Diterbitkan pada: 2026-04-30
Setelah perang meningkat pada 28 Februari, Real Brasil menjadi salah satu mata uang yang paling diperhatikan di Amerika Latin. Itu bukan pemenang utama setiap hari sejak Kolombia, Peru, dan Meksiko semuanya juga mengalami kenaikan kuat. Tetapi Brasil terus kembali menjadi sorotan karena berada pada persimpangan antara harga minyak yang lebih tinggi, gangguan perdagangan, dan suku bunga yang masih tinggi.
Penjelasan yang jelas adalah bahwa Brasil adalah pengekspor minyak mentah utama, sehingga harga minyak yang lebih tinggi seharusnya membantu posisi eksternalnya dan mendukung mata uangnya. Itu benar, tetapi hanya sebagian dari gambaran. Pergeseran yang lebih menarik adalah bahwa perang mengubah siapa yang bisa memasok pasar, bukan hanya harga barang yang diperdagangkan.
Brasil tidak hanya diuntungkan dari kenaikan harga minyak mentah. Negara ini juga menjadi pemasok pengganti. Pada Maret, China meningkatkan pembelian minyak mentah Brasil ke rekor 1.6 juta barel per hari. Itu mendorong total ekspor minyak mentah Brasil menjadi 2.5 juta barel per hari, angka bulanan tertinggi kedua dalam catatan. India juga menjadi pembeli minyak terbesar kedua bagi Brasil. Itu memberi Real cerita yang lebih kuat daripada gagasan biasa bahwa pengekspor komoditas sekadar naik ketika minyak naik.
Brasil juga masih memiliki imbal hasil di pihaknya. Pada 18 Maret, bank sentral mulai melonggarkan secara hati-hati, memangkas suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin menjadi 14.75% setelah menahannya pada 15% selama lima pertemuan. Reuters melaporkan bahwa proyeksi inflasi untuk 2026 direvisi lebih tinggi setelah guncangan minyak, membuat jalur untuk pemotongan lebih lanjut menjadi kurang pasti. Jadi Real didukung oleh permintaan ekspor yang lebih kuat, keterkaitan minyak yang jelas, dan salah satu suku bunga kebijakan tertinggi di kawasan.
Campuran itu membantu menjelaskan mengapa Brasil tetap relevan bahkan ketika tidak memimpin setiap sesi. Pada 6 April, Reuters melaporkan bahwa Peso Meksiko memimpin lonjakan regional, Sol Peru naik 0.9%, dan Real Brasil hanya naik 0.2% saat pasar menimbang risiko eskalasi dan harapan akan gencatan senjata. Brasil tidak mendominasi papan skor. Ia hanya terus sesuai dengan struktur guncangan itu.
Bagian paling mengungkap dari cerita Brasil adalah ketegangan di dalam negeri. Mata uang yang menguat dapat membuat sebuah negara tampak kuat dari luar, bahkan ketika rumah tangga dan bisnis menghadapi ketidakpastian. Pada Maret, Brasil menghapus pajak diesel federal, memberlakukan pajak 12% atas ekspor minyak mentah, dan menambahkan pungutan 50% pada ekspor diesel untuk meredam dampak kenaikan biaya bahan bakar. Presiden Lula mengatakan harga minyak sedang "mulai tak terkendali", sementara Reuters mencatat sektor pertanian berada di bawah tekanan karena diesel sangat penting untuk panen kedelai dan penanaman jagung.
Ketegangan itu menjadi lebih jelas pada bahan bakar olahan. Reuters melaporkan pada 8 April bahwa impor diesel Brasil turun 25% pada Maret menjadi 1.05 miliar liter, meskipun negara itu masih bergantung pada impor untuk sekitar seperempat kebutuhan dieselnya. Pangsa diesel AS dalam impor tersebut turun tajam, kemungkinan karena kargo dialihkan ke pasar yang membayar lebih tinggi seperti Asia. Jadi Brasil mendapatkan manfaat dari ekspor minyak mentah yang lebih kuat sementara menghadapi tekanan memastikan bahan bakar yang cukup di dalam negeri.
Respons domestik juga menjadi lebih sulit dikelola. Pada 9 April, Reuters melaporkan bahwa Brasil berencana mengajukan banding atas putusan pengadilan yang menangguhkan pajak ekspor minyak mentah 12% untuk beberapa perusahaan internasional. Petrobras tidak termasuk dalam pengecualian itu. Hal ini menunjukkan pemerintah mencoba menggunakan keuntungan dari minyak untuk melindungi konsumen, tetapi bahkan respons itu semakin diperdebatkan.
Kolombia adalah perbandingan terbaik karena mencegah artikel ini terlalu fokus pada Brasil. Kolombia juga memiliki keterkaitan minyak, dan terkadang terlihat lebih kuat. Tetapi respons kebijakannya lebih tajam dan lebih gaduh. Pada 31 Maret, bank sentral menaikkan suku bunga sebesar 100 basis poin menjadi 11.25%, dan pemerintah kemudian menarik diri dari dewan bank sentral sebagai protes. Reuters melaporkan bahwa para analis melihat bentrokan itu sebagai potensi pukulan terhadap kredibilitas.
