диапазон по федеральным фондам на уровне 3.50%–3.75% 28 января 2026 г. [4]

8) Когда NVIDIA опубликует следующий отчёт и почему это важно?

NVIDIA должна опубликовать результаты за Q4 и за полный фискальный 2026 год 25 февраля. Это следующий крупный катализатор, поскольку отчёт обновит руководство, прояснит график вывода продуктов и предоставит обновлённые допущения по марже и выручке.

Вывод

Падение акций NVDA до годового минимума в основном объясняется корректировкой оценки и премии за риск на фоне проблем при переходе платформ и продолжающейся геополитической напряжённости. Хотя компания продолжает демонстрировать выдающийся рост, будущая динамика котировок будет зависеть от восстановления доверия инвесторов к устойчивости маржи, от исполнения планов по наращиванию производства продуктов и от устойчивости мирового цикла капитальных затрат на ИИ в условиях ограничений по контролю экспорта. Повышенная волатильность, вероятно, сохранится до тех пор, пока последующие фундаментальные данные не дадут большей ясности.