Diterbitkan pada: 2026-04-08
Minyak anjlok karena pasar dengan cepat menghapus bagian berbiaya tertinggi dari premi geopolitik: ketakutan akan penutupan panjang di Selat Hormuz.
Bahkan setelah penurunan, WTI masih diperdagangkan sekitar $24 di atas level pra-perang dekat $73, sehingga bagian signifikan dari premi geopolitik tetap terserap dalam harga.
Kenaikan terbaru OPEC+ untuk April hanya 206,000 barel per hari, yang sangat kecil dibandingkan estimasi resmi sebesar 7.5 juta barel per hari penutupan di Maret dan 9.1 juta pada April.
Persediaan minyak mentah komersial AS naik menjadi 461.6 juta barel pada minggu yang berakhir 27 Maret, sementara hari persediaan bensin turun menjadi 27.1, yang membantu menjelaskan mengapa tekanan harga di pompa bisa bertahan lebih lama daripada penjualan awal minyak mentah.
Bensin regular AS rata-rata $4.12 per galon pada 6 April, sementara solar mencapai $5.64. Itu berarti bahkan jika minyak mentah turun lebih lanjut, bantuan bagi konsumen bisa tertunda karena pasar produk masih ketat.
Pasar tidak tiba-tiba menjadi nyaman dengan pasokan Timur Tengah. Pasar menilai ulang kemungkinan kejutan transportasi terburuk. Perbedaan itu penting.
Minyak anjlok pada kabar gencatan senjata karena para trader energi sedang memprice kejutan pengiriman, bukan runtuhnya permintaan. Ketika pasar percaya Selat Hormuz bisa dibuka kembali dan tetap terbuka, skenario kekurangan ekstrem tidak lagi tampak sebagai kasus dasar.
Perubahan tunggal itu cukup untuk mendorong WTI turun 14.3% menjadi $96.83 dan Brent turun 13.3% menjadi $94.74 dalam satu sesi, setelah minyak sempat diperdagangkan di atas $117 saat lonjakan konflik.
Pertanyaan yang lebih dalam adalah apakah premi perang telah hilang atau hanya dinilai ulang. Jawabannya adalah yang kedua. Selat Hormuz masih menangani sekitar seperlima konsumsi minyak dan produk minyak global dan sekitar seperempat perdagangan minyak via laut, jadi bahkan pembukaan sementara tidak langsung mengembalikan perilaku normal terkait freight, asuransi, atau ekspor.
| Peta harga minyak Brent | Tingkat |
|---|---|
| Referensi pra-konflik, 27 Feb. | $71.00/b |
| Puncak kepanikan, 2 Apr. | ~$128.00/b |
| Pasca-gencatan senjata, 8 Apr. | $94.74/b |
| Penurunan dari puncak | $33.26/b |
| Proporsi lonjakan yang terhapus | 58.4% |
| Premi masih di atas 27 Feb. | $23.74/b |
| Proporsi lonjakan penuh yang masih tersisa | 41.6% |
*Kerangka ini didasarkan pada titik harga resmi dan yang dilaporkan pasar dari akhir Februari hingga 8 Apr.
Tabel menunjukkan bahwa pasar telah menghapus lebih dari separuh penetapan harga perang ekstrem, tetapi belum menghapus seluruh premi. Dalam istilah sederhana, premi kepanikan sebagian besar hilang. Premi gangguan belum.
Perkiraan kerja yang hati-hati adalah bahwa sekitar $15 sampai $25 per barel premi geopolitik dan logistik masih tertanam dalam Brent.
Rentang itu selaras dengan tiga poin dalam proyeksi terbaru U.S. Energy Information Administration (EIA): fundamental minyak sebelum perang lemah, persediaan diperkirakan akan meningkat, dan gencatan senjata masih meninggalkan kontrol pengiriman, ketentuan asuransi, serta keamanan regional yang belum terselesaikan.
Perkiraan energi resmi masih menganggap penutupan produksi tetap besar hingga April dan hanya berangsur mereda setelahnya. Perkiraan yang sama mempertahankan premi risiko pada minyak mentah sepanjang periode proyeksi.
Mereka memproyeksikan Brent rata-rata $115 per barel pada kuartal kedua sebelum mereda akhir tahun jika gangguan memudar.