Di situlah Brasil mulai tampak lebih stabil, meskipun tidak selalu lebih kuat. Brasil menghadapi tekanan inflasi dan stres bahan bakar, tetapi cerita mata uang Kolombia menampilkan pertarungan yang lebih terlihat antara pemerintah dan bank sentral. Ini membuat perbandingan berguna karena mengalihkan diskusi dari kinerja mentah kepada bagaimana kinerja itu dipertahankan.
Cile menunjukkan sisi lain dari perpecahan regional. Ini juga merupakan ekonomi yang berat pada komoditas, tetapi itu tidak menawarkan perlindungan yang sama dalam guncangan ini. Pada 24 Maret, Cile adalah salah satu importir minyak terbesar di Amerika Latin karena kekurangan produksi domestik yang berarti. Hal ini membuatnya lebih terekspos ketika Brent melonjak dari sekitar $70 sebelum konflik menjadi sekitar $101 pada akhir Maret.
Hingga 7 April, Peso Chili memimpin kerugian di kawasan saat pasar bersiap menghadapi ultimatum AS kepada Iran dan harga minyak melonjak di atas $150 per barel. ING mengemukakan hal serupa pada bulan Maret, berargumen bahwa Brasil memiliki potensi pemulihan yang lebih kuat jika krisis mereda, sementara Chili tampak lebih rentan, terutama jika tembaga juga melemah. Ini adalah pembedaan yang lebih jelas. “Mata uang komoditas” terlalu luas untuk menjelaskan apa yang terjadi. Yang penting adalah eksposur terhadap komoditas yang tepat selama guncangan spesifik ini.
Peru dan Meksiko penting karena mereka mencegah cerita regional menjadi terlalu rapi. Sol Peru mengingatkan kita bahwa ketahanan di pasar valuta asing tidak harus berasal dari minyak. Sol adalah salah satu mata uang paling stabil di Amerika Latin karena Peru mengumpulkan stok besar Dolar melalui surplus perdagangan dan cadangan devisa, sekitar $83 miliar, atau sekitar 30% dari PDB. Ini memberi Peru jenis dukungan yang berbeda, kurang terkait dengan permintaan komoditas saat perang dan lebih kepada penyangga eksternal.
Peran Meksiko berbeda. Ini menunjukkan seberapa cepat kepemimpinan dapat bergeser dari hari ke hari. Reuters melaporkan pada 6 April bahwa Peso memimpin kenaikan regional saat Dolar melemah dan pasar menimbang eskalasi melawan kemungkinan peluang gencatan senjata. Laporan yang sama mencatat Sol Peru naik lebih banyak daripada Real Brasil hari itu. Jadi kawasan tidak pernah bergerak dalam peringkat yang rapi dari terkuat ke tersulit. Itu adalah serangkaian reaksi yang bergerak dibentuk oleh kekuatan lokal yang berbeda.
Brasil juga terlihat lebih menarik bila dibandingkan dengan Asia daripada dengan rekan-rekannya di Amerika Latin. Asia, yang mengimpor sekitar 60% dari minyak mentahnya dari Timur Tengah, adalah kawasan yang paling terekspos terhadap guncangan energi. Negara-negara, termasuk India dan Filipina, telah campur tangan di pasar valuta untuk mendukung nilai tukar mereka. Brent telah naik 55% sejak konflik pecah pada 28 Februari.
Kontras yang lebih luas itu membantu menjelaskan mengapa Brasil menarik begitu banyak perhatian. Brasil tidak perlu menjadi mata uang terkuat di Amerika Latin untuk tampak berpijak baik di dunia di mana importir bersih besar berada di bawah tekanan jauh lebih berat. Perbandingan itu membuat cerita Brasil lebih mudah dibaca.
Akhirnya juga harus mencerminkan di mana pasar berada sekarang. Kisah singkat tentang kelegaan karena gencatan senjata tidak lagi cukup. Dilaporkan pada 14 April bahwa Badan Energi Internasional kini melihat perang ini sebagai gangguan pasokan minyak terbesar dalam sejarah, dengan 1.5 juta barel per hari pasokan yang hilang tahun ini. Agen tersebut juga membalik pandangannya tentang permintaan 2026 dari pertumbuhan yang diharapkan menjadi sedikit penurunan.
Pada saat yang sama, pasar tidak lagi memperdagangkan ini sebagai kepanikan garis lurus. Dolar AS melonjak pada 12 April setelah pembicaraan AS-Iran gagal, saat investor kembali menyerbu tempat berlindung aman. Pada 15 April, Dolar AS telah melepaskan hampir semua kenaikan tersebut seiring kembalinya harapan untuk pembicaraan baru. Brent turun kembali ke sekitar $94.50 per barel, dan selera risiko meningkat di seluruh pasar.
Pelajarannya tidak pernah sekadar “minyak naik, Brasil naik”. Yang memberi imbal hasil adalah guncangan perang yang menghargai negara-negara yang bisa menjual apa yang tiba-tiba kurang dimiliki dunia, sekaligus mengekspos apa yang sama negara-negara tersebut masih perlu beli. Ke depan, hal-hal yang patut diperhatikan adalah apakah minyak tetap di bawah puncak kepanikan, apakah dorongan ekspor Brasil bertahan jika diplomasi membaik, dan apakah tekanan bahan bakar di dalam negeri mulai lebih penting daripada durian runtuh dari menjual minyak mentah ke luar negeri.