OPEC+ menyetujui kenaikan produksi sebesar 206,000 barel per hari pada April. Dibandingkan dengan estimasi 9.1 juta barel per hari penutupan produksi pada April, itu menutupi nyaris 2.3% dari pasokan yang hilang.
Bahkan dibandingkan dengan penutupan produksi Maret sebesar 7.5 juta barel per hari, itu hanya mengimbangi sekitar 2.7%. Itu adalah sinyal stabilisasi, tetapi bukan mekanisme pengganti.
Dalam data EIA untuk minggu yang berakhir 27 Maret, persediaan minyak mentah komersial naik menjadi 461.6 juta barel, dan hari pasokan minyak mentah mencapai 28.2, tetapi hari pasokan bensin hanya 27.1, dan hari pasokan distilat adalah 29.3.
Itu membantu menjelaskan mengapa harga bahan bakar ritel bisa tetap tinggi bahkan setelah futures minyak mentah jatuh. Bensin reguler AS rata-rata $4.12 per galon pada 6 April, sementara diesel mencapai $5.64.
Per 31 Maret, pelaku non-komersial di futures fisik WTI memegang 378,087 kontrak long melawan 164,599 kontrak short, menyisakan posisi long bersih sekitar 213,488 kontrak.
Posisi Brent tampak kurang mendukung. Di futures hari terakhir Brent, pelaku non-komersial memegang 69,891 kontrak long dan 105,706 kontrak short, posisi short bersih. Kontras itu membantu menjelaskan mengapa pasar dengan panjang posisi WTI yang besar dapat jatuh cepat setelah risiko berita utama awal mulai mereda.
Sisa premi hanya akan hilang jika tiga kondisi terpenuhi:
Hormuz perlu pembukaan yang berkelanjutan dan luas, bukan jendela politik dua minggu.
Pasokan minyak yang diblokir di Timur Tengah perlu kembali ke pasar lebih cepat daripada yang diproyeksikan saat ini.
Antrean pengapalan harus terselesaikan tanpa serangan baru, struktur tol yang direvisi, atau aturan akses selektif.
Sampai saat itu, minyak mentah bisa turun lebih jauh, tetapi kecil kemungkinannya diperdagangkan seperti pasar kelebihan pasokan biasa.
Itulah mengapa perkiraan EIA terbaru masih menjaga Brent tinggi setelah aliran kembali. Ini mengasumsikan Brent mencapai puncak $115 per barel pada kuartal kedua 2026, rata-rata $88 pada kuartal keempat, dan rata-rata $76 pada 2027, karena ketidakpastian seputar gangguan pasokan di masa depan tidak hilang dalam semalam.
Itu menunjukkan pasar melihat dampak yang bertahan lama, bukan hanya kejutan sementara.
Tidak. Meskipun lebih dari separuh lonjakan panik telah terhapus, minyak mentah Brent masih sekitar $24 per barel lebih tinggi daripada levelnya pada 27 Februari.
Karena pasar telah memperhitungkan penutupan berkepanjangan Hormuz, gencatan senjata dua minggu dan jalur pembukaan kembali menghapus skenario kehilangan pasokan paling ekstrem sekaligus.
Tidak selalu. Harga ritel bahan bakar biasanya tertinggal terhadap perubahan harga minyak mentah, dan pasar produk bahan bakar tetap ketat. Per 6 April, bensin reguler AS rata-rata $4.12 per galon, sementara diesel $5.64, mencerminkan margin kilang dan kendala pasokan yang terus berlanjut di luar pasar minyak mentah itu sendiri.
Gencatan senjata mematahkan bagian vertikal reli minyak, tetapi tidak mengembalikan pasar ke kondisi pra-perang. Penurunan signifikan pada Brent menunjukkan bahwa para pedagang tidak lagi mengantisipasi skenario terburuk dari krisis ini.
Fakta bahwa minyak mentah masih jauh di atas dasar akhir-Februari menunjukkan pasar memang mengharapkan gesekan yang bertahan lama dalam pelayaran, persediaan, dan keamanan regional.
Bacaan kami adalah bahwa premi panik telah hilang, sementara premi perang hanya diperkecil.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dijadikan dasar. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu sesuai untuk orang tertentu.
